Mi a következő lépés a Fed számára?

Most, hogy a Federal Reserve hivatalosan is bejelentette kúpos tervek, mire számíthatunk ezután?

A kúpos

Először is ne menjünk pánik üzemmódba, mert a Fed hirtelen csökkenti eszközvásárlásait. A november 2-3-i ülését követő nyilatkozatban a Fed kijelentette, hogy „elkezdi csökkenteni a nettó eszközvásárlások havi ütemét 10 milliárd dollárral a kincstári értékpapírok és 5 milliárd dollárral az ügynökségi jelzálog-fedezetű értékpapírok esetében”. A Fed vásárlási rendszerében ez gyakorlatilag semmi, nem is fogja érezni. Valójában a következő mondatban a Fed ennek az ellenkezőjét is bejelentette, nevezetesen, hogy ettől a hónaptól kezdve „legalább havi 70 milliárd dollárral növeli kincstári értékpapír-állományát, és legalább 35 dollárral növeli a kincstári értékpapírok állományát havonta. milliárd havonta. Decembertől a bizottság legalább havi 60 milliárd dollárral növeli kincstári értékpapír-állományát, és legalább havi 30 milliárd dollárral az ügynökségi jelzálog-fedezetű értékpapírokat.”

Jegyezze fel a műveleti szót: Növelje. Tehát igen, pontos az a mondás, hogy a Fed csökkenti eszközvásárlásait, de ez nem szűnik meg, messze attól. Még mindig rengeteg értékpapírt vásárol. Ne feledje, hogy a Fed mérlegfőösszege jelenleg 8.5 billió dollár, és még mindig növekszik. A Fed most hozzátette, hogy „kész kiigazítani a vásárlások ütemét, ha a gazdasági kilátások változása indokolja”, amit a legtöbb piaci szereplő úgy értelmez, hogy a Fed inkább felgyorsítja, nem lassítja. tekintettel a gazdaság jelenlegi erős helyzetére. Ez jó dolog, és már régóta esedékes.

Kamat-

A Fed azt is bejelentette, hogy az irányadó kamat céltartományát egyelőre nullán vagy annak közelében tartja. Powell, a Fed elnöke azt mondta, hogy a kamatemelés nem valószínű, csak a szűkítési folyamat befejeződése után, ami a jelek szerint valamikor a jövő év tavaszán lesz. Mindenképpen vitatható, hogy a gazdaság jelenlegi helyzete és a megemelkedett infláció a Fed-et is a kamatemelésre készteti. De valószínűleg érdemes megvárni, amíg a piac először alkalmazkodik a kevesebb Fed eszközvásárláshoz, mielőtt magasabb kamatlábat ütne rá. A hosszú lejáratú kötvényhozamok mozgásának hiánya alapján a piac nem hiszi, hogy hamarosan kamatemelés következik.

A kúpos hiánya. Azonban minden bizonnyal itt az ideje a kamatemelésnek. Valóban, a múlt heti nyilatkozatában a Fed végül – egy kicsit – meghátrált az infláció jellemzésében. Továbbra is kitart amellett, hogy a növekvő infláció „átmeneti”, amit úgy tűnik, kevesen hisznek el, bár most azt állítja, hogy „várhatóan csak átmeneti”. Nos, ez valami.

A mérleg feloldása

Míg a Fed bejelentette, hogy csökkenti a kamatcsökkentési terveit, és utalt arra, hogy mikor kezdheti el a kamatemelést, semmit sem mondott a hatalmas, 8.5 milliárd dolláros mérlegének csökkentéséről, ami az Egyesült Államok GDP-jének körülbelül 20%-ának felel meg. Ne feledje, a 2008-as pénzügyi válságot követően a Fed-nek csaknem négy évbe telt, hogy megkezdje mérlegének csökkentését, amely a jelenleg nevetségesnek tűnő 4.5 billió dolláron tetőzött, ami körülbelül a fele a jelenleginek, és amiről azt lehet mondani, hogy sokkal súlyosabb pénzügyi válságról van szó. . A következő körülbelül két év alatt ezt szerény 800 milliárd dollárral csökkentette 2019 nyaráig, amikor a Covid-19 világjárvány hatására megfordította az irányt, és több billió dollárt kezdett pumpálni a gazdaságba.

A korábbi válságot használva a Fed valószínűleg legkorábban 2025-ben kezdi meg a mérleg feloldását. Aztán, ha elindul és folytatódik, a letekercselési folyamat ugyanolyan csigatempóban fog folytatódni. Ennek eredményeként hosszú időnek kell eltelnie, amíg a mérleg érdemi csökkenése következik be.

Powell újbóli kinevezése

A múlt héten azt is megtudtuk, hogy Biden elnök találkozott külön a Fehér Házban Powell-lel és Lael Brainard Fed-kormányzóval, Powell feltételezett utódjával, ha Biden úgy dönt, hogy kidobja Powellt. Ha tippelnem kellene, hogy ezek közül melyiket választja, Brainarddal mennék, aki állítólag a haladók kedvenc jelöltje, bár lehet, hogy valaki más is, ahogy az előző rovatomban is javasoltam.

Biden eddigi elnöksége alatt sem gyomrot, sem gerincet nem mutatott a demokrata szélsőbal haragjának szításában, és pontosan ezzel szembesülne, ha renominálná Powellt, éppen ezért Brainard tűnik a biztonságosabb választásnak az ő szemszögéből. A Brainard legalábbis ismertebb mennyiség, mint a többi ember, akit javasoltam, hogy a pénzpiacok is jól érezzék magukat vele. Tekintettel Powell (eddig) téves értékelésére az inflációról, a legutóbbi Fed kereskedési botrányról, valamint a bankszabályozással és az éghajlatváltozással kapcsolatos vélt eredményeiről, Biden könnyen rávehető, hogy más irányba menjen.

Bidennek összesen négy helye van a Fed igazgatótanácsában, köztük Powellé, miután Randal Quarles bejelentette, hogy az év végéig lemond. Ennek eredményeként jövőre nagy változásokra számíthatunk a Fed politikájában.

Látogasson vissza a következő cikkem elolvasásához!

George Yacik
INO.com közreműködő – Fed és kamatlábak

Közzététel: Ez a cikk maguknak a közreműködőknek a véleménye. A fentiek vélemény kérdései, csak általános tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem befektetési tanácsadásként szolgálnak. Ez a közreműködő nem kap kártérítést (az INO.com-on kívül) véleményéért.

Forrás: https://www.ino.com/blog/2021/11/whats-next-for-the-fed/