Eurodollar telah menjadi instrumen yang memungkinkan kredit dan leverage global besar-besaran. Bitcoin akan mendapat manfaat dari de-leveraging sistem yang gagal itu.
Kane McGukin memiliki 13 tahun pengalaman manajemen kekayaan yang mencakup pialang dan penjualan ekuitas institusional. Dia adalah penasihat investasi terdaftar independen.
Saat kalender mendekati September 2021, mesin pencetak uang telah melambat dan individu mulai lelah dari kerja keras memperdagangkan sekeranjang saham kerja dari rumah. Pada titik ini, COVID-19 telah berakhir, kecelakaan itu adalah berita lama dan penguncian hampir dua tahun. Sebagian besar ingin mengalihkan fokus mereka ke sesuatu yang baru. Sesuatu seperti kembali ke pekerjaan sehari-hari mereka yang sebenarnya.
Anda Hanya Dapat Memelihara Hewan Terkurung Begitu Lama
Itulah kenyataan sulit dari sudut yang telah ditentang Federal Reserve.
Selama beberapa dekade, sang Maestro telah memimpin orkestra yang tampaknya indah, tetapi Anda hanya dapat mengunci orang dan instrumen keuangan begitu lama. Akhirnya, ada titik puncaknya โ titik di mana Anda tidak bisa lagi memilah data atau mencetak cukup uang untuk memuaskan keserakahan manusia. Keserakahan, emosi internal yang membuat seseorang percaya jika mereka hanya mendapatkan lebih banyak uang, mereka akan menemukan kebahagiaan.
Pada titik tertentu, roh binatang mulai bergerak. Pada saat tekanan ekonomi, roh-roh ini memiliki suara mereka sendiri. Salah satu yang tidak dapat dijinakkan atau dikendalikan oleh dewan yang terdiri dari 12 anggota, dipimpin oleh seorang kursi.
Selama bertahun-tahun, dan lebih khusus lagi pada tahun 2021 dan 2022, saya telah menyaksikan rotasi kelas aset keuangan utama. Baru-baru ini, yang mengejutkan saya, hanya tiga kelas aset yang memiliki pengembalian positif selama tujuh bulan terakhir. Itu adalah komoditas, emas, dan dolar (walaupun saat menghitung [tru]inflasi, 11.8% sekarang dengan puncak 12.74%, pengembalian dolar sebenarnya negatif pada saat penulisan ini).
Catatan: real estat sebenarnya telah naik dan cukup bergelembung di banyak tempat di AS, meskipun ETF pasar publik menunjukkan hasil negatif. Kemungkinan karena pasar publik semuanya turun dan itu adalah instrumen yang diperdagangkan secara publik.
Sebagian besar aset telah dihukum sejak akhir 2021, karena pasar mulai mendingin dan suku bunga mulai membalikkan tren turun 40 tahun mereka.
Saat Uang Gratis, Leverage Dibangun Dalam Sistem
Pasar eurodollar agak tidak jelas karena ukurannya relatif tidak diketahui (sekitar $14T pada tahun 2016), dan bertanggung jawab atas sekitar 90% pinjaman internasional pada tahun 1997. Jadi, orang dapat berasumsi bahwa eurodollar adalah pusat sebagian besar aktivitas keuangan global dalam hal pinjaman. Ini sangat jelas saat melihat grafik berjangka eurodollar di bawah ini.
Latar Belakang: Pasar eurodollar dimulai pada tahun 1957 ketika bank-bank non-AS mulai memegang dolar atas nama entitas atau negara yang berpotensi diblokir dari memegang dolar aktual secara langsung dengan bank-bank AS. Untuk melakukannya, bank perantara ini menerima bunga yang lebih tinggi atas dolar yang mereka pinjamkan dan juga membayar tingkat bunga yang lebih tinggi kepada pemilik/pemegang dolar yang sah, tetapi bukan yang sebenarnya. Mengingat keterkaitan tambahan, yang mengarah pada lebih banyak lapisan risiko, masuk akal bahwa tingkat suku bunga yang lebih tinggi diharapkan oleh investor.
Dolar ini, kurang lebih, menjadi turunan kedua dari dolar AS.
Ketika Anda merincinya, bukankah itu benar-benar hanya bank internasional yang memegang dolar dan meminjamkannya kembali di luar lingkup yurisdiksi hukum Fed?
Secara efektif, bank-bank non-AS ini menghasilkan uang tanpa memiliki kekuatan yang sama dengan Fed AS. Ingat, persepsi global adalah bahwa Fed adalah satu-satunya yang dapat meminjamkan dolar. Namun, karena penyebaran global perbankan cadangan fraksional dan rekayasa keuangan, kita dapat melihat bahwa melalui eurodolar banyak lembaga perbankan lain telah memainkan "Fed" dengan pinjaman ulang dolar mereka sendiri di seluruh sistem keuangan global.
Selama 37 tahun terakhir, saluran yang jelas didirikan untuk eurodollar. Saat harga mendekati sisi atas saluran (mendekati par), dasar terbentuk di pasar keuangan; dan saat harga mendekati sisi bawah saluran, puncak terbentuk di berbagai pasar global.
Perhatikan, sisi bawah meramalkan beberapa krisis keuangan terburuk dalam sejarah karena leverage global dibatalkan dan harga eurodollar mulai melonjak lebih tinggi selama pergerakan menuju $100.
Seperti yang ditunjukkan grafik, pada 1980-an, ledakan kredit benar-benar dimulai ketika globalisasi mulai memanas. Pada titik ini, dengan dolar AS yang tertanam kuat sebagai mata uang cadangan global, eurodolarlah yang menjadi pendorong pertumbuhan yang sebenarnya. Mereka digunakan untuk membiayai pertumbuhan global, menciptakan leverage atau dalam beberapa kasus menghindari sanksi oleh AS Di luar masa krisis, eurodolar umumnya naik sementara dolar sebenarnya turun. Selama masa-masa sulit, pinjaman dan leverage akan berkurang, sementara kredit dibatalkan dan bencana melanda pasar keuangan global (eurodollar turun, dolar naik).
Secara definitif, "Eurodollar futures adalah kontrak berjangka keuangan berbasis suku bunga khusus untuk Eurodollar, yang hanya berupa dolar AS yang disimpan di bank komersial di luar Amerika Serikat."
TL; DR
Dalam beberapa dekade terakhir, karena sebagian besar aset telah dibiayai, sangat sedikit yang benar-benar memiliki aset dasar, dan sebagian besar transaksi atau pinjaman bergantung pada cadangan, kredit, atau spread, daripada transfer aset dasar fisik.
Misalnya, dengan eurodollar futures sebagai ekspektasi dari kurs masa depan, jika turun dari 99 ke 98, ekspektasinya adalah kurs turun (hubungan: yang mendasari โ dolar โ naik).
Inilah yang dipromosikan oleh sistem Bretton Woods: pinjam uang murah (dengan suku bunga rendah) untuk meningkatkan dan membeli aset.
Saat suku bunga mulai naik, akhirnya memperlambat insentif untuk membeli aset yang meningkat seiring waktu. Hal ini mendorong tuas derivatif awal untuk melepas kembali ke dolar, Treasuries, dan/atau emas (keamanan) karena risiko pasar meningkat. Itu adalah pelarian ke keselamatan: kembali ke aset "bebas risiko". Pada gilirannya, penjualan aset ini dan bergerak kembali ke tempat yang aman, memberi tekanan pada harga dan jatuh, dengan pembeli yang terlambat atau pihak yang lemah kehilangan uang. Setelah dikeluarkan, prosesnya dimulai lagi dengan eurodolar dengan harga lebih rendah dan ruang untuk memantul ke sisi atas lagi. Ketika saya melihat grafik ini, inilah yang menjadi sangat jelas.
Dari tahun 80-an hingga sekarang, dolar turun dari $160-an ke level terendah sekitar $70, sementara eurodollar naik dari sekitar $85 menjadi hanya di bawah $100. Yang satu bertindak sebagai cadangan, dan yang lainnya sebagai alat pengungkit dan kredit untuk mendorong konsumsi global.
Menurut Wikipedia,
โBeberapa faktor menyebabkan eurodollar mengambil alih sertifikat deposito (CD) yang diterbitkan oleh bank-bank AS sebagai instrumen pasar uang swasta jangka pendek utama pada 1980-an, termasuk:
- Defisit neraca pembayaran berturut-turut di Amerika Serikat, menyebabkan arus keluar bersih dolar;
- Peraturan Q, batas tertinggi Federal Reserve AS atas bunga yang harus dibayar pada deposito domestik selama inflasi tinggi tahun 1970-an
- Deposito Eurodollar adalah sumber dana yang lebih murah karena bebas dari persyaratan cadangan dan penilaian asuransi depositoโ
Mengambil Pandangan Lebih Dekat
Memperbesar, yang paling menarik adalah irisan yang mulai terbentuk dalam beberapa tahun terakhir. Sejak Krisis Finansial Hebat, harga belum mencapai batas atas yang menunjukkan momentum yang memudar.
Memikirkan hal ini, masuk akal di beberapa bidang.
Pertama, secara global, kami berada di puncak kredit dan uang mengalir di dalam sistem. Stimulus pemerintah AS pada tahun 2020 sebesar 40% dari semua dolar yang pernah dibuat. Pikirkan yang satu itu sebentar.
Jadi, jika rata-rata orang membutuhkan kredit atau leverage, umumnya tersedia dengan satu atau lain cara.
Kedua, jika Anda berpikir tentang eurodollar sebagai turunan dari dolar, maka masuk akal jika Anda tidak ingin membayar lebih dari par (100) untuk meningkatkan lebih dari yang dibutuhkan. Terutama jika tingkat pengembalian internal tidak jauh lebih tinggi dari tingkat pinjaman Anda. Itu tidak masuk akal secara matematis.
Terakhir, eurodollar berjangka juga pengukur suku bunga karena mereka menanggapi suku bunga Libor 3 bulan. Sejak 1981, suku bunga telah jatuh dari 16% menjadi mendekati 0% pada tahun 2021. Sebagai kebalikannya, eurodollar naik. Apakah Treasuries bertindak sebagai mekanisme tabungan sedangkan eurodollar derivatif adalah mekanisme kredit? Selama periode ini, bertindak sebagai mata uang cadangan global, AS sebagian besar telah menjadi dermawan di sini.
Itulah mengapa pertempuran makro dan geopolitik saat ini begitu memanas akhir-akhir ini.
Melihat kembali grafik, dinamika ini membuat pengaturan wedge sangat menarik.
Wedges di puncak dan palung cenderung menunjukkan koreksi harga dan perubahan tren ke arah yang berlawanan. Dalam hal ini, eurodolar kemungkinan akan jatuh ke pertengahan hingga rendah 90-an. Jika itu terjadi, saya bisa membayangkan itu berarti banyak pemain di pasar global akan kehilangan tuas karena satu dan lain alasan.
Selain itu, ini akan menunjukkan bahwa suku bunga akan memiliki lebih banyak ruang untuk naik. Inflasi siapa?
Sekali lagi, sebagai turunan kedua atau ketiga, mengapa Anda ingin membayar lebih dari 100 untuk menawar lebih tinggi lagi? Ruang ke atas diperlukan kecuali seluruh dunia menerapkan kebijakan suku bunga nol.
Itu berarti suku bunga harus menjadi negatif dan tetap negatif, yang sebenarnya tidak berhasil. Beberapa Negara-negara Eropa mencoba ini, hanya untuk berhenti beberapa saat setelahnya karena mereka tidak tahu apa lagi yang mungkin rusak di sistem. Mereka juga tidak memahami konsekuensi yang tidak diinginkan karena belum pernah dilakukan sebelumnya (kecuali di Jepang).
Setup tampaknya menyarankan kita mungkin melihat reflasi saham, tapi kemungkinan tidak terlalu lama karena hanya ada dua poin ke atas sebelum mencapai eurodollar par (100). Apakah perputaran eurodollar berikutnya adalah gelembung semua aset? Apakah itu indikator kualitas? Atau, apakah AS mencabut pedoman Jepang dan mengambil suku bunga negatif untuk mencegah hal yang tak terhindarkan?
Memang, kami telah mengejek dan mengkritik Jepang selama lebih dari 30 tahun, jadi akan ada perubahan jika AS ingin membalikkan arah dalam kebijakan ekonomi. Dengan cara yang sama, sulit untuk mengatakan apa yang mampu atau tidak mampu dilakukan oleh pemerintahan saat ini. Maaf, buktinya ada di data.
Pemikiran saya setelah tinjauan ini adalah bahwa eurodollar telah menjadi instrumen yang memungkinkan kredit dan leverage global besar-besaran selama lebih dari tiga dekade. Tapi, tidak ada lagi ruang untuk berlari karena kita pada dasarnya berada di 100. Agar The Fed dan bank sentral lainnya dapat melakukannya sekali lagi, mereka akan membutuhkan alat lain.
Peran Stablecoin? Eurodolar 2.0?
Hal pertama yang pertama. Jika cryptocurrency tidak ada gunanya, maka S&P tidak memiliki bisnis untuk dilihat Senyawa, protokol suku bunga Decentralized Finance (DeFi). Apalagi, memberinya peringkat! Itu pertanda mendasar, menurut pendapat saya, bahwa cryptocurrency akan tetap ada, dan jalur keuangan pasti dalam transisi.
Dengan The Fed dan bank sentral global lainnya kehabisan amunisi, dan individu dan institusi tidak tertarik untuk hidup tanpa kredit (sebagian besar produktif). Hanya ada dua pilihan:
- Ambil potongan rambut besar-besaran: Biarkan eurodolar jatuh dan terlepas sementara sistem keuangan global melemah dengan cara yang buruk.
- Perkenalkan alat lain dalam sistem keuangan paralel yang memungkinkan leverage dan pinjaman untuk melanjutkan, tetapi yang lebih penting, memungkinkan pemerintah untuk menendang kaleng di jalan sekali lagi. Itulah jalan yang dipilih selama 20 tahun terakhir. Itulah peran yang dapat diisi oleh stablecoin dan mata uang digital bank sentral (CBDC), yang terakhir adalah Teori Moneter Modern penuh, menurut pendapat saya. Juga menambahkan wawasan Kakak yang jauh lebih dalam tentang bagaimana dan di mana orang menghabiskan uang mereka. (Ingat seberapa baik ini berhasil dengan Facebookโฆ) Plus, menyediakan kemampuan untuk menambah atau menarik dana kapan saja yang diinginkan agensi, dan untuk alasan apa pun.
Dengan asumsi unit baru ditambahkan ke perampokan leverage (dolar, Treasuries, eurodollar, stablecoin/CBDC), ini berpotensi memungkinkan โ minimal โ pencairan leverage yang telah terjadi pada aset tunggal yang sehat, emas. Untuk primer singkat tentang sejarah masa lalu ini, baca buku Nik Bhatia โUang Berlapis.โ Mudah dan wajib dibaca.
Selain itu, kami sedang melihat sistem keuangan paralel baru yang sedang dibangun. Itulah jaringan Bitcoin dan menyediakan aset uang tambahan dan sangat dibutuhkan.
Bitcoin bersama dengan integrasi aset digital lainnya menyediakan jalur masuk dan keluar antara stablecoin, aset digital, dan aset dolar tradisional/pasar keuangan. Dalam beberapa dekade mendatang, uang akan dapat mengalir dari jaringan keuangan dolar global lama kita ke jaringan keuangan baru yang dibangun di atas Bitcoin, karena bagaimanapun, data adalah minyak baru. Dan uang adalah bentuk komunikasi terbesar yang kita miliki.
Pemeran pendukung ini akan menjadi penting karena sistem melanjutkan transisinya, seperti yang terjadi pada tahun 1930-an dari sistem berbasis emas ke sistem mata uang yang dipatok Bretton Woods. Akhirnya, sebuah pertemuan akan diadakan dan perjanjian Bretton Woods yang baru akan diumumkan, membuka jalan bagi ekonomi Bitcoin untuk memberikan banyak dukungan kepada jalur keuangan yang gagal, tua dan berkarat di masa lalu.
Beberapa dekade ke depan keuangan akan menyenangkan, tetapi bukannya tanpa beberapa gundukan dan memar seperti yang telah kita lihat baru-baru ini dengan matinya algoritma algoritmik. stablecoin Terra Luna.
Pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini tidak dianggap sebagai saran investasi. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikasi kinerja masa depan karena semua investasi membawa risiko termasuk potensi kerugian prinsip.
Ini adalah posting tamu oleh Kane McGukin. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC Inc. atau Majalah Bitcoin.
- 100
- 11
- 20 tahun
- 2016
- 2020
- 2021
- 2022
- 98
- Tentang Kami
- Akun
- akuntansi
- kegiatan
- tambahan
- Tambahan
- administrasi
- nasihat
- penasihat
- Persetujuan
- algoritmik
- Semua
- Amazon
- hewan
- mengumumkan
- Lain
- siapapun
- sekitar
- artikel
- aset
- Aktiva
- tersedia
- rata-rata
- Bank
- Perbankan
- Bank
- karena
- sebelum
- mulai
- Awal
- makhluk
- di bawah
- manfaat
- Bit
- Bitcoin
- papan
- ledakan
- Peminjaman
- perdagangan perantara
- BTC
- BTC Inc
- gelembung
- membangun
- bisnis
- membeli
- pembeli
- Kalender
- mampu
- membawa
- Lanjutkan
- kasus
- menyebabkan
- CBDC
- plafon
- disemen
- pusat
- Bank Sentral
- mata uang digital bank sentral
- Central Bank
- sertifikat
- Charts
- murah
- terpilih
- kelas-kelas
- lebih dekat
- kedatangan
- komersial
- Komoditas
- Komunikasi
- konsumsi
- terus
- kontrak
- Koreksi
- bisa
- negara
- sepasang
- Covid-19
- Crash
- membuat
- dibuat
- kredit
- krisis
- cryptocurrency
- Mata Uang
- Currency
- terbaru
- Sekarang
- data
- hari
- Terdesentralisasi
- Keuangan Terdesentralisasi
- lebih dalam
- Defi
- MELAKUKAN
- digital
- Aset Digital
- Aset-Aset Digital
- mata uang digital
- langsung
- Bencana
- Tidak
- Dolar
- dolar
- turun
- mendorong
- pengemudi
- selama
- dinamis
- Awal
- Ekonomis
- ekonomi
- mendorong
- Teknik
- entitas
- keadilan
- terutama
- dasarnya
- mapan
- perkebunan
- ETF
- contoh
- Kecuali
- diharapkan
- pengalaman
- menyatakan
- faktor
- Fed
- Federal
- Federal reserve
- keuangan
- keuangan
- krisis keuangan
- tegas
- Pertama
- penerbangan
- aliran
- Fokus
- bentuk
- fraksional
- Gratis
- penuh
- kesenangan
- mendasar
- dana-dana
- masa depan
- Futures
- umumnya
- geopolitik
- mendapatkan
- Pemberian
- Aksi
- globalisasi
- Secara global
- akan
- Gold
- Pemerintah
- Pemerintah
- besar
- terbesar
- Pertumbuhan
- Tamu
- tamu Post
- memiliki
- di sini
- High
- lebih tinggi
- sejarah
- memegang
- memegang
- Seterpercayaapakah Olymp Trade? Kesimpulan
- Namun
- HTTPS
- manusia
- ide
- penting
- Inc
- tidak mampu
- Termasuk
- individu
- inflasi
- wawasan
- Kelembagaan
- lembaga
- instrumen
- asuransi
- integrasi
- bunga
- Suku Bunga
- Internasional
- investasi
- Investasi
- Investor
- IT
- Diri
- Jepang
- Jepang
- Jobs
- yurisdiksi
- memimpin
- Memimpin
- Dipimpin
- Informasi
- pinjaman
- Tingkat
- Leverage
- Mungkin
- hidup
- Pinjaman
- kuncian
- terkunci
- Panjang
- melihat
- mencari
- Makro
- utama
- MEMBUAT
- pengelolaan
- Pasar
- pasar
- besar-besaran
- matematis
- pertemuan
- Anggota
- mungkin
- minimum
- Momentum
- Moneter
- uang
- bulan
- lebih
- paling
- bergerak
- Bangsa
- Dekat
- perlu
- kebutuhan
- negatif
- bersih
- jaringan
- berita
- Minyak
- Pendapat
- Pendapat
- Opsi
- urutan
- Lainnya
- sendiri
- dibayar
- bagian
- Membayar
- pembayaran
- Konsultan Ahli
- prestasi
- periode
- periode
- orang
- pribadi
- fisik
- pemain
- bermain
- Titik
- poin
- Kebijakan
- kebijaksanaan
- positif
- potensi
- tekanan
- harga pompa cor beton mini
- primer
- prinsip
- swasta
- proses
- protokol
- memberikan
- menyediakan
- menyediakan
- publik
- Pasar Umum
- kualitas
- Cepat
- Tarif
- real estate
- Kenyataan
- baru-baru ini
- mencerminkan
- terdaftar
- hubungan
- Persyaratan
- Cadangan
- tanggung jawab
- kembali
- Pengembalian
- membalikkan
- ulasan
- kenaikan
- Risiko
- jalan
- Peran
- Run
- Safety/keselamatan
- penjualan
- Sanksi
- rasa
- penyiapan
- bergeser
- jangka pendek
- menandatangani
- sejak
- Ukuran
- So
- beberapa
- sesuatu
- Secara khusus
- menghabiskan
- penyebaran
- Stablecoin
- mulai
- Negara
- tinggal
- rangsangan
- Kegemparan
- Saham
- tekanan
- mendukung
- pendukung
- mengherankan
- sistem
- Bumi
- Grafik
- hal
- Melalui
- di seluruh
- waktu
- kali
- token
- alat
- Trading
- tradisional
- Transaksi
- transfer
- transisi
- TRU
- kami
- Federal Reserve AS
- Pemerintah AS
- bawah
- memahami
- Serikat
- Amerika Serikat
- berbagai
- Suara
- Kekayaan
- manajemen kekayaan
- Apa
- sementara
- SIAPA
- Wikipedia
- tanpa
- Kerja
- bekerja
- dunia
- akan
- penulisan
- tahun
- Anda
- nol