Episode #300: Pertunjukan Ide Terbaik – Geoffrey Batt, Penasihat Eufrat, “Anda Terbiasa Dengan Masalah Terorisme Dan Anda Mulai Fokus Pada Perusahaan”
Tamu: Geoffrey Batt telah berinvestasi di Bursa Efek Irak sejak Januari 2008. Pada bulan Oktober 2010, Mr. Batt meluncurkan Dana Eufrat Irak. Sebelum berinvestasi di Irak, Batt adalah seorang analis di Quantrarian Capital Management. Dia adalah Penasihat Senior pada Satuan Tugas Dewan Atlantik untuk Masa Depan Irak. Tuan Batt belajar filsafat di Universitas Columbia.
Tanggal Tercatat: 3/17/2021
Run-Time: 1:27:11
Untuk mendengarkan Episode #300 di iTunes, klik disini
Untuk mendengarkan Episode #300 di Stitcher, klik disini
Untuk mendengarkan Episode #300 di Pocket Casts, klik disini
Untuk mendengarkan Episode #300 di Google, klik disini
Untuk streaming Episode #300, klik disini
Komentar atau saran? Email kami Umpan Balik@TheMebFaberShow.com atau hubungi kami untuk meninggalkan pesan suara di 323 834 9159
Tertarik untuk mensponsori sebuah episode? Email Justin di jb@cambriainvestments.com
Ringkasan: Di episode 300, kami menyambut tamu kami, Geoffrey Batt, mitra pengelola dan pendiri Euphrates Advisors, tempat dia berinvestasi di ekuitas Irak. Dalam episode hari ini, kami membahas ide terbaik Geoffrey: berinvestasi di pasar saham Irak.
Geoffrey memulai dengan menceritakan kepada kita bagaimana pembelajaran tentang dana Daniel Cloud pasca-Uni Soviet di Rusia membawanya berkeliling dunia untuk mencari tempat di mana ia dapat memperoleh keuntungan besar, yang kemudian membawanya ke Irak. Dia memberi kita gambaran umum tentang pasar dan perekonomian serta bagaimana pemulihannya sejak Saddam Hussein meninggal. Kemudian ia memandu kita melalui segala hal yang harus ia hadapi sejak ia pertama kali berinvestasi di sana pada tahun 2010 – ketidakstabilan politik, devaluasi mata uang sebesar 20%, harga minyak yang negatif, dan pasar saham Irak yang ditutup sebagai respons terhadap COVID. Kita berbicara tentang dampak buruk bagi Irak, termasuk pertumbuhan sektor perbankan dan ESG, yang menurut Geoffrey merupakan hal yang bullish untuk minyak.
Pastikan Anda bertahan sampai akhir untuk mendengar tentang perjalanan pertama Geoffrey ke Irak, ketika dia sedang mengemudi untuk mengunjungi sebuah perusahaan dan terpaksa berbalik karena bom mobil.
Silakan nikmati episode spesial “Ide Terbaik” ini bersama Geoffrey Batt dari Euphrates Advisors.
Tautan dari Episode:
- 0:39 - Pendahuluan
- 1:43 – Selamat datang di tamu kami, Geoffrey Batt
- 3:11 – Bagaimana seorang jurusan filsafat seperti Geoffrey bisa menjadi investor
- 9: 25 - Petualangan Kapitalis: Perjalanan Darat Terakhir (Rogers); Pengendara Investasi: Keliling Dunia bersama Jim Rogers (Rogers); Kerajaan Kekayaan: Sejarah Epik Kekuatan Ekonomi Amerika (Gordon)
- 10:12 – Paralel antara investasi, filosofi, dan kepemimpinan
- 11:57 – Kehilangan minat pada filsafat dan mengejar karir di bidang keuangan
- 14:28 – Pemahaman Rusia dan pandangannya terhadap Irak
- 19:33 – Berakhirnya perang saudara dan pemulihan stabilitas
- 22:58 – Ukuran pasar saham Irak
- 23:46 – Hari-hari awal pendanaan dan analisis makro pasar Irak
- 28:03 – Pembelajaran dari kelas kewirausahaan di pasar terdepan
- 31:15 – Minuman Ringan Bagdad
- 33:27 – Bertahan melalui asimetri informasi di tahun 2010
- 37:23 – Investor memperkuat posisi pasar mereka di tengah kebangkitan ISIS
- 39:52 – COVID-19 dan dampaknya terhadap Irak pada tahun 2020
- 41:54 – Mengirim buletin bulanan ke klien tentang urusan dalam negeri Irak
- 44:44 – Yang membedakan pasar terdepan ini dengan pasar lain di dunia
- 46:08 – Menemukan peluang dalam devaluasi mata uang asli mereka, Dinar
- 52:22 – Masa depan pasar Irak dan apa yang diperlukan agar dapat diterima secara global
- 56: 09 - Survei Energi Kuartalan Fed Dallas
- 1: 01: 51 - Pertunjukan Meb Faber – Episode #294: Dan Rasmussen, Penasihat Verdad, “Banyak Perubahan Rezim Ini Terjadi di Sekitar Resesi dan Krisis”
- 1:02:14 – Apa yang akan terjadi di bursa saham Irak dan bagaimana berinvestasi di dalamnya
- 1:07:18 – Munculnya dunia teknologi tahap awal di pasar terdepan
- 1:10:05 – Paparan regional terhadap perusahaan yang beroperasi di dalam perbatasan Irak
- 1:13:42 – Keadilan lokal dan budaya investasi di kalangan penduduk setempat
- 1:15:23 – Momen paling berkesan Geoffrey saat berinvestasi di Irak
- 1:22:51 – Penggambaran media tentang Irak versus keadaan saat Anda berada di sana
- 1:24:17 – Pelajari lebih lanjut tentang Geoffrey; euph.com; Indonesia @geoffreysbatt
Transkrip Episode 300:
Pesan Selamat Datang: Selamat datang di “Meb Faber Show,” di mana fokusnya adalah membantu Anda menumbuhkan dan melestarikan kekayaan Anda. Bergabunglah dengan kami saat kami mendiskusikan keahlian berinvestasi dan mengungkap ide-ide baru dan menguntungkan, semuanya untuk membantu Anda tumbuh lebih kaya dan lebih bijaksana. Investasi yang lebih baik dimulai di sini.
Penafian: Meb Faber adalah salah satu pendiri dan kepala investasi di Cambria Investment Management. Karena peraturan industri, dia tidak akan membahas dana Cambria di podcast ini. Semua pendapat yang diungkapkan oleh peserta podcast hanyalah pendapat mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat Cambria Investment Management atau afiliasinya. Untuk informasi lebih lanjut, kunjungi cambriainvestments.com.
Meb: Ada apa, semuanya? Pertunjukan luar biasa lainnya hari ini dalam seri “Ide Terbaik” kami. Tamu kami adalah mitra pengelola dan pendiri Euphrates Advisors tempat dia berinvestasi dan ide terbaiknya adalah saham Irak. Dalam episode hari ini, tamu kita memulai dengan menceritakan bagaimana pembelajaran tentang dana Daniel Cloud pasca-Uni Soviet di Rusia membawanya berkeliling dunia untuk menemukan tempat di mana dia bisa mencoba mendapatkan keuntungan besar, yang kemudian membawanya ke Irak. Dia memberi kita gambaran tentang pasar, perekonomian, dan bagaimana pasar kembali pulih sejak Saddam Hussein meninggal. Lalu ia memandu kita melalui segala hal yang harus ia hadapi sejak ia pertama kali berinvestasi di sana pada tahun 2010, ketidakstabilan politik, devaluasi mata uang yang berdampak negatif pada harga minyak berjangka, dan pasar saham Irak yang ditutup sebagai respons terhadap COVID. Kami membahas dampak buruk bagi Irak, termasuk pertumbuhan sektor perbankan dan ESG, yang menurutnya memberikan dampak positif bagi minyak. Pastikan untuk tetap menonton sampai akhir untuk mendengar tentang perjalanan pertama tamu kita ke sana di mana dia berkendara untuk mengunjungi sebuah perusahaan dan perubahan haluan pertamanya karena ledakan bom mobil. Silakan nikmati episode ini bersama Geoffrey Batt dari Penasihat Eufrat. Geoffrey, selamat datang di pertunjukan.
Geoffrey: Terima kasih telah menerima saya.
Meb: Terakhir kali kami mencoba menyambung, Anda tidak memiliki Internet, dan saya pikir Anda mungkin berada di Irak tetapi Anda tidak memiliki Internet di Philadelphia. Apakah itu masalahnya?
Geoffrey: Meb, COVID membuat wilayah ini tidak jauh berbeda dengan Irak. Kami memiliki jaringan listrik rendah di area ini. Dan mereka semua…Anda tahu, banyak dari mereka, Anda tahu, berlari melalui pohon-pohon raksasa dan Anda mendapatkan salju, dan es, dan cuaca dingin, dan angin, dan ranting-ranting tumbang, dan garis-garis putus. Dan sebelum Anda menyadarinya, Anda tahu, Anda baru saja memotongnya. Dan kami memiliki generator. Jadi, misalnya, kita masih mendapatkan listrik tetapi ketika saluran telepon Anda mati dan Internet Anda mati, generator Anda tidak menjadi masalah. Semuanya melambat. Dibutuhkan waktu seminggu agar Verizon siap memperbaiki keadaan. Ya.
Meb: Anda membuat argumen yang tepat untuk Starlink, sepertinya proyek Musk. Lucu karena ketika saya masih menjadi sarjana teknik, saya ingat pernah menulis makalah tentang Iridium, yaitu 20 tahun yang lalu. Dan tinggal di sini di LA, saya bersimpati karena ketika salah satu tempat terpadat di planet ini, kami benar-benar tidak memiliki layanan telepon seluler di rumah saya, dan itu sebenarnya cukup bagus. Tapi baiklah, senang bisa terhubung, senang kita berdua punya Internet. Wes Gray adalah teman biasa yang memperkenalkan kami. Berteriaklah, Wes. Anda tinggal tidak terlalu jauh dari orang-orang gila di Alpha Architect. Anda harus pergi ke kantornya alias rumahnya. Ini adalah tempat yang unik. Ini hampir merupakan awal dari sebuah lelucon. Ini seperti jurusan filsafat yang masuk ke dana lindung nilai atau semacamnya. Mari kita kembali ke cerita asal. Para pendengar, kita akan berbicara sedikit tentang berinvestasi di sekuritas Irak, tetapi pertama-tama saya ingin mendengar bagaimana jurusan filsafat bisa sampai ke belahan dunia yang tertarik untuk berinvestasi?
Geoffrey: Saya belajar filsafat sebagai mahasiswa dan ingin melanjutkan dan meraih gelar Ph.D. jika saya bisa dan mencoba dan mengajar filsafat. Tentu saja sangat ambisius. Ketika saya di sana, saya mengambil… ketika saya sedang belajar filsafat, saya mengikuti seminar pascasarjana tentang filsuf abad ke-17 yang tidak dikenal ini.
Meb: Siapa? Kita perlu mengetahui namanya.
Geoffrey: Leibniz, penemu kalkulus yang disengketakan, bapak frasa tersebut. Ini adalah dunia terbaik yang mungkin ada, yang ditandai oleh Voltaire dengan terkenal dalam “Candide.” Jadi saya bertemu pria yang lebih tua di kelas. Dia mungkin berusia awal 40-an. Saya berusia awal 20-an. Menurut pendapatku, sejauh ini dia adalah pria terpintar di kelas. Dia bahkan tampak lebih acak-acakan daripada, misalnya, rata-rata mahasiswa pascasarjana filsafat, jika Anda bisa membayangkannya. Dia brilian tapi sangat bersahaja, tidak konvensional. Saya langsung tertarik pada orang-orang seperti itu. Saya hanya suka berada di dekat orang-orang yang berbeda dan mempunyai cara berpikir berbeda tentang dunia karena mereka cenderung memiliki ide-ide terbaik dan hal-hal paling menarik untuk diungkapkan. Jadi kami menjadi teman selama tahun itu.
Dan pada akhir tahun itu, saya tidak punya uang untuk…Saya kehabisan uang untuk pergi ke sekolah. Dan saya tidak memiliki pemberi pinjaman untuk pinjaman mahasiswa saya. Jadi, saya tidak bisa mendapatkan pinjaman mahasiswa. Dan saya mengatakan kepadanya bahwa saya harus mengambil cuti untuk mendapatkan pekerjaan guna menabung uang untuk membayar uang sekolah. Dan dia berkata, “Saya sedang memulai kantor keluarga baru yang akan berinvestasi di Asia.” Dan saya berpikir, “Apa itu kantor keluarga?” “Oh, baiklah, sebelum saya datang ke sini untuk mengambil gelar Ph.D., saya memulai dana lindung nilai pertama yang berinvestasi di Rusia pasca-Soviet. Kami berinvestasi di ekuitas Rusia pada tahun 1994, dan kami adalah salah satu dana pasar negara berkembang dengan kinerja terbaik di dunia. Dan kemudian saya memutuskan untuk pergi. Anda tahu, saya menghasilkan banyak uang dan memutuskan untuk keluar dan mengambil gelar Ph.D. dalam filsafat. Bagaimanapun, saya sedang memulai kantor keluarga baru, mengapa Anda tidak bekerja untuk saya? Dan Anda sedang mencari pekerjaan…mencari pekerjaan, Anda para filsuf cenderung cukup ahli di pasar.”
Dan tentu saja saya tidak mempercayainya. Saya pikir dia gila. Dia tidak cocok dengan deskripsi saya yang salah, Anda tahu, gambaran tentang seperti apa rupa orang dengan kekayaan bersih tinggi, kekayaan bersih sangat tinggi. Saya belum pernah bertemu orang dengan kekayaan bersih sangat tinggi sebelumnya. Dalam pikiranku, mereka terlihat dengan cara tertentu. Dan dia jelas tidak terlihat seperti orang kaya yang stereotip. Jadi, aku bilang padanya aku akan memikirkannya. Dan kemudian saya, Anda tahu, pergi ke perpustakaan dan mencarinya dan melihat bahwa itu benar. Dan sepertinya, menurut saya dia ada di sampul “Barron's,” mungkin, atau saya menemukan, mungkin ada artikel utama di “Barron's” tentang dia dan dananya. Dan itu semua benar. Jadi, saat berbicara dengan orang tua saya, mereka berkata, “Ya, kenapa tidak? Cobalah." Dan saya bekerja untuknya selama satu tahun di kantor keluarganya yang berfokus pada pasar negara berkembang di Asia Timur.
Saya tidak memiliki latar belakang apa pun di bidang keuangan. Satu-satunya hal yang saya tahu adalah New York Stock Exchange berlokasi di New York City. Selain itu, saya sama sekali tidak mengerti. Tahukah Anda, ada periode tiga bulan di mana saya merasa tidak berguna, dan benar-benar tersesat, dan seperti mempertanyakan apakah saya mengambil keputusan yang tepat atau tidak. Tapi kemudian saya akan mengatakan di tengah jalan, saya mulai mengambil konsep dasar. Hal ini membantu kami pergi ke Asia dan melakukan perjalanan ke berbagai negara di Asia dan bertemu dengan perusahaan-perusahaan. Dan pada akhir tahun itu, saya baru saja jatuh cinta pada pasar karena apa yang saya pelajari adalah, dalam beberapa hal, berinvestasi, itu seperti filosofi terapan, filosofi itulah yang mengajarkan Anda untuk menjadi… apa yang Anda pelajari dari mempelajari filsafat adalah bahwa, Anda tahu, seseorang harus sangat skeptis terhadap klaim yang dibuat dalam dunia sehari-hari karena bahkan hal yang paling sederhana di dunia, seperti mendefinisikan apa itu meja, atau mendefinisikan apa yang manusia didefinisikan apa hidup itu, apakah virus itu makhluk hidup? Secara teknis lho, menurut definisi biologis standar, tidak. Jadi, tampaknya ia memiliki semua ciri-ciri kehidupan, namun ia bukanlah kehidupan.
Dan kita bahkan tidak dapat mendefinisikan konsep dasar ini. Bagaimana orang bisa memberi tahu saya siapa yang akan memenangkan Super Bowl tahun depan atau siapa yang akan memenangkan Final NBA tahun ini? Saham apa yang akan memiliki kinerja terbaik dalam 12 bulan ke depan? Tidak ada yang benar-benar tahu. Namun orang-orang selalu membuat klaim ini dengan penuh keyakinan. Dan apa yang saya pelajari pada tahun itu adalah jika Anda skeptis terhadap kebijaksanaan konvensional, jika Anda skeptis terhadap narasi yang berlaku di bidang keuangan, politik, dan sebagainya, dan Anda, semacam, mencari kebenarannya sendiri, bahwa seringkali Anda dapat menemukan kesalahan dalam kebijaksanaan konvensional dan melubangi narasi yang ada, dan berinvestasi dengan cara yang dapat mengambil manfaat dari kesalahan pandangan tersebut.
Dan hal yang saya sukai adalah…Apa yang saya pelajari dengan cepat adalah, pasar sangat bersifat meritokrasi, bahwa saya sebagai seorang investor muda yang belum berpengalaman di usia awal 20-an, dapat memiliki pandangan mengenai minyak dan stok minyak, atau Jika Anda berpikir bahwa stok minyak tertentu dinilai terlalu rendah dan pasar salah menilai, Warren Buffett, atau George Soros, Anda tahu, bisa saja mengambil pandangan sebaliknya. Mereka bisa menjadi penjual dan saya akan menjadi pembeli. Tidak peduli apakah mereka Warren Buffett atau George Soros. Tidak masalah kalau aku bukan siapa-siapa. Yang penting adalah siapa yang benar. Itu adalah sesuatu yang tidak pernah saya temukan di kelas filsafat. Di kelas filsafat, hal ini sangat mirip dengan dinamika kekuasaan yang bersifat hierarkis… Anda tahu, Profesor, meskipun Anda sangat yakin bahwa pandangan Anda tentang suatu isu dalam filsafat adalah pandangan yang benar, atau setidaknya adalah pandangan yang benar. pandangan yang menarik, seorang profesor dapat langsung menjatuhkannya dan tidak ada yang dapat Anda lakukan untuk mengatasinya. Tidak ada cara nyata untuk menentukan siapa yang benar dalam isu ini. Di pasar, akan ada pemenang dan akan ada pecundang. Dan siapa Anda tidak ada bedanya. Dan saya suka itu.
Meb: Dalam banyak hal, ini berbicara tentang pekerjaan impian, fantasi untuk bepergian dan kompensasi yang tinggi serta terlibat dalam dunia yang sangat dinamis. Ini membawa saya kembali ke buku-buku lama Jim Rogers, seperti “The Adventure Capitalist” dan “Investment Biker.” Saya sebenarnya berpikir ketika Anda berbicara, beberapa bacaan paling menarik dalam dunia investasi bagi saya sebenarnya adalah sejarah ekonomi. Ada yang hebat berjudul “Americana” setahun terakhir ini, dengan hal-hal seperti “Empire of Wealth,” “The Scent of Money,” “Birth of Plenty,” semua gelembung oleh McKay, dan lain-lain. Dan ini akan datang…Alasan saya menanyakan siapa filosofinya, istri saya adalah seorang Ph.D. lulusan filsafat. Jadi, saya telah banyak mengenal sisi dunia tersebut. Menurutku dia lebih seperti Kafka, Niche…
Geoffrey: Anda tahu, apa yang saya pelajari seiring bertambahnya usia adalah bahwa yang penting di pasar bukanlah kecerdasan Anda, melainkan karakter Anda, dan bukan hanya karakter moral Anda. Tapi, bagaimana kabarmu dikecam? Bagaimana Anda merespons situasi stres? Dan itu bukanlah sesuatu yang benar-benar dapat Anda ketahui sampai Anda berada dalam situasi ini. Anda menemukan banyak hal menarik dalam filsafat tentang hal ini, rata-rata orang, inilah yang membedakan orang-orang yang mampu mencapai…perbedaan antara seorang pemimpin dan seorang pengikut, menurut saya, sebenarnya, bahwa sang pemimpin sejuk di bawah api. Dan apa yang sering Anda temukan di pasar adalah, Anda tahu, bahkan orang-orang yang pernah bersekolah di sekolah bisnis terbaik, memiliki banyak pengalaman, bisa menjadi sangat gelisah dan rawan kesalahan ketika taruhannya meningkat, dan akibat dari sebuah kesalahan adalah besar. sangat tinggi.
Hal yang menurut saya merupakan filosofi yang berguna juga adalah bahwa membaca para filsuf tidak akan memberi Anda hal itu, tetapi itu hanya membantu saya lebih memahami, bagaimana bisa terjadi ketika ISIS menguasai sepertiga Irak dan mengambil alih kota terbesar kedua di Irak. Juni 2014, bagaimana saya bisa selamat dari hal itu? Bagaimana kami bisa, saya dan tim bisa mengetahui dalam dua minggu apa yang sedang terjadi dan benar-benar memperbaikinya, membuat keputusan yang tepat dan tidak membiarkan hal itu menghancurkan kami? Maksud saya, menurut saya sebenarnya kami bersikap tenang dan rasional dalam situasi yang sangat tertekan. Dan itu memungkinkan kami untuk melihat dengan jelas apa yang sedang terjadi. Dan itu adalah sifat yang menurut saya tidak dimiliki banyak orang di pasar dan menurut saya hal itu tidak dapat diajarkan. Saya hanya berpikir Anda memilikinya atau tidak. Dan saya semakin merenungkan hal itu, terutama akhir-akhir ini, mengingat apa yang terjadi dengan COVID dan segalanya.
Meb: Ya, under fire mungkin memiliki arti yang lebih harfiah bagi bagian dunia Anda dibandingkan dengan apa yang kami lakukan. Ceritakan sedikit…Jadi, baiklah, jadi Anda mulai mendapatkan stempel di paspor Anda. Bagaimana timeline latihannya? Apakah kamu akhirnya menyelesaikan sekolah? Apakah Anda langsung melompat dan menjadi investor penuh? Apa yang ada di jalan itu?
Geoffrey: Jadi, saya kembali ke sekolah, saya mendapat bonus, yang pada saat itu tampak seperti uang yang sangat besar. Namun jika dipikir-pikir, ternyata tidak. Tapi itu lebih banyak uang daripada, Anda tahu, saya tidak pernah membayangkan saya akan mendapat uang sekaligus pada saat itu dalam hidup saya. Saya kembali ke sekolah dan mulai berinvestasi sendiri dengan uang itu, dan saya membayar uang sekolah saya, dan memiliki sisa uang untuk diinvestasikan dan semuanya luar biasa. Namun saya tidak memiliki minat yang sama terhadap filsafat seperti sebelumnya. Sebaliknya, saya akan berada di kelas memikirkan tentang pasar. Saya akan menggunakan laptop saya mengikuti pasar atau melihat pembacaan 10Q. Saya ingat pernah membaca Apple…Salah satu penyesalan terbesar dalam hidup saya adalah pada tahun 2003, saya kembali bersekolah, dan saya telah melihat orang-orang dengan iPod dan tampak begitu jelas bahwa itu adalah perangkat yang luar biasa dan berpikir bahwa…Anda tahu , jadi saya membaca Apple, misalnya, triwulanan terbaru dan sangat terkesan dengan semuanya. Jumlahnya memang banyak, tapi stoknya mungkin berlipat ganda. Saya seperti, "Oh, saya melewatkannya." Sedikit yang saya tahu.
Namun sebelum saya mulai bekerja di bidang keuangan, saya hanya fokus sepenuhnya pada filsafat. Setelah satu tahun di bidang keuangan, saya sepenuhnya fokus pada keuangan. Saya baru saja kehilangan gairah dan fokus apa pun yang saya miliki. Apapun fokus saya pada filsafat telah beralih ke keuangan dan pasar. Dan setelah setahun kembali bersekolah, saya baru menyadari…Maksud saya, saya kesulitan dengan satu kelas. Itu seperti bahasa Latin, kelas bahasa Latin terakhir, bahasa Latin untuk apa pun. Saya seperti, “Persetan dengan ini. Aku hanya akan keluar sendiri. Saya punya cukup uang untuk keluar sendiri.” Dan sekali lagi, kalau dipikir-pikir lagi, itu adalah keputusan yang sangat, sangat, sangat bodoh. Dan saya pikir 99 kali dari 100, Anda tahu, kemungkinannya mungkin tidak terlalu menguntungkan dan mungkin berakhir buruk. Tapi orang ini, namanya Dan Cloud, adalah rekanku. Sekarang, dia menjadi seorang mentor dan berkata, “Baiklah, jika Anda ingin melakukan ini, Anda memerlukan seseorang untuk membimbing Anda saat Anda melakukannya. Anda tidak bisa melakukannya begitu saja. Dan Anda perlu bekerja dengan seseorang.”
Saya melakukan itu selama beberapa tahun berikutnya. Dan itu berjalan dengan baik, tapi, tahukah Anda, saya menghasilkan cukup uang untuk menghidupi diri saya sendiri di New York, hampir tidak. Tapi itu lebih merupakan semacam pendidikan bagi saya. Dan ini terjadi pada tahun 2006 atau 2007. Apa yang dikatakan Dan kepada saya adalah, “Lihat, apa yang kamu lakukan sekarang baik-baik saja. Tapi, sebenarnya, jika Anda benar-benar ingin menghasilkan uang, Anda perlu memiliki dana. Untuk mendapatkan dana, ya, Anda harus kredibel, Anda harus terampil, tetapi Anda harus memiliki ide yang membedakan Anda dari orang lain. Semua orang melakukan hal-hal jangka pendek, dan semua orang berada dalam ekuitas swasta dan melakukan semua hal lainnya, dan mereka semua memiliki gelar bisnis dari Harvard dan Stanford, dan Anda tidak. Jadi, yang membedakan Anda adalah ide Anda. Jadi, saya mencari, misalnya, hal besar berikutnya.
Dan yang ditemukan Dan adalah Rusia. Dan yang menarik dari Rusia, setelah runtuhnya Uni Soviet, adalah keadaannya yang sangat buruk. Dan ketika dibandingkan di jurnal-jurnal kebijakan luar negeri terkemuka, seperti jurnal luar negeri, mereka mengatakan, menurut saya judulnya seperti, “Rusia, Republik Weimar berikutnya.” Mereka memperkirakan akan terjadi hiperinflasi, namun mereka juga memperkirakan bahwa sosok yang mirip dengan Hitler akan mengambil alih kekuasaan, dan betapapun jahatnya Putin, dia bukanlah Hitler. Dan tentu saja, mereka salah memahami perekonomian. Dan faktanya adalah terdapat peluang yang luar biasa. Bisa beli perusahaan lho, dengan opsi voucher bisa beli perusahaan yang cadangannya sama, saya kira itu bukan Exxon Mobil, lalu Mobil, jadi perusahaan minyak Rusia yang punya cadangan minyak di produksinya mirip dengan Mobil tetapi diperdagangkan dengan harga satu sen dolar. Dan kami akhirnya menghasilkan 100 kali lipat uang Anda untuk itu.
Tapi idenya adalah, Anda mencari situasi transisi di mana sebuah negara memiliki ideologi yang cacat, sistem politik yang cacat, sesuatu yang dramatis terjadi, terjadi perubahan revolusioner, tatanan lama disingkirkan dan tatanan baru muncul. dari, lebih rasional dan lebih konsisten dengan pertumbuhan ekonomi, menggantikannya, selama masa transisi itu, akan menjadi sangat kacau. Akan terjadi banyak kekerasan dan ketidakstabilan politik. Lingkungan makroekonomi pada awalnya tidak menguntungkan. Namun seperti kata pepatah, “Anda membeli ketika ada darah di jalanan.”
Dan apa yang Dan lihat di Rusia adalah bahwa ada negara dengan sumber daya manusia yang sangat besar, sumber daya alam yang sangat besar… basis sumber daya alam yang sangat besar yang dikelola secara tidak efisien selama setengah abad, lebih lama lagi, lebih dari setengah abad. Negara ini sedang melakukan transisi dan merangkul kapitalisme. Dan hal ini akan melancarkan transisi tersebut dan model baru tersebut akan membantu negara tersebut mengeluarkan potensi ekonominya. Semua orang bilang dia gila. Namun kenyataannya, ada perusahaan bagus yang harganya sangat-sangat murah. Dan saya rasa, pemahaman utama yang dia dapatkan adalah bahwa tempat itu sangat kacau, namun tidak seburuk yang dipikirkan semua orang. Dan jika keadaan menjadi sedikit lebih baik, hanya itu yang diperlukan untuk mencapai pasar bullish raksasa ini. Dan dia benar. Ini menjadi sedikit lebih baik. Tentu saja ada banyak momen yang menyedihkan, dan ada krisis besar pada tahun 1998. Namun dari tahun 1994 hingga 2007, menurut saya dana tersebut menghasilkan keuntungan 50x setelah dikurangi biaya. Dan hal ini, sekali lagi, datang dari negara dan pasar yang dianggap tidak layak untuk diinvestasikan, padahal saat itu merupakan waktu terbaik untuk berinvestasi.
Jadi saya mencari sesuatu seperti itu. Dan tempat paling kacau yang terpikir oleh saya adalah Irak. Saya tidak tahu apa-apa tentang hal itu, kecuali apa yang saya baca di koran. Saya mempunyai pandangan positif terhadap minyak, jadi saya tertarik pada basis sumber dayanya yang sangat besar. Dan saya ingat bahwa yang benar-benar menarik perhatian saya adalah sebuah artikel, saya tidak ingat apakah itu dimuat di Times atau Journal, seperti salah satu publikasi tersebut, dan tentang bagaimana produksi minyak meningkat di negara ini. Dan menurut saya, Irak adalah negara gagal yang berperang dalam perang saudara. Jadi, di sinilah, filosofi masuk atau mungkin bukan filsafat. Itu hanya akal sehat, sungguh. Namun saya bertanya pada diri sendiri, “Bagaimana produksi minyak bisa meningkat di negara gagal yang dilanda perang saudara? Sepertinya… Bagaimana Anda mendamaikannya?” Dan sepertinya kamu tidak bisa.
Salah satu klaim tersebut pasti salah. Anda tidak bisa… karena negara tersebut bukan negara gagal atau produksi minyak tidak meningkat. Kedua pernyataan tersebut tidak mungkin benar pada saat yang bersamaan. Itu adalah pandangan saya. Dan menurut saya itu benar. Sangat sulit membayangkan bagaimana sebuah negara yang gagal dapat benar-benar meningkatkan produksi minyak karena hal tersebut memerlukan beberapa tingkat fungsionalitas dan kompetensi untuk meningkatkan produksi minyak, dan beberapa tingkat stabilitas, dan hal ini tidak sejalan dengan gagasan sebuah negara yang gagal. . Jadi, hal ini benar-benar membuat saya tertarik karena ada ketidaksesuaian antara persepsi saya tentang Irak, dan saya membayangkan hampir semua orang memiliki persepsi tentang Irak, dan apa yang mungkin terjadi di negara tersebut.
Jadi saya menghabiskan enam bulan berikutnya untuk memeriksanya dengan cermat. Dan saya menemukan bahwa, ya, ada persepsi yang salah bahwa mereka sedang berperang dalam perang saudara, dan itu mengerikan, perang itu akan segera berakhir. Dan lonjakan tersebut, jika Anda ingat istilah tersebut, lonjakan pada tahun 2006 dan 2007 berhasil. Dan tahukah Anda, ada banyak segi di dalamnya. Bukan hanya penambahan jumlah pasukan. Hal ini sebenarnya merupakan hasil dari diplomasi yang hebat dari pihak kami. Tapi itu mengakhiri perang saudara. Kekerasan akibat terorisme turun 90%. Produksi minyak meningkat. Pada saat itu, negara ini mengalami hiperinflasi selama 17 tahun yang melumpuhkan perekonomian. Dan tiba-tiba, itu berakhir. Menurut saya, inflasi mencapai 70% atau 80% dari tahun ke tahun pada tahun sebelumnya, dan kemudian tiba-tiba, mencapai 10%. Maksudku, hal itu tidak terjadi secara kebetulan. Hal ini merupakan indikasi lain bahwa terdapat sebuah institusi, yaitu bank sentral yang berhasil menerapkan stabilitas makro pada sistem.
Jadi, semakin saya melihat indikator-indikator dasar tingkat makro ini, semakin saya merasa bahwa narasi yang saya terima sebagai kenyataan tidak tepat. Sekali lagi, itu adalah tempat yang sangat kacau. Negara ini bukanlah negara yang sehat, namun juga bukan negara gagal. Dan bagi saya sepertinya mereka telah mencapai titik balik. Jadi, saya menjadi sangat bersemangat tentang hal itu dan berbicara dengan Dan Cloud, dan menyebutkan hal itu kepadanya. Dan, tahukah Anda, saya mungkin telah menemuinya dengan lusinan ide sebelum ide ini. Dan setiap kali, Anda tahu, dalam hitungan detik, dia akan merobeknya. Dan saya hanya menyerah dan pergi, Anda tahu, sedih. Dan yang ini berbeda.
I mentioned it to him and he, like, perked up and he said, “That’s interesting.” And I had not heard that from him before. And then, you know, he’s like, “You know, this is interesting, really interesting because the first idea I had in my mind when you said this to me was, ‘How can I steal it from you?’” Not that he was going to do that. He’s like, “That’s a really good sign because, like, my first instinct was greed, and that’s usually good. I guess the next question is, what’s their market like? Do they have a stock market? And can you get money in there and invest? Can you do that?” So, that, you know, took a couple of weeks to figure out and wired some money…you know, emailed a million brokers, and only a few of them spoke English. The one spoke English fluently, and I went with that broker, wired $5,000 or something, placed a trade, bought a stock, sold it the next day, and wired the money out of the country, just to see if I could do it. I completed the cycle. I could wire money in, buy a stock, sell a stock, get the money out.
Jadi, sepertinya hal itu layak dilakukan dan kami memutuskan untuk menaruh sejumlah uang di sana. Dan sebelum saya menyadarinya, saya sudah menawarkannya kepada dua mitra lamanya di Firebird, dan mereka memberi saya akun terkelola. Itu terjadi di awal tahun 2008. Dan di tahun 2010, saya memutuskan, lho, saya punya cukup pengalaman di sana. Saya memahami situasi di sana dengan cukup baik untuk memasarkan dana secara kredibel. Dan dari situlah dana Efrat untuk Irak lahir. Saya menemui Dan dan berkata, “Saya ingin memulai pendanaan dan melakukan ini.” Dan saya menjual kepadanya sebagian kecil saham perusahaan manajemen saya. Kami memasukkan uang ke dalam dana tersebut dan kami mulai menjalankannya.
Meb: Ceritakan sedikit tentang masa-masa awal dan berikan konteksnya. Berapa total pasar yang dapat diinvestasikan?
Geoffrey: Sepuluh miliar.
Meb: Saat ini lebih kecil dari GameStop. Anda dapat meminta seluruh pasar saham Irak, pendengar, atau GameStop untuk mengambil pilihan Anda. Mungkin volatilitasnya sama, mungkin juga tidak. Rak yang lebih baik, lebih sedikit…
Geoffrey: Tapi tidak, sebenarnya raknya tidak terlalu mudah berubah. Namun, saya beri tahu Anda di bulan Januari, hal ini tidak diaudit, namun kami turun sekitar 22% di bulan Januari dan kemudian naik 27% di bulan Februari. Itu tidak normal. Itu adalah periode yang gila. Namun ada bulan-bulan di mana Anda mengalami perubahan 20% ke arah mana pun. Ini cukup fluktuatif. Bukan volatilitas GameStop, tentu saja tidak.
Meb: Jadi mari kita kembali ke tahun 2010, semacam hal yang kuno dan mungkin memandu kita melalui beberapa kasus makro umum di negara ini, Anda tahu, secara umum, dan kemudian kita mungkin dapat sedikit beralih ke sisi investasi. Tapi penasaran juga masa-masa awalnya seperti apa. Tahukah Anda, apakah ini sebuah skenario di mana pasar terdepan 10 tahun yang lalu, mudah untuk mengakses manajemen, bahkan untuk berbicara dengan manajemen? Apakah ini sesuatu yang mengharuskan Anda membeli indeks kapitalisasi pasar dan melanjutkan? Apakah itu sebuah bencana total? Karena saya tidak tahu dana Irak lainnya selain dana yang diberikan sebagai bagian atau selongsong. Jadi, beri kami sedikit warna tentang seperti apa gambaran makro pada hari-hari awal secara umum.
Geoffrey: Jadi gambaran makronya sangat menarik di tahun 2010. Jadi bank sentral telah mencapai stabilitas makroekonomi. Mata uang telah terapresiasi cukup signifikan terhadap dolar dan kemudian mereka memasang patokan yang rusak. Dan mereka mempunyai cadangan hutan yang semakin meningkat, produksi minyak meningkat, dan harga minyak sangat menguntungkan. Jadi mata uangnya… gambaran makronya sangat bagus. Anda masih memiliki masalah terorisme. Anda masih melihat bom mobil besar yang meledak mungkin setiap dua hingga empat minggu di Bagdad dan kota-kota lain. Dan mungkin korban jiwa bulanan akibat terorisme, pada puncak perang saudara, berkisar antara 3,500 hingga 4,000 orang per bulan. Pada saat itu, jumlahnya mungkin turun hingga 200. Jadi ini merupakan kemajuan besar namun masih menjadi masalah. Anda tahu, mereka punya masalah terorisme.
Perekonomian berkembang sangat pesat. Anda pernah…Saya pikir itu mungkin tahun pertama atau kedua mereka mengalami kinerja yang bagus dimana mereka mengalami pertumbuhan PDB dua digit atau hampir dua digit selama beberapa tahun berturut-turut. Dan aset di sektor perbankan berkembang sangat pesat, semua yang ingin Anda lihat. Jadi gambaran makronya cukup bullish. Satu-satunya masalah adalah masalah politik, dan hingga saat ini, masalah tersebut masih menjadi masalah. Mereka seperti Amerika Serikat sebelum adanya Konstitusi. Mereka adalah Amerika Serikat berdasarkan Anggaran Dasar Konfederasi. Itulah cara terbaik saya menjelaskan sistem politik mereka kepada orang-orang yang belum mengenalnya. Ini sangat terdesentralisasi, menjadi…Setelah Saddam, tidak ada seorang pun yang memiliki keinginan untuk membangun sistem politik dengan pemerintahan pusat yang kuat. Mereka sangat takut akan bangkitnya diktator lain.
Jadi mereka melakukan yang sebaliknya. Mereka mengambil arah yang berlawanan dan menciptakan konfederasi provinsi dan negara bagian yang sangat longgar. Dan hasilnya adalah Anda memiliki semua faksi yang berbeda-beda yang saling bertarung untuk mendapatkan kendali. Anda memiliki orang Kurdi dan orang Arab Pertama. Dan kemudian di komunitas Arab dan komunitas Kurdi, ada Syiah atau Sunni. Dan itu tidak stabil dalam hal itu. Dan sebagian besar terorisme sebenarnya merupakan kekerasan politik. Hal ini merupakan sebuah pertumbuhan, atau lebih merupakan sebuah ekspresi dari konflik politik. Ini menjadi kekerasan. Itu levelnya rendah, tapi itu hanya masalah yang mengganggu.
Tapi itu menjadi semacam hal yang normal. Itu sampai pada titik di mana Anda hampir melihat bom mobil secara klinis. Nilai kejutannya hilang dengan cepat… Saat Anda fokus pada negara yang sering terjadi bom mobil, satu-satunya cara Anda bisa mengatasinya, menurut saya, seperti obat-obatan, Anda tidak bisa terlalu dekat dengan…Anda tidak bisa memiliki keterikatan emosional dengan pasien karena hal itu, agaknya, mengaburkan…setidaknya itulah pandangan konsensus, saya rasa, hal itu akan mengaburkan penilaian Anda. Hal yang sama terjadi di pasar perbatasan yang mempunyai masalah terorisme. Anda harus melihatnya secara klinis dan tidak terikat secara emosional padanya. Dan kemudian Anda mulai berpikir, oke, sebuah bom mobil yang mengerikan meledak. Orang-orang yang melakukan hal itu, mereka telah melakukan setidaknya tiga atau empat kesalahan ketika mereka…setiap kali terjadi bom mobil yang besar, orang-orang yang melakukannya meninggalkan tiga atau empat kesalahan agar dapat ditemukan oleh seseorang. Mereka harus bersembunyi sekarang untuk sementara waktu, jadi tidak akan ada lagi yang lain. Sangat tidak biasa jika ada banyak orang dalam waktu singkat karena orang yang melakukannya harus bersembunyi dan merekrut, jika tidak, mereka berisiko tertangkap.
Jadi, Anda bisa berpikir, oke, keadaannya tidak akan menjadi lebih buruk kecuali ada guncangan besar atau alasan untuk memperburuknya, keadaan bisa tetap pada tempo ini untuk sementara waktu. Anda terbiasa dengan masalah terorisme dan mulai fokus pada perusahaan. Apa yang saya pelajari di kelas kewirausahaan di Irak sebenarnya tidak berbeda dengan kelas kewirausahaan di negara lain, bahwa mereka hidup di lingkungan yang menghadirkan serangkaian tantangan unik dan mereka harus beradaptasi terhadap tantangan tersebut untuk berkembang dan sejahtera. dan mereka melakukannya. Jadi saya segera belajar bahwa untuk beroperasi secara efektif di pasar seperti ini, Anda harus menyaring banyak hal. Anda harus dapat menyaring kebisingan dengan cukup efisien dan fokus pada sinyal apa pun.
Dan sinyalnya bagi saya adalah perusahaan-perusahaan sedang bertumbuh, meskipun ada pariwisata, perusahaan-perusahaan juga bertumbuh. Meski ada pariwisata, perekonomiannya tumbuh. Anda tahu, meski terjadi terorisme, produksi minyak terus meningkat dan tidak mengganggu stabilitas indeks harga konsumen. Situasi makro baik-baik saja. Jadi, jelas sekali, ini adalah kebisingan. Setidaknya begitulah cara saya melihatnya saat itu. Dan itu memungkinkan saya untuk fokus pada perusahaan. Dan perusahaan-perusahaan pada saat itu, maksud saya, mereka jauh lebih kecil, maksud saya, mereka… namun mereka jauh lebih kecil dibandingkan sekarang. Sangat-sangat waspada terhadap orang asing, khususnya orang Barat, bukan karena rasa permusuhan terhadap kami, hanya saja kurangnya…mereka tidak mengenal kami. Jadi, pada awalnya, saya mengalami kesulitan untuk menghubungi, Anda tahu, menghubungi manajemen salah satu perusahaan tersebut. Biasanya, orang-orang yang berbicara dengan Anda adalah orang-orang yang memiliki perusahaan terburuk karena mereka sangat membutuhkan uang dan modal.
Jadi, apa yang saya temukan adalah bahwa perusahaan terbaik adalah perusahaan yang paling bungkam karena mereka merasa saham mereka dinilai terlalu rendah dan mereka tidak ingin ada orang asing yang masuk dan mengambil saham besar di dalamnya dan mencuri perusahaan mereka dari mereka. Jadi, awalnya karena saya tidak begitu mengenal perusahaannya, sulit mendapatkan akses. Saya mengambil semacam…Saya tidak melakukan…pastinya tidak melakukan pendekatan indeks karena hanya…banyak saham yang terdaftar di bursa tidak dapat diinvestasikan, seperti, semacam perusahaan parasternal yang tidak menghasilkan uang. dan tidak ada yang menarik tentang mereka. Saya pikir dengan melakukan diversifikasi di pasar kecil ini, Anda mungkin memiliki 20 saham dan, dengan bobot yang sama, memiliki bobot yang sama. Dan itulah yang saya lakukan pada awalnya.
Dan seiring berjalannya waktu, saya mulai pergi ke pedesaan, ketika Anda berada di sana, jauh lebih mudah untuk bertemu orang-orang. Anda mengenal mereka. Selama beberapa tahun, menjadi jelas siapa pemenang sebenarnya, siapa orang-orang cerdas yang memiliki bisnis terbaik yang dapat Anda percaya, dan perusahaan mana yang terlihat bagus di permukaan namun memiliki banyak mayat yang tersembunyi atau tidak dapat dipercaya. . Dan Anda mulai menyadarinya, Anda mendapatkan lebih banyak akses, Anda mulai membangun hubungan, Anda mulai percaya satu sama lain. Dan seiring waktu, saya bisa mendapatkan kembali kepercayaan diri yang diperlukan untuk mulai memilih saham dan menjadi lebih diskriminatif.
Dan saat ini, kami memiliki 11 nama dalam portofolio kami. Jadi ini adalah buku yang sangat terkonsentrasi dan panjangnya saja. Tapi di situlah kami memiliki keyakinan paling besar. Kami beralih dari tidak memiliki akses menjadi anggota dewan direksi perusahaan-perusahaan ini, dengan sangat sopan dan tiba-tiba melakukan agitasi untuk perubahan seiring berjalannya waktu. Salah satu posisi terbesar kami adalah perusahaan bernama Baghdad Soft Drinks, yang merupakan bisnis pembotolan dan distribusi Pepsi di Irak. Irak adalah salah satu dari sedikit negara di dunia yang menjadikan Pepsi sebagai minuman ringan yang dominan. Di Bagdad, ia menguasai 80% pasar. Di seluruh negeri, angkanya sekitar 60%. Dan mereka melipatgandakan dividennya dalam dua tahun terakhir dan kami banyak terlibat dalam hal itu.
Meb: Ngomong-ngomong, semua orang tahu Pepsi lebih kotor dibandingkan Coke. Namun meskipun demikian, beri saya gambaran kasarnya, misalnya, kapitalisasi pasar. Jadi ketika kita berbicara tentang nama-nama ini, keseluruhan pasar saham bernilai $10 miliar.
Geoffrey: Ini seperti perusahaan senilai $500 juta. Saat itu, perusahaan tersebut mungkin seperti perusahaan senilai $70 juta atau $80 juta, sangat kaya akan uang, tanpa utang, tanpa leverage sama sekali. Tapi saya pikir mereka memproduksi sekitar 20 juta unit kasus setahun sekitar 10 tahun yang lalu, dan sekarang jumlahnya lebih dari 100 juta. Mereka hanya memiliki Pepsi, Mountain Dew, dan satu produk lainnya untuk dijual pada tahun 2010. Dan sekarang mereka memiliki banyak produk lainnya. Mereka memiliki air Aquafina. Mereka akan mendapatkan jus Tropicana tahun ini. Dan awalnya hanya di Bagdad dan bagian tengah negara itu, sekarang sudah berskala nasional. Saya rasa dalam 12 tahun terakhir, penjualan meningkat 10x atau lebih. Itu hanyalah perusahaan yang dijalankan dengan luar biasa. Anda tahu, ada masalah tata kelola yang besar ketika kami pertama kali berinvestasi. Tata kelola di pasar terdepan tidak akan pernah mendekati apa yang Anda temukan di negara maju.
Bukan berarti negara-negara maju tidak punya masalah dengan tata kelola, tapi dunianya berbeda, pola pikirnya berbeda, dan kita sudah mengalami banyak kemajuan dalam 10 tahun terakhir, sampai pada titik di mana kita berada di posisi yang tepat. dewan direksi dan, Anda tahu, kita dapat berkata, “Lihat, Anda menghasilkan begitu banyak arus kas, arus kas bebas tahun ini sehingga Anda benar-benar mampu meningkatkan dividen. Dan setelah kebutuhan belanja modal Anda, Anda akan membelanjakan uang untuk tumbuh dengan cara yang sangat rasional. Dan masih banyak sisa bagi Anda untuk meningkatkan dividen. Mari kita lakukan dan berikan penghargaan kepada pemegang saham.” Ini merupakan tahun yang brutal. Dan mereka berhasil. Ini benar-benar siang dan malam. Hal ini hampir tidak dapat dikenali…Jika Anda melihat Irak saat ini dibandingkan dengan saat saya pertama kali berinvestasi, hal ini hampir tidak dapat dikenali dalam hal itu dan hal-hal penting lainnya.
Tapi ya, jika kita kembali ke tahun 2010, cara terbaik untuk menjelaskannya adalah adanya semacam asimetri informasi yang membuat sangat sulit untuk mengetahui, misalnya, perusahaan mana yang layak untuk diinvestasikan. Sangat sulit untuk mengetahui perusahaan mana yang layak untuk diinvestasikan. mencari tahu di mana Anda harus menaruh uang Anda. Namun begitu Anda berhasil mengatasi asimetri tersebut, Anda mendapatkan keunggulan yang sangat besar. Sekarang, misalnya, Anda tahu perusahaan mana yang merupakan perusahaan baik dan mana yang sebaiknya dihindari. Pertumbuhannya mungkin rumit karena beberapa di antaranya terlihat berkembang sangat pesat, namun jumlahnya tidak bertambah. Hanya saja mereka berbohong dalam laporan keuangannya, atau pertumbuhannya tidak berkelanjutan, atau mereka melakukannya dengan cara yang, misalnya, menghancurkan perusahaan. Dan sulit untuk mengatakannya pada awalnya karena pada saat itu, pengungkapannya masih lemah. Pengungkapan keuangan menjadi jauh lebih baik. Pasar, misalnya, hanya berdagang tiga hari seminggu dan mereka berdagang di papan tulis. Itu seperti protes terbuka selama dua jam sehari, tiga hari seminggu. Sekarang, lima hari seminggu, dan semuanya otomatis atau elektronik. Rasanya seperti berjalan lambat dan melelahkan.
Namun begitu Anda meluangkan waktu, Anda pergi ke pedesaan, Anda bertemu orang-orang ini, mengenal mereka dengan baik, dan kemudian tiba-tiba, Anda memiliki keunggulan besar dibandingkan orang lain yang ingin berinvestasi di sana yang belum begitu familiar dengan mereka. dia. Lingkungan seperti itulah yang saya alami selama beberapa tahun pertama. Segalanya dimulai dengan luar biasa. Namun, menurut saya, tahun 2013…2013 adalah tahun yang sangat baik bagi kami, namun Anda dapat melihat bahwa situasi politik menjadi jauh lebih tidak stabil. Terorisme, yang dulunya sangat rendah, turun dari puncaknya pada tahun 2007 dan tetap rendah hingga tahun 2013, mulai meningkat kembali. Dan itu merupakan peningkatan yang cukup stabil. Dan tahukah Anda, pada tahun 2014, awal tahun 2014, ada beberapa hal yang sangat meresahkan yang terjadi di wilayah Sunni di negara ini.
Pertengahan tahun 2014, semuanya meledak dan menciptakan situasi di mana negara ini tidak hanya menghadapi risiko eksistensial karena ISIS dan ancaman terhadap integritas wilayah negara dan berakhirnya politik pasca-Saddam. pesanan, namun harga minyak juga mencapai puncaknya satu atau dua minggu setelah ISIS menguasai Mosul. Dan kemudian saya berpikir, mungkin $100 hingga $110 per barel dan kemudian runtuh. Itu yang tertinggi. Dan kemudian dalam 6 hingga 12 bulan berikutnya, hal itu benar-benar runtuh. Jadi, mereka menghadapi situasi di mana mereka berperang melawan ISIS untuk mencoba merebut kembali wilayah ini. Mereka tersesat. Sistem politik benar-benar kacau dan perekonomian berada dalam depresi.
Saya kira, secara ekonomi, keadaannya tidak jauh berbeda dengan keadaan Amerika Serikat pada awal tahun 1930-an. Mereka benar-benar mengalami depresi ekonomi yang ekstrem dan menyakitkan. Dan apa yang telah kita alami sejak periode, katakanlah, tahun 2015 ketika mereka menyusun kembali angkatan bersenjata, AS meningkatkan upayanya dan NATO meningkatkan upayanya untuk membantu mereka, mereka secara bertahap merebut kembali wilayah mereka dan akhirnya memenangkan perang melawan ISIS. Itu adalah sebuah proses, katakanlah, tahun 2015 hingga 2018, seperti, perlahan-lahan merangkak keluar dari lubang raksasa yang mereka gali sendiri. Minuman Ringan Bagdad sebenarnya tumbuh secara ajaib selama periode ini. Ini adalah satu-satunya perusahaan yang kami miliki yang berhasil terus berkembang. Tapi kami punya investasi di bank, saham perbankan, dan real estat. Tentu saja mereka terbunuh. Anda tahu, mereka anjlok 80%, 90% dari titik tertingginya, neraca keuangan mereka buruk, laporan laba rugi mereka sangat buruk. Itu adalah periode yang sangat menantang.
Namun yang benar-benar mengejutkan saya, apa yang tanpa disadari telah saya ciptakan adalah sesuatu yang sangat diinginkan dan jarang ditemukan dalam bisnis pengelolaan dana, yaitu saya memiliki dana yang tampak seperti dana countercyclical yang…Biasanya, ketika Anda mengelola sebuah Ketika dana Anda berjalan dengan baik, Anda mendapatkan lebih banyak arus masuk dan ketika Anda melakukan hal yang buruk, Anda mendapatkan lebih banyak arus keluar, arus keluar bersih, dan itu memperburuknya. Sisi positifnya lebih baik dan sisi negatifnya lebih buruk. Anda seorang penjual. Ketika Anda mengalami arus keluar saat krisis, itu sangat buruk. Dalam kasus saya, saya memiliki investor yang tidak… Saya memiliki beberapa investor yang mencalonkan diri, namun sebagian besar orang yang berinvestasi dengan kami tetap bersama kami dan masih bersama kami hingga saat ini. Dan faktanya, banyak dari mereka, lho, menambah investasinya selama periode tersebut. Maksudku, kita menambah investasi kita.
Kami dengan cepat mengetahui bahwa ISIS tidak akan melakukan hal tersebut…walaupun ini adalah sebuah bencana, mereka tidak akan…misalnya, minyak tidak terancam. Dan semua minyaknya, 90% minyaknya ada di selatan dan tidak ada cara bagi kita untuk mencapainya. Tidak mungkin mereka akan merebut Bagdad. Kami telah memikirkannya sekitar dua minggu atau lebih. Dalam dua minggu setelah Mosul jatuh, kami menyadari bahwa ini bukanlah mimpi buruk yang mungkin terjadi. Bisa saja ISIS mengambil alih negara tersebut. Dan kami segera menyadari bahwa itu tidak akan terjadi. Dan itu terbukti benar. Fakta bahwa saya pikir kami melakukan hal yang benar memberikan keyakinan kepada investor kami bahwa kami memahami dengan baik apa yang terjadi dan kami melipatgandakan investasi pribadi kami pada dana tersebut. Dan saya rasa hal itu memberi kepercayaan kepada investor untuk bergabung dengan kami. Dan kami akhirnya berada dalam posisi yang patut ditiru karena mampu membeli pasar yang sedang ambruk. Jadi, kami mendapatkan penawaran yang fantastis dan, seperti, menuju pemulihan.
Namun keadaan belum membaik hingga tahun 2018, 2019, ketika bank mulai berkembang. Anda tahu, mereka sedang mengatasi masalah kredit macet dan neraca keuangan. Kualitas kredit secara umum berantakan selama tiga tahun. Tapi begitu semuanya sudah berlalu, neraca keuangan mereka seperti segar kembali. Sepertinya mereka seperti bank baru. Dan Anda mulai melihat pertumbuhan yang signifikan. Dan apa pun lintasan pertumbuhannya, perusahaan sudah berada sebelum guncangan pada tahun 2014, dan melanjutkan lintasan pertumbuhan tersebut pada tahun 2018, dan khususnya pada tahun 2019.
Meb: Jadi, pada tahun 2019, ketika segala sesuatunya terasa seperti kembali normal, bagaimana dampak pandemi ini, dan terus memberikan dampaknya? Bagaimana situasi tahun lalu? Saya merasa ada devaluasi sekitar setahun terakhir ini karena mata uang terlalu tercampur. Seperti apa tahun lalu? Geoffrey: Benar-benar meningkat pada tahun 2019, dan kemudian pada tahun 2020, COVID terjadi. Dan Irak menanggapinya dengan sangat serius. Maksudku, mereka menerapkan jam malam nasional. Seperti yang saya duga, seperti sebuah negara di Eropa Barat, mereka baru saja memasuki mode lockdown penuh. Namun berbeda dengan negara-negara Eropa, pasarnya tutup. Jadi menurut saya itu terjadi sekitar pertengahan Maret 2020, jadi sekitar setahun yang lalu, sekitar setahun yang lalu, hingga hari ini, mereka melakukan lockdown penuh dan pasar ditutup. Dan kami tidak tahu kapan akan dibuka kembali. Dan untuk dana seperti saya, itu masalah besar karena masyarakat bisa datang ke dana tersebut setiap bulan. Dan kami tidak dapat menetapkan NAV, atau nilai aset bersih, untuk dana tersebut. Kami tidak dapat menilai aset kami karena sahamnya tidak diperdagangkan. Harga minyak terus menjadi negatif atau sedang dalam proses menjadi negatif. Dan kami yakin bahwa harga terakhir yang dikutip di bursa tidak mencerminkan nilai pasar.
Jadi, kami harus menunda penukaran, yang merupakan hal terakhir…seperti, pilihan terakhir yang tidak ingin Anda lakukan. Namun dalam kasus ini, kami menemui semua investor kami dan menjalankannya oleh mereka. Dan mereka merasa sangat nyaman dengan hal itu dan mengatakan bahwa sebenarnya hal itu adalah hal yang diinginkan untuk dilakukan. Tidak ada pilihan lain, sungguh. Jadi kami harus benar-benar menghentikan operasi dana tersebut sampai pasar dibuka kembali dan pasar ditutup hingga minggu terakhir bulan April. Itu dibuka kembali, kami membuka kembali dananya. Dan hal berikutnya yang Anda tahu, sebulan kemudian, kami turun 40% dari posisi kami saat ini. Tapi sekali lagi, Anda tahu, kami mendapat arus masuk, untungnya dan sayangnya, dan kami secara oportunistik menerima kehancuran tersebut karena panik. Dan kami menulis buletin bulanan yang sangat panjang. Maksud saya, saya pikir itu juga salah satu alasan mengapa kita memiliki basis investor yang kuat dan kuat adalah karena kita berusaha keras untuk terus memberikan informasi kepada mereka tentang apa yang terjadi di negara ini. Saya kira jika Anda hanya melakukan seperti, Anda tahu, dana biasa, Anda menulis surat triwulanan dan itu tidak terlalu mendalam. Investor Anda benar-benar tidak peduli. Mereka hanya ingin melihat kinerja Anda.
Tapi di sini ada investor yang benar-benar ingin tahu apa yang sedang terjadi. Jadi kami menjelaskan secara detail setiap bulan untuk menjelaskan apa yang terjadi. Dan tidak pernah ada kekurangan hal untuk ditulis. Kami memberi mereka informasi yang sangat baik. Dan apa yang kami perkirakan pada bulan Mei, kami memperkirakan pertumbuhan pendapatan sekitar 20% untuk perusahaan kami sebelum COVID dan kami berpikir, “Lihat, ini mengubah segalanya. Kami tidak tahu persis seperti apa penghasilan mereka nantinya. Namun kami dapat mengatakan dengan yakin bahwa tidak akan ada pertumbuhan tahun ini. Faktanya, mungkin akan terjadi kontraksi yang signifikan.” Dan nyatanya, hal itu ternyata sepenuhnya salah. Yang benar-benar mengejutkan kami, bank-bank, Baghdad Soft Drinks, perusahaan real estat yang kami miliki, semuanya mengalami tahun-tahun yang luar biasa. Maksud saya, faktanya, bank-bank mengalami tahun-tahun terbaik dalam satu dekade.
Minuman Ringan Bagdad…dan perlu diingat, ini adalah bisnis yang sangat musiman karena pada kuartal keempat musim dingin di Irak, sebenarnya turun salju di Bagdad. Jadi daya tarik Pepsi dan Aquafina di tempat seperti Irak adalah ketika panas sekali, 120 derajat, produknya laris manis. Namun mereka melakukan lockdown ketika permintaan musiman benar-benar meningkat. Jadi, mereka kehilangan sekitar satu bulan hingga satu setengah bulan pada kuartal kedua ketika penjualan mulai meningkat. Jadi mereka bilang mereka kalah sekitar paruh terakhir kuarter kedua. Bahkan dengan itu, mereka masih berhasil meningkatkan pendapatan sebesar 12.5% dan laba sebesar 20%. Jika Anda X keluar kuartal kedua dan hanya melihat kuartal pertama, ketiga, dan keempat tahun 2020 dibandingkan tahun 2019, itu lebih baik lagi. Saya tidak tahu angka pastinya, tapi menurut saya pertumbuhan penjualannya mendekati 20% dan menurut saya pertumbuhan pendapatan adalah 30% hingga 35%.
Jadi, neraca tumbuh sebesar 30% atau 40%, top-line tumbuh sebesar 50%. Hal hebat tentang pasar yang benar-benar membedakannya dari hampir semua pasar lain di dunia adalah bahwa pada tahap awal perkembangannya, Partai Ba'ath di bawah Saddam adalah semacam sosialis, hanya sepasang negara. bank yang dimiliki, tidak ada yang benar-benar melakukan transaksi bank. Itu sama sekali bukan sistem perbankan modern. Masyarakat di sana tidak punya ekspektasi, tidak punya keinginan nyata untuk berbank. Dan jika Anda ingin bertransaksi di bank, sebenarnya tidak ada pilihan yang memungkinkan. Di negara seperti Irak, apa yang Anda lihat adalah sebuah negara yang secara perlahan bertransformasi dari tidak mempunyai rekening bank menjadi memiliki rekening bank.
Dan hal ini seperti sebuah tren sekuler yang sangat kuat, yang ternyata terus berlanjut bahkan di tengah pandemi yang masih dialami banyak orang…sebelum adanya COVID, mereka ingin memiliki rekening bank pertama mereka. Dan sebelum itu, uang mereka ada di bawah kasur. Mereka sekarang memiliki iPhone atau, seperti, ponsel cerdas Samsung dengan Internet Wi-Fi. Dan kini ada perusahaan e-commerce di Irak yang bisa berbelanja. Mereka dapat menggunakan ponselnya, melakukan segala macam hal. Mereka mungkin ingin mulai menggunakan bank seluler. COVID tidak akan mengubah hal itu. Selama mereka masih punya uang untuk disimpan di bank, mereka akan membuka rekening bank. Dan itu yang kita lihat di salah satu bank kita, saham-saham yang kita punya, dari satu segmen pasar saja, tahun lalu mereka membuka 45,000 rekening baru. Itu sangat besar. Dan sepertinya penambahan bersihnya adalah 45,000 dalam setahun untuk sebuah bank yang cukup kecil. Dan sebagai hasilnya, negara ini mengalami pertumbuhan yang luar biasa.
Jadi, tahun 2020 ternyata adalah…Kami mengharapkan yang terburuk dan ternyata jauh lebih baik dari yang pernah kami bayangkan. Anda tahu, kami menjalani tahun yang bagus, performa kami sangat bagus. Dan perusahaan-perusahaannya hebat. Kinerja operasional mereka sungguh luar biasa. Maksudku, itu berlanjut hingga tahun ini. Terjadi devaluasi. Dinar, dinar Irak, mata uang lokal memiliki patokan cacat yang kurang lebih dapat bertahan selama 12 atau 13 tahun. Namun penurunan harga minyak justru membunuh mereka. Bukan hanya 90% perekonomian negaranya, bukan perekonomiannya tapi 90% pendapatan negaranya berasal dari minyak dan situasi fiskal benar-benar ambruk, bukan hanya harga minyak yang menurun, pemotongan OPEC benar-benar merugikan. mereka juga. Jadi mereka harus mengurangi ekspor secara drastis. Tahukah Anda, ekspor meningkat dari 4 juta barel minyak per hari menjadi 3 juta, bahkan ada yang di bawah 3 juta. Dan realisasi harga mereka, pada satu titik, berada di akhir tahun 20an.
Jadi, tahukah Anda, mereka baru saja menghabiskan cadangan devisa mereka dan bayarannya tidak dapat dipertahankan pada saat itu. Mereka berkonsultasi dengan IMF. IMF sepenuhnya memberi mereka lampu hijau untuk melakukan hal tersebut. Dan mereka mendevaluasi sebesar 20%. Dan kami bersiap menghadapi hal-hal seperti ini, ini tidak akan bagus, ini akan mengarah pada…Kami mengira akan terjadi kerusuhan di jalanan. Dan kita membayangkan skenario dan reaksi yang sangat mengerikan terhadap hal ini, dan yang terjadi justru sebaliknya. Orang-orang seperti, Anda tahu, mengangkat bahu dan melanjutkan hidup mereka. Ini sebenarnya telah menciptakan…Jadi, maksud saya, itulah mengapa dana tersebut sangat fluktuatif. Di negara seperti Irak, di pasar perbatasan, secara umum, saham menjadi penyimpan nilai dan lindung nilai terhadap inflasi, sebuah cara untuk mempertahankan daya beli Anda di masa ketidakstabilan seperti ini.
Jadi, devaluasi menyebabkan membanjirnya pembelian di pasar saham. Kita mengalami lonjakan besar di bulan Desember, diikuti oleh koreksi besar di bulan Januari, diikuti oleh pergerakan besar lainnya yang lebih tinggi di bulan Februari. Namun hal ini sebenarnya menciptakan peluang yang sangat menarik bahwa Irak tidak mengalami inflasi. Saya menyebutkan bahwa mereka mengendalikan inflasi pada tahun 2007 dan mereka belum mengalami inflasi sama sekali selama lebih dari satu dekade. Dan sekarang mereka akan mengalami inflasi karena mereka mengimpor apa saja. Jadi, melemahnya dinar akan meningkatkan biaya impor barang apa pun yang mereka bawa ke negara tersebut. Anda dapat memperkirakan…Saya rasa perkiraan inflasi CPI adalah…tingkat resmi CPI mungkin akan berada di sekitar 10% hingga 15%. Saya pikir IMF memperkirakannya sekitar 11% atau 12%. Hal ini akan memaksa bank sentral untuk menaikkan suku bunga kebijakannya, dan suku bunga kebijakan tersebut menjadi sangat rendah. Saat ini, sekitar 1.5%. Tingkat suku bunga kebijakan berada pada wilayah riil yang negatif dan harus naik cukup signifikan bahkan untuk mendekati netral.
Hal yang menarik adalah bank-bank yang kami miliki sangat likuid. Mereka sangat berhati-hati dalam memberikan pinjaman. Banyak dari mereka yang memiliki rasio pinjaman terhadap simpanan sebesar 20% hingga 30%. Dan kebanyakan dari mereka, yang mereka lakukan hanyalah menghasilkan uang dari fee, sedikit dari pinjaman, tapi sebagian besar dari fee, dan bunga yang mereka peroleh dari aset tunai mereka. Saat ini penghasilan mereka tidak banyak. Dan mirip dengan tiga atau empat tahun yang lalu, saya rasa mungkin seperti tahun 2016, ketika The Fed di AS mulai melakukan pengetatan lagi. Dan orang-orang mulai bersikap optimis dan optimis terhadap perusahaan seperti Bank of New York, Mellon, dan Charles Schwab karena mereka memiliki saldo kas yang sangat besar. Mereka sangat terpengaruh dengan suku bunga pendek.
Dan jika suku bunga pendek akan naik, The Fed akan menaikkan suku bunga bebas risiko, dan pada akhirnya, menaikkan suku bunga menjadi sekitar 3%, yang berarti bahwa perusahaan-perusahaan yang memiliki uang tunai triliunan dolar akan naik. menghasilkan miliaran dan miliaran lebih banyak daripada investasi mereka, dengan cara yang bebas risiko juga. Dan hal serupa sedang terjadi di Irak saat ini, kecuali ruang lingkup kenaikan suku bunga yang jauh lebih tinggi. Dan dampaknya terhadap laba bank-bank ini jauh lebih signifikan. Jadi, kita mendapati diri kita berada dalam situasi seperti sebulan yang lalu atau satu setengah bulan yang lalu di mana kita seperti, “Wow, beberapa bank ini, jika suku bunganya naik menjadi 1.5% hingga 6% pada bulan berikutnya. misalnya 18, atau 12 hingga 18 bulan, dan biaya pendanaan naik sedikit, mungkin mereka akan memperoleh penghasilan sebesar 300 atau 350 basis poin bebas risiko, mereka akan memperoleh…hanya dari bunga mereka dari uang tunai mereka di deposito bank sentral, mereka akan memperoleh pendapatan yang mendekati kapitalisasi pasar hanya dari ini.
Jadi, kami melihat, tiba-tiba, peluang luar biasa ini terbuka bagi bank-bank tertentu, dan kami langsung masuk dan secara agresif…Kami benar-benar menemui beberapa investor terbesar kami dan menyampaikan ide tersebut kepada mereka, dan mengumpulkan dana yang cukup besar. sejumlah uang, dan, dalam 6 minggu terakhir ini, telah menjadi hampir 10% pemegang saham di beberapa nama tersebut. Jadi, devaluasi dalam periode singkat ketidakstabilan yang diakibatkannya sebenarnya menciptakan peluang luar biasa bagi kita yang belum pernah kita lihat dalam satu dekade. Jadi, kita akan lihat apakah itu berhasil. Tapi kami menyukainya sejauh ini. Dan tampaknya hal itu bergerak ke arah yang benar.
Tapi ya, jadi tahun 2020 itu sulit, tapi sepertinya sulit bagi semua orang. Hidup di dunia ini saja sudah sangat tidak menyenangkan. Namun orang-orang menemukan cara untuk melanjutkan hidup mereka dan bagaimana bertahan hidup. Dan seperti yang Anda lihat di Amerika, hal itu seperti pesta atau kelaparan. Beberapa perusahaan…jika Anda adalah perusahaan seperti Aramark atau semacamnya, Anda melakukan semua konsesi di, seperti, arena olahraga, Anda berada dalam masalah besar atau, seperti, perusahaan penerbangan, Anda tahu, seperti Delta Airline berada di dalamnya masalah nyata. Jika Anda seorang Netflix, bisnis Anda pasti tidak pernah lebih baik. Dan hal serupa terjadi di Irak. Ada perusahaan yang mendapat manfaat besar dari hal ini. Dan kami tidak menyangka hal ini pada awalnya, namun ternyata hal ini menjadi sebuah penarik besar yang masih berlaku hingga saat ini, dan masih memberikan pengaruhnya hingga saat ini.
Meb: Aku sedang melihat-lihat dek kalian semua. Anda memiliki dek yang sangat bagus. Saya tidak yakin apakah itu tersedia untuk umum. Namun para pendengar, jika Anda terakreditasi, hubungi Geoffrey dan kru. Dan ada banyak grafik. Maksud saya, lihat, Anda mendapatkan grafik yang menunjukkan rasio PE Irak tahun lalu sebesar 5. Banyak faktor makro yang masuk akal dalam hal utang pemerintah, karena kapitalisasi pasar terhadap PDB adalah salah satu yang terkecil di dunia. Dunia. Dan sekarang tampaknya, dan Anda dapat mengoreksi saya, bahwa beberapa hambatan tersebut tampak seperti hambatan. Harga minyak naik, devaluasi sudah selesai, dan dunia kembali dibuka. Seperti apa keadaannya hari ini? Kita berada di akhir Q1 tahun 2021. Apakah semuanya tampak cerah? Dan apa yang perlu dilakukan agar cerita ini dapat diterima secara luas, pertumbuhan kedewasaan, perluasan berlipat ganda, dan investor institusional? Apakah ini sekadar kinerja atau banyak faktor makro yang perlu dilanjutkan? Apa pendapat Anda sekarang?
Geoffrey: Kami sangat positif dengan apa yang terjadi saat ini. Jika Anda melihat…Saya tahu ini kontroversial dan, Anda tahu, jangan ragu untuk tidak setuju dengan saya. Saya bisa saja salah dalam hal ini. Namun pandangan saya adalah bahwa kegilaan dan fenomena ESG, atau bagaimana pun Anda ingin menyebutnya, fakta bahwa hal ini menjadi begitu populer dan tersebar luas, sangat mungkin merupakan salah satu perkembangan yang paling bullish bagi pasar minyak dalam…mungkin selamanya. Dan menurut saya, karena terakhir kali pasar minyak menjadi begitu bullish adalah mungkin kita harus kembali ke tahun 2003 ketika Tiongkok sedang menjadi kekuatan global dalam konsumsi minyaknya, yang tumbuh dua digit setiap tahunnya. . Dan tidak ada yang menyangka hal ini akan terjadi dan hal ini hanya menyebabkan ketidakseimbangan besar di pasar minyak dan menyebabkan siklus super. Saya tidak tahu apakah kita akan mendapatkan siklus minyak yang super. Dan saya bahkan tidak tahu bagaimana orang bisa memprediksi hal seperti itu dengan akurat. Aku bahkan tidak akan mencobanya.
Tapi saya hanya melihat, semacam, data dasar yang sangat sederhana dan mencoba menerapkan logika padanya dan melihat apa manfaatnya bagi saya. Dan ketika saya melihatnya secara sederhana, saya sampai pada kesimpulan bahwa penolakan yang tiba-tiba dan menyeluruh terhadap segala sesuatu yang berkaitan dengan hidrokarbon di Barat berarti bahwa prospek belanja modal di industri minyak telah menurun. tidak pernah lebih suram. Dan data tersebut menunjukkan bahwa, maksud saya, tahun lalu jelas merupakan sebuah anomali, namun secara global, belanja modal adalah sekitar $320 miliar. Dan sebagai gambaran saja, menurut saya pada tahun 2014 ketika harga minyak berada di atas $100 per barel, jumlahnya hampir $800 miliar. Namun pada tahun 2019, jumlahnya mungkin $450 miliar. Jadi belanja modal turun drastis pada tahun 2020. Dan menarik untuk melihat seperti apa Belanja Modal sebelum COVID karena apa yang dilakukan Shell terhadap pasar minyak benar-benar menghancurkan keuntungan yang Anda peroleh. IRR Anda, misalnya, investasi minyak Shell mulai anjlok pada tahun 2017, 2018, dan 2019.
Dan hal ini sampai pada titik di mana, Anda tahu, perusahaan-perusahaan Shell ini hanya mengeluarkan segala macam uang untuk…Satu-satunya hal yang mereka pedulikan adalah pertumbuhan produksi minyak. Hanya itu yang mereka pedulikan. Mereka tidak peduli apakah itu ekonomis, apakah mereka benar-benar akan menghasilkan arus kas bebas, apakah mereka hanya dapat mendanai operasi mereka dari uang tunai yang mereka hasilkan dari bisnis mereka atau mereka akan melakukannya. tetap harus menerbitkan saham dan memanfaatkan pasar utang. Dan mereka mampu melakukannya untuk sementara waktu, memanfaatkan pasar modal sebagai modal untuk terus meningkatkan produksi. Namun keuntungannya turun secara signifikan. Dan pasokan tersebut menghancurkan harga minyak, sehingga memberikan keuntungan yang lebih buruk lagi.
Pada akhir tahun 2019, mereka sampai pada titik di mana biaya modal untuk perusahaan cangkang telah meningkat secara signifikan. Lucu sekali, jika Anda melihat Dallas Fed, jika Anda ingin tahu apa yang terjadi di industri Shell, kunjungi situs web Dallas Fed, dan mereka mengadakan survei energi triwulanan untuk wilayah Texas. Dan ini semua tentang Shell. Dan mereka memiliki kutipan yang sangat berwarna dari orang-orang yang beroperasi di area tersebut. Dan beberapa dari mereka membandingkan…mereka menyebut Shell Oil Ponzi. Mereka bilang ini skema Ponzi, dan bukan proses yang bisa bertahan sendiri. Anda hanya perlu orang yang lebih bodoh untuk datang dengan lebih banyak modal guna menyelamatkan orang terakhir yang masuk. Namun mereka mengatakan hal itu pada kuartal keempat tahun 2019 sebelum COVID menyerang. Jadi prospek Belanja Modal sebelum COVID sangat negatif.
Kemudian, misalnya, COVID melanda dan sepertinya seluruh fenomena ESG menjadi berlebihan, sehingga pemerintah di negara-negara Barat semakin bertekad untuk fokus pada revolusi hijau di bidang energi. Dan minyak itu dipandang seperti tembakau. Dan Biden kini telah melarang pengeboran di wilayah federal. Dan Anda lihat perusahaan minyak di Eropa Barat dan mereka seperti berubah menjadi perusahaan energi terbarukan. Mereka menjanjikan bahwa, misalnya, mereka pada dasarnya bisa netral karbon, dan sebagian besar output mereka akan ramah lingkungan. Ini tidak akan berbasis hidrokarbon dalam 10 atau 15 tahun. Nah, itu masalah besar karena kalau melihat skenario yang dimaksudkan dalam perjanjian Paris Accord, ada skenario 2 derajat Celsius yang mereka sebut. Disebut 2 derajat C.
Dan idenya adalah, apa yang perlu kita lakukan…? Transisi hijau seperti apa yang perlu dilakukan untuk membatasi kenaikan suhu atmosfer hingga hanya 2 derajat Celcius dalam jangka waktu tertentu? Dan rencana ini juga mempertimbangkan pengurangan konsumsi minyak secara dramatis dan transisi besar-besaran menuju energi ramah lingkungan. Bahkan dalam skenario yang diuraikan dalam perjanjian Paris, dunia masih membutuhkan tambahan, menurut saya, 370 miliar barel minyak dan memerlukan belanja modal sebesar $14 triliun atau $15 triliun mulai saat ini hingga tahun 2040 agar pasar minyak berada dalam keseimbangan. . Dan kita tidak akan mendekati hal itu. Jadi jika Anda perhatikan, Anda harus mengeluarkan sekitar $580 miliar hingga $600 miliar per tahun, setiap tahun hingga tahun 2040 untuk mencapai sekitar $11 triliun, yang sebenarnya bukan $14 triliun.
Dan jika Anda berasumsi bahwa permintaan akan terkena dampak permanen sampai batas tertentu oleh COVID…dan persyaratan Belanja Modal turun 20%. Jadi, jika Anda menurunkan dari, katakanlah, $14 triliun menjadi $11 triliun, atau sekitar angka tersebut, Anda masih belum mencapai tingkat belanja modal tersebut untuk menghasilkan minyak yang diperlukan untuk menjaga keseimbangan pasar. Dengan jumlah uang yang kita keluarkan, bahkan sebelum COVID, kita masih kekurangan $100 miliar per tahun. Jadi dalam periode 20 tahun, sebelum COVID, jumlah tersebut kurang dari $2 triliun dari perkiraan yang dikurangi. Dan sekarang, dengan semakin berkembangnya ESG, saya pikir prospeknya bahkan lebih suram. Jadi saya belum tahu capexnya dari mana.
Anda memiliki dana abadi yang besar… Maksud saya, lihat saja BlackRock dan Larry Fink, mereka memberikan pengaruhnya. Mereka menuntut agar perusahaan tempat mereka berinvestasi menguraikan bagaimana mereka akan lebih mematuhi ESG. Dan fokus besarnya akan berada pada bagian E dari persamaan tersebut. Dan saya tidak melihat mereka 10 tahun dari sekarang akan mendanai perusahaan minyak Shell. Saya pikir akan menjadi sangat tidak menarik bagi siapa pun yang berorientasi pada ESG untuk berinvestasi pada perusahaan seperti ini, pada perusahaan hidrokarbon. Namun hal ini menimbulkan masalah nyata karena faktanya kita membutuhkan minyak antara saat ini dan tahun 2040 untuk mencegah harga meroket. Dan menurutku kita tidak akan mendapatkannya. Saya pikir keengganan terhadap hidrokarbon telah menjadi begitu kuat, sehingga permintaan terhadap hidrokarbon terbukti cukup kuat seperti yang kita lihat sekarang.
Bagi saya, prospek minyak terlihat sangat bullish. Dan hal ini mempunyai dampak yang luar biasa bagi negara seperti Irak karena mereka adalah produsen berbiaya rendah. Tiongkok, Korea Selatan, dan Rusia adalah negara-negara yang paling aktif membantu Irak mengembangkan ladang minyaknya, namun tidak terlalu peduli dengan hal-hal ini. Dan mereka hanya ingin menghasilkan uang dan mengamankan bagiannya. Mereka hanya ingin memastikan bahwa mereka memiliki akses terhadap sumber daya minyak di tahun-tahun mendatang. Dan Irak merupakan salah satu negara dengan biaya produksi terendah di dunia. Untuk ladang minyak konvensional, biayanya sekitar $5 per barel. Jadi, itu sangat murah. Dan mereka akan mendapat manfaat dari hal ini karena mereka sebenarnya mempunyai kemampuan untuk meningkatkan produksi secara signifikan dalam 10 atau 15 tahun ke depan. Jadi, negara-negara tersebut bisa mendapat manfaat besar dari kenaikan harga minyak, dan fakta bahwa mereka bisa meningkatkan produksi dan ekspor bisa menghasilkan rejeki nomplok bagi mereka, yang jika dibelanjakan dengan bijak, itu adalah sebuah kemungkinan besar, namun jika hal tersebut dibelanjakan dengan bijak, benar-benar dapat mengubah perekonomian mereka.
Meb: Saat kita melihat peluang yang ada saat ini, lupakan pasar negara berkembang, pasar terdepan, secara umum, Anda akan memiliki peluang ini di mana pasar tersebut berada…Kami baru saja membuat podcast dengan Dan Rasmussen yang berbicara tentang membeli pasar negara berkembang ketika mereka terjatuh. Dan kami telah melakukan banyak penelitian juga yang menunjukkan bahwa pasar pembelian ketika turun 60%, 80%, 90%, yang sering kali bertepatan dengan rasio PE yang rendah, sama saja, tetapi namanya berbeda, biasanya adalah ide yang cukup bagus. Dan lakukan juga meninjau beberapa peluang di saham Anda. Untuk seseorang yang telah berkecimpung di bidang ini selama 10 tahun, bagaimana Anda akan menasihati investor, baik profesional maupun individu, dengan mendengarkan podcast ini…? Saya tahu mereka bisa berinvestasi di dana Anda adalah salah satu pilihan. Seberapa sulitkah bagi seseorang untuk benar-benar bertransaksi di saham Irak saat ini? Apakah masih sangat sulit? Apakah ini sesuatu yang dapat Anda lakukan dengan akun broker interaktif? Apa letak tanahnya?
Geoffrey: Anda bahkan menggambarkannya sebagai sebuah tindakan amal karena Anda dapat menemukan ETF untuk Nigeria, dan Anda dapat menemukan ADR atau GDR untuk, Anda tahu, perusahaan-perusahaan Georgia di London. Irak, Anda tidak akan menemukan hal seperti itu dan tentunya tidak di broker interaktif. Mereka bahkan tidak memiliki kustodian pihak ketiga saat ini. Bursa saham ini adalah kustodiannya. Jadi sebenarnya mereka masih berada di zaman batu dalam hal itu. Tapi itu sebenarnya salah satu…Perkembangan lain yang sangat bullish adalah mereka memiliki orang baru, sangat cakap, dan mengesankan yang menjalankan Komisi Bursa Efek versi mereka. Dan dia menghubungi kami pada bulan Januari dan berkata, Anda tahu, dia ingin mengadakan pertemuan Zoom untuk membahas cara mengembangkan pasar modal mereka dan membuatnya lebih menarik bagi investor asing.
Dan ini adalah pertama kalinya dalam 10 tahun ada orang yang menyatakan minatnya terhadap hal itu. Maksud saya, kami terus-menerus pergi…bertemu dengan para duta besar, duta besar Irak untuk Amerika Serikat. Kami telah berbicara dengan orang-orang di Departemen Luar Negeri yang fokus pada pembangunan ekonomi di Departemen Keuangan Irak dan, Anda tahu, bahkan bertemu dengan penasihat keamanan nasional, kepala departemen Irak, dan Dewan Keamanan Nasional di pemerintahan Trump untuk membicarakan hal ini. Seperti, bagaimana cara mengembangkan pasar modalnya? Dan tidak ada daya tarik. Lalu tiba-tiba, orang ini ditugaskan, seorang teknokrat, ditugaskan di Komisi Sekuritas dan Bursa di sana, dan kami mengadakan pertemuan dengannya, dan hal pertama yang kami katakan kepadanya adalah, “Anda harus bekerja di bidang hak asuh, kan? Sekarang. Bahkan jika orang asing ingin berinvestasi, hal itu hampir mustahil karena dana asing akan kesulitan berinvestasi tanpa kustodian pihak ketiga. Begitulah yang terjadi saat ini.”
Pada masa awal Firebird, tidak ada penjaga, bahkan tidak ada pasar. Mereka seperti membeli saham di pasar ikan dan kedai kopi. Namun banyak hal telah berubah secara radikal sejak saat itu dan Anda hanya perlu memiliki, misalnya, bank internasional terkemuka yang bertindak sebagai kustodian pertukaran Anda. Jadi, kami membahasnya panjang lebar. Dan dia berkata, “Baiklah, mari kita bicara sebulan kemudian.” Jadi, beberapa minggu yang lalu, saya mendapat email yang berisi, “Ayo kita lakukan panggilan Zoom lagi.” Dan dia memulai panggilan dengan memberi tahu kami apa yang dia lakukan mengenai hak asuh sejak pertemuan pertama kami. Dan saya tidak akan menjelaskan secara rinci, namun saya dapat mengatakan secara umum bahwa dia mengambil tindakan. Dia memulai proses yang dia yakini akan membuat Irak memiliki pihak ketiga yang mengawasinya. Dia berkata, “Pertama, ini tidak akan terjadi dalam waktu singkat, namun bisa terjadi akhir tahun ini.” Dan itu akan menjadi peristiwa yang mengubah permainan untuk pasar tersebut.
Dana global RFP yang pastinya memiliki eksposur terhadap ekuitas Irak, namun sebagian besar tidak akan mendekatinya hanya karena masalah hak asuh. Jadi, sekarang, tiba-tiba, jika Irak…Jika masyarakat memiliki pandangan bullish terhadap minyak dan mungkin ingin mendapatkan eksposur ke bank yang sangat murah dengan hasil dividen yang sangat tinggi yang berkembang pesat dan memiliki eksposur yang besar terhadap minyak, di negara maju. pasar, tiba-tiba layar mereka mulai menampilkan bank-bank Irak atau telekomunikasi Irak atau Minuman Ringan Bagdad sebagai peluang yang menarik. Dan jika mereka ingin berinvestasi, mereka bisa berinvestasi.
Jadi, sekitar 10 tahun terakhir, kami telah secara metodis menyedot sebagian besar saham yang mengambang bebas, misalnya, di perusahaan-perusahaan yang paling menarik. Setidaknya dari sudut pandang kami, kami adalah perusahaan paling menarik di bursa saat ini. Dan tahukah Anda, pasarnya bernilai $10 miliar. Dan jika dana asing masuk, seperti, menurut saya, jika $100 juta masuk ke pasar Irak dari dana asing, maka hal tersebut dapat menyebabkan peningkatan dua kali lipat. Maksud saya, saya tidak mengatakan bahwa hal itu akan terjadi dengan pasti. Ini hanya tebakan, bisa saja saya salah total. Saya tidak menjanjikan yang terbaik, seperti performa, itu akan terjadi. Namun saya tidak heran jika hal seperti itu terjadi karena saat ini sulit menemukan stok pada level ini. Saat ini sangat tidak likuid karena tidak ada yang benar-benar ingin menjual dengan valuasi serendah ini. Harga harus naik agar pasokan bisa masuk ke pasar. Dan tidak perlu banyak uang untuk menaikkan harga secara signifikan.
Dan hal lain yang terjadi yang juga sangat bullish adalah kita tidak pernah membayangkan melakukan hal ini, dan saya rasa beberapa orang mungkin menyebutnya sebagai penyimpangan gaya. Menurut kami, hal itu sama sekali tidak terjadi. Maksud saya, kami memasukkannya ke dalam mandat kami, jadi saya kira kami membayangkannya dalam beberapa cara. Namun kami mempunyai kemampuan untuk memasukkan 5% NAD ke perusahaan-perusahaan tidak terdaftar yang melakukan bisnis di Irak. Dengan kata lain, ekuitas swasta. Kami tidak pernah melakukannya, hanya karena kami tidak memiliki latar belakang di dalamnya dan tidak pernah ada sesuatu yang menarik. Tidak pernah apapun yang kita anggap super menarik membuat kita ingin menuju ke arah itu. Namun mulai beberapa tahun lalu, dunia teknologi ini mulai muncul di Irak. Dan sejalan dengan tren yang lebih luas di kawasan ini, yang menurut saya terjadi di kawasan MENA, secara umum, apa yang terjadi di bidang teknologi di banyak negara ini sungguh luar biasa. Dan kebanyakan orang sama sekali tidak menyadarinya.
Tapi apa yang Anda temukan adalah, Anda tahu, orang-orang ini, seperti, generasi masa lalu dari Irak, atau Nigeria, atau Mesir, atau apa pun, negara mana pun yang Anda pikirkan di wilayah itu, mereka cantik-cantik. banyak terputus dari dunia luar. Dan menurut saya di Arab Saudi, misalnya, ketika raja kedua ingin mereka masukkan…TV itu ilegal. Otoritas agama mengatakan bahwa, Anda tahu, mungkin pada tahun 1963, atau '64, jadi TV dianggap ilegal pada saat itu. Dan raja mengeluarkan keputusan radikal yang mengharuskan Anda memiliki televisi. Dan hal itu menimbulkan kerusuhan di jalan-jalan di Arab Saudi. Benar? Benar-benar terjadi kerusuhan dan itu seperti masalah besar, hanya karena mereka memperkenalkan televisi. Jadi, misalnya, bagian dunia tersebut benar-benar terputus dari segala sesuatu yang terjadi di belahan dunia lainnya, dan khususnya apa yang terjadi di Barat.
Sekarang, menurut saya 5% populasi di Irak memiliki ponsel pintar pada tahun 2010. Dan itu berarti 70% populasi di Irak memiliki ponsel pintar. Sangat sedikit orang yang memiliki koneksi Internet 10 tahun yang lalu. Sebagian besar negara saat ini sudah memiliki koneksi internet. Kami baru saja meningkatkan ke 5G, mereka baru saja meningkatkan ke 4G, tapi itu masalah besar bagi mereka. Jadi, ada kelompok berusia 20-an, seperti generasi milenial di Irak, yang tidak memiliki latar belakang, pengalaman, dan prasangka yang sama dengan orang tua dan kakek-nenek mereka. Jadi, alih-alih pergi ke masjid di akhir pekan, mereka malah pergi ke inkubator dan mencoba, seperti, membangun anak-anak mereka…mereka punya, misalnya, ide untuk membuat perusahaan teknologi dan mereka mencoba untuk benar-benar menulis kode untuk apa pun yang mereka lakukan.
Dan tahukah Anda, Anda telah melihat inkubator-inkubator ini bermunculan dan sekelompok pengusaha teknologi baru yang pada dasarnya menciptakan tiruan dari apa yang berhasil di Barat, di negara maju. Tidak akan pernah ada Intel di Irak, atau semacamnya. Itu membutuhkan kemampuan manufaktur yang signifikan. Tapi ada sebuah perusahaan yang merupakan perusahaan e-commerce besar…Saya tidak bisa mengatakan itu adalah perusahaan e-commerce besar, tapi itulah “perusahaan e-commerce”. Memang masih sangat kecil tapi berusaha menjadi setara dengan Amazon lho, Web Services dengan Amazon e-commerce di Irak. Ada perusahaan yang mencoba menjadi Zillow atau Redfin Irak, perusahaan yang mencoba menjadi situs media sosial mikroblog Irak.
Meb: Secara umum, bagaimana kondisi kawasan ini dalam hal investasi? Apakah sebagian besar dari perusahaan-perusahaan ini…Apakah mereka mempunyai eksposur yang luas hanya ke Irak? Apakah untuk wilayah secara umum? Apakah mereka pernah mempunyai eksposur pendapatan ke, katakanlah, Eropa, Amerika, Asia?
Geoffrey: Hanya Irak. Tapi maksud saya, masalahnya adalah Irak masih jauh di bawah potensinya. Maksud saya, sebagai gambaran saja, pada awal tahun 60an, PDB per kapita Irak adalah sekitar $500. Pada akhir tahun 70-an, '79, Saddam berkuasa, dengan bayaran $3,500. Dan Irak memiliki infrastruktur industri paling maju di Timur Tengah, memiliki sistem pendidikan tinggi terbaik di Timur Tengah. Dan perekonomiannya, setidaknya dalam hal PDB per kapita, setara dengan Korea Selatan dan Malaysia. Saddam menghancurkan hal itu selama…Itu seperti salah satu episode kehancuran kekayaan terbesar dalam sejarah modern di luar, misalnya, Myanmar dan Korea Utara. Menurut saya, Irak di bawah Saddam berada di peringkat ketiga. Dari tahun 79 hingga 2003, hal tersebut hanyalah serangkaian keputusan dan sanksi yang membawa bencana. Dan pada saat dia digulingkan, PDB per kapita kembali ke $500 pada tahun 2003. Jadi, tingkat PDB per kapitanya sama dengan tahun 2003 seperti pada tahun 1963, 40 tahun sebelumnya. Sekarang, Anda tahu, harganya kembali ke, katakanlah, $5,500, $6,000, namun seharusnya lebih dari $15,000. Dan dalam 5 atau 10 tahun, sekitar $20,000.
Mereka tidak benar-benar harus menjual ke pasar lain. Potensi pertumbuhan di Irak sendiri sangat luar biasa. Dan suatu negara yang berubah dari tidak memiliki sistem perbankan menjadi memiliki sistem perbankan berarti, seperti yang Anda ketahui, bank cenderung menuju oligopoli, bukan? Cenderung ada tiga atau empat bank di setiap negara yang mendominasi. Dan apa pun alasannya, tampaknya itulah cara kerja perbankan. Dan itu terjadi di Irak. Ada dua atau tiga bank swasta yang mempunyai peluang terbaik untuk menjadi bank dominan di tanah air. Dan satu dekade dari sekarang…saat ini, 15% populasi menggunakan sistem perbankan. Namun dalam 10 tahun, 60% atau 70% menggunakan sistem perbankan. Pertumbuhan seperti itu seperti terjadi sekali seumur hidup. Sekali…bahkan tidak, itu terjadi sekali saja, titik. Menurut definisi, Anda beralih dari tidak memiliki rekening bank menjadi memiliki rekening bank satu kali. Dan di Rusia, apa yang Anda lihat ketika hal itu terjadi…hal serupa terjadi di Rusia pada tahun 90an. Dan ada bank yang, Anda tahu, memiliki neraca sebesar $300 juta pada awal tahun 90an, dan 10, 15 tahun kemudian memiliki neraca sebesar $25 miliar. Jadi hal serupa, Anda tahu, mungkin terjadi di Irak dalam dekade mendatang.
Hal yang sama juga terjadi pada sektor teknologi. Jadi, perusahaan e-commerce dan portal web yang bergerak di bidang real estat, layanan pengiriman makanan, semacam perusahaan logistik jarak jauh yang sangat berbasis teknologi, mereka akan beralih dari …Jika e-commerce berkembang pesat, negara yang sebelumnya tidak memiliki e-commerce akan tiba-tiba memiliki e-commerce. Dan saat ini pasarnya bernilai $30 miliar. Dan saat ini, hanya beberapa juta saja yang ada di e-commerce. Tahukah Anda, 10% di antaranya adalah e-commerce dalam 10 tahun. Perusahaan yang satu ini akan memiliki penjualan sebesar $3 miliar. Dan hal ini mengasumsikan bahwa tidak ada pertumbuhan dalam ukuran keseluruhan pasar tersebut. Jadi, jika benar-benar sukses, mereka menguasai 50% pasar. Penjualannya bisa mencapai $15 miliar. Ini adalah perusahaan yang saat ini memiliki perusahaan tempat kami berinvestasi, Anda tahu, beberapa juta. Dan keindahannya adalah mereka tidak perlu mencari pertumbuhan di tempat lain. Mereka bisa mendapatkan semua pertumbuhan yang mereka butuhkan dan lebih banyak lagi di negara mereka sendiri.
Meb: Apa yang menjadi alasan selera investor institusional individu Irak terhadap saham di Irak? Apakah seolah-olah tidak ada seorang pun yang menjadi investor, atau negara tersebut sedang berkembang, atau negara tersebut sudah berdiri dan berdaulat?
Geoffrey: Belum banyak budaya kesetaraan di negara ini. Ini mulai berubah sedikit. Namun secara historis, mereka telah…Anda tahu, apa yang berhasil bagi mereka, semua orang hanya berinvestasi di real estat. Ibaratnya, mereka memiliki tanah dan real estate. Ini telah berhasil selama berabad-abad, jadi mengapa harus mengubah hal yang baik? Namun kami telah melihat lebih banyak minat terhadap wilayah ini, terutama dalam setahun terakhir ini, kami telah menerima panggilan dari dana lokal yang berada di wilayah MENA yang mulai menjajaki Irak. Dan, tahukah Anda, broker kami melihat lebih banyak minat dari penduduk setempat, terutama, sekali lagi, dari kalangan muda… Kelompok yang sama di Amerika Serikat menggunakan Reddit, menggunakan Robinhood, dan berspekulasi tentang GameStop atau semacamnya mulai tertarik. di saham-saham di Irak, tidak sama besarnya dengan hiruk pikuk, namun hal ini sedang terjadi.
Jadi, sekali lagi, ada semacam perubahan sikap dari generasi ke generasi yang kita lihat terjadi, di mana generasi yang lebih tua merasa bahwa pasar saham hanyalah sebuah kasino, ini adalah perjudian, Anda tidak pernah menghasilkan uang, hanya menaruh uang Anda di tanah, Tuhan tidak lagi mempermasalahkannya, dll., dll., sehingga generasi muda hanya ingin memiliki saham dan terlibat dalam bidang teknologi dengan satu atau lain cara. Jadi ini seperti penarik baru yang belum pernah kita lihat sebelumnya. Dan kami berharap hal ini berkembang dan semakin kuat seiring berjalannya waktu. Ini bisa menjadi hal lain yang menggembirakan mengenai pasar saat ini.
Meb: Saya membayangkan kita bisa membuat episode kedua hanya tentang cerita tentang investasi di perusahaan Irak. Apakah ada satu investasi berkesan yang menonjol selama 10 tahun terakhir?
Geoffrey: Ini yang bisa saya ceritakan, saya akan ceritakan tentang perjalanan pertama saya ke sana. Periode ini baru saja berakhir ketika keadaan menjadi sangat buruk. Pesawat yang mendarat di Bandara Internasional Bagdad harus melakukan pendaratan pembuka botol di tempat yang tidak bisa Anda mendaratkan. Anda sebenarnya harus mulai, seperti, turun dalam pola berputar-putar sehingga Anda menjadi sasaran yang lebih sulit untuk dihantam rudal permukaan ke udara. Jadi, sepertinya, periode itu baru saja berakhir dan pesawat diizinkan mendarat secara normal. Dan saat itulah saya masuk. Dan secara intelektual, saya menyadari ada perbedaan besar antara apa yang sebenarnya terjadi di negara ini dan apa yang diberitakan. Narasi adalah hal yang sangat kuat. Bagi kebanyakan orang, narasi adalah kenyataan. Hanya itu yang mereka tahu. Dan meskipun saya telah dihadapkan pada data yang menunjukkan bahwa narasi tersebut mempunyai kelemahan dalam banyak hal, narasi tersebut masih memiliki pengaruh yang sangat kuat pada psikologi saya ketika saya mendekati Baghdad.
Saya menjadi sangat gugup dan saya, seperti, mengira ini akan menjadi tempat yang liar dan kacau, yang mengejutkan saya saat Anda mendarat dan, seperti, keluar dari pesawat, dan melewati bandara, dan masuk ke dalam pesawat. taksi dan pergi ke hotel Anda. Dan itu sepenuhnya normal. Pasti ada tanda-tandanya, seperti, Anda bisa melihat bagiannya mungkin mirip Detroit. Seperti, Anda lihat, blok kota tertentu yang, seperti, rata dengan tanah. Namun kemudian Anda juga melihat bagian-bagian yang makmur. Dan Anda lihat, seperti, para wanita yang berbelanja di jendela, mendorong anak-anak mereka dengan kereta bayi, seperti, membawa, seperti, tas tangan mahal. Dan saya tidak pernah melupakan adegan saat kami berkendara ke bandara, dan ada lapangan tenis rumput. Siapa yang memiliki lapangan tenis rumput, seperti lapangan tenis umum biasa? Ini bahkan bukan lapangan keras. Itu seperti lapangan tenis rumput seperti di Wimbledon. Dan ada dua orang yang sedang bermain tenis rekreasional di tengah sore hari. Dan itu sangat jauh dari apa yang saya bayangkan.
Meb: Anda baru saja melompat keluar dan berkata, "Pemain ganda Kanada, siapa?"
Geoffrey: Ya, tepatnya. Saya terkejut dengan betapa normalnya hal itu. Namun yang saya sadari adalah bahwa hal ini mempunyai banyak kekacauan dibandingkan dengan pasar negara berkembang yang normal. Lalu lintasnya sangat padat. Suaranya sangat keras. Tempatnya tidak terlalu bersih. Tapi tidak ada peluru yang beterbangan kemana-mana. Tidak ada bom yang meledak. Itu, Anda tahu, hanya berfungsi dan orang-orang…Bukannya orang-orang begitu takut sehingga mereka tidak pergi keluar. Ada orang dimana-mana. Dan sepertinya tempat itu sedang berkembang pesat secara ekonomi. Sungguh sulit dipercaya. Dan saya tidak mengerti, seperti, semua ini terjadi, mengapa tidak ada cerita tentang ini? Mengapa tidak ada media arus utama yang menulis tentang hal ini? Itu sangat membuka mata saya. Misalnya, jauh sebelum ada orang yang menyebut kata “berita palsu”, kita sudah menulis di buletin kita, seperti, “Wow, media arus utama, sepertinya, sama sekali tidak bisa diandalkan.” Dan liputan mereka tentang Irak jelas didorong oleh keinginan untuk…Seperti, mereka menyadari apa yang akan laku.
Satu-satunya hal yang membuat orang tertarik dengan Irak adalah tragedi, ledakan bom, dan bagaimana kita berperang di sana jika terjadi bencana. Kami tidak akan pernah menceritakan kisah yang bagus karena jika kami melakukannya, itu akan membingungkan pembaca kami. Dan jika Anda membingungkan pembaca Anda, pergilah ke tempat lain. Jadi, kita akan tetap berpegang pada narasi ini, ikut saya. Dan mereka melakukannya. Dan jika Anda ingin menemukan cerita negatif di Irak, Anda akan menemukannya. Cukup banyak, Anda dapat menemukannya di mana saja. Jika Anda ingin menulis tentang sesuatu yang negatif, selalu ada sesuatu yang buruk terjadi di suatu tempat. Dan di Irak, hal serupa lebih sering terjadi. Jadi, ada banyak hal untuk ditulis. Tapi ada penjajaran yang mereka abaikan, ya, itu berbahaya, ada hal-hal buruk yang terjadi, tapi di saat yang sama, keadaannya menjadi jauh lebih baik. Dan ada orang-orang yang menjalani kehidupan normal dan melakukan hal-hal normal yang tidak Anda duga.
Jadi, itu adalah hari pertamaku di sana. Saya terkejut melihat hal itu dan benar-benar merasakan negara ini sebagai sesuatu yang normal. Tapi kemudian saya mendapat panggilan untuk membangunkan ini. Jadi, saya akan mengunjungi Baghdad Soft Drinks, yang mengharuskan Anda melewati bagian Bagdad yang cukup berbahaya. Dan pada saat itu…sekarang, Anda tidak memerlukan keamanan. Kemudian, kami sangat disarankan untuk mendapatkan keamanan. Dan keamanan berarti seperti sekelompok tentara bayaran Afrika Selatan yang bekerja untuk sebuah perusahaan Amerika. Dan mereka punya Kalashnikov dan pelindung tubuh dan mereka menjemput Anda dengan, seperti, Nissan Sentra 1988 yang diperkuat untuk menangani IED dan segala jenis ledakan dan antipeluru. Sepertinya mobil biasa. Anda tentu tidak ingin berkeliling dengan SUV hitam. Jadi, Anda berkeliling di dalam, seperti, sampah biasa yang bisa bertahan dari ledakan bom. Dan Anda berada dalam konvoi, misalnya, tiga mobil. Itu adalah Anda di dalam mobil Anda dengan seorang pengemudi dan pria yang duduk di kursi penumpang depan dengan AK47-nya, mobil lain di belakang Anda, dan kemudian sebuah mobil pengintai, sekitar satu mil di depan, hanya untuk memastikan semuanya baik-baik saja.
Dan sebenarnya kami akan bertemu dengan manajemen Minuman Ringan Bagdad untuk pertama kalinya. Dan saya bersama salah satu analis saya, wanita Irak ini, dia adalah seorang ekspatriat. Jadi ini adalah pertama kalinya dia kembali ke Bagdad setelah sekian lama. Dan kami duduk di belakang mobil ini, dan mobil pengintai di depan berkata, “Saya tidak tahu, kami melihat sesuatu yang aneh…sesuatu yang aneh sedang terjadi di sini. Saya pikir kita mungkin ingin berbalik.” Dan hal berikutnya yang Anda tahu, kami baru saja mendengar ledakan raksasa ini. Dan jaraknya, mungkin seperempat atau setengah mil di depan kami. Seperti ini saja, bom mobil besar meledak. Dan dapat dimengerti bahwa analis saya muntah. Saya seperti, "Ya Tuhan." Mereka seperti, “Apa yang ingin Anda lakukan?” Kami masih bisa mengantarmu ke sana. Misalnya, tugas kami adalah membawa Anda ke sana. Jadi, apakah Anda ingin kami mengantar Anda ke sana atau Anda ingin kembali ke hotel?” Seperti, “Ayo kembali ke hotel. Kita bisa bertemu orang-orang ini besok.” Anda tahu, mereka membalikkan mobil. Kami, seperti, melaju kembali.
Dan saat kami kembali ke hotel, keadaan benar-benar kacau balau. Dan, seperti itulah yang saya sadari di Irak pada saat itu, bahwa selama 23 jam 45 menit, setiap hari adalah hal yang normal. Dan selama 15 menit, terjadi kekacauan, sesuatu terjadi. Itu bukan ledakan bom lho, tapi ada sesuatu yang terjadi yang membuat keadaan menjadi tidak stabil selama 15 menit. Dan kemudian segalanya menjadi normal kembali. Tapi kalau dilihat dari dekat, sungguh mengerikan dan menggelegar. Namun menariknya, hal itu tidak pernah terjadi lagi pada saya. Dan saya sudah pergi ke sana selama lebih dari satu dekade dan hal itu tidak pernah terjadi lagi. Saya belum pernah melihat yang seperti itu. Dan tidak hanya itu, tapi semua orang yang saya temui selama saya berada di Irak, saya belum pernah bertemu siapa pun yang terluka atau terbunuh dalam peristiwa seperti itu. Anda tahu, itu bukan pengalaman normal Anda saat menghadiri rapat perusahaan.
Meb: Dan saya berasumsi Anda sudah kembali berkali-kali sejak itu. Pernahkah Anda memperhatikan perbedaannya selama 10 tahun terakhir?
Geoffrey: Oh, sepenuhnya. Maksudku, sebuah bom mobil meledak beberapa bulan yang lalu dan itu sungguh mengejutkan karena hal itu tidak pernah terjadi selama bertahun-tahun. Dan manajer dari perusahaan-perusahaan ini membawa Anda ke klub sosial mereka dan, Anda tahu, Anda berada di luar dan di luar ruangan ini, seperti, ruang makan dengan musik yang menggelegar, dan mereka menyajikan Johnnie Walker, dan minum bir, dan orang-orang menikmatinya. sebenarnya cukup terpukul.
Meb: Daftarkan saya untuk tur investor berikutnya. aku akan bergabung denganmu.
Geoffrey: Sungguh menakjubkan. Dan, sepertinya, Anda punya penari perut. Dan itu cukup menarik. Orang-orang, seperti, sedang menghisap hookah. Dan saya beri tahu Anda, tempat-tempat yang cenderung paling kacau atau paling tidak stabil cenderung mengadakan pesta terbaik karena orang-orangnya benar-benar perlu melepaskan ketegangan. Dan, kawan, kehidupan malam di sana sungguh luar biasa.
Meb: Anda tentu bisa menunjuk ke tempat-tempat seperti Kolumbia yang mengalami perubahan dan ledakan ekonomi telah terjadi. Kita bisa saja, siapa tahu, lima tahun lagi dari keramaian Lonely Planet, Conde Nast mengatakan ini adalah tujuan wisata populer berikutnya. Kita lihat saja nanti. Tetapi…
Geoffrey: Sebelum COVID, mereka sebenarnya mulai menjadi orang-orang seperti itu, seperti orang yang sangat suka bertualang pergi ke Bagdad dan, seperti, memposting blog perjalanan tentangnya. Itu sangat keren. Bagaimanapun, ya. Jadi siang dan malam sejak pertama kali saya pergi ke sana.
Meb: Geoff, kita harus melakukan ini lagi. Ini merupakan penyelaman yang sangat mendalam. Saya banyak memikirkan tentang pasar negara berkembang, pasar terdepan, apa pun yang terjadi setelah perbatasan. Dan bagi saya, ini adalah salah satu tempat paling menarik, menarik, dan oportunistik di seluruh dunia. Jika orang ingin mendapatkan informasi tentang Anda, dana Anda, peluangnya, apakah Anda hanya terakreditasi? Bagaimana cara kerjanya?
Geoffrey: Ya, kami hanya terakreditasi dan kami memiliki situs web dasar. Anda dapat menghubungi kami melalui website jika Anda mau, euph.com.
Meb: Sempurna. Dan kami akan menambahkan tautan itu ke catatan acara, serta akun Twitter Anda. Geoff, ini sungguh luar biasa. Terima kasih banyak telah bergabung dengan kami hari ini.
Geoffrey: Begitu juga. Terima kasih sudah menerima saya. Saya bersenang-senang.
Meb: Pendengar podcast, kami akan memposting catatan acara untuk percakapan hari ini di mebfaber.com/podcast. Jika Anda menyukai pertunjukannya, jika Anda membencinya, berikan umpan balik kepada kami di feedback@themebfabershow.com. Kami senang membaca ulasan. Harap tinjau kami di iTunes dan berlangganan acara di mana pun podcast bagus ditemukan. Terima kasih telah mendengarkan, teman-teman, dan investasi yang baik.
- 5G
- mengakses
- manajemen akses
- Akun
- Tindakan
- aktif
- Petualangan
- penasihat
- penasehat
- Afiliasi
- Afrika
- Persetujuan
- perusahaan penerbangan
- bandara
- alfa
- Amazon
- Amerika
- Amerika
- antara
- analisis
- analis
- banding
- nafsu makan
- Apple
- April
- DAERAH
- Tentara
- sekitar
- artikel
- artikel
- Asia
- aset
- Aktiva
- Otomatis
- jaminan
- Bank
- Dibelokkan
- Perbankan
- Bank
- Kecantikan
- bir
- TERBAIK
- biden
- Milyar
- Bit
- Black
- BlackRock
- Blogging
- blog
- darah
- papan
- tubuh
- bom
- Buku-buku
- Sepatu bot
- cabang
- makelar
- broker
- membangun
- Bullish
- ikat
- bisnis
- bisnis
- membeli
- Pembelian
- panggilan
- modal
- Pasar modal
- kapitalisme
- mobil
- karbon
- yang
- Lowongan Kerja
- membawa
- mobil
- kasus
- Uang tunai
- arus kas
- Kasino
- tertangkap
- disebabkan
- Celsius
- Bank Sentral
- perubahan
- biaya
- Charles
- Charts
- kepala
- Tiongkok
- kota
- Kota
- klaim
- klien
- tertutup
- lebih dekat
- awan
- Co-founder
- kode
- Columbia
- kedatangan
- Komisi
- Umum
- masyarakat
- Perusahaan
- perusahaan
- Kompensasi
- kepercayaan
- konflik
- Koneksi
- Konsensus
- konsumen
- konsumsi
- Konten
- terus
- terus
- Percakapan
- Konvoi
- Biaya
- Dewan
- negara
- sepasang
- Pengadilan
- Pengadilan
- Jelas
- Covid-19
- Crash
- membuat
- kredit
- krisis
- budaya
- Currency
- Tahanan
- Dallas
- data
- hari
- mati
- transaksi
- Hutang
- Terdesentralisasi
- pengiriman
- Layanan Pengiriman
- Delta
- Permintaan
- depresi
- menghancurkan
- musnah
- rinci
- mengembangkan
- Pengembangan
- MELAKUKAN
- meninggal
- digit
- bencana
- Pengungkapan
- dividen
- dividen
- Dolar
- dolar
- Minum
- melewati
- didorong
- pengemudi
- penggerak
- e-commerce
- Awal
- Pendapatan
- Ekonomis
- Pertumbuhan ekonomi
- ekonomi
- Tepi
- Pendidikan
- listrik
- berakhir
- energi
- insinyur
- Inggris
- pengusaha
- Lingkungan Hidup
- keadilan
- ESG
- perkebunan
- dll
- ETF
- Eropa
- Eropa
- Acara
- Pasar Valas
- Lihat lebih lanjut
- Pengalaman
- ekspor
- menghadapi
- keluarga
- FAST
- kematian
- Fitur
- Fed
- Federal
- Biaya
- Fields
- Angka
- keuangan
- keuangan
- akhir
- Kebakaran
- Pertama
- pertama kali
- cocok
- Memperbaiki
- aliran
- Fokus
- makanan
- pengantaran makanan
- forex
- pendiri
- Gratis
- segar
- penuh
- dana
- pendanaan
- dana-dana
- lucu
- masa depan
- Futures
- Judi
- PERMAINAN
- PDB
- Umum
- George
- Aksi
- baik
- pemerintahan
- Pemerintah
- Pemerintah
- lulus
- abu-abu
- besar
- Hijau
- green energi
- Kelompok
- Tumbuh
- Pertumbuhan
- Pertumbuhan
- Tamu
- harvard
- kepala
- hedge fund
- di sini
- menyembunyikan
- High
- Pendidikan yang lebih tinggi
- Hills
- sejarah
- memegang
- hotel
- Rumah
- Seterpercayaapakah Olymp Trade? Kesimpulan
- How To
- HTTPS
- besar
- hiperinflasi
- ES
- ide
- liar
- gambar
- Dampak
- Termasuk
- Pendapatan
- Meningkatkan
- inkubator
- inkubator
- indeks
- industri
- industri
- inflasi
- mempengaruhi
- informasi
- Infrastruktur
- Lembaga
- Kelembagaan
- investor institusi
- investor institusi
- Intel
- Intelijen
- interaktif
- bunga
- Internasional
- Internet
- investasi
- investasi
- Investasi
- investor
- Investor
- terlibat
- iPhone
- Irak
- masalah
- IT
- iTunes
- Pekerjaan
- ikut
- kunci
- anak
- King
- Korea
- laptop
- Terbaru
- memimpin
- terkemuka
- BELAJAR
- belajar
- pengetahuan
- Dipimpin
- pinjaman
- Tingkat
- Leverage
- Perpustakaan
- cahaya
- baris
- LINK
- Cair
- Listening
- pinjaman
- Pinjaman
- lokal
- kuncian
- logistik
- London
- Panjang
- tampak
- cinta
- Makro
- Analisis Makro
- Arus utama
- utama
- Mayoritas
- Membuat
- Malaysia
- pria
- pengelolaan
- mitra pengelola
- pabrik
- Pasar
- Cap Pasar
- pasar
- Hal-hal
- Media
- obat
- Timur Tengah
- milenium
- juta
- campur aduk
- mobil
- model
- uang
- bulan
- pindah
- musik
- yaitu
- nama
- keamanan nasional
- NBA
- Dekat
- bersih
- Netflix
- NY
- new york city
- berita
- newsletter
- Koran
- Nigeria
- Nissan
- Kebisingan
- utara
- Korea Utara
- nomor
- Petugas
- resmi
- Minyak
- harga minyak
- Oke
- Buka
- operasi
- Operasi
- Pendapat
- Pendapat
- Kesempatan
- pilihan
- Opsi
- urutan
- Lainnya
- Lainnya
- luar ruangan
- Outlook
- PE
- pandemi
- Panik
- kertas
- orangtua
- Paris
- pasangan
- paspor
- pola
- Membayar
- Konsultan Ahli
- prestasi
- perspektif
- Philadelphia
- filsafat
- gambar
- anggukan
- Pesawat
- planet
- Cukup
- podcast
- Podcast
- Sudut pandang
- kebijaksanaan
- politik
- ponzi
- Skema Ponzi
- Populer
- populasi
- portofolio
- kekuasaan
- Ketelitian
- harga pompa cor beton mini
- swasta
- produsen
- Produk
- Produksi
- proyek
- Psikologi
- publik
- publikasi
- Q1
- kualitas
- menaikkan
- Tarif
- Reaksi
- pembaca
- Bacaan
- real estate
- Kenyataan
- alasan
- pemulihan
- peraturan
- energi terbarukan
- buka kembali
- Republik
- Persyaratan
- penelitian
- sumber
- Sumber
- tanggapan
- ISTIRAHAT
- Pengembalian
- pendapatan
- ulasan
- Review
- Rewind
- Risiko
- Robin Hood
- Run
- berjalan
- Rusia
- penjualan
- Samsung
- Sanksi
- Arab Saudi
- Sekolah
- Sekolah
- Pencarian
- Surat-surat berharga
- Komisi Sekuritas & Bursa
- Securities and Exchange Commission
- keamanan
- menjual
- Penjual
- rasa
- Seri
- Layanan
- porsi
- set
- Share
- saham
- Kulit
- kaget
- tas
- Pendek
- Tanda
- Sederhana
- Situs
- ENAM
- Ukuran
- kecil
- pintar
- smartphone
- salju
- So
- Sosial
- media sosial
- terjual
- Selatan
- Korea Selatan
- menghabiskan
- Pengeluaran
- Olahraga
- penyebaran
- Stabilitas
- taruhan
- Stanford
- awal
- mulai
- Negara
- Negara
- tinggal
- Steam
- saham
- pasar saham
- Saham
- menyimpan
- cerita
- tekanan
- mahasiswa
- Super Bowl
- menyediakan
- mendukung
- Permukaan
- gelora
- mengherankan
- Survei
- sistem
- pembicaraan
- Tap
- target
- gugus tugas
- tech
- Teknologi
- televisi
- Waktu
- tenis
- Terorisme
- texas
- Masa depan
- Pikir
- waktu
- tembakau
- ton
- Nada
- puncak
- menyentuh
- Pariwisata
- perdagangan
- Trading
- lalu lintas
- perjalanan
- Perbendaharaan
- triliunan
- Kepercayaan
- kami
- Ultra
- tak memiliki rekening bank
- menemukan
- serikat
- Serikat
- Amerika Serikat
- universitas
- us
- Penilaian
- Valuasi
- nilai
- Verizon
- Lawan
- View
- model tahun
- virus
- Votalitas
- perang
- warren
- Warren Buffett
- air
- Kekayaan
- jaringan
- layanan web
- Situs Web
- minggu
- akhir pekan
- Barat
- Eropa Barat
- Apa itu
- SIAPA
- Wi-fi
- menang
- angin
- Kawat
- dalam
- wanita
- Wanita
- kata
- Kerja
- latihan
- bekerja
- dunia
- bernilai
- penulisan
- X
- tahun
- tahun
- Menghasilkan
- Youtube
- Zillow
- zoom