Pendiri Ethereum Vitalik Buterin melihat potensi stablecoin algoritmik

Stempel Waktu: 27 Mei 2022 1
Node Sumber: 1328539

Pendiri Ethereum Vitalik Buterin telah berada di kontemplatif suasana hati baru-baru ini. Setelah memposting serangkaian "kontradiksi terbuka" dalam "pemikiran" dan "nilainya", Buterin kini telah membawa renungannya ke arena "stablecoin otomatis."

Biasanya disebut sebagai stablecoin algoritmik, Buterin menulis a posting blog minggu ini menilai kelayakan token yang tidak didukung tersebut di tengah kejatuhan Terra malapetaka.

Evaluasi stablecoin otomatis

Buterin menulis posting blog bekerja sama dengan kepala penelitian Paradigma Dan Robinson, pencipta Uniswap Hayden Adams, dan peneliti Ethereum Dankrad Feist.

Buterin memulai postingnya dengan mengutip peristiwa de-peg UST dan mengatakan dia akan menyambut “tingkat pengawasan yang lebih besar pada mekanisme keuangan Defi, terutama yang berusaha sangat keras untuk mengoptimalkan “efisiensi modal.”

Pendiri Ethereum melanjutkan dengan seruan untuk “kembali ke pemikiran berbasis prinsip,” yang ia usulkan melalui dua eksperimen pemikiran:

Eksperimen pemikiran 1: dapatkah stablecoin, bahkan secara teori, dengan aman “berhenti” hingga nol pengguna?

Eksperimen pemikiran 2: apa yang terjadi jika Anda mencoba mematok stablecoin ke indeks yang naik 20% per tahun?

Apa itu stablecoin otomatis?

Khususnya, definisi stablecoin otomatis yang digunakan oleh Buterin adalah “stablecoin, yang mencoba menargetkan indeks harga tertentu… [menggunakan] beberapa mekanisme penargetan, … sepenuhnya terdesentralisasi… [dan] tidak boleh bergantung pada penjaga aset.”

Dia menjelaskan bahwa pemikiran saat ini adalah mekanisme penargetan harus berupa kontrak pintar. Buterin kemudian menjelaskan bagaimana Terra Classic bekerja “dengan memiliki sepasang dua koin, yang akan kami sebut stablecoin dan volatile-coin atau volcoin (di Terra, UST adalah stablecoin dan LUNA adalah volcoin).”

Bagan di bawah ini memvisualisasikan metode yang digunakan Terra untuk mempertahankan pasak UST.

bagan pasak ust
Sumber: vitalik.eth

Dibandingkan dengan UST, Buterin juga menjelaskan RAI, stablecoin otomatis berbasis Ethereum. Dia menjelaskan bahwa dia tidak memilih DAI untuk contoh sebagai RAI:

“Mencontohkan “tipe ideal” murni dari stablecoin otomatis yang dijaminkan, hanya didukung oleh ETH. DAI adalah sistem hibrida yang didukung oleh jaminan terpusat dan terdesentralisasi.”

Eksperimen pikiran 1

Dalam eksperimen pemikiran pertamanya, Buterin membandingkan bisnis di dunia non-crypto.

Perusahaan umumnya tidak cenderung bertahan selamanya, dan ketika mereka bangkrut atau ditutup, pelanggan mereka jarang dirugikan secara ekonomi. Investor mungkin kehilangan modal tergantung pada metode penutupan, tetapi bahkan ini tidak selalu terjadi karena proses kebangkrutan tradisional ada untuk memastikan kreditur dibayar.

Dalam dunia stablecoin otomatis, Buterin mengklaim bahwa Terra adalah contoh utama pengguna yang terkena dampak finansial oleh kegagalan “bisnis” kripto. Sulit untuk membantah poin ini karena ribuan investor di seluruh dunia telah kehilangan jutaan selama beberapa minggu terakhir.

Juga, Buterin menyoroti bahwa faktor-faktor lain dapat dimainkan dengan stablecoin bergaya Terra. Penurunan aktivitas untuk "volcoin" menyebabkan penurunan kapitalisasi pasar, yang kemudian menyebabkan hubungan dengan stablecoin menjadi sangat rapuh.

Seperti yang terjadi dengan LUNA, perubahan harga yang tajam saat ini menyebabkan hiperinflasi di dalam volcoin. Akhirnya, stablecoin kehilangan pasaknya karena tidak dapat menangani perbedaan tersebut. Segera setelah pasak hilang, metode seignorage gagal dan menciptakan spiral kematian untuk kedua koin.

Buterin menjelaskan bahwa dengan Terra, segera setelah pasar kehilangan kepercayaan pada potensi masa depan proyek dan kapitalisasi pasar LUNA mulai menurun, hal di atas menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya. Dia menyoroti bahwa penurunan perlahan di kapitalisasi pasar LUNA bisa menghentikan spiral kematian, tetapi mekanisme keamanan yang ada tidak memungkinkan ini menjadi hasil yang mungkin.

Buterin menjelaskan bahwa:

“Keamanan RAI bergantung pada aset di luar sistem RAI (ETH), sehingga RAI memiliki waktu yang jauh lebih mudah untuk mereda dengan aman.”

Eksternalitas berarti bahwa:

"tidak ada risiko loop umpan balik positif di mana berkurangnya kepercayaan pada RAI menyebabkan permintaan pinjaman menurun."

Eksperimen pikiran 2

Dalam percobaan ini, Buterin menjelaskan bahwa stablecoin dapat dipatok ke “keranjang” aset seperti “indeks harga konsumen, atau formula kompleks yang sewenang-wenang.”

Dia kemudian berhipotesis kelas aset yang naik 20% dalam dolar setiap tahun. Apa yang akan terjadi jika stablecoin dipatok ke aset seperti itu? Tidak ada aset seperti itu; namun, sebagai eksperimen pemikiran, Buterin menjelaskan bahwa ada dua cara untuk mendapatkan aset hasil 20%,

  1. Ini membebankan semacam suku bunga negatif pada pemegang yang menyeimbangkan untuk pada dasarnya membatalkan tingkat pertumbuhan dalam mata uang USD yang ada di dalam indeks.
  2. Itu berubah menjadi Ponzi, memberi pemegang stablecoin pengembalian yang luar biasa untuk beberapa waktu sampai suatu hari tiba-tiba runtuh dengan keras.

Dari opsi di atas, Buterin mengklaim bahwa LUNA bertindak seperti poin 1 dan RAI seperti poin 2. Oleh karena itu, poin inti Buterin menyatakan:

“Agar stablecoin otomatis yang dijaminkan menjadi berkelanjutan, itu harus mengandung kemungkinan penerapan suku bunga negatif.”

Pada akhirnya, ia mendalilkan bahwa stablecoin otomatis yang sukses “harus” memiliki mekanisme respons terhadap “situasi di mana bahkan pada tingkat bunga nol, permintaan untuk memegang melebihi permintaan untuk meminjam.”

Buterin melihat dua cara untuk mencapai ini:

  1. Gaya RAI, memiliki target mengambang yang bisa turun seiring waktu jika tingkat penukaran negatif
  2. Sebenarnya saldo berkurang seiring waktu

Kesimpulan

Kesimpulannya, Buterin melihat potensi masa depan untuk stablecoin otomatis. Namun, ini penuh dengan masalah teknis dan perlu menjauh dari perbandingan dengan dunia keuangan tradisional. Buterin tampaknya percaya bahwa Terra tidak melakukan cukup banyak untuk menilai risiko selama periode volatilitas tinggi atau pertumbuhan negatif dalam kasus Terra.

Dia mengakhiri posting dengan menegaskan kembali bahwa:

“Kesehatan kondisi mapan dan kasus ekstrem harus selalu menjadi salah satu hal pertama yang kami periksa.”

Pos Pendiri Ethereum Vitalik Buterin melihat potensi stablecoin algoritmik muncul pertama pada KriptoSlate.

Stempel Waktu:

Lebih dari KriptoSlate