Grayscale Emiten GBTC Berusaha Meyakinkan Investor Setelah Sister Firm Mencari Pendanaan Darurat

Mengutip Masalah Keamanan karena Tidak Menerbitkan Bukti Cadangan

Grayscale, penerbit dana crypto yang diperdagangkan secara publik terbesar di dunia, berharap dapat meyakinkan investor bahwa aset digital yang mendukung produknya aman.

Grayscale dimiliki oleh Digital Currency Group, yang sedang diteliti oleh investor setelah anak perusahaan lain, Genesis Global Capital, dilaporkan mencari pinjaman darurat sebesar $1 miliar minggu lalu setelah keruntuhan FTX.

“Kepemilikan produk aset digital Grayscale aman dan terjamin,” perusahaan tersebut tersebut pada 18 November. Produk Grayscale berfungsi sebagai perusahaan independen dan sekuritas yang diperdagangkan secara publik yang mewakili aset digital tunggal. 

Dengan $10.5 miliar masuk aktiva di bawah manajemen, GBTC adalah dana terbesar perusahaan. Kekhawatiran yang ditangani Grayscale adalah bahwa GBTC yang mendukung Bitcoin bersifat cair dan tidak digunakan untuk tujuan lain apa pun.

Produk Grayscale utama lainnya termasuk ETHE, yang memiliki $3.7 miliar dalam ETH yang dikelola, dan Ethereum Classic Trust, yang memegang $231 juta dalam ETC.

Coinbase Custody

Coinbase memegang aset digital yang mendasari dana Grayscale. “Kami tidak akan pernah, secara langsung atau tidak langsung, meminjamkan, menjaminkan, menghipotesiskan, atau menghipotesiskan kembali salah satu aset digital yang mendasari produk Grayscale apa pun,” bunyi pernyataan dokumen diterbitkan oleh Coinbase pada 18 November.

Grayscale memanas di Twitter di mana ia membagikan praktik keamanannya. “Coinbase sering melakukan validasi on-chain,” Grayscale tersebut, menambahkan bahwa, karena masalah keamanan, tidak dapat dibuktikan secara terbuka bahwa Coinbase mengontrol aset.

Perhatian pada keamanan

Anthony Sassal, seorang pendidik dan investor Ethereum, tidak memilikinya. “Ini terdengar seperti pembicaraan pengacara murni dari orang-orang yang tidak tahu bagaimana blockchain bekerja,” dia tweeted sebagai tanggapan. “Memposting alamat dan menandatangani pesan yang membuktikan kepemilikan alamat tersebut bukanlah masalah keamanan.”

Jaminan Grayscale dan Coinbase datang pada saat investor gelisah tentang ketidakjelasan apa pun terkait dengan siapa yang sebenarnya memiliki apa. Banyak perusahaan seperti BlockFi dan cabang peminjaman Genesis telah menghentikan penarikan pelanggan.

Krisis Likuiditas

Implikasi penarikan yang dihentikan sementara adalah tidak adanya cukup dana likuid untuk menutupi permintaan pelanggan akan aset. Sebagai perusahaan yang bertanggung jawab atas miliaran dolar dalam kepemilikan crypto, Grayscale adalah perusahaan lain yang secara teoritis dapat menghadapi masalah yang sama. Kekhawatiran mungkin telah diperburuk oleh Wall Street Journal artikel yang melaporkan bahwa perusahaan saudara Grayscale, Genesis, tidak berhasil mencari pinjaman $1 miliar. 

Fakta lain mungkin telah memaksa Grayscale untuk mengumumkannya — diskon untuk produk andalannya, GBTC, telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar 42.7%, menurut Grafik Y. Ini berarti bahwa saham GBTC bernilai 42.7% lebih rendah dari BTC sebenarnya.

Diskon mungkin semakin melebar karena investor menjual GBTC dengan kekhawatiran bahwa aset dasar mungkin tidak tersedia.  

Diskon GBTC

Karena GBTC adalah kepercayaan, bukan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), tidak ada pengelola dana yang secara aktif membeli dan menjual aset dasar produk keuangan untuk menyesuaikan permintaan. 

Sebaliknya, investor terakreditasi membeli GBTC dengan jumlah BTC sebenarnya, yang disebut nilai aset bersih (NAV), yang nilainya pada saat itu. Grayscale kemudian membeli BTC dengan mata uang fiat investor. Investor tersebut dapat menjual saham GBTC setelah penguncian enam bulan, perdagangan yang sangat menguntungkan saat keamanan diperdagangkan dengan harga premium ke BTC yang mendasarinya.

Ketika permintaan untuk GBTC lebih tinggi dari BTC yang mendasarinya, keamanan diperdagangkan dengan harga premium untuk cryptocurrency yang mendasarinya. Ketika permintaan untuk GBTC lebih rendah daripada BTC yang mendasarinya, GBTC diperdagangkan dengan diskon seperti yang terjadi sejak awal 2021.

Grayscale telah mencoba mengubah GBTC menjadi ETF beberapa kali di masa lalu dan menggugat SEC karena menolak permohonannya untuk melakukannya pada bulan Juli. 

Menariknya, Coindesk, perusahaan lain yang dimiliki oleh DCG, memproduksi sebuah artikel yang berperan penting dalam mengungkap kelemahan keuangan Alameda Research, dana lindung nilai yang terkait erat dengan FTX. 

Sejak itu, FTX bangkrut dan dampaknya telah memaksa Genesis DCG hentikan penarikan, dan mendorong Grayscale untuk meyakinkan pemegang produk investasinya.