Emas Akan Mengikuti Uang: Adam Hamilton

Emas benar-benar tidak disukai setelah mengalami beberapa aksi jual tajam dalam beberapa bulan terakhir di tengah kekhawatiran pengetatan Fed. Spekulan yang memperdagangkan emas berjangka dengan leverage sebagian besar melakukan short selling, sementara investor mengabaikan dana yang diperdagangkan di bursa emas. Didorong oleh sentimen kelompok bearish, pemikiran kelompok itu picik. Permintaan dan harga emas pada akhirnya akan mengikuti suplai uang Fed, yang terus melonjak lebih tinggi.

Alasan utama mengapa emas dianggap berharga di seluruh dunia selama ribuan tahun adalah pertumbuhan pasokan terbatas. Menambang emas dalam skala besar selalu memakan waktu dan padat modal. Bahkan dengan teknologi modern, biasanya dibutuhkan lebih dari satu dekade setelah menemukan deposit emas yang layak secara komersial untuk membuktikannya, mengizinkannya, membangun tambang, dan meningkatkannya hingga produksi papan nama. Proses itu tidak bisa terburu-buru.

Dan tambang emas yang ada, yang sering memiliki masa manfaat di bawah satu dekade, terus menipis. Ketika mereka mencapai ujung masa hidup mereka setelah memanfaatkan bijih terbaik mereka, tingkat produksi mereka cenderung mulai menurun secara dramatis. Dengan demikian, mempertahankan produksi emas global adalah perjuangan besar yang berkelanjutan, yang telah memburuk dalam dekade terakhir. Sikap apatis investor telah membuat sektor ini kekurangan modal ekspansi yang diperlukan.

Karena semua ini dan faktor lainnya, pasokan emas dunia di atas tanah hanya tumbuh sekitar 1% setiap tahun. Tingkat itu mungkin bahkan lebih rendah, dengan semakin banyaknya bukti fundamental yang mendukung tesis puncak-emas. Setelah perburuan intensif emas baru di seluruh dunia selama berabad-abad, yang lebih besar dan lebih mudah ditemukan telah diambil. Jadi, kecuali beberapa alkimia teknologi, pertumbuhan pasokan emas tidak akan pulih.

Sementara itu bank-bank sentral dunia, dipimpin oleh yang dominan terbesar, dengan cepat memperluas pasokan mata uang fiat mereka seperti tidak ada hari esok. Pertumbuhan moneter yang berlebihan ada di mana-mana secara global, yaitu kemerosotan moneter klasik. Itu menyisakan lebih banyak uang dalam sistem untuk mengejar emas yang relatif lebih sedikit, pada akhirnya menawar tingkat harganya jauh lebih tinggi. Sebagai spekulan Amerika, saya akan fokus pada The Fed.

Federal Reserve menerbitkan data neraca mingguan, termasuk total aset yang dimilikinya. Tergantung pada ekonom yang ditanya, itu setara atau sangat berkorelasi dengan persediaan uang pokok. The Fed menumbuhkan neraca dengan membeli obligasi, sebagian besar Treasury AS. Untuk membayar mereka, itu benar-benar menciptakan dolar yang diperlukan dari udara tipis dengan penekanan tombol! Uang baru itu disuntikkan ke dalam perekonomian saat dibelanjakan.

Data neraca Fed terbaru saat saya menulis esai ini adalah terkini hingga akhir September. Selama tahun menjelang itu, The Fed memperluas total asetnya sebesar 19.7% atau $1,392 miliar! Jadi jumlah uang beredar AS tumbuh pada urutan 20% setiap tahun, dibandingkan dengan hanya 1% untuk emas. Inflasi moneter yang serius adalah pertanda super-bullish untuk emas, yang sekali lagi berharga karena pertumbuhan pasokannya secara inheren dibatasi.

Dan ekspansi moneter yang cepat tahun lalu hanyalah puncak gunung es. Grafik ini menempatkan harga emas pada aset neraca mingguan Fed selama beberapa tahun terakhir. Setelah kepanikan saham Maret 2020 yang dipicu oleh penguncian pandemi, The Fed menjamur stratosfer pasokan uang AS!  Tidak ada yang seperti ini yang pernah terjadi dalam sejarah AS, secara radikal belum pernah terjadi sebelumnya. Banjir itu akan memaksa emas lebih tinggi.

COVID-19 menakutkan kembali pada hari-hari awal pandemi ini, dengan banyak ketidakpastian atas virulensi dan mematikannya. Pejabat pemerintah menanggapi dengan penguncian untuk mengisolasi orang, yang secara alami memukul ekonomi yang mendasarinya. Jadi hanya dalam waktu sebulan hingga akhir Maret 2020, indeks saham acuan S&P 500 AS runtuh menjadi bencana 33.9%! Itu termasuk panik luar biasa, 20%+ anjlok dalam 2 minggu atau kurang.

Di jantung gelap aksi jual brutal itu, S&P 500 turun 23.8% hanya dalam delapan hari perdagangan! Itu berisiko melahirkan depresi ekonomi yang mengerikan dari efek kekayaan negatif. Dengan rusaknya modal investasi Amerika yang disimpan dengan susah payah, mereka akan sangat memperlambat pengeluaran mereka. Itu akan memangkas pendapatan dan pendapatan perusahaan, memaksa pemutusan hubungan kerja yang meluas. Kehilangan pekerjaan dan permintaan yang lebih rendah akan berputar, melumpuhkan ekonomi.

Pejabat Fed panik, memangkas suku bunga federal-fund yang dikendalikan Fed dengan dua pemotongan darurat. 50 basis poin di awal Maret diikuti oleh 100bp lagi di pertengahan Maret karena pasar saham anjlok! Itu membuat FFR di nol, sehingga The Fed kehabisan amunisi pelonggaran konvensional. Jadi ia mulai memutar mesin cetak moneternya dengan kecepatan yang memusingkan, langsung memonetisasi obligasi melalui apa yang disebut pelonggaran kuantitatif.

Pada akhir Februari 2020 sebelum penurunan suku bunga besar-besaran kembali ke kebijakan suku bunga nol, total aset The Fed mencapai $4,159 miliar. Hanya dua belas minggu kemudian, basis moneter neraca itu telah meroket secara parabola sebesar 69.2% atau $2,879b! Hanya dalam beberapa bulan setelah kepanikan saham bulan Maret, The Fed menggelembungkan pasokan dolar AS lebih dari 2/3!  Inflasi moneter ekstrem yang gila seperti itu tidak pernah terjadi di AS.

Emas juga tersedot ke dalam kepanikan saham akibat pandemi-lockdown, jatuh 12.1% dalam rentang delapan hari perdagangan yang sedikit diimbangi. Itu mengejutkan banyak pedagang, tetapi seharusnya tidak. Ketika pasar saham berguling ke terjun bebas yang sangat menakutkan, orang-orang yang ketakutan bergegas keluar. Mereka mencari keamanan relatif uang tunai, jadi Dolar AS cenderung melambung sebagai pasar saham runtuh. Benchmark Indeks Dolar AS melonjak 8.1% dalam rentang itu!

Pergerakan yang sangat besar untuk mata uang cadangan ini hanya terlihat selama kepanikan saham. Reli dolar yang besar dan cepat memukul emas karena spekulan emas berjangka yang sangat berpengaruh yang mendominasi aksi harga jangka pendek emas mengawasi dolar untuk isyarat perdagangan. Fenomena yang sama terjadi baru-baru ini, tetapi dengan kecepatan yang jauh lebih lambat. Kembali pada awal Juni 2021, emas telah reli 13.5% selama 2.8 bulan dalam kenaikan yang solid.

Tetapi tren naik pasar bull itu terganggu pada pertengahan Juni oleh pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal, di mana pejabat Fed menetapkan kebijakan moneter. Pandangan tingkat individu tidak resmi mereka menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga seperempat poin menuju akhir tahun 2023. Prospek yang sedikit lebih hawkish dari perkiraan itu memicu reli dolar, yang melepaskan penjualan emas berjangka besar-besaran yang menumbuk emas turun tajam.

Emas segera mulai pulih, tetapi gelombang lain menghantamnya lagi pada awal Agustus. Kejutan terbalik dalam pekerjaan bulanan AS meningkatkan peluang yang dirasakan The Fed harus segera mulai memperlambat laju kampanye pelonggaran kuantitatif epik keempatnya. Itu sekali lagi mengguncang Indeks Dolar AS, melepaskan lebih banyak lagi penjualan emas berjangka. Itu memuncak dalam serangan korslet masa depan emas manipulatif yang berani pada hari Minggu malam!

Emas kembali melambung tajam, sebenarnya melonjak kembali di atas rata-rata pergerakan 200 hari. Tapi pertarungan lain dari penjualan emas berjangka besar meletus pada pertengahan September setelah angka penjualan ritel AS yang lebih baik dari perkiraan. Itu membuat para pedagang semakin yakin bahwa pengurangan QE4 Fed akan segera diumumkan, membuat spekulan kembali melarikan diri dari emas berjangka. Saya menganalisis tiga episode ini secara mendalam tulisan pertengahan september.

Sementara sebagian besar daya tembak spekulan untuk menjual emas berjangka dikeluarkan sebelum pertemuan FOMC akhir September, pra-pengumuman yang diharapkan dari pengurangan QE4 yang akan datang mengguncang sisanya. Jadi emas kembali dipaksa sedikit lebih rendah. Selama rentang 3.9 bulan antara awal Juni hingga akhir September, emas turun 9.6% di tengah kekhawatiran pengetatan Fed. Penjualan emas berjangka yang mendorong didorong oleh USDX paralel 5.0% lonjakan.

Penjualan emas berjangka berat hingga ekstrem yang dipicu oleh reli dolar AS yang besar dan cepat kadang-kadang terjadi, seperti yang terbukti pada episode kepanikan saham Maret 2020. Tapi ini selalu berumur pendek, karena modal yang dikuasai oleh spekulan emas berjangka sangat terbatas. Saat hiruk pikuk, mereka jual cepat habis sendiri. Itu membuka jalan bagi rebound emas yang sangat besar. Lihat saja apa yang terjadi setelah kepanikan saham tahun lalu, emas melonjak.

Dengan kepanikan saham itu sendiri dan dengan demikian pembelian safe-haven dolar AS yang dihasilkan dengan cepat mencapai klimaks, begitu pula penjualan emas berjangka. Itu terbalik dengan membeli, membantu emas berarti kembali naik tajam. Selama 4.6 bulan ke depan setelah kepanikan stok yang anomali nadir, emas meroket 40.0% lebih tinggi ke rekor nominal sepanjang masa sebesar $2,062! Pemantulan awal pasca-panik berhubungan dengan The Fed menjamurnya pasokan uang AS.

Sementara pembelian emas berjangka memicu dan awalnya memicu kenaikan pasar bull besar-besaran terakhir emas, itu bukan pendorongnya. Menariknya pada saat upleg tumbuh overbought yang tidak berkelanjutan dan siap untuk melepaskan hantunya dalam koreksi yang sehat, spekulan emas berjangka telah menjadi penjual bersih. Selama hidup upleg itu, mereka benar-benar menjual 25.4 ribu kontrak melalui korslet. Itu setara dengan 78.9 metrik ton emas yang dibuang.

Sementara leverage gila emas berjangka sering lebih dari 25x memungkinkan para spekulan menggertak harga emas, mereka adalah tikus yang bermain saat kucing pergi. Modal investor jauh lebih kecil dari futures guys, jadi ketika mereka membeli atau menjual emas dalam jumlah banyak dengan mudah mengalahkan perdagangan berjangka. Proksi terbaik untuk permintaan investasi emas adalah kepemilikan gabungan dari dana yang diperdagangkan di bursa emas GLD dan IAU yang terkemuka dan dominan.

Emas melonjak 40.0% lebih tinggi dalam 4.6 bulan dari kepanikan saham Maret 2020 sebagian besar karena pedagang saham Amerika membeli saham GLD dan IAU begitu cepat sehingga mereka memaksakan peningkatan kepemilikan kolosal sebesar 35.3% atau 460.5 ton! Kepemilikan emas-ETF naik ketika saham mereka ditawar lebih tinggi dari emas. Itu memaksa manajer ETF ini untuk mengalihkan kelebihan permintaan itu ke emas batangan fisik, membelinya dengan uang tunai yang diperoleh dari menerbitkan saham.

Gold diperlukan untuk mengoreksi setelah menembak parabola ke level yang sangat overbought, seperti yang saya peringatkan dalam esai pertengahan September segera setelah mencapai puncaknya. Jadi koreksi 18.5% berikutnya selama 7.0 bulan hingga Maret 2021 benar-benar tepat. Pada dasarnya lintasan bull-market emas adalah garis lurus yang naik, tetapi harga emas berosilasi di sekitar itu berdasarkan keserakahan dan ketakutan yang populer. Ketakutan yang berlebihan memunculkan kenaikan besar setelah koreksi.

Kenaikan kelima emas dari bull sekuler ini dimulai dengan baik pada awal Juni 2021, mengumpulkan 13.5% selama 2.8 bulan, sebelum serangan baru-baru ini dari penjualan emas berjangka serius di tengah kekhawatiran pengetatan Fed. Kemungkinan emas mendekati palung ketakutan sekarang seperti selama kepanikan saham Maret 2020. Spekulan dan investor sama-sama terperangkap dalam ketakutan dan sikap apatis sehingga mereka kehilangan pandangan tentang gambaran besar bullish emas secara keseluruhan.

Sementara emas terkoreksi keras setelah kenaikan keempat dan mengalami penghinaan dari kenaikan kelima yang terputus ini selama beberapa bulan terakhir, pertumbuhan pasokan uang besar-besaran Fed terus berlanjut. Bahkan setelah pasar saham meroket keluar dari kepanikan mereka sendiri berkat pencetakan uang ekstrim Fed, pejabat Fed yang khawatir terus menggelembungkan pasokan dolar AS sejak itu. Itu berarti jauh lebih banyak dolar untuk mengejar emas yang relatif lebih sedikit.

Sejak akhir Februari 2020 menjelang kepanikan saham akibat pandemi-lockdown, total aset The Fed telah meroket hingga 103.1% atau $4,289 miliar yang mencengangkan hanya dalam 19.1 bulan! Anda membacanya dengan benar, hanya dalam satu setengah tahun atau lebih The Fed benar-benar telah menggandakan jumlah uang beredar AS!  Itu sebabnya orang Amerika menderita inflasi yang mengamuk di mana-mana, dengan harga yang melonjak. Jauh lebih banyak uang yang bersaing untuk mendapatkan barang-barang yang relatif terbatas.

Masalah rantai pasokan adalah pendorong kecil dari inflasi yang sangat panas ini, hampir seperti ikan merah dibandingkan dengan dampak yang sangat dominan dari kelebihan moneter gila Fed. QE4 sebenarnya lahir sebelum pandemi pada pertengahan Oktober 2019, setelah The Fed menyerah lebih awal pada pengetatan kuantitatif mencoba untuk melepaskan pencetakan uangnya yang besar setelah kepanikan saham Oktober 2008. Sebagian besar QE4 datang setelah itu Maret 2020 berikutnya.

Pada data neraca resmi Fed terbaru, QE4 telah membengkak menjadi $4,498 miliar yang sangat besar selama 23.7 bulan! Itu meledakkan total aset The Fed 113.9% lebih tinggi dalam rentang itu! Hampir 3/4 dari pembelian obligasi QE4 atau $3,310b adalah monetisasi langsung dari Treasury AS untuk membantu "membiayai" pengeluaran defisit raksasa pemerintah AS. QE4 masih memiliki jalan panjang untuk dijalankan meskipun ada kabar dari Fed yang meruncing.

Berdasarkan apa yang dikatakan ketua Fed dalam konferensi persnya setelah pertemuan akhir September FOMC, Wall Street memperkirakan penurunan QE4 akan dimulai pada bulan Desember dan terjadi pada kecepatan $15 miliar per bulan. Jika The Fed dapat bertahan pada garis waktu itu, itu berarti pencetakan uang senilai $660 miliar masih akan datang sebelum QE4 secara resmi berakhir pada Juni 2022. Jadi, dalam skenario kasus terbaik, QE4 adalah masih akan tumbuh 1/7 lagi lebih besar lebih dari 9 bulan!

Emas pada akhirnya akan mengikuti jumlah uang beredar, memperkuat keseimbangan karena terus tumbuh. Dan dengan lonjakan harga inflasi universal berkat kelebihan moneter kotor Fed, investor tidak dapat mengabaikan fakta bahwa Fed hanya menggandakan dolar AS yang ada. Karena inflasi mengikis daya beli, dan dengan demikian penjualan dan keuntungan perusahaan, investor semakin akan mendiversifikasi portofolio mereka ke emas.

Lindung nilai inflasi terakhir ini terhadap penurunan nilai moneter meskipun semua sejarah adalah secara radikal diremehkan oleh investor. Pertimbangkan proxy cepat. Pada akhir September, kapitalisasi pasar kolektif dari 500 saham elit S&P 500 mencapai $39,382 miliar. Tetapi kepemilikan gabungan dari ETF emas GLD dan IAU yang dominan yang merupakan cara utama pedagang saham Amerika berinvestasi dalam emas bernilai kurang dari $83b pada hari yang sama.

Itu berarti investor Amerika memiliki alokasi portofolio emas sekitar 0.2%, yang mungkin juga nol! Selama berabad-abad alokasi emas minimal yang bijaksana dianggap 5% hingga 10%, dan itu akan meningkat lebih dari 20% di masa pasar saham yang menantang. Jadi, ada ruang yang luas bagi modal investasi untuk membanjiri kembali emas di tahun-tahun mendatang meskipun hanya mencapai 1% atau 2% dari portofolio. Pembelian investasi besar mungkin terjadi.

Emas pada akhirnya akan ikuti jumlah uang beredar lebih tinggi seperti yang selalu terjadi dalam jangka panjang. Seperti yang ingin dikatakan pejabat Fed, tapering bukanlah pengetatan. Itu hanya memperlambat laju pencetakan uang, bahkan tidak mulai melepaskan triliunan dolar uang baru yang dikeluarkan dalam satu setengah tahun terakhir atau lebih. Membalikkan sebagian dari itu sebenarnya mengharuskan The Fed untuk menjual obligasi, pengetatan kuantitatif yang akan mendatangkan malapetaka di pasar.

Jadi, bahkan jika The Fed melanjutkan untuk mengakhiri QE4 pada pertengahan tahun depan, pasokan dolar AS akan tetap lebih dari dua kali lipat menjaga tekanan harga naik pada segala sesuatu yang nyata dengan pasokan yang tumbuh jauh lebih lambat termasuk emas. Tapi saya akan terkejut jika QE4 lancip benar-benar terjadi, karena pejabat Fed akan panik dan membunuhnya sebelum waktunya jika pasar saham jatuh cukup dalam. Mendekati beruang 20%, semuanya akan berubah.

Sekali lagi ketakutan akan depresi yang disebabkan oleh efek kekayaan negatif, The Fed tidak hanya akan berhenti memperlambat QE4 tetapi juga dengan cepat meningkatkannya kembali. Jika aksi jual saham cukup tajam dan The Fed cukup disalahkan, kemungkinan akan meledakkan monetisasi obligasi QE kembali di atas kecepatan $120b per bulan mereka saat ini. Dan aksi jual pasar saham yang serius sudah lama tertunda dengan pasar yang digerakkan oleh Fed ini berdagang dengan valuasi gelembung.

Pada akhir September, saham S&P 500 rata-rata berbahaya 32.9x trailing-dua belas bulan rasio harga-untuk-pendapatan. Itu jauh di atas nilai wajar 14x selama sekitar satu setengah abad terakhir, dan dua kali lipat dari 28x di mana wilayah gelembung formal dimulai. Fed ini tidak akan mentolerir saham normal yang sehat untuk mengembalikan penilaian kembali ke tingkat yang wajar relatif terhadap pendapatan perusahaan tanpa perlawanan besar.

Dengan suku bunga nol, lebih banyak monetisasi obligasi pelonggaran kuantitatif adalah satu-satunya senjata yang tersisa dari The Fed. Dan semakin banyak uang yang dimunculkan The Fed dari udara tipis, lebih bullish pandangan sekuler untuk emas. Lindung nilai inflasi klasik ini pada akhirnya akan mengikuti jumlah uang beredar, karena pertumbuhan pasokannya sendiri sangat dibatasi oleh kesulitan penambangan. Mengingat ekses moneter yang ekstrem, emas ditakdirkan untuk berkuasa jauh lebih tinggi.

Pada tahun 2019 ketika neraca Fed rata-rata $3,930 miliar, emas rata-rata $1,394. Tahun-ke-tanggal pada tahun 2021, itu jumlah uang beredar naik dua kali lipat 101.2% rata-rata $7,907b! Namun rata-rata harga emas tahun ini sejauh ini hanya naik 29.0% menjadi $1,798. Emas memiliki jalan panjang untuk mengejar ekses moneter yang ekstrem ini, dengan potensi lebih banyak lagi yang akan datang. Penerima manfaat terbesar dari harga emas yang lebih tinggi adalah saham emas.

A pengembalian rata-rata besar-besaran lebih tinggi sudah terlambat dalam stok penambang emas, yang telah dipukuli hingga tingkat yang sangat diremehkan oleh sentimen emas bearish baru-baru ini. Saham emas utama cenderung meningkatkan emas naik 2x hingga 3x, sementara yang lebih kecil secara fundamental lebih unggul penambang tingkat menengah dan junior sering melihat keuntungan jauh melampaui itu. Buku perdagangan buletin kami penuh dengan saham hebat ini dengan harga diskon luar biasa.

Di Zeal, kita berjalan di jalan kontrarian, membeli rendah ketika sedikit orang lain yang bersedia sebelum kemudian menjual tinggi ketika sedikit orang lain yang bisa. Kami mengatasi keserakahan dan ketakutan populer dengan rajin mempelajari siklus pasar. Kami berdagang berdasarkan indikator yang telah teruji waktu yang berasal dari penelitian teknis, sentimental, dan fundamental. Itu telah menghasilkan keuntungan yang direalisasikan dalam upleg muda saat ini setinggi +51.5% pada perdagangan saham buletin kami baru-baru ini!

Untuk melipatgandakan kekayaan Anda dengan memperdagangkan saham emas berpotensi tinggi, Anda harus tetap terinformasi tentang apa yang terjadi di sektor ini. Tetap berlangganan kami yang populer dan terjangkau mingguan dan bulanan buletin adalah cara yang bagus. Mereka memanfaatkan pengalaman saya yang luas, pengetahuan, kebijaksanaan, dan penelitian berkelanjutan untuk menjelaskan apa yang terjadi di pasar, mengapa, dan bagaimana memperdagangkannya dengan saham tertentu.  Berlangganan hari ini sementara upleg stok emas ini tetap kecil! Buletin kami yang baru saja diformat ulang memiliki analisis saham individu yang diperluas.

Intinya adalah emas akan mengikuti jumlah uang beredar lebih tinggi. Harga logam kuning sekarang tertekan setelah serangan baru-baru ini dari penjualan emas berjangka berat di tengah kekhawatiran pengetatan Fed. Namun meskipun Fed menyiratkan kenaikan suku bunga jauh di masa depan dan memperlambat pencetakan uang QE, keran moneternya masih memuntahkan banjir besar dolar AS dengan kecepatan tinggi. Lebih banyak kelebihan moneter masih akan datang bahkan jika pengurangan QE4 terjadi.

Tetapi jika pasar saham dengan nilai gelembung ini mengancam untuk berguling menjadi beruang baru, pejabat Fed akan panik. Tapering tidak hanya akan berhenti dingin, pencetakan uang QE4 akan dilanjutkan dengan sepenuh hati. Either way, banteng emas ini memiliki jalan panjang untuk berjalan sebelum lindung nilai inflasi akhir ini mencerminkan ekses moneter kolosal dari seluruh dunia. Jauh lebih banyak uang yang tersedia untuk mengejar emas yang relatif jauh lebih sedikit menjamin keuntungan besar.

Adam Hamilton, CPA

Oktober 8, 2021

Hak Cipta 2000 – 2021 Zeal LLC (www.ZealLLC.com)

Sumber: https://goldseek.com/article/gold-will-follow-money