Analis melewatkan semua tanda peringatan sampai Intel menjelaskannya
Penurunan stok 12% menunjukkan keterputusan dan kesalahpahaman
Tidak ada perbaikan cepat, ini adalah masalah & solusi jangka panjang yang tidak pasti
Semua orang mengabaikan hal yang sudah jelas sampai hal itu menimpa mereka
Penurunan saham sebesar 12% adalah kesalahan investor/analis, bukan Intel
Setiap kali saham turun 12% dalam satu hari, ada semacam keterputusan besar antara perusahaan dan pihak jalanan. Kadang-kadang perusahaan menyembunyikan berita buruk sampai keputusan triwulanan atau tidak melakukan pekerjaan yang baik dalam “mengelola ekspektasi” di lapangan. Terkadang analis melewatkan petunjuk dan informasi yang tidak terlalu halus sampai perusahaan menjelaskannya secara langsung.
Dalam kasus penurunan saham Intel baru-baru ini, hal ini lebih merupakan kesalahan para analis dan investor yang tidak mengetahui hal-hal yang sudah jelas dibandingkan perusahaan yang tidak berkomunikasi. Ini juga “analis” yang tidak melakukan analisis yang sangat sederhana…
Ini semua tentang margin yang lebih rendah-lebih banyak pengeluaran atau lebih sedikit pendapatan atau keduanya
Tampaknya masyarakat benar-benar tidak mengetahui seberapa buruk margin yang akan didapat dan untuk berapa lama. Semua hal ini seharusnya tidak terlalu mengejutkan karena kita tahu bahwa pengeluaran Intel telah dan akan terus meningkat dan pendapatan berada di bawah tekanan dari persaingan dan kekurangan. Jadi pasti besarnya permasalahan tersebut yang mengejutkan
Badai sempurna dengan pembelanjaan tiga kali lipat dan empat kali lipat
Kami menciptakan ungkapan awal tahun ini tentang Intel yang harus “membelanjakan tiga kali lipat” yang berarti; 1) menghabiskan banyak uang untuk mengejar TSMC dan pemimpin teknologi mereka 2) Menghabiskan uang dan margin agar TSMC (musuh mereka) memasok chip untuk dijual Intel karena Intel kekurangan teknologi dan/atau kapasitas 3) Habiskan uang untuk mencoba menjadi pemain pengecoran.
Kami kemudian mengubah skenario “pembelanjaan tiga kali lipat” menjadi “pembelanjaan empat kali lipat” untuk memperhitungkan pembelanjaan untuk memperoleh GloFo atau semacamnya. Salah satu dari item pembelanjaan ini mewakili sejumlah besar uang, namun jika digabungkan, hal ini mewakili gelombang besar pendarahan uang yang bahkan dapat membuat Intel pincang.
Yang lebih penting lagi, keempat belanja besar-besaran ini bukanlah belanja yang dilakukan sekali saja, hanya sekali, melainkan komitmen jangka panjang selama beberapa tahun untuk setiap upaya.
Hilangnya matematika sederhana
Meskipun jumlahnya sudah tersedia, nampaknya hanya sedikit orang, jika ada, yang mau repot-repot menambah dan melihat potensi jumlah pembelanjaan dan dampaknya terhadap struktur pengeluaran Intel.
Analis seharusnya dapat mengetahui bahwa belanja modal tidak hanya akan naik 20% dari tahun ke tahun dan cukup untuk membuat TSMC menghabiskan $25 miliar per tahun, dua kali lipat dari Intel. Jelas bahwa Intel harus mengeluarkan sejumlah CAPEX seperti TSMC dan lebih banyak lagi untuk menangkap TSMC. Jika kita menggunakan penghitungan alat EUV sebagai proksi pembelanjaan (yang merupakan perkiraan yang bagus), mereka harus mengeluarkan pengeluaran yang lebih besar dari TSMC sekarang untuk menutupi kekurangan investasi dan pembelian selama bertahun-tahun.
TSMC tidak bekerja secara gratis dan tidak akan memberikan kapasitas terdepannya yang berharga kepada perusahaan yang ingin mengalahkannya, tanpa mengambil satu pon pun keuntungan. TSMC menempatkan Intel dalam posisi yang sulit dan akan memeras nilainya dan Intel tidak punya pilihan selain membayar jika tidak TSMC akan membuka pintu air AMD.
Menjadi pemain pengecoran bukan hanya menghabiskan $20 miliar untuk membangun dua pabrik di Arizona (apalagi pabrik di Eropa…) dan mengisinya dengan peralatan. Ini mempekerjakan banyak orang (apalagi mencari bakat) dan membangun infrastruktur (atau membelinya) yang diperlukan untuk melayani pelanggan silikon. Sesuatu yang Intel tidak mampu capai di masa lalu. Membangun dua pabrik dan semua biaya pengecoran terkait untuk sesuatu yang mungkin tidak menghasilkan pendapatan selama bertahun-tahun dan membutuhkan waktu lama untuk mencapai peningkatan akan sangat menguras tenaga.
Sementara itu, persaingan baru dari AMD (yang produknya dibuat di pabrik TSMC yang sama dengan Intel) dan lainnya serta persaingan yang muncul (seperti Apple, ARM, Google, Facebook, dll…) akan berdampak negatif pada pendapatan dan harga. Intinya adalah Intel terjebak dalam tekanan margin jangka panjang.
Kami sangat jelas mengenai hal ini dan telah memperingatkan investor sejak lama, sebelum siapa pun
Jauh di masa lalu pada tanggal 23 Maret tahun ini ketika Intel mengumumkan niat pengecorannya, kami menulis;
Entah Intel harus mulai mencetak uang atau keuntungannya akan menurun dalam waktu dekat
Kami telah mengatakan bahwa Intel akan berada dalam tekanan finansial yang ketat karena mereka akan mengurangi margin kotor dengan meningkatkan outsourcing ke TSMC sementara pada saat yang sama membangun kembali manufaktur mereka… pada dasarnya mengalami periode biaya hampir dua kali lipat (atau setidaknya biayanya sangat tinggi).
Masalahnya menjadi lebih buruk karena Intel sekarang terjebak dengan “pengeluaran tiga kali lipat”. Pengeluaran (atau hilangnya margin kotor) untuk TSMC, pembangunan kembali pabrik mereka sendiri dan sekarang biaya ketiga untuk membangun kapasitas pengecoran tambahan untuk pelanggan luar.
Kami tidak melihat bagaimana Intel menghindari kerugian finansial.
Tautan ke catatan "Foundry Fantasy" asli
Saya rasa saya tidak bisa menjelaskannya lebih jelas lagi, tapi yang jelas pesannya tidak diterima.
Kembali pada tanggal 21 Januari, 10 bulan yang lalu kami mengatakan:
Bersiaplah untuk angka-angka yang terlihat jelek dan dimasukkan ke dalam karung pasir
Meskipun Intel tidak memberikan panduan selama setahun penuh, kami akan tetap mempertahankan pendapat kami karena kami telah menyarankan bahwa biaya ganda yaitu peningkatan outsourcing ke TSMC ditambah dengan peningkatan pengeluaran untuk upaya internal untuk mendapatkan kembali Hukum Moore akan tinggi dan memberikan tekanan pada margin dalam jangka pendek. yang akan kami pandang setidaknya dalam dua tahun ke depan dan mungkin lebih.
Jika Pat pintar, dia akan melakukan sandbag dengan kuat dan menurunkan ekspektasi ke angka yang dapat dikalahkan dengan mudah dan melebih-lebihkan biaya perbaikan 7NM dan meningkatkan kapasitas sambil tetap membayar TSMC untuk membuat chip. Dia tidak ingin menyebutkan angka-angka yang akan dia lewatkan dalam beberapa kuartal pertama pekerjaannya.
Kami berharap hal ini akan mencakup lompatan besar dalam belanja modal dan penelitian dan pengembangan untuk memberikan keleluasaan yang dibutuhkan para insinyur dan manufaktur.
Kami benar tentang angka-angka yang semakin buruk, tetapi jelas Intel tidak cukup “mengantongi karung pasir” atau cukup mengelola ekspektasi jalanan.
Intinya adalah bahwa masalah margin ini telah terjadi dalam waktu yang sangat lama dan seharusnya tidak menjadi kejutan yang melemahkan saham. Semuanya terjadi secara terbuka. Jika saya bisa mengetahuinya, maka semua analis bergaji tinggi di bank investasi besar seharusnya juga bisa mengetahuinya.
Tentu saja hal tersebut tidak terjadi karena ada serentetan penurunan peringkat analis serta kejutan dan kejutan yang membuat saham tersebut anjlok.
Hubungan antara kesuksesan dan uang yang dikeluarkan tidak linier
Orang akan berpikir bahwa dengan semua pembicaraan tentang jumlah uang (margin) yang akan dibelanjakan Intel, kesuksesan itu akan menjadi “kunci” virtual. Hal ini jauh dari kenyataan dan bukan kenyataannya.
Anda dapat mengeluarkan banyak uang pada hukum Moore dan tetap tidak memiliki jaminan kesuksesan. Demikian pula bisnis pengecoran bukanlah bidang impian yang “Kalau kita bangun, pasti mereka datang”.
Bahkan dengan semua kesulitan finansial dan tekanan margin, kesuksesan bukanlah sesuatu yang ditentukan sebelumnya.
Artinya, kami akan mengambil pernyataan bahwa semua pengorbanan saat ini akan sia-sia demi kesuksesan di masa depan, dengan hati-hati. Masih ada risiko yang sangat tinggi dalam pelaksanaannya karena tugas yang ada sangat besar dan rumit dan ini bukan sekadar masalah membuang-buang uang….tapi ini sangat membantu.
Saham
Bahkan dengan penurunan 12%, masih ada banyak risiko dan kesulitan finansial di masa depan dan kami mempertahankan pandangan kami bahwa saham Intel lebih baik jika dilihat dari sisi sampingan. Kita bisa melihat penurunan tajam atau mereka yang merasa ada peluang harga namun kita masih melihat risiko dan masalah untuk masa depan investasi.
Tentu saja perusahaan peralatan semikonduktor akan mendapat manfaat dari peningkatan pengeluaran Intel, tetapi kami sudah berasumsi demikian. Beberapa perusahaan seperti ASML akan melihat dampak positif yang kecil karena terjual habis selama 18 bulan sehingga hal ini tidak terlalu berarti bagi mereka.
Kami melihat aksi saham ini lebih merupakan sebuah realitas yang diatur ulang dibandingkan perubahan fundamental yang sebenarnya karena tidak ada yang benar-benar mengubah investor akhirnya mendapatkan memo tersebut.
Untuk semua “analis” yang melewatkan memo tersebut, kami dapat menawarkan diskon pada buletin kami.
Bagikan postingan ini melalui: Sumber: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- Akun
- Tindakan
- Tambahan
- Semua
- AMD
- analis
- mengumumkan
- Apple
- ARM
- Bank
- membangun
- Bangunan
- bisnis
- Pembelian
- panggilan
- Kapasitas
- gulat
- tertangkap
- perubahan
- Keripik
- Perusahaan
- perusahaan
- kompetisi
- Biaya
- sepasang
- pelanggan
- hari
- mati
- MELAKUKAN
- Diskon
- mimpi
- Menjatuhkan
- Tepi
- Insinyur
- peralatan
- eksekusi
- biaya
- Angka
- Akhirnya
- keuangan
- Pertama
- Memperbaiki
- Pengecoran
- Gratis
- penuh
- masa depan
- baik
- High
- Mempekerjakan
- memegang
- Seterpercayaapakah Olymp Trade? Kesimpulan
- HTTPS
- besar
- Dampak
- industri
- informasi
- Infrastruktur
- Intel
- investasi
- bank investasi
- Investor
- masalah
- IT
- Pekerjaan
- melompat
- besar
- lintang
- Hukum
- memimpin
- terkemuka
- baris
- Panjang
- utama
- Membuat
- pabrik
- March
- Hal-hal
- uang
- bulan
- Dekat
- berita
- Buletin
- nomor
- menawarkan
- Buka
- Kesempatan
- urutan
- Lainnya
- outsourcing
- Sakit
- Membayar
- Konsultan Ahli
- pemain
- tekanan
- harga pompa cor beton mini
- di harga
- Produk
- keuntungan
- wakil
- R & D
- Lereng
- Kenyataan
- pendapatan
- Risiko
- menjual
- semikonduktor
- Pendek
- kekurangan
- Tanda
- Sederhana
- pintar
- So
- terjual
- menghabiskan
- Pengeluaran
- awal
- saham
- badai
- jalan
- sukses
- menyediakan
- mengherankan
- Bakat
- Teknologi
- Masa depan
- waktu
- View
- maya
- Gelombang
- SIAPA
- Kerja
- bernilai
- tahun
- tahun