Investor Pertempuran Bank Sentral Badai Boom and Bust

Tahun terburuk bagi investor terus menjadi lebih buruk bagi sebagian orang, dengan jatuhnya Facebook sebesar 22% dalam harga saham mereka sehingga sekarang turun 60% dibandingkan dengan satu tahun lalu.

Lembah Silikon mungkin menghadapi resesi pertamanya dalam hampir dua dekade, dengan bank-bank menegaskan kembali keunggulan dan kendali mereka atas ekonomi dan bahkan tata kelola.

Kami akan melakukan apa yang harus kami lakukan, kata Christine Lagarde dari ECB, setelah menggemakan Jerome Powell dari Fed dalam menyatakan kebijakan yang terdengar cukup banyak terlihat boom dan bust.

Itu hanya setahun yang lalu, dan sedikit, ketika Powell mengatakan kepada semua bahwa target inflasi mereka telah bergerak di atas 2% "untuk beberapa waktu."

Mandat mereka tentu saja adalah 2%, dan sekarang mereka memberi tahu kami bahwa itu adalah mandat mereka, dan tugas mereka adalah mandat, bukan ekonomi.

Hanya beberapa bulan yang lalu namun mereka tidak peduli dengan mandat ini. Sebaliknya mereka memberi diri mereka sendiri mandat inflasi yang lebih tinggi untuk beberapa waktu.

“Setelah periode ketika inflasi terus berjalan di bawah 2 persen, kebijakan moneter yang tepat kemungkinan akan bertujuan untuk mencapai inflasi moderat di atas 2 persen untuk beberapa waktu,” kata Powell.

Apa yang "cukup di atas", para jurnalis terus berusaha memastikan, dan apa yang "untuk beberapa waktu". Jawabannya adalah "penilaian yang menghakimi."

“Tidak mencari satu bulan di atas 2% inflasi,” kata Powell pada September 2020, tetapi tidak merinci berapa bulan yang dia cari.

Kita semua tahu hasil dari kebijakan yang tidak diamanatkan ini, dan jika dibiarkan begitu saja, ini hanya akan menjadi sejarah. Namun sekarang mereka secara sepihak mengubah mandat lagi.

Lagarde, senada dengan Powell, mengatakan pertama-tama tujuan mereka adalah mencapai tingkat kebijakan yang netral. Dia kemudian menambahkan bahwa mereka mungkin berada di atas netral, sekali lagi untuk beberapa waktu, untuk memastikan inflasi mencapai 2%.

Ini pada dasarnya adalah membuat kebijakan dan keputusan yang bukan untuk diambil oleh Bank Sentral, karena mereka telah mengubah kebijakan mereka dari menargetkan di atas 2% menjadi sekarang secara efektif menargetkan di bawah 2%, ketika mandat mereka adalah menargetkan 2%, bukan di atas atau di bawah. .

Di cabang pemerintahan lain jika Anda melebihi kekuatan Anda, maka jika Anda adalah Presiden, Anda akan dimakzulkan, jika Anda adalah Kongres, Anda akan dijatuhkan oleh Mahkamah Agung. Jika Anda diberi makan?

Secara teknis Anda dapat dipecat oleh Presiden, tetapi kemudian Anda mendapatkan teriakan tentang independensi bank, sebuah independensi yang baru diberikan kepada Bank of England dua dekade lalu dan itu tidak berjalan dengan baik karena Resesi Hebat segera menyusul.

Plus, Anda secara alami tidak dapat memiliki independensi dari publik ketika keputusan Anda memengaruhi publik secara drastis.

Namun, tidak ada keseimbangan kekuatan prinsip yang diterima ketika datang ke bank sentral, sehingga perubahan mandat mereka, sekarang untuk kedua kalinya, berjalan tanpa komentar.

Kami melihat apa yang terjadi pertama kali. Ada ledakan besar-besaran, meskipun terutama karena pembukaan, aset bulan, dan inflasi naik ke apa yang dikatakan beberapa orang moderat, 4% -5%, kemudian berlipat ganda secara tidak moderat.

Sekarang di AS tampaknya telah mencapai puncaknya dan bahkan mungkin turun cukup cepat. Data yang dirilis sebelumnya hari ini oleh Biro Analisis Ekonomi mengatakan:

“Harga pembelian domestik bruto, harga barang dan jasa yang dibeli oleh penduduk AS, meningkat 4.6 persen pada kuartal ketiga setelah meningkat 8.5 persen pada kuartal kedua. Tidak termasuk makanan dan energi, harga naik 4.8 persen setelah naik 6.9 persen.”

Angka kedua itu terdengar dekat dengan angka inflasi, jika tidak identik. Pertanyaannya adalah apa yang sebenarnya terjadi jika ia bergerak ke arah Q3 itu?

Akankah kita melihat? inflasi deflasi keluar dari tangan? Di sini mereka memiliki alat tentu saja. Tarif yang mereka naikkan begitu banyak, mereka dapat menurunkan, tetapi jika kepercayaan rusak karena kebijakan mereka "di atas netral", apakah mereka harus mencetak lagi?

Kita semua tahu bahwa tarif mungkin akan turun jauh lebih lambat daripada kenaikannya. Tidak ada yang berbicara tentang penurunan suku bunga seperti itu pada kenyataannya, tetapi sekarang ekonomi AS mengalami stagnasi.

Itu tumbuh kuartal ke kuartal sebesar 2.6%, tetapi kuartal ke kuartal dalam banyak hal adalah ukuran yang tidak relevan karena terlalu fluktuatif.

Secara year on year, masih tumbuh, tetapi kita bisa melihat trennya dengan kekhawatiran meningkat bahwa mungkin berubah menjadi oranye itu.

Mereka memiliki satu pekerjaan, dan jelas mereka tidak melakukannya dengan baik, tetapi kekhawatiran sekarang adalah mereka mungkin telah melakukannya dengan sangat buruk sehingga kita menunggu potensi deflasi dan ekonomi yang berkontraksi.

Meskipun demikian, pasar mengharapkan dengan jaminan kenaikan 0.75% oleh Fed minggu depan. Lebih buruk lagi, terendah yang mereka pikirkan untuk Desember adalah kenaikan 0.5% lainnya.

Ini secara keseluruhan merupakan peningkatan hampir 50% dari tingkat bunga 3.25% saat ini menjadi 4.5% hanya dalam dua bulan.

Mereka benar-benar mencetak saat inflasi mencapai 4%, dan sekarang mereka menaikkan suku bunga sebesar 50% saat inflasi turun.

Apakah mereka bodoh? Bukannya mereka tidak mencapai tujuannya, tetapi melihat seberapa besar mereka melampaui inflasi, mengapa orang tidak mengharapkan mereka juga melampaui apa itu kebijakan deflasi, terutama mengingat tindakan yang mereka rencanakan?

Artinya, sejauh menyangkut pasar sekarang, mereka ingin Powell membuat kekacauan. Resesi akan menjadi berita terbaik di Wall Street. Setiap indikasi inflasi tidak hanya jatuh, tetapi menuju deflasi, akan menjadi waktu sampanye untuk bulls.

Publik tentu saja dapat menonton menara dan bagaimana mereka akan berpesta sementara mahasiswa teknologi yang baru lulus dari Universitas mungkin tidak memiliki kesempatan untuk mendapatkan pekerjaan yang layak dalam beberapa bulan ke depan dan bahkan mungkin beberapa tahun.

Tapi, itulah yang Anda dapatkan ketika Anda memiliki bank sentral 'independen' yang bertanggung jawab atas hampir semua hal - uang - dan yang tidak menghadapi konsekuensi apa pun ketika mereka tidak mengikuti mandat mereka.

Karena banteng-banteng ini tidak akan berpesta atas penderitaan publik, tetapi pada kebodohan The Fed yang menganggap itu adalah keputusan yang baik untuk memiliki kebijakan yang mungkin bahkan jauh lebih deflasi daripada yang diperlukan, dengan maksud tertentu dari kebijakan tersebut adalah deflasi lebih dari yang diperlukan.

Tentu saja mungkin ada stand komik di mana Fed yang marah masih tidak menyalakan printer bahkan jika inflasi menjadi negatif, tetapi suku bunga jelas akan turun dan turun dalam hal itu.

Apa pun yang mungkin dikatakan Powell, kenaikan sementara inflasi turun hanya akan memberi tahu pasar bahwa dia terlalu menyukai printer.

Dalam arti yang sangat teknis itu bukan salahnya. Kongres harus mengamandemen mandat menjadi trio inflasi, pengangguran dan pertumbuhan karena sementara pengangguran dulu dikaitkan dengan yang terakhir, pengarusutamaan pekerjaan kontrak telah memisahkan ukuran, dan kurangnya perbedaan antara pekerjaan yang layak dan tempat parkir Wendy, mungkin juga membuat ukuran yang omong kosong pula.

Tapi, kita semua tahu bahwa jika Kongres berusaha, kita akan memiliki komite yang berpendapat bahwa seharusnya tidak ada pertumbuhan karena ada orang yang kelaparan dan tunawisma yang seharusnya disediakan oleh pemerintah sementara pertumbuhan membuat lebih banyak tunawisma – atau meningkat ketidaksetaraan seperti yang mereka katakan, ditambah planet ini.

Dan bahkan jika kita tidak memiliki sosialis yang sebenarnya di Kongres, kombinasi dari semua kakek mungkin akan memakan waktu lima dekade untuk hanya mengikat tali sepatu mereka, apalagi benar-benar melakukan apa saja.

Bukan berarti pasar peduli siapa yang salah, atau mengapa itu terjadi. Itu, cukup bagus, dan apa yang kita lihat adalah kekuatan yang tidak biasa dari investor.

Facebook jatuh hari ini sekitar 25% di beberapa titik karena pendapatan yang lebih rendah dalam setahun ketika investor Facebook sekarang kehilangan setengah triliun.

Namun Nasdaq sempat berhasil masuk ke green. Bitcoin mengabaikan mereka sepenuhnya, mempertahankan keuntungannya, dan untuk bitcoin itu masuk akal karena tidak ada hubungannya dengan Facebook.

Facebook dalam indeks Nasdaq bagaimanapun, indeks yang juga memiliki Google yang jatuh 8%, namun entah bagaimana indeks secara keseluruhan tetap hijau.

Sekarang berubah menjadi merah sedikit -1%, sementara Dow Jones terus menghijau, naik 1% meskipun beberapa perusahaan terbesar di dunia sangat merah.

Penghancuran, mereka mungkin berharap, akan diikuti oleh The Fed yang mencoba untuk mendapatkan ledakan lagi, kecuali jika Fed berada dalam semacam perang salib ideologis yang ingin menghancurkan segalanya karena The Fed tahu yang terbaik, bukan pasar atau ekonomi.

Itu spekulasi sudut kuadrat Namun, dengan pemikiran utama mungkin adalah bahwa jika orang-orang ini memiliki kebijakan yang lebih tinggi dari netral dalam menargetkan deflasi, maka secara alami mereka akan mulai menargetkan inflasi untuk membuatnya netral.

Dan cara ini adalah bagaimana kita mendapatkan boom dan bust. Pertama karena inflasi, dan kemudian dengan deflasi, semua kekayaan hanya menetes sementara yang terpilih terus berusaha mengikat tali mereka, atau dibuang seperti Liz Truss yang berani menyarankan dia akan meninjau kembali mandat Bank of England.

Publik juga bersorak atas kepergian yang tidak resmi itu, meskipun semua orang tidak diberi suara – termasuk anggota partai konservatif – karena dialah yang menaikkan suku bunga, dan tentu saja Truss bertujuan untuk deflasi yang lebih tinggi dari yang diperlukan.

Pasar obligasi juga berkuasa ketika Bank of England yang memutuskan berapa imbal hasil yang seharusnya ketika ingin diputuskan. Sekarang semua orang mengerti itu lagi, dengan pemerintahan baru kembali ke: siapa yang peduli dengan utang?

Tapi secara umum, BoE, Fed, ECB, mereka tahu apa yang mereka lakukan, mereka tidak perlu ditanyai, tidak ada diskusi di sini. Kami hanya perlu menebak apa yang akan mereka lakukan, tanpa masukan dan bahkan tanpa komentar tentang yoyo ini dari menargetkan inflasi yang lebih tinggi dari yang diperlukan untuk menargetkan deflasi yang lebih tinggi dari yang diperlukan.

Itulah sebabnya kami bitcoin tentu saja, karena permainan mereka dicurangi. Setidaknya dengan bitcoin Anda tahu satu bitcoin adalah satu bitcoin. Orang mungkin menjual atau membeli, tetapi sifat bitcoin tidak berubah, tidak ada suku bunga yoyo, tidak ada mandat yang bisa diabaikan oleh sebagian manusia di satu sisi dan memberi tahu Anda bahwa mereka mengikutinya ketika ditanya tentang ekonomi.

Bitcoin juga tidak perlu peduli dengan semua ini. Lagi pula, itu bukan instrumen berdasarkan utang. Tidak ada obligasi korporasi yang menjadi lebih mahal, tidak ada hipotek pada bitcoin yang sekarang berlipat ganda dan tiga kali lipat dan bahkan 4x-ed dalam angsuran bulanan – yah tidak ada hipotek secara umum karena selalu ada yang bodoh.

Dalam beberapa pengertian abstrak, orang mungkin peduli karena bank telah menaikkan pajak mereka, tetapi bitcoin terlalu kecil dan diadopsi lebih banyak oleh kantor keluarga atau individu yang telah menginvestasikan jumlah yang dapat mereka tanggung, daripada bergantung pada 9 hingga 5 gaji ibu.

Jadi itu hanya bisa menunggu Powell dan rencana komiknya untuk menaikkan begitu banyak sehingga dia harus menurunkan suku bunga, sebuah rencana yang terdengar sangat mirip dengan korupsi kekuasaan dan kekuasaan absolut benar-benar korup.