Pasokan Jangka Pendek Berkurang

Stempel Waktu: 14 Maret 2022 11
Node Sumber: 1214528

Pasokan Jangka Pendek Berkurang

Harga Bitcoin terus berkonsolidasi minggu ini, menekan ke kisaran yang semakin ketat antara terendah $37,274 dan tertinggi $42,455. Seperti yang dibahas dalam edisi sebelumnya, pasar saat ini berada dalam keseimbangan yang rapuh, di tengah latar belakang ketidakpastian makro dan geopolitik yang tinggi di panggung global.

Kita sekarang dua tahun dari peristiwa kapitulasi besar pada Maret 2020 yang melihat harga Bitcoin anjlok lebih dari 52%, turun dari $8rb menjadi $3.8rb dalam dua hari perdagangan, dan menandai akhir dari siklus bearish 2019-20. Peristiwa kapitulasi seperti ini sering menandakan flush total dan total dari semua penjual yang tersisa, membalikkan keadaan untuk mendukung bulls.

Dalam edisi ini, kami akan menilai keseimbangan saat ini antara pembeli dan penjual dalam upaya untuk mengukur seberapa dekat kita dengan akhir siklus penurunan saat ini.

Ringkasan Eksekutif

  • Ketidakpastian dan risiko makro adalah angin sakal saat ini, yang bermanifestasi sebagai tren akumulasi jangka pendek yang melemah.
  • Pengeluaran oleh koin yang lebih tua selama seminggu terakhir juga sedikit lebih bearish daripada minggu-minggu terakhir, meskipun masih belum pada level yang menandakan ketakutan yang meluas atau hilangnya keyakinan.
  • 82% dari pasokan yang dipegang oleh Pemegang Jangka Pendek (2.51 juta BTC) saat ini ditahan dengan kerugian yang belum direalisasi, sementara total pasokan yang dipegang oleh Pemegang Jangka Panjang mendekati level tertinggi sepanjang masa.
  • Meskipun permintaan jangka pendek lebih lemah, HODLing tetap menjadi strategi yang disukai, dengan proporsi koin yang lebih muda sekarang di titik terendah sepanjang masa. Ini secara historis terkait dengan pasar beruang tahap akhir.
  • Kami memperkenalkan konsep baru yang disebut tingkat inflasi pasar yang menunjukkan bahwa secara tahunan, Pemegang Jangka Panjang menambah saldo mereka pada volume 7.6x lebih besar dari penerbitan pertambangan. Ini konstruktif untuk jangka panjang.
Pasokan Jangka Pendek Berkurang

Translations

On-chain Minggu ini sekarang sedang diterjemahkan ke dalam Spanyol, Italia, Cina, Jepang, Turki, Perancis, dan Portugis.

Dasbor Onchain Minggu

Newsletter Week Onchain memiliki dasbor langsung dengan semua grafik unggulan tersedia di sini. Dasbor ini dan semua metrik yang tercakup dieksplorasi lebih lanjut dalam Laporan Video kami yang dirilis pada hari Selasa setiap minggu. Kunjungi dan berlangganan kami Youtube Saluran, dan kunjungi kami Portal Video untuk lebih banyak konten video dan tutorial metrik.

Ketidakpastian Melembutkan Akumulasi Jangka Pendek

Untuk mengatur panggung, kita mulai dengan metrik yang baru dirilis minggu ini, the Skor Tren Akumulasi Bitcoin. Alat ini dirancang untuk memantau gambaran besar akumulasi agregat, atau distribusi dompet investor. Alat ini melacak ketika entitas besar (alias paus) dan/atau sebagian besar pasar (alias udang dalam jumlah besar) menambah kepemilikan koin mereka, sementara juga menyaring penambang dan pertukaran.

Metrik diperdagangkan antara nilai 0 dan 1 dengan interpretasi berikut:

  • Nilai mendekati 0 (kuning/oranye) menunjukkan pasar sedang mendistribusikan, atau ada sedikit akumulasi yang berarti yang terjadi (bearish).
  • Nilai lebih dekat o 1 (ungu) menunjukkan bahwa pasar berada dalam akumulasi bersih dengan saldo dompet investor meningkat secara signifikan (bullish).

Kita dapat melihat bahwa periode dari Oktober 2021 hingga Jan 2022 adalah salah satu akumulasi yang sangat kuat (> 0.9, ungu tua), kemungkinan oleh HODLer yang tidak sensitif terhadap harga. Namun, untuk sebagian besar tahun 2022, metrik ini berfluktuasi antara nilai 0.2 dan 0.5. Ini menyoroti dampak ketidakpastian makro global pada sentimen investor, dengan akumulasi yang lebih lemah terjadi sebagai akibatnya.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Kami juga telah merilis panduan video untuk Skor Tren Akumulasi di bawah ini.

Minggu ini kami juga telah melihat peningkatan signifikan dalam pengeluaran koin lama. Koin lama dipegang oleh investor yang lebih berpengalaman dengan karakteristik volatilitas pasar Bitcoin, dan sering dianggap identik dengan 'uang pintar'.

Dengan demikian, ketika kita melihat koin yang lebih tua dihabiskan di level yang lebih tinggi, ini dapat menunjukkan sentimen yang lebih bearish dalam kelas HODLer. Koin yang lebih lama dari 6 bulan mewakili 5% dari semua volume pengeluaran minggu ini, yang merupakan peningkatan penting dari beberapa bulan terakhir.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Kita juga dapat melihat ini di metrik Binary Coin-days Destroyed dengan rata-rata pergerakan 7 hari yang diterapkan. Metrik ini akan diperdagangkan lebih tinggi ketika koin lama dihabiskan secara berkelanjutan. Nilai rendah (zona hijau) adalah tipikal fase akumulasi di pasar beruang, sementara nilai tinggi (zona merah) tipikal tren bullish, karena investor jangka panjang menjual kekuatan pasar.

Sejak September tahun lalu, Binary CDD telah diperdagangkan secara konsisten lebih tinggi dari fase akumulasi biasa. Ini lebih lanjut menunjukkan bahwa masih ada beberapa tingkat de-risiko investor jangka panjang yang terjadi.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Unit yang kami ukur untuk melacak usia agregat koin yang dibelanjakan disebut hari koin. Ini mewakili jumlah waktu koin tetap tidak aktif di dompet investor. Pada pandangan yang lebih makro, jumlah total penghancuran koin-hari selama 90 hari terakhir secara historis tetap rendah.

Selama pasar beruang, metrik CDD-90 diperdagangkan pada level rendah karena investor perlahan mengumpulkan koin dan ada preferensi agregat untuk HODLing. Namun itu akan melonjak lebih tinggi setelah peristiwa kapitulasi, karena ketakutan dan kepanikan menciptakan gelombang terakhir dari tekanan sisi jual, yang menguras semua bear yang tersisa.

Metrik ini menunjukkan bahwa akumulasi dan HODLing adalah pola perilaku yang disukai saat ini. Kami belum melihat peristiwa kapitulasi akhir dalam siklus beruang ini, yang telah terjadi di semua siklus sebelumnya. Masih harus dilihat apakah kali ini berbeda.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Pasokan Jangka Pendek Menyusut

Bagan di bawah ini menunjukkan proporsi relatif dari persediaan koin yang dipegang oleh Pemegang Jangka Pendek (STH) yang terakumulasi dalam 155 hari terakhir. Kelompok ini secara statistik paling mungkin untuk menjual koin mereka dalam menghadapi volatilitas pasar, terutama selama penyerahan akhir.

Mendukung pengamatan kami di atas, kami terus melihat jumlah pasokan koin yang dimiliki oleh kohort Pemegang Jangka Pendek menurun. Ini hanya dapat terjadi ketika sebagian besar pasokan koin tidak aktif dan melewati ambang batas usia 155 hari, menjadi pasokan Pemegang Jangka Panjang. Pasokan STH yang mencapai level rendah secara historis dikaitkan dengan tahap akhir pasar beruang, karena pembeli yang sabar mengirim koin ke cold storage untuk jangka panjang.

Pasokan STH saat ini mendekati titik terendah sepanjang masa yang konstruktif untuk harga. Namun, 82% dari koin ini (2.51 juta BTC) saat ini mengalami kerugian, dan pada gilirannya kemungkinan besar menjadi sumber tekanan sisi jual.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Gelombang HODL juga menunjukkan bahwa koin yang berusia kurang dari 6 bulan berada pada titik terendah sepanjang masa. 24.53% dari suplai yang beredar berada dalam kelompok usia muda ini, yang berarti bahwa 75.47% dari suplai tetap tidak aktif selama lebih dari 6 bulan.

Ini sekali lagi merupakan pengamatan yang relatif konstruktif untuk harga dan menunjukkan bahwa HODLing mendominasi perilaku investor, bahkan dengan risiko makro yang berlaku sebagai hambatan.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Sementara proporsi pasokan koin muda menurun, ia memegang proporsi nilai realisasi yang semakin besar dibandingkan dengan siklus sebelumnya. Dengan kata lain, semakin besar jumlah modal berdenominasi USD yang diinvestasikan dalam Bitcoin saat ini disimpan dalam koin yang terakumulasi dalam 6 bulan terakhir.

Pasar beruang tahap akhir juga dicirikan oleh proporsi modal yang lebih rendah yang dipegang oleh koin-koin yang lebih muda ini, karena koin-koin tersebut jatuh tempo dalam dompet investor jangka panjang. Pita usia 3m-6m khususnya (pita kuning teratas pada grafik di bawah) saat ini membengkak secara signifikan, menunjukkan bahwa volume besar pasokan yang dibeli antara September dan Desember tahun lalu tetap dipegang erat.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Tanda-tanda Permintaan Jangka Panjang Tetap Ada

Setelah sekarang menetapkan konteks makro dari penawaran sisi jual, kami sekarang melihat ke arah sinyal permintaan dengan kisaran yang lebih panjang (3bln+).

Coinbase khususnya telah melihat arus keluar bersih yang sangat besar minggu ini, dengan total 31,130 BTC ($ 1.18 miliar). Ini adalah arus keluar bersih terbesar sejak 28-Juli-2017. Rezim arus keluar bersih (batang merah) setelah Maret 2020 juga cukup terlihat pada grafik di bawah ini. Ini tetap menjadi sinyal kuat bahwa investor semakin melihat Bitcoin sebagai aset yang relevan dalam portofolio modern.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Arus keluar ini telah menurunkan total saldo yang disimpan di Coinbase menjadi 649.5 ribu BTC, membawanya kembali ke level yang terakhir terlihat di puncak pasar bull 2017. Total saldo Bitcoin yang dipegang oleh Coinbase kini telah menurun sebesar 375.5 ribu BTC (36.6%) dari ATH yang dicapai pada April 2020.

Arus keluar yang besar seperti ini sebenarnya adalah bagian dari tren yang konsisten dalam keseimbangan Coinbase, yang telah menuruni tangga selama dua tahun terakhir. Sebagai pertukaran terbesar berdasarkan saldo BTC, dan tempat yang disukai untuk institusi yang berbasis di AS, ini semakin mendukung adopsi Bitcoin sebagai aset makro oleh institusi yang lebih besar.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Jika kita melihat Illiquid Supply Shock Ratio (ISSR), kita dapat melihat peningkatan yang signifikan minggu ini, menunjukkan bahwa koin yang ditarik ini telah dipindahkan ke dompet dengan sedikit atau tanpa riwayat pengeluaran.

Metrik ini akan tren lebih tinggi karena lebih banyak koin pindah ke dompet tersebut, dan kita dapat melihat bahwa saat ini memiliki struktur pasar yang mirip dengan pasar beruang 2018-20, meskipun dalam skala waktu yang lebih singkat. Metrik ISSR saat ini berada di 3.2, yang berarti bahwa jumlah pasokan yang disimpan di dompet Iliquid adalah 3.2x lebih besar dari gabungan pasokan Cair dan Sangat Cair.

Metrik ini memang menunjukkan bahwa permintaan terus-menerus hadir, meskipun harga berjuang.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Grafik Live

Sebagai penutup, kami memperkenalkan konsep yang baru-baru ini dikembangkan bekerja sama dengan David Puel (Ark Invest) yang kami sebut sebagai 'tingkat inflasi pasar'. Metrik ini adalah ukuran akumulasi tahunan atau tingkat distribusi oleh LTH.

Pertama, kami menganggap penerbitan Bitcoin kepada penambang relatif terhadap pasokan yang beredar sebagai tingkat inflasi nominal (jejak kuning), yang dianggap sebagai tekanan sisi jual yang persisten.

Selanjutnya kami membuat tahunan perubahan harian dalam pasokan Pemegang Jangka Panjang relatif terhadap pasokan yang beredar sebagai ukuran permintaan pasar. Kami mengalikan nilainya dengan negatif 1 sehingga akumulasi LTH akan mengembalikan tingkat negatif (bullish), sementara divestasi LTH akan mengembalikan tingkat positif (bearish).

Akhirnya, kami menambahkan tingkat akumulasi LTH ini ke tingkat inflasi nominal untuk menghitung tingkat inflasi pasar (jejak hijau). Yang bisa kita lihat adalah:

  • Selama pasar beruang tahap akhir, tingkat inflasi pasar sangat negatif (pasokan yang tersedia bersifat deflasi), mencapai -14% hingga -15%. Ini berarti LTH mengakumulasi ~ 15% dari pasokan yang beredar per tahun melebihi dan di atas penerbitan penambang.
  • Di puncak pasar bull, inflasi pasar memuncak di atas inflasi nominal, yang menunjukkan bahwa LTH menambah secara signifikan tekanan sisi jual melalui divestasi (pasokan yang tersedia sangat inflasi). Ini pada akhirnya mengarah pada kelebihan pasokan dan memulai pasar beruang.

Saat ini, tingkat inflasi pasar LTH berada di -10.9%, yang berarti LTH saat ini menambah saldo mereka pada 7.6x tingkat penerbitan. Ini mendekati posisi terendah historis yang telah menandakan posisi terendah pasar bearish dalam siklus sebelumnya, dan merupakan nada konstruktif jangka panjang lainnya.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang
Bagan Meja Kerja Langsung

Ringkasan dan Kesimpulan

Ketidakpastian yang terkait dengan banyak risiko makro dan risiko geopolitik telah melemahkan tren akumulasi on-chain jangka pendek sejak Januari. Kita juga dapat melihat pengeluaran sedikit meningkat oleh koin yang lebih tua minggu ini, meskipun masih tidak menunjukkan hilangnya keyakinan investor secara luas dalam skala makro.

Dengan lebih dari 2.51 juta BTC yang dimiliki oleh Pemegang Jangka Pendek dengan kerugian yang belum direalisasi, tetap ada risiko bahwa penjual belum sepenuhnya kehabisan tenaga. 'Energi potensial' untuk peristiwa kapitulasi ada di sana, dan peristiwa semacam itu akan konsisten dengan semua siklus beruang sebelumnya.

Namun, HODLing terus mendominasi perilaku investor, dan tren akumulasi jangka panjang masih sangat konstruktif.

Pembaruan Produk

Semua pembaruan produk, peningkatan, dan pembaruan manual untuk metrik dan data dicatat di log perubahan kami untuk referensi Anda.

Pasokan Jangka Pendek Berkurang

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda sendiri.

Stempel Waktu:

Lebih dari Wawasan Glassnode