Apa yang Terjadi Jika Pertukaran Logam Utama Dunia Tidak Memiliki Logam?

(Bloomberg) — Apa yang terjadi jika London Metal Exchange kehabisan logam? Itulah pertanyaan yang segera coba diatasi oleh bursa untuk kontrak tembaga utamanya, yang menentukan harga global untuk salah satu komoditas terpenting di dunia.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Masalahnya berasal dari sifat fisik LME: siapa pun yang memegang kontrak hingga habis masa berlakunya menjadi pemilik paket logam di gudang LME. Sebaliknya, siapa pun yang menjualnya harus menyerahkan logam tersebut ketika kontraknya berakhir.

Namun dengan persediaan tembaga yang tersedia di gudang LME turun di bawah 20,000 ton – kurang dari konsumsi pabrik di Tiongkok dalam satu hari – para pedagang bergulat dengan kemungkinan bahwa tidak akan ada logam yang tersedia untuk dikirim.

Penurunan drastis dalam stok yang dimulai pada bulan Agustus dan meningkat pada bulan ini telah menyebabkan kontrak-kontrak LME terdekat melonjak ke rekor premium atas tembaga untuk pengiriman selanjutnya. Hal ini sangat menyakitkan bagi perakit tembaga – perusahaan yang mengubah logam dasar menjadi benda seperti kabel, pelat, dan tabung, dan yang cenderung menjual kontrak berjangka LME untuk melindungi nilai eksposur harga mereka.

Namun kosongnya gudang juga telah membantu mendorong harga acuan menuju rekor tertinggi dan peran tembaga yang luas di dunia berarti bahwa lonjakan biaya akan menambah tekanan inflasi yang luas bagi produsen dan pembangun. Meskipun meningkatnya ancaman terhadap aktivitas ekonomi global menimbulkan pertanyaan mengenai prospek permintaan tembaga, persediaan LME di Tiongkok dan AS juga rendah.

Hanya sebagian kecil dari tembaga dunia yang masuk ke gudang LME, dan pengguna tembaga cenderung memiliki kontrak jangka panjang dengan produsen dan pedagang daripada mencari pasokan dari bursa. Meskipun demikian, fakta bahwa nilai tukar saham sangat rendah – dan tidak hanya di LME – menunjukkan bahwa penyangga pasar telah sangat tipis.

Kisah berlanjut

LME mengambil tindakan darurat pada Selasa malam untuk mengatasi situasi tersebut. Diantaranya adalah perubahan sementara dalam peraturan yang memungkinkan siapa pun dengan posisi short yang tidak mampu mengirimkan tembaga untuk menunda kewajiban pengiriman mereka dengan biaya tertentu.

“Ini adalah situasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan kami belum pernah melihat hal seperti ini dalam sejarah pasar tembaga baru-baru ini,” kata Robin Bhar, konsultan independen yang telah menganalisis pasar logam LME selama lebih dari 35 tahun. “Tindakan pasar ini kejam, namun dibutuhkan.”

LME juga telah memulai penyelidikan, meminta informasi dari bank dan broker mengenai aktivitas mereka dan klien mereka di pasar tembaga selama dua bulan terakhir. Rumah dagang Trafigura Group menarik sebagian besar tembaga yang ditarik dari gudang LME dalam beberapa bulan terakhir, Bloomberg melaporkan pada hari Selasa.

Trafigura menanggapinya dengan mengatakan bahwa pihaknya telah mengambil stok LME untuk dikirim ke pengguna akhir, dengan menekankan adanya permintaan tembaga yang kuat yang melebihi pasokan yang tersedia. “Peran Trafigura adalah memastikan keamanan pasokan komoditas bagi pelanggannya,” kata juru bicara rumah perdagangan tersebut.

Tindakan LME dirancang untuk menghindari dampak buruk ketika tidak tersedia logam untuk memenuhi permintaan pengiriman. Dengan meluncurkan penyelidikan, bursa mungkin membuat pedagang dan bank berpikir dua kali sebelum meminta pengiriman lebih lanjut.

Dan dengan perubahan peraturannya, LME telah berupaya meredakan kemungkinan terjadinya tekanan yang tidak terkendali. Hal ini memungkinkan pemegang posisi short untuk menunda kewajiban pengiriman mereka — dengan memindahkan posisi mereka ke hari berikutnya. Hal ini juga membatasi seberapa mahal kontrak tembaga yang berakhir dalam satu hari kerja dapat meningkat dibandingkan kontrak tersebut pada hari berikutnya.

Terakhir, bursa telah mengubah aturannya yang mengatur pedagang yang memiliki sebagian besar saham LME yang tersedia. Biasanya, pedagang pada posisi tersebut terpaksa meminjamkan posisinya kepada orang lain di pasar dengan harga yang sangat rendah. Namun dengan stok yang sangat rendah, LME khawatir aturan tersebut akan menghalangi pedagang untuk menyimpan saham di bursa.

Lonjakan Nikel

Ini bukan pertama kalinya LME melakukan intervensi terhadap pasarnya. Pada tahun 2019, bursa meluncurkan penyelidikan serupa ketika serbuan pesanan penarikan nikel memicu lonjakan harga nikel. Pasar menjadi tenang dan LME tidak mengambil tindakan lebih lanjut.

Pada tahun 2006, di tengah melonjaknya harga nikel, pemerintah memberlakukan batasan $300 untuk kemunduran harian di pasar nikel. Dan pada tahun 1992, ketika Marc Rich + Co. berusaha untuk menguasai pasar seng, LME menerapkan banyak tindakan yang sama seperti yang dilakukan pada tembaga minggu ini: memberikan batasan ketat pada kemunduran dan memungkinkan pemegang posisi short untuk menunda pengiriman.

Harga tembaga melemah pada hari Kamis, dan penurunan terdekat telah berkurang dari harga tertinggi baru-baru ini – mungkin merupakan indikasi awal bahwa langkah LME telah membuahkan hasil. Spread utama tunai hingga tiga bulan turun menjadi $295.75 per ton pada hari Rabu, masih merupakan kemunduran ekstrim berdasarkan standar historis namun turun dari puncak $1,103.50 per ton yang terlihat pada hari Senin.

Likuiditas dalam kontrak LME cenderung terkonsentrasi pada hari Rabu ketiga setiap bulan: saat ini para pedagang mengharapkan periode yang relatif tenang. Namun, LME tidak dapat mengubah kenyataan bahwa persediaan di industri tembaga global telah menipis, dengan persediaan di bursa di Tiongkok dan Amerika Serikat juga berada pada tingkat yang rendah dalam sejarah.

“LME berada dalam posisi yang tidak menyenangkan, dengan stok yang sangat sedikit,” kata Bhar. “Mudah-mudahan ini akan dilihat sebagai upaya untuk mendinginkan pasar yang sedang panas-panasnya.”

(Pembaruan dengan detail tentang spread tembaga)

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2021 Bloomberg LP

Sumber: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html