Mengapa Kebijakan Jerome Powell Bullish Untuk Bitcoin

Federal Reserve terus menciptakan kondisi ekonomi yang matang untuk pasar bitcoin bull karena modal mencari pengembalian yang andal.

Artikel ini sangat terinspirasi oleh percakapan saya dengan Tom Luongo pada Oktober 2021, dan tesisnya tentang geopolitik dan lanskap ekonomi makro saat ini. Anda dapat mendengar percakapan di podcast saya, Seorang Anak Laki-Laki Bernama Pseu, dan dengarkan episode 75, 76, dan 77 dari podcast Tom, Emas, Kambing, dan Senjata untuk lebih banyak konteks. Sebagian besar penghargaan dan informasi untuk menulis karya ini ditujukan untuk pekerjaan dan penelitian hebat yang telah dilakukan Tom selama bertahun-tahun. Saya hanyalah seorang pembelajar biasa dan seperti Tuan Luongo, berdiri di atas bahu para raksasa.

Sebagai lender of last resort, Dewan Federal Reserve menggunakan senjata ampuh dari gudang senjatanya untuk menyelamatkan ekonomi dunia dari kehancuran. Meskipun hasil dan taktiknya berbeda-beda, trik utama The Fed adalah memanipulasi jumlah uang beredar melalui pengendalian suku bunga. Ketika ada krisis likuiditas, Fed menurunkan suku bunga untuk membuat pinjaman uang lebih murah, yang memompa likuiditas ke pasar. Untuk menghindari krisis inflasi setelah "mencetak" kata likuiditas, The Fed hanya meningkatkan biaya pinjaman dengan menaikkan suku bunga. Ini mengurangi kecepatan uang mengalir di luar kendali ke ekonomi yang lebih besar, dengan harapan: juga menghindari spiral kematian deflasi. Ini langsung dari buku pegangan Keynesian; kekacauan moneter klasik yang terhuyung-huyung setiap Ketua Fed dibebani dengan pengelolaan.

Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, menggunakan taktik ini untuk menjaga ekonomi tetap bertahan di tengah pandemi global. Pada bulan Maret 2020, Powell memanfaatkan pencetak The Fed untuk menciptakan apa yang sekarang menyumbang sekitar 40% dari semua dolar AS dalam ekonomi global. Dengan ekspektasi inflasi yang diproyeksikan untuk 2022, dia tidak dihadapkan pada pilihan lain selain menggunakan "opsi nuklir" paling banyak dari gudang senjata The Fed: mengeringkan ekonomi dunia.

Pada Juni 2021, Powell membuat perubahan besar dalam kebijakan moneter dengan kenaikan mengejutkan 0.05% dalam dua suku bunga penting: bunga atas cadangan berlebih (IOER) dan bunga atas kontrak repo terbalik. Artikel ini akan merinci instrumen moneter teknis ini, dasar-dasar bagaimana Fed beroperasi, menganalisis perubahan kebijakan Powell baru-baru ini, dan mengungkapkan apa artinya semua ini bagi harga bitcoin, dan ekonomi global yang bergerak maju.

Bagaimana The Fed Bekerja:

The Fed pada akhirnya terikat pada kartelnya pemegang saham, atau bank anggota. Sistem distributif perbankan dan investasi inilah yang mengamanatkan kebijakan moneter dunia.

Dealer utama: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley, dll., penting karena mereka membeli semua kelebihan pasokan kertas Treasury AS (cadangan) yang dilelang oleh departemen Keuangan untuk mendanai operasi dan menjaga perekonomian tetap berjalan. Anggota utama ini mengambil 50% dari perbendaharaan yang diterbitkan dan segera menjualnya ke Fed dengan imbalan uang tunai. Beginilah cara treasuries (utang AS) dimonetisasi. Sebaliknya, bank sentral asing hanya membeli hingga 30% dari tiga tahun penerbitan pasokan treasury baru, dan 20% sisanya diserahkan kepada swasta.

Oleh karena itu, ketika bank mengendalikan aliran modal, Fed-lah yang mengendalikan kesehatan dan kesejahteraan seluruh dunia secara keseluruhan dengan mata uang yang berkuasa, dolar. Mari kita mulai dengan dasar-dasar bagaimana keran moneter ini menetes dengan menganalisis praktik umum Fed.

Tingkat Dana Fed

Alat paling menonjol yang digunakan Fed untuk mengelola ekonomi adalah suku bunga dana Federal, yang merupakan biaya kotor untuk meminjam dana dari Fed. Sebagai lender of last resort, The Fed secara teoritis dapat mencetak uang elastis dalam jumlah tak terbatas untuk menutupi sejumlah ketidaksesuaian waktu di pasar uang. Jika bank meminjamkan terlalu banyak uang dan tidak dapat membayar kembali satu sama lain untuk memenuhi suku bunga cadangan yang diminta sebelum waktu penutupan, The Fed dapat menyelamatkan mereka dengan suku bunga preferensial yang murah.

Misalnya — jika sebuah bank membutuhkan $10 miliar pada pukul 5 untuk menutupi kewajiban penggajian dan pinjamannya, mereka bisa mendapatkan uang itu dari The Fed dengan harga yang sangat murah untuk menghemat uang mereka. Jumlah uang yang dapat dicetak The Fed untuk mencegah ketidakseimbangan ini tidak terbatas, kecuali kepercayaan masyarakat terhadap sistem ini terkikis. Selama domba tidak bertanya dari mana uang itu berasal, pesta tetap berjalan.

Tas Bailout Bernanke

Selama krisis Lehman Brothers pada tahun 2008, Ketua Fed saat itu, Ben Bernanke, melembagakan dua program moneter penting: bunga atas cadangan berlebih (IOER), dan jendela repo terbalik. Kedua kebijakan tersebut digunakan untuk memperketat atau menghilangkan likuiditas dari pasar. Bank terus melakukan pengetatan selama bertahun-tahun untuk mensterilkan semua uang QE yang dibuat Fed untuk dana talangan selama Resesi Hebat. "sterilisasi" yang diciptakan sendiri oleh Bernanke adalah mengapa tidak ada hiperinflasi selama Resesi Hebat. Seandainya bank tidak diberi insentif untuk mengetatkan, semua uang itu akan mengejar persediaan barang yang terbatas dalam perekonomian.

IOER

Dengan IOER, setiap kelebihan cadangan dalam sistem perbankan dapat disimpan di The Fed dan mendapatkan bunga. Ini mengeringkan likuiditas di pasar karena bank tidak memiliki kelebihan modal untuk memberikan pinjaman. Di masa lalu, bank tidak menggunakan IOER karena apa yang dibayar Fed biasanya di bawah tarif yang ditawarkan di pasar uang, jadi tidak ada yang menggunakan fasilitas itu karena suku bunga terikat 0.

Setelah Lehman dan pelonggaran kuantitatif (QE), Bernanke menaikkan IOER menjadi 25 basis poin. Secara alami, bank merespons dan menggulirkan kebijakan baru dan memarkir $2.8 triliun di The Fed untuk mendapatkan bunga seperempat poin. Jika IOER lebih tinggi dari apa yang dapat dihasilkan bank di pasar uang semalam, maka mereka akan memarkir cadangan mereka di The Fed.

Repo 101

Alat pengetatan lain yang digunakan Fed adalah perjanjian pembelian kembali. Alat ini mirip dengan metode pelonggaran kuantitatif Bernake selama Resesi Hebat. Dalam krisis ekonomi, saat-saat putus asa tentu membutuhkan tindakan putus asa. Namun, kontrak repo berlangsung dalam kerangka waktu yang jauh lebih singkat. Oleh karena itu, repo adalah sesuatu yang saya suka sebut sebagai "QE preferensi waktu tinggi."

Sederhananya, kontrak repo adalah perjanjian yang dibuat Fed dengan bank untuk membeli sekuritas (jaminan) sementara dengan janji mengembalikannya dengan pengembalian kecil atau harga (bunga) yang lebih tinggi. Dalam kasus krisis likuiditas, bank kekurangan uang tunai dan mengetuk jendela Fed dan meminta pinjaman sekuritisasi. The Fed memberikan uang tunai bank dan sebagai gantinya, menerima keamanan dari bank. Uang tunai membantu dengan kewajiban pinjaman bank dan menambah likuiditas dalam perekonomian yang meredakan ketegangan pasar dan ketidakpastian (alias menyelamatkan lembaga "terlalu besar untuk gagal" dengan QE). Setelah pinjaman mencapai jangka waktu, Fed dan bank menukar aset dengan uang tunai, dan bank membayar bunga yang terutang (seharusnya).

Kontrak repo terbalik adalah kebalikan dari yang di atas. Dalam skenario ini, Fed mengirimkan sekuritas ke bank dengan imbalan uang tunai. Realokasi modal ke dalam rekening di The Fed memperketat dan mengeringkan likuiditas dari pasar.

Powell Menandai Wilayahnya

Selama pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal Juni 2021, Powell menaikkan IOER dan membalikkan suku bunga repo sebesar lima basis poin. Seperti strategi Bernanke, Powell memulai prosesnya mensterilkan pasar uang tunai untuk menghindari inflasi. Selain itu, Powell membuat strategi defensif berupa tapering untuk mengeluarkan uang dari ekonomi global untuk memberikan tekanan asimetris di Eropa. Pada pertengahan Juni, $250 miliar telah dihapus dari pasar dan membuat euro jatuh.

Tidak seperti The Federal Reserve, Bank Sentral Eropa (ECB) dapat (dan kemungkinan besar berencana untuk) bangkrut dengan sengaja menghancurkan Euro dengan suku bunga negatif. Tom mengacu pada ini dalam wawancara. Rencana mereka diduga adalah untuk melampiaskan pasar obligasi negara mereka, dan mengeringkan industri perbankan. The Great Reset adalah Kuda Troya Eropa untuk mendapatkan kendali atas aliran moneter dunia dengan melemahkan kartel perbankan Fed. Ini semua adalah bagian dari tujuan UE untuk menghancurkan kemampuan AS untuk mengurangi pencetakan uang melalui program astronomis Build Back Better yang akan menelan biaya triliunan Amerika.

Kebijakan ini dirancang untuk memastikan bahwa The Fed tidak memiliki pilihan selain memonetisasi semua pengeluaran dan memaksakan suku bunga negatif ke orang Amerika, seperti yang telah dilakukan Eropa terhadap warganya. Ini akan menciptakan dolar yang lemah dan euro yang kuat, mencegah Eropa dari meledaknya utangnya karena ECB menerapkan CBDC untuk melembagakan kontrol modal atas individu, dan membangun hegemoni moneter dan ekonomi atas dunia. Keputusan Powell untuk menaikkan suku bunga mencegah pembalikan moneter ini terjadi.

Sejak meninggalnya UU PEDULI, sekarang baik korporasi maupun korporasi non-keuangan memiliki akses ke jendela Fed yang awalnya eksklusif untuk kartel perbankan Fed. Sejak COVID-19, IOER adalah nol, dan jendela repo hanya tersedia untuk dealer utama Fed. Sekarang, mereka dikeluarkan dari sistem transmisi moneter (alias mesin penghasil uang) oleh orang-orang seperti BlackRock. Sederhananya, Powell melakukan pengetatan untuk melindungi kartel perbankan AS dan hegemoni dolar.

The Fed's ekspektasi kenaikan suku bunga hanya akan memperkuat dolar, menghancurkan euro, dan mengalokasikan kembali modal ke dalam investasi yang lebih sehat. Pada bulan Desember 2021 The Fed mengisyaratkan kesediaannya untuk secara agresif mengurangi dengan tiga kenaikan suku bunga pada tahun 2022. Yashu Gola dari Coin Telegraph menunjukkan dalam grafik di bawah bagaimana kebijakan pengetatan Powell adalah bullish untuk dolar dengan menciptakan pelarian modal dari Eropa kembali ke Amerika.

Kebijakan Powell diimplementasikan di luar negeri melalui pembukaan fasilitas repo asing. Bank-bank Eropa semakin memperkuat greenback dengan menukar euro ekstra mereka dengan dolar yang sekarang dapat mereka parkir di The Fed. Pada tanggal 20, 2021, sekitar $1.7 triliun mengalir ke fasilitas repo Fed, menjadikannya suntikan uang satu hari tertinggi hingga saat ini. Ketika utang pemerintah Anda menawarkan hasil negatif atas kelebihan euro, hasil positif 0.05% dalam mata uang cadangan dunia sangat menarik.

Ketika tekanan deflasi seperti ini terjadi, koreksi yang tak terhindarkan akan terjadi selama realokasi modal ini. Suku bunga yang lebih tinggi akan memadamkan inflasi harga aset dalam sarana investasi umum yang "sudah dicoba dan benar". Dolar yang kuat akan membuat utang lebih mahal, dan melemahkan bisnis dan individu untuk memanfaatkan diri mereka sendiri. Aset seperti ekuitas, real estat, perbendaharaan, bayi beanie - sebut saja, itu akan dihargai kembali dalam aset berwujud seperti emas dan minyak. Namun, alfa yang diperoleh dalam aset berwujud akan menggelikan dibandingkan dengan apresiasi yang terlihat pada bitcoin.

Trojan Horses Sebuah Standar Bitcoin

“Saya tidak percaya bahwa solusi untuk masalah kita hanya dengan memilih orang yang tepat. Yang penting adalah membangun iklim opini politik yang akan menguntungkan secara politis bagi orang yang salah untuk melakukan hal yang benar. Kecuali jika menguntungkan secara politis bagi orang yang salah untuk melakukan hal yang benar, orang yang tepat juga tidak akan melakukan hal yang benar, atau jika mereka mencoba, mereka akan segera dilengserkan.” – Milton Friedman

Dengan kebijakan moneter yang lebih baik yang berfokus pada tanggung jawab fiskal, Powell dan pemegang sahamnya dapat diberi insentif untuk mempertahankan aturan ekonomi mereka dengan merangkul bitcoin sebagai aset sah yang akan memastikan hegemoni dolar.

Selama masa ketidakpastian ekonomi, dunia menarik kembali likuiditas tanpa mengetahui apa kebijakan moneter Fed nantinya. Kebijakan hawkish Powell adalah sinyal bahwa Fed perlu mendapatkan kembali kepercayaan pasar, dan menaikkan suku bunga adalah satu-satunya cara untuk melakukannya. Ini adalah narasi yang mendominasi pemikiran pasar, dan paling baik ditunjukkan ketika Paul Volcker menjadi ketua Fed. Volcker terpaksa menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi yang berlebihan dari awal 70-an untuk mempertahankan hegemoni dolar. Selama periode inflasi tersebut, harga emas unjuk rasa dari tahun 1971-1980. Saat Volcker mengangkat Suku Bunga Dana Fed, pasar diperketat. Powell menghadapi dilema yang sama dan akan menggunakan alat pengetatan moneternya untuk melindungi dolar.

Dengan batas pasokan tetap Bitcoin sebesar 21 juta, dan uang institusional memasuki lapangan permainan, proposisi nilainya bisa jauh melebihi emas selama masa ketidakpastian ekonomi dan menjadi tempat yang aman bagi modal. Modal mengalir ke tempat yang diperlakukan paling baik, dan dengan treasury menghasilkan negatif secara riil, modal parkir di The Fed adalah kewajiban yang jelas bagi investor mana pun. Akibatnya, negara-negara akan menjual perbendaharaan AS mereka sebagai individu menyadari bahwa "kepercayaan penuh dan kredit dari pemerintah Amerika Serikat" adalah risiko rekanan terbesar secara keseluruhan.

Keyakinan pada kelayakan kredit Amerika akan berkurang karena lembaga keuangan menjadi terganggu begitu orang menyadari bahaya moral antara bank dan dana talangan Fed. Pemisahan sistem keuangan lama akan terjadi karena pelaku pasar mencari bentuk agunan baru untuk menggantikan perbendaharaan AS. Bitcoin siap untuk kesempatan ini karena tidak ada risiko pihak lawan, menjadikannya jaminan murni yang diperlukan untuk dimanfaatkan oleh industri perbankan komersial, bisnis dari semua jenis dan bahkan The Fed. Atau, seperti yang dikatakan Michael Saylor dengan tepat, bisnis akan terhubung ke jaringan Bitcoin dan menjadi aplikasi di atasnya. Bank akan dipaksa untuk menawarkan layanan keuangan bitcoin kepada pelanggan mereka untuk bersaing dan tetap relevan sampai layanan mereka tidak lagi diperlukan karena individu mengambil penyimpanan dana mereka sendiri dan menjadi bank mereka sendiri.

Realokasi modal juga dapat mendemonstrasikan perbendaharaan AS dan dialihkan ke bitcoin sebagai bentuk agunan baru yang murni, menciptakan standar kuasi bitcoin/dolar-hibrida. Namun, sejarah mengingatkan kita bahwa perencanaan pusat selalu gagal, dan dengan demikian dolar yang didukung bitcoin akan bersifat sementara. Birokrat di The Fed akan menyerah pada godaan untuk merendahkan jumlah uang beredar, dan eksperimen itu pasti akan gagal. Dengan demikian, ketergantungan pada bank sentral dan uang kertas akan menguap dari keberadaannya. Namun, keruntuhan dan transisi yang hebat tidak harus menjadi persyaratan bagi ekonomi baru ini.

Sebagai Satoshi dengan sangat fasih tersebut:

 “Akar masalah dengan mata uang konvensional adalah semua kepercayaan yang diperlukan untuk membuatnya bekerja. Bank sentral harus dipercaya untuk tidak merendahkan mata uang, tetapi sejarah mata uang fiat penuh dengan pelanggaran kepercayaan itu. Bank harus dipercaya untuk menyimpan uang kita dan mentransfernya secara elektronik, tetapi mereka meminjamkannya dalam gelombang gelembung kredit dengan cadangan yang hampir tidak ada. Kami harus mempercayai mereka dengan privasi kami, mempercayai mereka untuk tidak membiarkan pencuri identitas menguras akun kami.”

Kebijakan moneter Powell tentang pengetatan untuk memperkuat dolar akan menjadi serangan spekulatif pamungkas terhadap dolar itu sendiri dan akan menjadi kuda Troya untuk era baru uang yang sehat. Eksperimen sistem warisan yang secara bertahap mengadopsi bitcoin akan menjadi proses kebetulan yang dibutuhkan dunia untuk memudahkan menjadi standar Bitcoin.

Ini adalah posting tamu oleh Phil Gibson. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC, Inc. atau Majalah Bitcoin.

Sumber: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin