Nell'ultima settimana, il mercato delle criptovalute ha subito un duro colpo a causa della solita paura, incertezza e dubbio (FUD) che circonda il potenziale aumento dei tassi di interesse e future normative. È facile farsi risucchiare dal panico e sentire che le criptovalute vengono prese di mira ingiustamente.
FUD è parte integrante dello spazio crittografico e ci sono sempre molte narrazioni che accompagnano la sua volatilità. Nel 2021 l'argomento preferito è stato l'approccio negativo della Cina alle crypto. Avanti veloce fino ad oggi e i minatori di Bitcoin sono tornati a operare in Cina e il governo sta cercando di rendere Hong Kong un hub regionale per le criptovalute.
Nel frattempo, la narrazione è ora passata all'approccio negativo che il governo degli Stati Uniti sta adottando nei confronti delle criptovalute. Il fallimento di Silvergate Bank viene attribuito da alcuni a una cospirazione che coinvolge la Federal Reserve perché erano potenziali concorrenti del prossimo sistema di pagamento della Fed.
Quando ci concentriamo solo sul mercato delle criptovalute, c'è la tendenza a vedere modelli che si accordano con le solite narrazioni. Se rimpiccioliamo e guardiamo la situazione in un contesto più ampio, è più facile vedere che l'attuale turbolenza sta colpendo tutti i mercati.
Ad esempio, questa settimana molte persone si sono concentrate sul crollo di Silvergate Bank a causa dei suoi stretti legami con l'industria blockchain. Sebbene ciò abbia certamente un effetto sul mercato delle criptovalute, non è l'unica banca in difficoltà.
Giovedì, le azioni della Silicon Valley Bank (SVB) sono crollate del 60% prima della chiusura delle negoziazioni e sono scese di un altro 20% dopo le negoziazioni. Il contagio di questo evento ha spazzato via 50 miliardi di dollari dal valore delle quattro maggiori banche statunitensi. Ha colpito anche le banche in Asia e in Europa cancellando una media del 5% dal loro valore.
La ragione del calo di valore di SVB è che hanno dovuto liquidare alcuni dei buoni del Tesoro USA che detengono, con una perdita di 1.8 miliardi di dollari. Le obbligazioni statunitensi sono detenute dalle banche di tutto il mondo come una forma di sicurezza altamente liquida. Il problema delle obbligazioni sorge per le banche quando la Federal Reserve aumenta i tassi, il che rende le obbligazioni che detengono meno preziose.
A causa della natura del sistema bancario a riserva frazionaria, le banche devono detenere solo una frazione del loro saldo in attività altamente liquide. Normalmente questo non è un problema, tuttavia, quando la fiducia cala e le persone ritirano i fondi in massa, la banca deve liquidare alcuni dei loro asset per pagare i prelievi.
Questa settimana Jerome Powell, capo della Federal Reserve statunitense, ha indicato che l'inflazione è ancora un problema e che dovranno alzare i tassi di interesse più velocemente e più a lungo di quanto si pensasse in precedenza. Sebbene ciò abbia avuto un impatto negativo sulle criptovalute, ha avuto anche un impatto negativo molto maggiore sul settore bancario.
Parlando con la BBC, Ray Wang, fondatore di Constellation Research, ha dichiarato: “Le banche sono vittime dell'aumento dei tassi di interesse… Nessuno alla Silicon Valley Bank e in molti posti pensava che questi aumenti dei tassi di interesse sarebbero durati così a lungo. E penso che sia davvero quello che è successo. Scommettono male.
Mentre i problemi di Silvergate sono legati agli effetti di vasta portata del crollo di FTX e ad alcune delle loro precedenti scelte di investimento, i continui aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed si aggiungono ai loro problemi. La stretta di liquidità che crea la stretta monetaria ha lo scopo di far crollare l'economia a breve termine a beneficio della sua salute a lungo termine.
Come abbiamo detto molte volte prima, la volatilità dell'attuale mercato ribassista probabilmente continuerà per alcuni mesi. Piuttosto che lasciarsi trascinare a indovinare quando sarà la prossima corsa al rialzo e la disperazione di false speranze, è meglio rimpicciolire e vedere la turbolenza nel più ampio contesto globale. Questo aiuta a mantenere la fiducia che le cose cambieranno evitando la frustrazione di rally e cali di sollievo.
Qualunque sia la narrazione superficiale, la verità di fondo è che le corse rialziste hanno bisogno di liquidità e ciò avverrà solo quando la Fed inizierà ad abbassare i tassi. Fino ad allora dà a tutti più tempo per accumulare gradualmente token in preparazione per la fase successiva del ciclo.
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