Cicli di mercato in catena di Bitcoin

Bitcoin è un mercato libero per la tecnologia monetaria digitale esponenziale. Ha attirato l’interesse di tutti i tipi di investitori, dal singolo fino alle istituzioni globali. La tecnologia di aumento dei numeri ha alimentato sia la speculazione che la convinzione degli investitori, poiché la tesi del denaro sonoro digitale viene testata, messa in discussione e, infine, dimostrata attraverso l’andamento dei prezzi e l’adozione.

In questo contesto, Bitcoin ha dimostrato di essere un asset ciclico, con rialzi estremi dei prezzi e ribassi lunghi e significativi. In tutte le fasi di questi cicli, ci sono gruppi di persone che acquistano, vendono, detengono, effettuano transazioni ed estraggono all'interno della rete Bitcoin. Per comprendere appieno la psicologia e le caratteristiche di questi cicli di mercato, ci sono pochi set di dati più adatti da studiare dello stesso registro Bitcoin.

In questo articolo, esploreremo alcuni parametri on-chain selezionati che forniscono informazioni sul sentiment e sui modelli di spesa macro di hodler, speculatori e miner. L'obiettivo è fornire ai lettori gli strumenti necessari per apprezzare i progressi e i modelli di dati relativi all'attuale mercato rialzista.

Carattere in catena

Nei mercati ribassisti, l’interesse per il protocollo Bitcoin in genere diminuisce e, alla fine, rimangono in piedi solo Bitcoiner, smart money e minatori. Questi sono gli acquirenti di ultima istanza e hanno tutti un obiettivo: accumulare quanto più bitcoin possibile prima che tutti gli altri risolvano il problema.

Per i dati on-chain, i modelli e i frattali che osserviamo durante i mercati ribassisti sono in gran parte guidati da questi accumulatori a bassa preferenza temporale. Il grafico seguente mostra l’accumulo dell’offerta da parte dei detentori a lungo termine e come raggiunge costantemente il picco durante i periodi più bui.

I mercati rialzisti, d’altro canto, sono una bestia molto diversa. Le dinamiche tra domanda e offerta on-chain sono in costante mutamento mentre nuovi speculatori e vecchi detentori competono per lo spazio dei blocchi, la redditività e mettono alla prova la loro determinazione a resistere attraverso epici aumenti dei prezzi. Gli esperti in genere iniziano a distribuire in rialzi, trasferendo le loro monete costose nelle mani di nuovi speculatori (che restituiscono il favore agli orsi, vendendo monete economiche in perdita agli hodler).

Quando gli investitori entrano ed escono da questo mercato, lasciano impronte sulla catena che catturano la convinzione aggregata e i modelli di spesa. Attraverso lo studio dei cicli Bitcoin, possiamo stabilire una serie di ipotesi e frattali per descrivere l’equilibrio tra domanda e offerta. Apprezzando i cicli di mercato e il comportamento tipico delle diverse parti, possiamo utilizzare questi modelli per valutare meglio l’andamento dei mercati rialzisti e ribassisti.

Bitcoiner e la Smart Money

I Bitcoiner e il denaro intelligente tendono ad avere un modus operandi simile. Il loro incentivo è accumulare Sats al minor costo possibile e realizzare profitti nella fase finale del ciclo rialzista (se non addirittura realizzarli). Pertanto, le loro partecipazioni totali crescono durante i mercati ribassisti come sat, impilati e ritirati in celle frigorifere.

Possiamo osservare questo nel Onde HODL metrico man mano che le fasce di età più anziane (colori freddi) aumentano di spessore, suggerendo che le monete stanno maturando e sono tenute da mani forti. Più spesse diventano queste fasce interessanti, maggiore è l'offerta posseduta dai detentori a lungo termine.

Al contrario, quando le vecchie monete vengono spese, vengono riclassificate come monete giovani (colori caldi) con un corrispondente aumento dello spessore delle onde HODL giovani. In genere, le monete smart money vengono spese solo in una fase avanzata del mercato rialzista e quando le fasce di età più giovani iniziano ad aumentare di dimensioni, ciò potrebbe indicare che è in corso un cambiamento nel sentiment macroeconomico. Nota: le monete più vecchie di 5-6 mesi sono generalmente considerate monete HODLed.

I Fasce di età dell'output speso fornire una visione della distribuzione per età di tutte le monete spese quel giorno. Il grafico seguente è stato filtrato per mostrare solo le monete più vecchie di 1 anno, indicative degli hodler. Possiamo vedere che queste vecchie monete tendono ad essere spese soprattutto durante i periodi di elevata volatilità, in particolare:

• Nei mercati rialzisti man mano che le vecchie monete vengono distribuite nella forza del mercato.
• Nei mercati ribassisti durante gli eventi di capitolazione e i rally del mercato ribassista.

Nota anche come nell’attuale mercato rialzista, la spesa in vecchie monete ha subito un rallentamento ultimamente. Ciò suggerisce che sono in movimento meno vecchie monete e che la convinzione di mantenerle rimane forte.

Più una moneta è vecchia, più giorni-moneta avrà accumulato e, quando viene spesa, questi giorni-moneta vengono “distrutti”. Giorni di monete distrutte (CDD) tiene traccia della somma totale dei giorni-moneta distrutti ogni giorno. Possiamo utilizzare questo parametro per osservare i modelli di spesa macro e i cambiamenti nel comportamento dei detentori di titoli a lungo termine.

Quando i Bitcoiner si accumulano, vengono spese poche vecchie monete e il CDD tende ad essere basso. Durante la fase finale dei mercati rialzisti, le vecchie monete vengono sempre più spese per realizzare profitti, portando a un picco CDD. L’applicazione di una media mobile a lungo termine (ad esempio 90DMA) può aiutare a attenuare il rumore e identificare questi macro cambiamenti e persino ad approssimare i massimi e i minimi del mercato.

Speculatori a breve termine

È noto che la volatilità del Bitcoin è specializzata nello scuotere le mani deboli. Il mercato spesso premia i detentori di titoli a lungo termine che dimostrano pazienza e punisce i partecipanti al mercato più inesperti e quelli che entrano nella fase tardiva del ciclo rialzista. I detentori a lungo termine lo riconoscono e tendono ad aspettare il picco dell'hype del mercato prima di realizzare profitti su monete costose.

Ciò crea un trasferimento ciclico della ricchezza Bitcoin.

Man mano che gli hodler distribuiscono le monete in nuove mani, l’offerta di monete giovani aumenterà di volume. IL Berretto realizzato HODL Le onde sono uno strumento ideale per monitorare questo trasferimento di ricchezza attraverso l’espansione dell’offerta di monete giovani. Possiamo vedere nel grafico qui sotto che, durante le fasi finali dei mercati rialzisti del 2013 e del 2017, l'altezza delle bande di monete giovani (colori caldi) ha registrato un picco in tre casi distinti. Questi picchi generalmente corrispondevano ai maggiori rialzi e correzioni.

Nell’attuale mercato rialzista, abbiamo assistito al primo grande picco nell’offerta di monete giovani. Ciò che è interessante è che i colori più caldi (monete più giovani) non hanno avuto un picco così elevato in questo ciclo. Ciò probabilmente riflette due fenomeni:

1. Maggiore convinzione da parte dei detentori di monete (compresi i nuovi acquirenti istituzionali) poiché la tesi del Bitcoin viene testata e dimostrata sulla scena macro.
2. Un maggiore accesso alla speculazione tramite derivati ​​fuori catena porta a monete giovani con un’impronta sulla catena più piccola.

Tenendo presente questo trasferimento di ricchezza, possiamo osservare la proporzione dell’offerta di vecchie monete (1 anno-2 anni, blu) e confrontarla con l’offerta di monete giovani (1 w-1 mese, arancione).

• Alla fine dei mercati ribassisti (zone verdi): l'offerta di monete 1 anno-2 anni è al massimo e l'offerta di monete 1 w-1 milione è al minimo. Questo è l’accumulo di Hodler di cui abbiamo discusso in precedenza.
• Alla fine dei mercati rialzisti (zone rosse): l’offerta di monete da 1 anno a 1 milione è relativamente elevata (con l’ingresso di nuovi speculatori) mentre l’offerta da 1 anno a 2 anni è diminuita in modo significativo a causa della vendita di vecchie monete durante la forza del mercato.

Usando questa osservazione, possiamo costruire il Rapporto HODL realizzato metrico (RHODL) che prende il rapporto tra le onde R.HODL 1y-2y e 1w e crea un oscillatore ciclico che segue da vicino il mercato macro.

Questo parametro descrive la natura ciclica degli eventi di trasferimento di ricchezza.

• Il mercato rialzista è ai massimi verificarsi dove i vecchi hanno trasferito gran parte della loro ricchezza passa a nuove mani, aumentando l'offerta di liquidità (massimo nuovi detentori, RHODL elevato).
• I minimi del mercato ribassista verificarsi dove i vecchi hanno accumulato una grande porzione di monete proviene da nuove mani, diminuendo l'offerta di liquidi (massime mani forti, RHODL basso).

minatori

Infine, diamo uno sguardo ai minatori Proof-of-Work. I miner sono alcuni dei più grandi tori nel settore, avendo investito grandi quantità di capitale nell’hardware ASIC, nelle configurazioni logistiche e nel consumo energetico. La loro vendita obbligatoria di monete richiede la distribuzione per coprire i costi, che sono generalmente denominati in valute fiat.

Pertanto, osservare i redditi dei minatori e i saldi detenuti è spesso utile per stabilire un indicatore del loro sentimento e delle loro convinzioni. Il grafico seguente mostra il saldo delle monete minerarie dal 2016 e possiamo vedere tre fasi tipiche:

1. Distribuzione e saldi in calo in ritardo mercato toro poiché i minatori traggono profitti dalla forza del mercato.
2. Distribuzione ridotta in un mercato orso man mano che i minatori tagliano i costi, spengono gli ASIC o capitolano, lasciando spazio ai minatori più forti per ottenere una quota maggiore dell’hash power.
3. accumulazione con saldi crescenti in i primi mercati rialzisti man mano che i minatori ritornano alla redditività, i prezzi tendono a salire e si diffonde l’eccitazione del mercato intorno al dimezzamento.

Infine possiamo analizzare il lato del reddito dell’equazione mineraria, cercando periodi di redditività o stress da reddito. I minatori generalmente operano con orizzonti temporali a lungo termine. Data la volatilità del prezzo delle monete, i minatori valuteranno i flussi di reddito utilizzando le medie a lungo termine per prendere decisioni economiche.

I Multiplo di Puell è un parametro che si basa su questa osservazione, prendendo il rapporto tra il reddito attuale dei minatori e la sua media su 365 giorni. Ciò crea un oscillatore basato sulla redditività aggregata del minatore.

• Alta redditività si verifica quando il reddito corrente è significativo superiore alla media annuale (multiplo Puell alto). In questo caso, i minatori accumulano monete a un prezzo molto più basso rispetto al prezzo di mercato e sono incentivati ​​a venderle con margini di profitto più elevati, rilasciando ulteriore offerta sul mercato.
• Bassa redditività si verifica quando il reddito corrente è significativo al di sotto della media annuale (multiplo Puell basso). In questo caso, i minatori operano in condizioni di stress relativo al reddito e alla fine devono spegnere gli impianti ASIC. Ciò generalmente porta alla capitolazione e alla formazione di minimi del mercato ribassista.

Sommario

L’equilibrio tra domanda e offerta del mercato Bitcoin è un sistema estremamente dinamico, nonostante sia di natura ciclica. Anche se i cicli di halving programmatici possono farlo sembrare “ovvio”, rimane difficile individuare in quale fase del mercato rialzista ci troviamo. I parametri on-chain forniscono strumenti e approfondimenti sui cambiamenti macro nei modelli di spesa e sulla convinzione di hodler, speculatori e miner .

Quando si tratta di mercati rialzisti, esiste una serie di parametri e indicatori utili, ma è importante prestare attenzione ad alcuni modelli a cui prestare attenzione:

• HODLer (vecchie monete) che distribuiscono la loro ricchezza,
• Nuovi speculatori (monete giovani) aumentano le loro posizioni,
• I minatori raggiungono il picco di redditività.

Tutti i cicli di mercato sono unici, ma la risposta umana a profitti, perdite e incentivi può essere stranamente prevedibile. Il trucco sta nel sapere cosa cercare nei dati, on-chain.

Fonte: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/