La Cina sta intensificando silenziosamente i suoi interventi sui mercati

(Bloomberg) — La Cina sta ricorrendo a misure sempre più energiche per contenere i rischi per il sistema finanziario, con mosse che minacciano di minare l’impegno del presidente Xi Jinping di dare ai mercati maggiore libertà.

Nelle ultime settimane le autorità hanno ordinato alle aziende statali di limitare la loro esposizione alle materie prime estere, costretto le banche nazionali a detenere più valute estere, considerato un limite ai prezzi del carbone termico, censurato le ricerche di scambi di criptovalute e di fatto vietato ai broker di pubblicare obiettivi rialzisti degli indici azionari. Una nuova regola impedirà ai prodotti di gestione della liquidità di detenere titoli più rischiosi e limiterà il loro uso della leva finanziaria. Giovedì un funzionario ha affermato che la Cina intende vendere i metalli dalle riserve statali.

Sebbene le misure non siano sufficienti a garantire un intervento diretto, rischiano di rafforzare la nozione di azzardo morale. Se i trader sanno che è probabile che le autorità intervengano per limitare i guadagni o le perdite in una classe di attività, possono scommettere su tale risultato con una certa certezza. Il sostegno implicito del governo può incoraggiare scommesse a senso unico, una sfida per i policy maker che cercano di rendere i mercati più efficienti sostenendo al tempo stesso una ripresa economica squilibrata.

“Il problema per la Cina è che c’è più debito e più rischi per il sistema finanziario, il che rende più difficile rinunciare al controllo dei mercati interni”, ha affermato Michael Pettis, professore di finanza presso l’Università di Pechino e autore di Evitare il rischio. Autunno: la ristrutturazione economica della Cina. “Più la Cina stabilizza i mercati, più questi diventano fondamentalmente instabili a causa del rischio morale”.

Le condizioni monetarie accomodanti all’estero esercitano pressioni su Pechino. Gran parte della liquidità liberata dai governi e dalle banche centrali negli ultimi 15 mesi si è diretta direttamente verso la Cina, un enorme mercato che offre rendimenti più elevati, una valuta forte e un accesso sempre migliore per gli stranieri. I controlli unilaterali sui capitali significano che i prezzi possono essere distorti da troppi soldi che entrano nel continente.

Da gennaio i funzionari hanno messo in guardia contro le bolle finanziarie in più occasioni. Ancor prima che l’impennata delle materie prime iniziasse ad alimentare i rischi di inflazione, le autorità avevano già incoraggiato una correzione delle azioni e messo alle strette i trader di obbligazioni con leva finanziaria.

La storia continua

La retorica si è intensificata la scorsa settimana in un forum chiave a Shanghai, con il principale regolatore bancario e assicurativo del paese che ha chiesto sforzi “incessanti” per combattere i rischi finanziari. Le aziende che speculano sulla valuta sono “destinate a perdere”, ha affermato il capo dell'organismo cinese di vigilanza dei cambi. Gli investitori dovrebbero prestare attenzione ai rischi di svalutazione dello yuan man mano che il dollaro si rafforza, ha affermato il China Foreign Exchange Committee in un post di mercoledì.

“I politici stanno monitorando attentamente i rischi per la stabilità finanziaria”, hanno scritto in una nota del 10 giugno gli economisti di Morgan Stanley, tra cui Jenny Zheng. “La risposta cinese allo stimolo Covid è stata significativa ed efficace nel guidare una ripresa dell’economia reale, in contrasto con un approccio di stimolo simile a un’alluvione in alcuni mercati sviluppati che ha in parte contribuito a prezzi degli asset a livelli record”.

Ciò non significa che il Partito Comunista stia abbandonando gli sforzi per ridurre l’influenza dello Stato. Il silenzio di Pechino sul futuro della China Huarong Asset Management Co. – un gestore di crediti inesigibili profondamente intrecciato nel sistema bancario nazionale – ha scioccato gli investitori e messo in discussione le ipotesi di lunga data secondo cui il governo salverà sempre aziende di importanza sistemica per mantenere la stabilità.

Secondo gli analisti di Goldman Sachs Group Inc., il concetto di “troppo grandi per fallire” potrebbe non applicarsi più ai mutuatari cinesi.

Il governo sta combattendo contro forze straordinarie. L'indicatore che monitora i prezzi delle materie prime è salito questo mese al massimo degli ultimi 10 anni, con i guadagni di carburante, metalli e cibo che si sono rivelati più persistenti di quanto si pensasse. Ciò sta alimentando un’inflazione più rapida nei mercati emergenti e nelle economie sviluppate come gli Stati Uniti e l’area dell’euro.

Guo Shuqing, presidente della China Banking and Insurance Regulatory Commission, ha avvertito la scorsa settimana che l’inflazione globale potrebbe non essere così transitoria come prevedono alcuni esperti, mentre il governatore della banca centrale Yi Gang ha affermato che la Cina non deve abbassare la guardia di fronte alle pressioni inflazionistiche e deflazionistiche. “da tutte le parti”.

A complicare il quadro c’è la fragilità della ripresa economica cinese. I dati di mercoledì hanno mostrato che le vendite al dettaglio e la produzione industriale sono cresciute più lentamente del previsto a maggio. Ciò potrebbe rafforzare la preferenza del governo per l'intervento rispetto a strumenti più diretti. La Banca popolare cinese ha affermato che non inasprirà significativamente la politica monetaria. A differenza dei suoi omologhi in altre economie emergenti come Russia, Brasile o Angola, non si prevede che la PBOC alzerà i tassi di interesse nell’immediato futuro.

Ciò significa che probabilmente si continuerà a prendere di mira i rischi a livello micro, anche se ciò rafforza la convinzione che lo Stato interverrà sempre quando la minaccia alla stabilità sarà percepita come troppo grande, rendendo così i mercati veramente liberi una prospettiva più lontana.

Per ora, il Partito Comunista potrebbe considerare questo un costo che vale la pena sostenere, soprattutto perché cerca la calma in vista del suo centenario, il 1° luglio.

(Aggiornamenti con le ultime misure sui metalli nel secondo paragrafo, retorica sullo yuan nel settimo paragrafo)

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Fonte: https://ca.finance.yahoo.com/news/china-quietly-stepping-interventions-markets-200000616.html