Coinbase Ventures nota di investimento per il secondo trimestre

Attorno al blocco fa luce sulle tendenze chiave delle criptovalute. Scritto da Connor Dempsey, ricavato dal lavoro e dalle intuizioni dell'intero team di Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• L'attività delle operazioni di Coinbase Ventures riflette il ritmo complessivo del panorama delle imprese, in calo del 34% su base trimestrale. L'attività è rimasta in crescita del 68% su base annua, riflettendo la crescita costante delle nostre pratiche di venture capital nell'ultimo anno
• Tra le principali tendenze osservate, riteniamo che i giochi Web3 si uniranno alla prossima massiccia ondata di utenti di criptovalute, con fondatori esperti di giochi Web2 che continueranno a riversarsi nello spazio
• Siamo entusiasti del fatto che le applicazioni utente Web3 lavorino per ribaltare i modelli vincolati di Web2 e offrire agli utenti il ​​controllo sul proprio pubblico e sulle comunità
• L'ecosistema Solana continua a mostrare uno slancio impressionante e una trazione da parte degli sviluppatori
• Stanno arrivando enormi miglioramenti UX alle criptovalute che offuscheranno la complessità e offriranno esperienze alla pari con Web2
• Gli Stati Uniti continuano a ospitare la maggior parte delle aziende del nostro portafoglio, con Singapore, Regno Unito, Germania e India che stanno creando importanti centri di innovazione
• Laddove i finanziatori CeFi hanno vacillato quest’anno, le piattaforme di prestito DeFi si sono dimostrate resilienti
• A parte l’attuale movimento dei prezzi, restiamo convinti che le opportunità nell’ambito delle criptovalute e del Web3 siano molto maggiori di quanto molti credano.

La prima metà del 2022 è stata turbolenta per tutti i mercati. Il Dow e l'S&P hanno avuto il loro primo semestre peggiore dal 1962 e dal 1970. Il NASDAQ ha avuto il suo trimestre peggiore dal 2008. Bitcoin ha avuto il suo trimestre peggiore dal 2011, la DeFi TVL ha chiuso in ribasso del 70% rispetto al suo massimo, e le vendite di NFT di giugno sono crollate a livelli mai visti. in un anno.

Una parte fondamentale del caos del mercato delle criptovalute è derivata dal crollo dell’ecosistema Terra da 60 miliardi di dollari a maggio. Ciò ha contribuito all’implosione di un fondo crittografico da 10 miliardi di dollari (Three Arrows Capital) che aveva sfruttato l’esposizione a Terra insieme ad alcune altre operazioni che si sono mosse contro di loro (GBTC, stETH). Successivamente, è stato rivelato che Three Arrows Capital aveva preso ingenti prestiti da alcuni dei maggiori istituti di credito centralizzati nel settore delle criptovalute. Incapaci di recuperare questi prestiti, molti di questi istituti di credito furono costretti alla bancarotta.

I macro recessione del mercato penetrato anche nel panorama del venture capital.

Paesaggio di avventura

Il più ampio mercato del venture capital ha iniziato a mostrare segni di raffreddamento nel Q1, con un calo dei finanziamenti totali per la prima volta dal secondo trimestre del 2. Questa tendenza è continuata nel secondo trimestre, con i finanziamenti totali di venture capital in calo del 23%, segnando il calo più grande degli ultimi dieci anni. Il trimestre ha visto anche aziende in fase successiva come Klarna alza i colpi; un ulteriore segno dei tempi.

I finanziamenti in venture crypto hanno comunque registrato un record nel primo trimestre, ma come abbiamo scritto nel nostro l'ultima lettera, avevamo già iniziato a vedere segnali di rallentamento che ci aspettavamo emergessero nel secondo trimestre. Abbastanza sicuro, dati di John Dantoni presso The Block ha dimostrato che i dollari di finanziamento delle criptovalute sono diminuiti del 22%: il primo trimestre in ribasso in due anni.

Nel secondo trimestre, Coinbase Ventures ha continuato a classificarsi tra i investitori più attivi nelle criptovalute, ma ha visto anche un rallentamento delle trattative, con un conteggio totale in calo del 34% su base trimestrale, da 71 a 47. Nonostante il rallentamento rispetto al ritmo fervente della fine del 21 e del primo trimestre del 1, la nostra attività del secondo trimestre è comunque aumentata del 22% su base annua; indicativo della crescita complessiva della nostra pratica di venture capital.

Il calo riflette in gran parte le condizioni generali del mercato: con la volatilità dei mercati, abbiamo visto molti fondatori ripensare o mettere in pausa i loro giri, in particolare nelle fasi successive. Stiamo vedendo che molte aziende rinunciano a una raccolta fondi a meno che non sia assolutamente necessaria, e anche in quel caso, solo se si sentono sicure di poter mostrare la crescita necessaria per giustificare un nuovo round.

A parte il contesto macroeconomico cupo, ci sono ancora molti fondatori di alta qualità che crescono nella fase seed, dove siamo più attivi. Guardando oltre l'azione dei prezzi nelle aree in cui abbiamo investito, mostra la gamma di utilità reali che continua a essere costruita e dipinge un quadro promettente del futuro: uno con una vivace gamma di applicazioni utente Web3, UX migliorata, robusti mercati DeFi, scalabilità Ecosistemi L1/L2 e tutti gli strumenti necessari agli sviluppatori per creare la prossima killer app.

Ecco come si è interrotta la nostra attività nel secondo trimestre.

Ora, diamo un'occhiata ad alcuni temi che si sono distinti. (* indica la società del portafoglio Coinbase Ventures)

La prossima era dei giochi blockchain

Con l'ascesa fulminea e la successiva caduta dell'attività di Axie Infinity, molti esperti sono stati allegramente pronti a liquidare i giochi blockchain come una moda passeggera. Come abbiamo scritto Settembre, Axie stava sperimentando un ciclo di feedback positivo che avrebbe potuto diventare negativo nel caso in cui il fervore che guidava il gioco si fosse affievolito, cosa che alla fine è quello che è successo. Indipendentemente da ciò, Axie ha registrato vendite per quasi 1 miliardo di dollari in un solo mese e ha attirato 2 milioni di DAU con essenzialmente budget di marketing pari a zero. Ciò ha messo in guardia l’intero mondo dei giochi dalla potenza di questo nuovo verticale.

Con una stima Oltre 3.2 miliardi di giocatori nel mondo, crediamo fermamente che i giochi Web3 faranno parte della prossima massiccia ondata di utenti crittografici. I giochi Web3 sono rimasti un settore di forti investimenti nel secondo trimestre, secondo le stime di The Block $ 2.6 miliardi + crebbe. La nostra attività negli ultimi trimestri non fa che rafforzare la nostra convinzione.

Come abbiamo visto nel primo trimestre, i fondatori con una solida esperienza nei giochi Web1 continuano ad abbracciare questa categoria. Per esempio, Giochi Azra*, è stata fondata dai creatori del blockbuster mobile da oltre 1.4 miliardi di dollari Eroi della galassia di Star Wars. Il loro obiettivo è quello di costruire un gioco di ruolo di combattimento con una solida economia di gioco che possa ancora suscitare interesse nel mainstream. Lo spazio ha attratto anche Justin Kan, co-fondatore della piattaforma di streaming di giochi Twitch venduto ad Amazon per $ 1 miliardo. La nuova compagnia di Kan, fractal*, sta costruendo un mercato per le risorse di gioco NFT.

Aziende come Venoso* aggiungerà benzina sul fuoco con una suite di strumenti che consentiranno agli sviluppatori di giochi Web2 di passare senza problemi al Web3. Le potenze del gioco affermate stanno addirittura iniziando a emergere, con il creatore di Fortnite Epic Games che ora lo consente Giochi basati su NFT nel suo negozio di giochi.

Ci vorrà del tempo prima che questo settore maturi, ma è sempre più chiaro che i giochi blockchain saranno una categoria enorme in futuro. Aspettatevi una maggiore attenzione all'economia e al gameplay sostenibili che infonda negli NFT esperienze di gioco Web2 più familiari.

Ricablaggio Web2

Oltre ai giochi, la prossima generazione di applicazioni utente Web3 sta lavorando per ribaltare i modelli vincolati di Web2 e per dare agli utenti il ​​controllo sul proprio pubblico e sulle proprie comunità. Un'azienda di cui siamo particolarmente entusiasti è teleporter*: un social network sufficientemente decentralizzato fondato dagli ex-alunni di Coinbase Dan Romero ed Varun Srinivasan. Il loro primo prodotto assomiglia a Twitter, ma con la differenza fondamentale di lasciare che siano gli utenti a gestire il rapporto con il proprio pubblico.

Farcaster è un protocollo aperto, simile all'e-mail (SMTP). Mentre Farcaster ha creato la prima app social sul protocollo, altri sviluppatori possono creare client concorrenti, proprio come abbiamo fatto con Gmail e Apple iCloud. Anche se non puoi portare i tuoi follower Twitter con te su TikTok, qualcuno potrebbe creare un equivalente TikTok sul protocollo Farcaster e gli utenti Farcaster possono portare con sé i propri follower su una nuova piattaforma differenziata. Non solo gli utenti possono mantenere una migliore proprietà del proprio pubblico, ma ciò apre anche la porta a una monetizzazione più allineata. Laddove la maggior parte della spesa pubblicitaria va direttamente a Twitter, Instagram, ecc., gli utenti di Farcaster con un ampio seguito possono monetizzare il proprio pubblico direttamente su tutte le piattaforme.

Un altro investimento di cui siamo entusiasti è Evidenzia.xyz*, che si trova all'intersezione fiorente tra Web3 e musica. Highlight consentirà ai musicisti di creare i propri fanclub/community abilitati per Web3 (non è necessaria alcuna codifica), completi di token gating, accesso agli airdrop NFT, merchandise e altro ancora. Highlight si unisce ad altri porti CBV come Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* e Royal*, offrendo ai musicisti nuove strade per connettersi e monetizzare i propri fan.

Tutto sommato, restiamo entusiasti del potenziale di Web3 di reinventare i modelli Web2 consolidati per i social media, la musica e altro ancora, e in definitiva restituire il potere ai creatori.

Alba di Solana

Notevole nella nostra attività del secondo trimestre è stato il continuo slancio dietro l'ecosistema Solana. Sebbene Ethereum e EVM rimangano i re per quanto riguarda la trazione degli sviluppatori e le app compatibili, notiamo una chiara tendenza nei primi team a dare importanza a Solana. Nel complesso, abbiamo concluso 2 operazioni basate su Solana nel secondo trimestre.

Dato che i contratti intelligenti di Solana sono codificati in Rust anziché in Solidity di EVM, i team fondatori spesso scelgono tra costruire nell'uno o nell'altro. Stiamo vedendo sempre più spesso i team scegliere di supportare sia EVM che Solana fin dall'inizio, come le recenti aggiunte in Coerente ed morale. Abbiamo visto altri iniziare con EVM e scegliere di passare completamente a Solana, mentre il già citato Fractal ha scelto di basarsi su Solana fin dall'inizio.

Aggiungete il fatto che diversi grandi fondi hanno espresso pubblicamente sostegno all’ecosistema, e ciò suggerisce che la capacità di resistenza di Solana è reale. Tuttavia, la vivacità della catena (la capacità di Solana di rimanere online) rimane un problema fondamentale da risolvere per il team di Solana.

La UX di tutto

Un'esperienza utente crittografica complessivamente goffa e sconnessa è stata a lungo un ostacolo all'adozione. Pensa a cosa deve fare un utente per eseguire una tipica transazione: convertire fiat in criptovaluta, trasferire criptovaluta su un portafoglio, collegare la criptovaluta alla rete di sua scelta e infine eseguire una transazione.

Nel secondo trimestre abbiamo investito in più team (non ancora annunciati) che lavorano per semplificare e verticalizzare l'intero percorso delle transazioni al dettaglio. Presto gli sviluppatori che utilizzano crittografia e Web2 saranno in grado di distribuire l'intero stack di transazioni con poche semplici righe di codice e un set standard di API.

Il risultato finale sarà un futuro in cui, ad esempio, un utente potrà eseguire una transazione DEX con un solo clic. In background, la valuta fiat verrà convertita in criptovaluta, spostata in un portafoglio, collegata a L1/L2, prima di eseguire lo scambio e custodire l'asset nel portafoglio preferito. Tutta la complessità verrà offuscata e avremo esperienze utente alla pari con Web2: uno sblocco enorme.

Dove sono i costruttori?

In questo trimestre abbiamo dato un'occhiata a dove hanno sede i team fondatori in cui abbiamo investito. Sebbene quello delle criptovalute sia un settore globale, non sorprende che la maggiore concentrazione dei nostri team fondatori provenga dagli Stati Uniti, dove risiede il 64% delle nostre 356 società in portafoglio; Una ragione in più per le autorità di regolamentazione di favorire piuttosto che inibire questo settore in rapida crescita.

Singapore si è affermata come base di molti team building in Asia. Nel frattempo, il Regno Unito e la Germania ospitano centri in crescita, verso i quali i politici stanno lavorando in modo proattivo chiarezza normativa. Continuiamo a rimanere colpiti dalla fondazione di team in India, che prevediamo svolgerà un ruolo importante nel futuro dell'adozione delle criptovalute (società del portafoglio CBV Frontier, con 30 ingegneri in India ha creato un meraviglioso aggregatore DeFi mobile-first che supporta oltre 20 catene e oltre 45 protocolli).

In questo trimestre siamo stati inoltre entusiasti di sostenere cinque team fondati da ex dipendenti di Coinbase, tra cui i già citati Coherent e Farcaster, oltre ad altri tre non ancora annunciati. Siamo orgogliosi di continuare a supportare i dipendenti che ricevono una formazione crittografica di livello mondiale presso Coinbase e continuano a fondare aziende e progetti di livello mondiale.

Concludendo

Anche se c’è molto di cui essere entusiasti per il futuro, ci sono anche molte lezioni da imparare nel presente. L’attuale crisi delle criptovalute è simile a quelle che abbiamo visto manifestarsi nella finanza tradizionale. L’opacità in cui operavano gli istituti di credito centralizzati e Three Arrows Capital ha portato all’incapacità degli istituti di credito di valutare adeguatamente il rischio delle loro controparti. I finanziatori non sapevano quanto gli altri avevano prestato alla 3AC, né sapevano quanta leva finanziaria e quanta rischio si stesse assumendo la 3AC. Gli investitori non sapevano a quanto rischio erano esposti. Quando il mercato si è mosso contro sia i finanziatori che la 3AC, i finanziatori si sono ritrovati con enormi buchi nei loro bilanci e gli investitori sono rimasti con la borsa in mano.

Tuttavia, a differenza degli istituti di credito centralizzati che rischiano l’insolvenza, è importante notare che gli istituti di credito DeFi blue chip Aave, Compound e MakerDAO hanno operato senza intoppi. Ogni prestito e i suoi termini sono rimasti in modo trasparente sulla catena affinché tutti potessero vederli. Quando i livelli di garanzia scendevano al di sotto delle soglie, la garanzia veniva venduta tramite un codice autonomo e i finanziatori venivano rimborsati. Questo stesso codice imponeva anche che Celsius fosse costretto a farlo restituire 400 milioni di dollari in prestiti ad Aave, Compound e MakerDAO: non è stato necessario alcun ordine del tribunale (sebbene l'eccessiva collateralizzazione abbia avuto un ruolo). Tutto sommato, è servito come un potente punto di prova per la finanza decentralizzata.

Questo è solo per dire che potrebbe essere facile scoraggiarsi dall'attuale movimento dei prezzi dimenticando quanta strada abbiamo fatto in un breve periodo. Quando si è verificato l'ultimo mercato ribassista, l'applicazione utente più popolare era Crypto Kitties. Al giorno d’oggi, ci sono innovazioni più profonde e di grande impatto di quante possiamo contare. DeFi, NFTs, un ricco DAO ecosistema, tutto è nato negli ultimi due anni e si è persino unito per creare un impatto reale sulla scena mondiale. Nel frattempo, soluzioni di scalabilità layer2 sono finalmente arrivati ​​e possono portarci dalla fase di accesso remoto alla fase di banda larga, in grado di supportare una vasta gamma di applicazioni utente con una semplice UX da avviare.

Come nelle precedenti recessioni, i detrattori si pronunciano ancora una volta con fiducia cripto morta. Tuttavia, dalla nostra sede nel settore, siamo rinvigoriti dai brillanti fondatori che vediamo lavorare instancabilmente per far avanzare questa tecnologia. Mentre l’intero sistema finanziario e il mondo si digitalizzano, restiamo convinti che le opportunità all’interno delle criptovalute e del Web3 siano molto maggiori di quanto molti credano.