Sollevamento pesante

Buona domenica, Amici!

Il settore dei concessionari di attrezzature pesanti, noto per le sue opportunità redditizie, si è consolidato in modo significativo negli ultimi anni, con i principali attori che hanno acquisito concessionarie più piccole. Alta Equipment, con sede nel Michigan, è emersa come beneficiaria di questa tendenza, espandendo la propria portata geografica e ottenendo l'accesso a tecnici qualificati, conferendole un vantaggio competitivo rispetto agli operatori più piccoli. Tuttavia, mentre il settore continua a consolidarsi, Alta sarà in grado di mantenere il suo slancio o dovrà affrontare le sfide dei rivali più grandi?

Costruire una solida base 

Alta Equipment Group è un'attività di concessionaria e noleggio di attrezzature pesanti specializzata nella vendita e nei servizi di noleggio di carrelli elevatori e macchine movimento terra pesanti. Fondata nel 1984 come distributore di carrelli elevatori, la società con sede a Livonia, nel Michigan, è stata quotata in borsa attraverso una SPAC nel febbraio 2020, raccogliendo proventi pari a quasi 144 milioni di dollari.

Alta offre una vasta gamma di attrezzature specializzate, tra cui piattaforme di lavoro aereo, gru, attrezzature per movimento terra, carrelli elevatori e altre attrezzature edili. Con 65 sedi a servizio completo in 11 stati e in Canada, Alta si è lentamente insinuata nel mercato in gran parte dominato dai giganti del noleggio di attrezzature United Rentals e Sunbelt del Gruppo Ashtead, che controllano circa un quarto del mercato. 

A differenza dei più grandi operatori del noleggio, Alta Equipment Group si distingue dando priorità alle vendite e alle attività di servizi ad alto margine. Per raggiungere questo obiettivo, l’azienda collabora con scuole professionali e tecniche vicine alle sue filiali per assumere, formare e trattenere in modo proattivo i tecnici dell’assistenza, che costituiscono circa la metà dei suoi oltre 2,000 dipendenti. Con oltre 37 anni di attività, Alta ha anche coltivato rapporti di lunga data con più di 30 OEM di movimentazione materiali e macchine edili, che preferiscono collaborare con meno concessionari finanziariamente solidi come Alta.

Quando Alta entra in un nuovo mercato, l'azienda introduce in modo aggressivo attrezzature nuove e usate (a margini lordi bassi), che nel tempo generano entrate con margini più elevati da parti e servizi. La copertura geografica esclusiva dell'azienda su attrezzature e pezzi di ricambio dei principali partner OEM come Hyster Yale e Volvo le consente di creare un monopolio regionale che tiene a bada i suoi concorrenti. 

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Dall'acquisizione all'azione 

La strategia di acquisizione di Alta Equipment è stata un fattore chiave della sua crescita negli ultimi anni. L'azienda ha acquisito attivamente piccole aziende private i cui proprietari desiderano vendere e questa strategia ha dato i suoi frutti. Solo negli ultimi tre anni, queste acquisizioni hanno contribuito con 376.0 milioni di dollari di fatturato e 42.4 milioni di dollari di EBITDA per l’azienda. In particolare, l'acquisizione da parte di Alta Equipment di Yale Industrial Trucks nel Canada sud-orientale segna la prima incursione dell'azienda in un mercato internazionale.

Si prevede che l'operazione aumenterà di circa il 40% il mercato a cui Alta Equipment si rivolge per quanto riguarda le consegne di camion industriali, con un sostanziale margine per guadagni di quote di mercato data l'attuale bassa quota di Yale Industrial Trucks nei suoi mercati operativi. Guardando al futuro, Alta Equipment è ben posizionata per continuare il suo slancio di fusioni e acquisizioni, dato il vento favorevole demografico di un numero maggiore di aziende familiari bisognose di successione rispetto al numero di acquirenti come Alta. Con questa strategia di acquisizione e concentrandosi su concessionarie piccole e finanziariamente solide con forti attività di servizi, Alta Equipment è pronta per una crescita continua nel mercato delle apparecchiature industriali.

Risolvere le sfide della catena di fornitura può portare notevoli vantaggi per Alta Equipment. L’azienda ha dovuto affrontare vincoli nella catena di fornitura, che incidono sulla sua capacità di convertire il ritardo in vendite. Tuttavia, durante il briefing sui risultati del secondo trimestre del 2, Alta Equipment ha riferito di aver registrato vendite che avrebbero potuto verificarsi prima se i problemi della catena di fornitura fossero stati risolti. L'azienda ha sottolineato che esiste un arretrato per le nuove apparecchiature e, se riesce a ottenere la fornitura, può convertire rapidamente tale arretrato in vendite.

Rapporti recenti indicano un calo dell’indice di stress della catena di approvvigionamento che indica miglioramenti in aree come tempi di consegna più bassi, costi più bassi per la spedizione delle materie prime e una minore logistica arretrati. Si prevede che questi miglioramenti nella catena di fornitura andranno a beneficio di Alta Equipment nel breve termine. La risoluzione dei vincoli della catena di fornitura consentirà all’azienda di soddisfare la crescente domanda di attrezzature industriali e di capitalizzare il ritardo nelle vendite. 

Finanza e valutazione 

I risultati finanziari del 2022 di Alta Equipment Group hanno rivelato un promettente anno di crescita, con un utile netto che ha raggiunto i 9.3 milioni di dollari, un aumento significativo rispetto alla perdita netta dell'anno precedente pari a 56.1 milioni di dollari. I ricavi di Alta sono aumentati del 29.62% a 1.57 miliardi di dollari nel 2022, supportati dalla strategia di acquisizione dell'azienda. La società ha inoltre generato un EBITDA di 172 milioni di dollari nel 2022, rispetto ai 158 milioni di dollari dell’anno precedente. Nonostante il successo finanziario, il profilo di leva finanziaria e il debito della società continuano a destare preoccupazione per alcuni investitori. Con quasi 600 milioni di dollari di debito in sospeso, la solidità del bilancio di Alta potrebbe rappresentare un problema in futuro. 

Alla fine del quarto trimestre, la società disponeva di riserve per 2.7 milioni di dollari e di una linea di credito disponibile di 219 milioni di dollari. Sebbene non si prevede che la maggior parte del debito della società maturi prima del 2025 e del 2026, il suo elevato carico di debito potrebbe renderla vulnerabile alle recessioni economiche e alle fluttuazioni del mercato. A partire da venerdì, Alta aveva un prezzo vicino a 17 dollari per azione, con una capitalizzazione di mercato di 550 milioni di dollari. Con un rapporto prezzo/vendite prossimo a 0.35x, la valutazione attuale di Alta sembra ragionevole, anche se l'indebitamento della società potrebbe ancora essere motivo di preoccupazione tra gli investitori. Nel complesso, la strategia di crescita e acquisizione di Alta Equipment è incoraggiante, ma i dati finanziari e l'indebitamento della società dovrebbero essere attentamente monitorati.

Conclusione 

La crescita di Alta Equipment Group nel settore dei concessionari di attrezzature pesanti è stata in gran parte guidata dalla sua strategia di acquisizione e dal focus sul business dei servizi ad alto margine. La copertura geografica esclusiva dell'azienda su attrezzature e pezzi di ricambio dei migliori partner OEM, nonché le partnership con scuole tecniche e commerciali, le hanno conferito un vantaggio competitivo sul mercato. Sebbene l'azienda debba affrontare sfide legate ai vincoli della catena di fornitura, si prevede che i miglioramenti nella catena di fornitura andranno a beneficio di Alta Equipment nel breve termine.

Anche la performance finanziaria di successo della società nel 2022 è promettente, sebbene il suo elevato carico di debito possa preoccupare alcuni investitori. Andando avanti, sarà importante monitorare da vicino i dati finanziari e la leva finanziaria di Alta Equipment, ma il suo potenziale di crescita e la strategia di acquisizione suggeriscono prospettive positive per l'azienda nel mercato delle attrezzature industriali.

Fonte: Sollevamento pesante

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