Impulso del mercato: i detentori di Bitcoin a lungo termine spendono le loro monete?

Nonostante tutte le incertezze nel panorama macro, i mercati delle criptovalute hanno registrato una significativa ripresa da metà luglio. I prezzi dei bitcoin hanno rivendicato due livelli psicologicamente significativi, incluso il 200 WMA, Base dei costi dei titolari a lungo termine (base dei costi LTH), ed Base del costo medio di mercato (prezzo realizzato), toccando brevemente il livello di ~24k.

Un rally così impulsivo durante un mercato ribassista porta molti a mettere in dubbio la sostenibilità del momentum positivo in corso. Questo rapporto Market Pulse mira a tracciare il comportamento degli stakeholder con particolare attenzione ai titolari a lungo termine con circa 13.337 milioni (79.85%) di fornitura circolante in loro possesso.

Dall'inizio di maggio, la coorte dei Long-Term Holder ha distribuito in rete circa 222k BTC, che equivalgono a circa l'1.6% delle loro partecipazioni ai massimi storici.

Il comportamento dei detentori a lungo termine durante il recente rally può essere esaminato da due dimensioni: stress non realizzato (redditività delle loro partecipazioni) e stress realizzato (redditività delle monete spese).

Stress non realizzato sull'offerta detenuta da LTH (LTH-MVRV)

Qui confrontiamo il prezzo spot corrente con il prezzo medio di acquisto per i titolari a lungo termine. Guardando indietro agli ultimi 21 giorni, lo stress implicito sui titolari a lungo termine è diminuito poiché il prezzo ha rivendicato il Base dei costi LTH (LTH-MVRV>1).

L'LTH-Cost Basis è attualmente scambiato a $ 22.6k, il che indica che questa coorte sta attualmente detenendo monete con una perdita dell'1%, considerando il prezzo di mercato di $ 22.3k al momento della scrittura.

Stress realizzato su LTH Spent Supply (LTH-SOPR):

LTH-SOPR misura il rapporto tra il prezzo di cessione del Titolare a Lungo Termine e il prezzo medio di acquisto.

Da metà luglio, la media settimanale di LTH-SOPR mostra che i titolari a lungo termine stavano spendendo le loro monete in perdita. Con i prezzi che hanno trovato una resistenza recente al livello di $ 24, il valore medio settimanale di LTH-SOPR è ora a 0.67, indicando una perdita del 33% bloccata in media. Ciò conferma la prosecuzione della spesa in perdita dei Long Term Holder nel mercato attuale.

Nonostante i prezzi spot siano circa il 7% al di sopra della base del costo del detentore a lungo termine ($ 22.6k) per la maggior parte degli ultimi 21 giorni, il valore medio settimanale di LTH-SOPR (7DMA) implica che i detentori a lungo termine hanno realizzato perdite sulle monete spese che vanno da -11% a -61%. Ciò indica che i titolari a lungo termine che hanno acquisito monete ai massimi del mercato 2021-2022 sono i principali spenditori durante questo rally e coloro che detengono ancora monete dal ciclo 2017-2021 (o precedenti) sono in gran parte stretti.

In risposta, nelle ultime tre settimane, il comportamento aggregato dei titolari di lungo termine è cambiato dall'accumulare a un tasso di 79k BTC/mese, alla distribuzione fino a -47k BTC/mese. Sorprendentemente, questa coorte ha colto l'opportunità di aumentare i prezzi e ha speso 41k BTC, o lo 0.3% della propria offerta, negli ultimi 21 giorni. (Si noti che la spesa netta è definita come accumulazione più HODLing meno distribuzione).

La significatività della citata spesa da parte dei Long Term Holder può essere sottolineata tracciando i picchi improvvisi della media settimanale di Coin Days Distrutti (CDD-7DMA) metrico. Insieme a CDD-7DMA salendo a 13.8 milioni di giorni monetari dalla sua base di mercato ribassista, è probabile che il recente rally abbia fornito ai detentori di lungo termine una finestra per uscire da un po' di liquidità.

Guardando il mercato da una prospettiva macro, gli investitori continuano a realizzare una maggiore entità delle perdite rispetto ai profitti sulle monete spese. Gli ultimi valori giornalieri mostrano perdite realizzate a $ 319 milioni al giorno e profitti realizzati a $ 226 milioni al giorno.

I periodi in cui le perdite realizzate superano i profitti sono una parte tipica di una struttura di mercato ribassista. Tuttavia, un'inversione di questo equilibrio è spesso associata a una ripresa della domanda e potrebbe segnalare la ripresa del mercato.

Tuttavia, allo stato attuale, sembra che vi sia ancora un livello significativo di spesa sia da parte del mercato aggregato che in particolare da parte dei Long-Term Holder, che sembrano prendere la liquidità di uscita offerta loro dal mercato.

Sintesi e conclusioni

La pressione implicita sulle mani dei detentori di lungo termine è leggermente diminuita poiché i prezzi spot vengono scambiati al di sopra della loro base di costo medio (delle monete detenute). Tuttavia, nonostante la diminuzione della pressione finanziaria, gli LTH continuano a spendere monete in perdita netta, bloccandosi in media tra -11% e -61%.

Una percentuale significativa della pressione di vendita sembra provenire ancora dai detentori a lungo termine, in particolare da coloro che hanno accumulato le loro monete vicino alla vetta del mercato nel 2021-2022. Il recente rally ha offerto ai titolari a lungo termine l'opportunità di ritirare una frazione delle loro partecipazioni al costo, a prezzi che essenzialmente 'restituiscono i loro soldi'.

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