Powell rischia una replica dell'inflazione degli anni '1960 dal mercato del lavoro confuso

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Alla fine degli anni ’1960, i responsabili della politica economica statunitense valutarono erroneamente quanto avrebbero potuto gestire il mercato del lavoro senza alimentare l’inflazione. L’errore aprì la strada ad una spirale salari-prezzi economicamente debilitante nel decennio successivo.

Ora alcuni economisti si chiedono se il presidente della Federal Reserve Jerome Powell e i suoi colleghi stiano commettendo lo stesso errore. Stanno spingendo in modo aggressivo per un ritorno al mercato del lavoro pre-pandemico, caratterizzato da un tasso di disoccupazione ai minimi da mezzo secolo, nonostante la diffusa carenza di lavoratori, l’aumento dei salari e l’impennata dell’inflazione.

“Potremmo raggiungere la piena occupazione prima di quanto la gente si aspetta”, ha affermato Ethan Harris, capo della ricerca sull’economia globale presso Bank of America Securities. “Il rischio di superare seriamente l’obiettivo di inflazione del 2% della Fed è cresciuto molto”.

Si prevede che i policy maker della Fed, riuniti questa settimana, decideranno di ridimensionare il loro massiccio programma di acquisto di obbligazioni mentre l’economia continua a riprendersi dalla pandemia.

Powell ha recentemente riconosciuto che i rischi per l’inflazione sono “chiaramente” al rialzo, ma è rimasto fedele al suo scenario di base secondo cui le pressioni sui prezzi alla fine diminuiranno una volta risolti i nodi della catena di approvvigionamento. L’indice dei prezzi delle spese per consumi personali – l’indicatore dell’inflazione target della Fed – è aumentato del 4.4% a settembre rispetto all’anno precedente.

“Possiamo essere pazienti” nell’aumentare i tassi di interesse e “permettere al mercato del lavoro di guarire”, ha detto Powell in una tavola rotonda virtuale il 22 ottobre.

Il presidente della Fed, che terrà una conferenza stampa post-riunione mercoledì, si trova ad affrontare un enigma per quanto riguarda il mercato del lavoro.

'Molto stretto'

Riconosce che è “molto stretto sotto molti aspetti”. Le opportunità di lavoro sono elevate e i lavoratori lasciano i loro datori di lavoro per nuove opportunità a livelli record.

La storia continua

Ma ha anche suggerito che rimane molto margine di flessibilità, indicando in particolare un deficit di 5 milioni di occupati rispetto al livello pre-pandemia. La disoccupazione, al 4.8%, è ben al di sopra del 2020% di febbraio 3.5, mentre la partecipazione alla forza lavoro è in calo.

Powell scommette che la dicotomia verrà risolta con il ritorno degli americani al lavoro e la copertura di alcuni dei 10.4 milioni di posti di lavoro aperti man mano che l’ultima ondata di Covid-19 si placherà. “La mia aspettativa è che la crescita dell’occupazione torni più vicino ai livelli elevati che abbiamo visto l’estate scorsa e che la riapertura del settore dei servizi continui”, ha affermato.

Il primo test di tali aspettative avverrà il 5 novembre con la pubblicazione dei dati sull’occupazione di ottobre. Si prevede che le buste paga mostreranno un aumento di 450,000 unità, superiore ai 194,000 di settembre ma inferiore alla media mensile di 1.03 milioni di giugno e luglio, secondo le previsioni mediane degli economisti intervistati da Bloomberg. Si prevede che la disoccupazione scenderà al 4.7%.

Spostamento nascosto

Il rischio per Powell è che il Covid-19 abbia apportato cambiamenti più duraturi al mercato del lavoro di quanto apparentemente creda, rendendo difficile il ritorno ai livelli pre-pandemia senza stimolare l’inflazione. Alcuni lavori nel settore dei servizi potrebbero essere scomparsi per sempre, dai lavoratori dei ristoranti del centro che servivano edifici per uffici con personale completo alle cameriere negli hotel non più pieni di viaggiatori d’affari e di altri viaggiatori.

In Nevada, dove la disoccupazione è al 7.5%, "sappiamo che ci sono circa 50,000 posti di lavoro che semplicemente non torneranno" nei casinò di Las Vegas e nelle industrie di supporto, Elisa Cafferata, direttrice del Dipartimento statale per l'occupazione, la formazione e la riabilitazione, ha detto alla National Public Radio il 24 ottobre.

Lo shock del Covid-19 ha probabilmente spinto anche alcuni americani a lasciare definitivamente il mondo del lavoro. Un recente studio della Federal Reserve Bank di St. Louis ha rilevato che più di 3 milioni di americani sono andati in pensione anticipatamente a causa della crisi.

“L’idea che hanno molte persone, che in qualche modo il tasso di disoccupazione pre-Covid sia un punto di riferimento rilevante o che il tasso di occupazione pre-Covid sia un punto di riferimento rilevante, è stata spazzata via”, ha affermato l’ex segretario al Tesoro e collaboratore pagato di Bloomberg. Lawrence Summers.

I dirigenti delle agenzie di collocamento sul terreno del mercato del lavoro affermano che per certi versi è più ristretto rispetto al 2019.

“La disoccupazione è più elevata nel settore dei servizi a causa di Covid”, ha affermato Tom Gimbel, amministratore delegato di LaSalle Network, un’agenzia di collocamento con sede a Chicago. “Ma se si elimina l’aspetto Covid, la disoccupazione è ai minimi storici nell’America blu, bianca e operaia”.

Gimbel, che ha affermato che gli affari di LaSalle sono aumentati del 50% rispetto al 2019, ha aggiunto che è particolarmente difficile convincere i lavoratori a ricoprire posti di lavoro temporanei. "Togliere qualcuno dal divano e andare a prendere un lavoro è più difficile di quanto non sia mai stato."

Richieste dei lavoratori

Michael Stull, vicepresidente senior di Manpower Group North America, ha definito il mercato del lavoro “senza precedenti”.

"La grande differenza tra oggi e ieri è il fatto che i lavoratori non vedono il valore del lavoro e aspettano lavori migliori", ha detto. “La pandemia ha creato un grande risveglio dei lavoratori che chiedono di più”.

Un risultato: gli aumenti salariali sono “più elevati e molto più diffusi di quanto non fossero” prima che colpisse il Covid-19, ha affermato.

Powell e la Fed si trovano di fronte a un dilemma mentre l’economia si riprende, ha affermato la professoressa dell’Università di Chicago Veronica Guerrieri. Alcuni settori, come quello automobilistico, sono in forte espansione, mentre altri, come i viaggi aerei, sono in ritardo.

Nel caso di uno shock irregolare come quello del Covid-19, che probabilmente avrà effetti permanenti, la Fed dovrebbe perseguire una politica monetaria espansiva per generare “un po’ di inflazione extra”, ha affermato. Ciò contribuirà ad agevolare la trasformazione dell’economia e la transizione dei lavoratori da un settore all’altro.

Ma ci sono dei limiti a quanto lontano può spingersi la Fed. Se le aspettative inflazionistiche cominciano a salire, potrebbe essere necessario cambiare rotta, ha detto Guerrieri, che ha presentato un documento sull'argomento alla conferenza della Fed a Jackson Hole in agosto.

"È un lavoro molto complicato per le autorità monetarie", ha detto

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Fonte: https://ca.finance.yahoo.com/news/powell-risks-rerun-1960s-inflation-120000746.html