Il mercato azionario potrebbe interpretare erroneamente ciò che questo rapporto sul lavoro debole significa per la Fed

I posti di lavoro di aprile molto più deboli del previsto Il rapporto rafforza la posizione politica accomodante della Federal Reserve, ma alcuni strateghi si aspettano ancora che la banca centrale segnali nei prossimi due mesi che rallenterà i suoi acquisti di obbligazioni.

Gli economisti si aspettavano di vedere 1 milione di nuovi posti di lavoro il mese scorso, quindi il rapporto del governo di soli 266,000 posti di lavoro è stato un pugno nello stomaco per l'idea che l'economia si sta riprendendo lungo una traiettoria ascendente. L'attesa di un grande numero di posti di lavoro aveva anche acceso i riflettori sui programmi di allentamento della Fed.

I futures azionari sono aumentati e i rendimenti dei titoli del Tesoro sono immediatamente diminuiti dopo il rapporto. Ma il Tesoro dell'anno 10 il rendimento, dopo essere sceso a circa l'1.49%, si è girato all'1.55%. IL 5 anni anch'esso è caduto ma è rimasto vicino al suo minimo. I rendimenti si muovono in direzione opposta ai prezzi delle obbligazioni. Nelle contrattazioni pomeridiane, le azioni sono rimaste più elevate con il Dow in rialzo di circa 160 punti.

"Mi chiedo se le obbligazioni non stiano svendendo un po' in quanto questo non fa altro che rafforzare [il presidente della Fed Jerome] Powell a voler essere paziente", ha affermato John Briggs, responsabile della strategia globale presso NatWest Markets. “Ma se sei come me, in attesa che la Fed proceda al tapering, penso che la Fed inizierà a parlarne a settembre. Ciò significa che il mercato ne parlerà in estate”.

Gli economisti hanno affermato che il rapporto sull’occupazione di maggio fornirà maggiori informazioni sullo stato delle assunzioni, che potrebbero essere state rallentate dai colli di bottiglia che si sono manifestati nelle catene di approvvigionamento. Ad esempio, i lavoratori del settore automobilistico sono rimasti inattivi a causa della carenza di semiconduttori necessari per costruire automobili. C’è anche una grave carenza di lavoratori in alcune aree e industrie. Gli economisti vedono anche la chiusura delle scuole come un problema, che tiene lontani i genitori dal mondo del lavoro. In una certa misura, anche l’aumento dei sussidi di disoccupazione potrebbe rappresentare un fattore.

"Se si pensa che l'evidente carenza di manodopera sia inflazionistica, ciò dovrebbe spingere verso l'alto il rendimento a 5 anni", ha affermato Michael Schumacher, direttore dei tassi di Wells Fargo. “Ma il rovescio della medaglia è che, se si considera la possibilità di un tapering da parte della Fed, questa è stata leggermente respinta. Non molto secondo me, ma la gente potrebbe essere di questo parere”.

Schumacher ha detto che si aspetta ancora che la Fed discuta di tagliare i suoi acquisti di circa 120 miliardi di dollari al mese in titoli del Tesoro e titoli ipotecari.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha respinto l’idea che la Fed inizierà a discutere di un allentamento a breve. Ma alcuni strateghi si aspettano ancora che la Fed sarà costretta a rallentare gli acquisti e infine a interromperli a causa della forza della ripresa economica e dello spettro dell’inflazione.

Un passo verso la fine del programma di acquisto di obbligazioni sarebbe in definitiva un passo verso l’aumento dei tassi di interesse, cosa che la Fed non dovrebbe fare nell’immediato futuro. Powell ha detto che la Fed completerà la lenta riduzione dei suoi acquisti di obbligazioni prima di aumentare i tassi di interesse.

“Se sei un rialzista dell'economia, dici che probabilmente è un'aberrazione. … Gli orsi possono dire che stai perdendo slancio. Entrambi sono possibili finché non si ottiene un altro mese”, ha detto Briggs, sottolineando che il prossimo rapporto potrebbe mostrare una grande quantità di assunzioni. “Quando è stata l’ultima volta che avete riaperto un’economia durante una pandemia? Dove sono i tuoi fattori stagionali per questo?

Ha affermato che anche il mercato obbligazionario sta reagendo al potenziale di ulteriori stimoli fiscali, evidenziato dalla Casa Bianca dopo il numero debole.

"È semplice: un calo dei tassi, compriamo la tecnologia", ha affermato Peter Boockvar, capo stratega degli investimenti presso Bleakley Advisory Group. "Il mercato azionario non sa decidere se festeggiare il calo dei rendimenti e magari una Fed che non procederà al tapering così rapidamente ma, allo stesso tempo, siamo nella fase iniziale della ripresa ma stiamo vedendo molti cambiamenti." comportamenti in fase avanzata come l’aumento della domanda di offerta… questo surriscaldamento”.

Jan Hatzius, capo economista di Goldman Sachs, ha affermato che l’inversione del mercato obbligazionario sembra essere avvenuta quando i trader hanno osservato le incoerenze e hanno deciso che i numeri erano distorti. "Questa era anche la mia opinione", ha detto alla CNBC. Hatzius ha affermato che il debole rapporto sull’occupazione non cambia la sua opinione secondo cui la Fed ridurrà gli acquisti di obbligazioni a partire dal prossimo anno per poi aumentare i tassi di interesse nel 2024.

"Non sono sicuro che avere un rapporto sbagliato cambi troppo il calcolo", ha detto Schumacher. “Sospetto che l’intervallo di previsione sarà astronomico il prossimo mese.”

Il tasso di disoccupazione è aumentato in aprile dal 6.1% al 6%. La maggior parte delle assunzioni è avvenuta nel settore del tempo libero e dell’ospitalità, che ha aggiunto 331,000 posti di lavoro con l’allentamento delle restrizioni pandemiche sui ristoranti.

I salari orari medi sono aumentati di 21 centesimi a 30.17 dollari ad aprile, e gli economisti notano che le forti assunzioni di lavoratori nel settore dell’ospitalità in genere fanno scendere i numeri salariali complessivi.

“Questa è una delusione devastante, più che semplici problemi stagionali. Abbiamo avuto cali in tutto, dai servizi professionali alla produzione e persino nei corrieri e nei trasporti”, ha affermato Diane Swonk, capo economista di Grant Thornton. “Accendere le luci dell’economia è più difficile che spegnerle.”