Le due tabelle Cap delle società di criptovalute: cosa sono e come si relazionano tra loro

Le società crittografiche che lanciano un token mantengono due tabelle di capitalizzazione: equity e token cap table. Sono distinti ma correlati.

Diamo un'occhiata alle tabelle dei cap di un'ipotetica compagnia di criptovalute. A sinistra, la tabella dei limiti mostra un'azienda che ha raccolto round Seed, A, B e C. Inoltre, ci sono allocazioni per i fondatori e i dipendenti, oltre all'Employee Stock Option Pool (ESOP) per le nuove sovvenzioni dei dipendenti e le sovvenzioni di ritenzione.

Sulla destra c'è la tabella di capitalizzazione dei token. Il 55% dei token è riservato alla community. Questa figura si è evoluta parecchio negli ultimi cinque anni ma fissiamolo al 55% per ora. Ciò lascia il 15% per dipendenti e fondatori, il 15% per il tesoro e il 15% per gli investitori. Questi non sono numeri universali perché i termini "standard" si stanno ancora coalizzando nel mercato.

Due cose dovrebbero saltare fuori guardando il diagramma.

Innanzitutto, l'allocazione della comunità domina la tabella del limite massimo di token. I token della comunità incentivano i partecipanti alla rete (validatori/stakeholder) a far ripartire gli effetti della rete.

In secondo luogo, le tabelle di criptovalute contengono un nuovo elemento che non si trova nelle classiche tabelle di equity cap: la tesoreria. La tesoreria appartiene alla fondazione o all'entità aziendale responsabile del supporto continuo del progetto. Il tesoro acquisisce token dagli sforzi della fondazione per partecipare alla comunità: validatori in esecuzione o staker. Inoltre, se la società di crittografia vende software/servizi ad altre società di crittografia e riceve il pagamento in token, le entrate del token generate da tale relazione risiedono nella tesoreria.

La proprietà del tesoro è tipicamente dettata dalla tabella del limite di capitale e distribuita proporzionalmente attraverso la tabella del limite di capitale. In questo caso, fondatori e dipendenti possiedono il 25% della tabella del tetto azionario. Ergo, possiederebbero il 25% x 15% = 3.75% della tabella dei token cap.

Queste sono semplici osservazioni dal diagramma. Tuttavia, c'è un'ulteriore domanda: in che modo la proprietà dell'investitore nella tabella del limite azionario si associa alla proprietà dell'investitore nella tabella del limite massimo?

La maggior parte delle offerte sono su misura. I diritti di proprietà dei token degli investitori possono assumere la forma di un warrant in cui gli investitori azionari hanno il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare token a un prezzo scontato sul mercato in una fase iniziale. Alcune strutture scontano l'allocazione degli investitori di una percentuale negoziata: ad esempio, il 66% della copertura dei warrant per ogni dollaro investito. Anche i lock-up e i periodi di attesa variano parecchio. Si estendono da pochi mesi a diversi anni.

I classici documenti di investimento delle startup erano coerenti con gli standard alla fine degli anni 2000. Il Documenti modello NVCA e la Documenti SAFE standard YC.

Le società di criptovalute stanno ancora ripetendo e testando i termini commerciali chiave dei diritti della comunità e degli investitori. Una volta che questi si saranno risolti, potremmo vedere i term sheet crittografici standard. Ma non ci siamo ancora.

Fonte: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/