Panoramica del mercato Bitcoin
Il prezzo del Bitcoin ha continuato a salire questa settimana, passando da un minimo di 53,333 dollari a un massimo intraday di 59,454 dollari. Il prezzo rimane all'interno dell'intervallo di consolidamento dei "trilioni di dollari" stabilito dall'inizio di febbraio, mentre il mercato si abitua ad una capitalizzazione di mercato di quattro virgole.
I segnali on-chain continuano a supportare la forte domanda di HODLing sia da parte dei miner che dei detentori a lungo termine poiché i modelli di spesa complessivi rimangono rialzisti. Tuttavia ci sono anche indicazioni che una parte del capitale di BTC sia in rotazione, con segnali che ETH è il principale beneficiario.
Bitcoin macina più in alto
Dopo essere sceso al di sotto del livello di capitalizzazione di mercato di 1 trilione di dollari (~ 53,475 dollari) durante la recente correzione, il mercato Bitcoin ha riportato il prezzo al di sopra di un importante livello di supporto on-chain. Possiamo vederlo nella metrica URPD, che è costruita per mostrare il volume dell’offerta scambiata all’interno di varie zone di prezzo.
Possiamo considerarli come livelli di prezzo in cui BTC è passato di mano, creando una nuova base di costo per gli acquirenti, e livelli in cui sono stati realizzati profitti o perdite per i venditori. La zona di prezzo al di sopra della soglia di 1 trilione di dollari è il supporto a catena più significativo dagli 11 dollari e il mercato è attualmente nella fascia alta di questo intervallo.
Il volume di BTC equivalente al 12.1% dell'offerta circolante (2.93 milioni di BTC) ora forma un supporto sulla catena al di sotto del prezzo attuale. Un volume molto più piccolo di 0.678 milioni di BTC (3.63% dell'offerta) è stato spostato al di sopra del prezzo attuale, il che potrebbe formare una possibile resistenza.
Fornitura detenuta da Miner e Desk OTC
I minatori sono tornati ad accumulare monete in modo significativo tra aprile e maggio, con la variazione netta dei saldi dei minatori che sono diventati verdi. Questa metrica viene calcolata osservando la variazione netta dei saldi dei minatori in un periodo di 30 giorni.
Questo parametro attualmente mostra che i miner non solo stanno accumulando netti, ma lo stanno facendo a un ritmo crescente, suggerendo una forte convinzione e un sentimento rialzista.
Se rimpiccioliamo e applichiamo una media mobile di 14 giorni (pari al periodo di aggiustamento della difficoltà), possiamo vedere che l’attuale tasso di accumulo dei minatori è in realtà storicamente significativo. L'attuale variazione della posizione netta è paragonabile a soli tre casi negli ultimi cinque anni.
Ad un tasso di 6,000 BTC accumulati al mese (almeno dopo l'halving), ciò suggerisce che i miner stanno effettuando HODLing su circa il 22% dell'emissione di sussidi in blocco nello stesso periodo (900 BTC/giorno x 30 giorni = 27 BTC/mese).
Poiché i minatori sono spesso strettamente associati agli sportelli OTC per la distribuzione delle monete estratte, possiamo rivedere l’andamento degli sportelli OTC per stimare il saldo della domanda in entrata da parte dei grandi acquirenti.
Il saldo totale detenuto dai tre desk OTC da noi monitorati ha continuato a diminuire per tutto il 2021, raggiungendo i minimi locali di soli 6 BTC questa settimana. Ciò suggerisce che la domanda da parte degli acquirenti più grandi supera l’offerta disponibile presso questi sportelli OTC. Inoltre, questa tendenza è chiaramente iniziata a dicembre 2020, periodo in cui i minatori stavano distribuendo pesantemente. Ciò è in linea con la forte crescita dell’interesse istituzionale per l’asset come investimento su scala macro.
HODLing con un accenno di rotazione del capitale
L’attuale intervallo di consolidamento presenta molte somiglianze a catena con il mercato del 2020, che è stato in gran parte un periodo di accumulazione. La metrica CDD binaria (media mobile di 7 giorni) mostra la tendenza e il comportamento di spesa delle monete più vecchie, fornendo una stima proxy di ciò che stanno facendo gli smart money.
Un riepilogo degli ultimi circa 12 mesi:
- Giugno-ottobre 2020: il CDD binario viene scambiato lateralmente indicando che le monete più vecchie erano generalmente dormienti e l'accumulo era in corso.
- Ottobre-dicembre 2020: trend CDD binario in rialzo indicando che le vecchie monete sono state spese a un ritmo crescente per realizzare profitti dopo aver superato i $ 20k ATH.
- Gennaio-marzo 2021: trend CDD binario in ribasso man mano che ritornano la fiducia e la convinzione del mercato e le vecchie monete rallentano la loro spesa.
- Marzo-maggio 2021: il CDD binario viene nuovamente scambiato lateralmente indicando che le vecchie monete sono relativamente dormienti e il mercato è tornato alla modalità HODLing e riaccumulo.
Tuttavia, va notato che il CDD binario viene scambiato a un livello più elevato fino alla metà del 2020, suggerendo che la spesa di vecchie monete è ancora in corso.
La metrica HODLed o monete perse racconta una storia simile, tuttavia spiega di più sul periodo attuale. Questa metrica misura l'offerta stimata che è HODLed o persa e possiamo vedere:
- Accumulo molto chiaro e crescita equilibrata tra la metà e la fine del 2020,
- Forte spesa alla fine del 2020,
- Un rallentamento della spesa all’inizio del 2021.
Queste osservazioni si allineano bene con le osservazioni CDD binarie di cui sopra.
Nel periodo attuale, tuttavia, (da marzo 2021 a oggi), questo saldo HODL si è mosso lateralmente (non verso l’alto come previsto per l’accumulazione), con brevi ondate di spesa. Sebbene ciò confermi che i BTC più vecchi sono generalmente dormienti e mantengono una fiducia rialzista del mercato, l’accumulo in corso viene compensato da una distribuzione leggermente più ampia.
Se osserviamo il saldo di BTC sui due maggiori scambi, Coinbase e Binance, otteniamo un forte indizio su dove stanno andando questi BTC spesi.
- I saldi di Coinbase continuano a diminuire secondo uno “schema a gradini”, indicando che l’interesse istituzionale statunitense rimane in gioco.
- I saldi di Binance hanno continuato a crescere per tutto il 2021, e dall'inizio di aprile, hanno effettivamente iniziato a crescere più velocemente di quanto Coinbase si stia esaurendo.
Dato che Binance è una sede preferita per la speculazione al dettaglio e ha alcuni dei mercati delle altcoin più liquidi, è molto probabile che la recente spesa di BTC sia indicativa di una rotazione di capitale, poiché i trader approfittano della volatilità delle altcoin mentre i prezzi di Bitcoin si consolidano.
ETH il Beneficiario
Come se non fosse già ovvio, ETH (...e DOGE) è stato il destinatario principale di buona parte di questa rotazione di capitale, con una performance di prezzo straordinaria nelle ultime tre settimane. Per dimostrare questo effetto, possiamo tracciare il comportamento di spesa di Bitcoin UTXO ragionevolmente vecchi, tra 6 mesi e 3 anni, e confrontarlo con il grafico dei prezzi ETH.
Sebbene questa sia solo un'osservazione empirica (correlazione <> causalità), il netto aumento di questi BTC più vecchi che vengono spesi e rimessi in circolazione dopo un periodo prolungato di detenzione costituisce un caso convincente. I prezzi degli ETH sono quasi raddoppiati in questo periodo, passando da 2,200 dollari a un ATH di 4,000 dollari.
Possiamo vedere l’entità relativa di questa rotazione di capitale nelle fasce dell’età di output speso, dove si nota un notevole aumento del vecchio comportamento di spesa di BTC a partire da metà aprile mentre il prezzo di BTC si consolida.
L'attività sulla catena Ethereum è aumentata in modo significativo nelle ultime settimane, indicando che i flussi economici sulla catena sostengono questo rally dei prezzi. La catena ha registrato un forte aumento su tutti i fronti di molti parametri, tra cui il numero totale di chiamate di contratti intelligenti, transazioni uniswap, tasso di transazione totale e USD regolati nei trasferimenti ETH, solo per citarne alcuni.
Infine, la catena Ethereum ha raggiunto un altro ATH on-chain per quanto riguarda il conteggio delle transazioni giornaliere, poiché l'aumento del limite del gas fornisce un aumento del throughput massimo delle transazioni. Questa settimana è stato raggiunto un record giornaliero di 1.63 milioni di transazioni, che rappresenta un aumento del 22.5% rispetto al picco precedente, fissato appena prima del massimo macro del 2017.
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Nuovo contenuto Glassnode
Cicli di mercato in catena di Bitcoin
La scorsa settimana abbiamo pubblicato il nostro secondo articolo in collaborazione con Bitcoin Magazine con un focus sui modelli di spesa ciclica di Hodler, speculatori e minatori. Questo articolo mira a fornire una roadmap fondamentale con metriche chiave che aiutano a misurare a che punto siamo nel ciclo del mercato Bitcoin.
Tutti i cicli di mercato sono unici, ma la risposta umana a profitti, perdite e incentivi può essere stranamente prevedibile. Il trucco sta nel sapere cosa cercare nei dati, on-chain.
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