Il mercato dei Bitcoin ha registrato un'elevata svendita all'inizio della settimana, con i prezzi che inizialmente hanno raggiunto un nuovo massimo locale di $ 52,849, prima di scendere a un minimo di $ 44,196. Quello che sembrava essere il principale fattore trainante sul lato delle vendite, era l'eliminazione dell'eccessiva leva finanziaria nei mercati dei futures.
Nel frattempo, nei mercati spot e on-chain, la tendenza storicamente significativa dell'accumulo di investitori e della detenzione a lungo termine rimane veramente intatta. Nonostante un sell-off di oltre il 50% sperimentato a maggio, un forte rally dai minimi di $ 29k, e ora un altro forte sell-off questa settimana, gli HODLer sembrano non avere fasi.
Questa settimana esploreremo sia il flusso di leva finanziaria che ha avviato il ribasso dei prezzi, sia approfondiremo le dinamiche osservabili nell'offerta di Bitcoin on-chain.
I derivati guidano la volatilità al ribasso
Nelle ultime settimane newsletter ed rapporto video, abbiamo spiegato come la crescita dei contratti futures apre interessi e tassi di finanziamento perpetuo swap sempre più positivi nei mercati Bitcoin ed Ethereum.
Ciò ha evidenziato un rischio crescente che un'eccessiva leva finanziaria, con una propensione direzionale lunga, possa creare una compressione dei prezzi al ribasso. Martedì, entrambi i mercati hanno effettivamente visto una significativa svendita, con Bitcoin che è sceso di oltre $ 10 in un'ora. Questo evento ha agito per eliminare gran parte della leva accumulata, con il consolidamento del mercato per il resto della settimana.
Dal massimo locale di 13.4 miliardi di dollari di interessi sui futures perpetui aperti, un totale di contratti per un valore di 4 miliardi di dollari (30%) è stato chiuso e cancellato nel giro di un'ora. La leva finanziaria è rimasta abbastanza stabile intorno ai 9.4 miliardi di dollari per il resto della settimana.
Utilizzando la metrica Long Liquidation Dominance, possiamo vedere che appena prima di questo sell-off, i mercati dei futures hanno effettivamente sperimentato una breve compressione di liquidazione breve, che ha aiutato a spingere i prezzi fino al massimo locale di $ 52.8k. Le liquidazioni brevi rappresentavano l'80% di tutte le liquidazioni durante questo periodo.
Immediatamente dopo questo picco, si è verificato il contrario, con la percentuale di liquidazioni di contratti lunghi che è salita al 68%, poiché i prezzi di BTC sono scesi di oltre $ 10 dai massimi.
Anche i mercati delle opzioni hanno visto un picco di volume, poiché i trader si sono affrettati a coprire le loro posizioni e a catturare il premio di volatilità. Questo è diventato un comportamento abbastanza tipico quest'anno in cui i mercati delle opzioni vedono costantemente un'attività elevata durante le vendite del mercato.
Il volume totale scambiato nei mercati delle opzioni è in ripresa da una relativa stasi dell'attività da maggio a luglio. Durante le ore intorno al sell-off di martedì, i volumi delle opzioni negoziate hanno raggiunto un massimo pluriennale di $ 1.3 miliardi.
Dopo un brevissimo periodo di tassi di finanziamento negativi durante il sell-off, i mercati perpetui sono tornati a tassi di finanziamento leggermente positivi, suggerendo che i trader si aspettano ancora uno slancio dei prezzi al rialzo. Si noti tuttavia che l’entità dei finanziamenti è molto inferiore rispetto a prima del crollo, suggerendo che si è verificato almeno un parziale deleveraging.
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