Prospettive del dollaro USA 2023

Nel corso dell'ultimo anno, il dollaro ha vissuto un lungo periodo di forza, ma si è invertito in autunno. Sebbene ci siano stati molti eventi che hanno influenzato quella traiettoria, il tema principale è stata la Fed. E mentre rivolgiamo la nostra attenzione al nuovo anno, sembra che sarà anche il motore principale per il futuro. E non solo il dollaro, poiché la propensione al rischio potrebbe subire fluttuazioni significative nei prossimi mesi.

Cosa ci si aspetta...

Rimane una discrepanza tra ciò che il mercato si aspetta che faccia la Fed e ciò che la Fed dice che farà. I funzionari della Fed hanno ripetutamente affermato che gli aumenti dei tassi continueranno. Ma il mercato sta scontando un tasso terminale inferiore al 5.0%. Ciò implica al massimo altri due aumenti nel prossimo anno, un ritmo significativamente più lento rispetto a quanto è accaduto finora.

Il primo trimestre è il momento della verità, per scoprire se la Fed rimane fedele alla sua implicazione che i tassi saranno più alti di quanto i mercati si aspettano. La situazione economica potrebbe essere significativamente diversa nei prossimi mesi, il che potrebbe cambiare la posizione della Fed. Non è che il mercato pensi che la Fed sia disonesta, è che il mercato pensa che la Fed sia troppo ottimista riguardo all'economia.

Due strade divergevano in un bosco giallo...

Tutti sembrano concordare sul fatto che ci sarà una sorta di rallentamento negli Stati Uniti all'inizio del prossimo anno. Il problema è se sarà abbastanza grave da far uscire la Fed dalla sua traiettoria dei tassi. Oppure, l'attività economica più lenta farà scendere l'inflazione più velocemente del previsto. Finora, negli ultimi mesi l'inflazione complessiva è scesa parecchio al di sotto delle aspettative. Ma l'inflazione core è stata un po' più “appiccicosa”.

Un'attività economica più lenta implicherebbe una minore domanda di greggio e l'energia è stata uno dei fattori principali che hanno spinto la differenza tra l'IPC core e quello principale. Un inverno più mite e una diffusione delle tensioni geopolitiche potrebbero contribuire a ridurre l'inflazione più rapidamente del previsto. In combinazione con un'economia sottoperformante, la Fed potrebbe avere tutte le ragioni non solo per interrompere l'escursione, ma anche per tornare sui propri passi. Meno prospettive di rischio e una Fed incline alla moderazione potrebbero indebolire significativamente il dollaro nel tempo.

Il sentiero meno battuto…

Il consenso tra gli economisti è che ci sarà una recessione relativamente lieve e breve nella prima parte dell'anno, seguita da una lenta ripresa. Ciò considera una Fed che mantiene i tassi bassi e liquida in modo aggressivo il proprio bilancio. Questo rappresenta lo scenario che potrebbe inizialmente indebolire il dollaro, ma rimanere generalmente forte per tutto l'anno, grazie a tassi di interesse più elevati.

L'opinione divergente è che non ci sarà affatto una recessione, e gli Stati Uniti riusciranno a farcela grazie a buoni dati sull'occupazione e all'aumento della spesa pubblica. Ciò significa che l'inflazione potrebbe rimanere elevata e la Fed potrebbe non essere così aggressiva nell'aumentare i tassi. Questo scenario implica che il dollaro si indebolirà nella prima parte dell'anno e semplicemente continuerà la sua tendenza.

Ricontrolla tra dodici mesi per vedere chi aveva ragione.

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• Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2022/12/us-dollar-2023-outlook