La BCE riuscirà a portare a termine un rialzo di 50 punti base?

Ripubblicato da Platone

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Fino a venerdì scorso, sia la BCE che la Fed avrebbero dovuto aumentare di 50 punti base. Nel caso della BCE, il presidente Lagarde ha quasi confermato che era previsto mezzo punto. Dove c'erano dubbi riguardava potenziali modifiche al programma QT.

Con il crollo di tre banche regionali negli Stati Uniti, si prevede universalmente che la Fed non salirà di così tanto. C'è persino un crescente consenso sul fatto che la Fed non aumenterà affatto. Ma che dire della BCE? I leader dell'UE si sono ripetutamente rivolti ai media per assicurare al mercato che nessuna banca europea è esposta a SVB e che il settore finanziario gode di solide basi.

Quanto possiamo esserne sicuri?

Il fatto è che il fenomeno che ha spinto le tre banche in una posizione in cui dovevano essere sequestrate dalla FDIC per proteggere i depositi dei clienti è presente anche in Europa. A questo punto, probabilmente non nella stessa misura, dato che la BCE è stata più lenta della Fed ad aumentare. È anche una dinamica simile che ha portato al "flash crash" a settembre con il disastroso "mini-budget" del Regno Unito.

I tassi di interesse nell'UE sono stati molto bassi per un lungo periodo di tempo, il che significa che le banche europee hanno accumulato portafogli di grandi quantità di debito con interessi da bassi a negativi. Mentre la BCE continua a salire, quel debito perde valore, accumulando perdite non realizzate tra le banche dell'UE. Banche che hanno lottato per mantenere la redditività a causa del contesto di bassi tassi di interesse e stavano già affrontando sfide.

Ci sono voci

Le banche italiane hanno portafogli gravati da attività deteriorate. Non direttamente sotto la supervisione della BCE, ma Credit Suisse fa ancora molti affari in Europa. La mega banca ha ammesso proprio ieri di aver scoperto problemi contabili nei suoi libri contabili e le azioni sono precipitate ai minimi storici per due giorni di fila.

Secondo quanto riferito, fonti all'interno della BCE hanno riferito alla stampa finanziaria che la banca centrale condivisa prevede di procedere con l'aumento di 50 punti base come previsto. L'inflazione nell'UE ha raggiunto un livello record il mese scorso, anche se l'economia ha evitato una recessione per il minimo indispensabile. Lo spostamento verso i beni rifugio ha contribuito a ridurre i rendimenti in tutto il mondo, il che significa che la BCE ha più spazio per inasprire.

Il caso delle colombe

Ma anche il gruppo di funzionari della BCE che vorrebbe un aumento più contenuto ha argomenti convincenti. Si prevede che l'inflazione stia già scendendo e l'economia sta scoppiettando. La causa principale dell'inflazione non è monetaria; gli alti prezzi dell'energia derivano dalla guerra in Ucraina, non da un eccesso di capitali sui mercati. E più gli aumenti della BCE, più le già delicate banche europee perderanno sulle loro partecipazioni obbligazionarie.

L'Europa ha una curva dei rendimenti invertita come gli Stati Uniti, ma lo spread è sotto i 40 punti base. Negli Stati Uniti, lo spread era ben oltre i 100 punti base prima del crollo di SVB. La BCE ha più spazio di manovra, ma un aumento di 50 punti base potrebbe generare ulteriore costernazione nei mercati. D'altra parte, se la BCE non riesce a fornire risultati, potrebbe essere interpretata dal mercato come una mancanza di fiducia nel settore bancario e finire per danneggiare anche l'euro.