היורודולר היה מכשיר שאיפשר אשראי ומינוף עולמי מסיבי. ביטקוין ייהנה מביטול המינוף של אותה מערכת כושלת.
לקין מקגוקין יש 13 שנות ניסיון בניהול עושר המתפרש על תיווך ומכירות מניות מוסדיות. הוא יועץ השקעות רשום עצמאי.
כשהיומן התקרב לספטמבר 2021, מדפסת הכסף האטה ואנשים התחילו להתעייף מהעמל של המסחר בסל של מניות עבודה מהבית. בשלב זה, COVID-19 נגמר, ההתרסקות הייתה חדשות ישנות והנעילות היו קרובות לשנתיים. רובם חיפשו להעביר את המיקוד שלהם למשהו חדש. משהו כמו לחזור למה שהיה פעם עבודת היום האמיתית שלהם.
אתה יכול להחזיק בעל חיים בכלוב רק כל כך הרבה זמן
זו המציאות הקשה של הפינה בה הפדרל ריזרב התאגרף.
במשך עשרות שנים, המאסטרו ניצח על תזמורת יפהפייה לכאורה, אבל אתה יכול להחזיק רק אנשים וכלים פיננסיים סגורים כל כך הרבה זמן. בסופו של דבר, יש נקודת שבירה - נקודה שבה אתה כבר לא יכול לעסות את הנתונים או להדפיס מספיק כסף כדי לספק את החמדנות האנושית. תאוות בצע, הרגש הפנימי הזה שמוביל אחד להאמין שאם הם רק ישיגו יותר כסף, הם ימצאו אושר.
בשלב מסוים, רוחות בעלי חיים מתחילות לעורר. בתקופות של לחץ כלכלי, לרוחות הללו יש קול משלהן. כזה שלא ניתן לאלף או לשלוט בו מועצת המנהלים של 12 חברים, בראשות יו"ר.
במשך שנים רבות, וליתר דיוק ב-2021 וב-2022, צפיתי ברוטציות של סוגי הנכסים הפיננסיים העיקריים. לאחרונה, להפתעתי, רק לשלוש קבוצות נכסים היו תשואות חיוביות במהלך שבעת החודשים האחרונים. אלה הם סחורות, זהב ודולר (אם כי כשמתחשבים ב-[tru]אינפלציה, 11.8% כעת עם שיא של 12.74%, התשואה של הדולר היא למעשה שלילית נכון למועד כתיבת שורות אלה).
הערה: הנדל"ן בפועל עלה ודי מבעבע במקומות רבים בארה"ב, אם כי תעודות הסל בשוק הציבורי מציגות תשואות שליליות. ככל הנראה בגלל שהשווקים הציבוריים נפלו כולם וזהו מכשיר שנסחר בבורסה.
רוב הנכסים נענשו מאז סוף 2021, כשהשווקים החלו להתקרר והשערים החלו להפוך את מגמת הירידה של 40 השנים שלהם.
כאשר הכסף חופשי, המינוף נבנה במערכת
שוק היורודולר מעט מעורפל בכך שגודלו הוא כזה יחסית לא ידוע (בערך 14T ב-2016), והיא הייתה אחראית לכ-90% מההלוואות הבינלאומיות ב-1997. לכן, אפשר להניח שיורודולר הוא מרכז רוב הפעילות הפיננסית העולמית בכל הנוגע להלוואות. זה ברור לחלוטין כשצופים בתרשים החוזים העתידיים על יורודולר למטה.
רקע: שוק היורודולר החל בשנת 1957 כאשר בנקים שאינם אמריקאים החלו להחזיק בדולרים בשם ישויות או מדינות שעלולות להיות חסומות מלהחזיק דולרים בפועל ישירות עם בנקים בארה"ב. על כך, הבנקים המתווכים הללו קיבל ריבית גבוהה יותר על הדולרים שהם הלוו וגם שילמו רמה גבוהה יותר של ריבית לבעל/מחזיק הדולרים החוקי, אך לא בפועל. בהתחשב בהצמדות הנוספות, שמובילות ליותר שכבות סיכון, הגיוני שצפויות ריביות גבוהות יותר מצד המשקיעים.
דולרים אלה, פחות או יותר, הפכו לנגזרת שנייה של הדולר האמריקאי.
כאשר אתה מפרק את זה, האם זה לא באמת רק בנק בינלאומי שמחזיק דולרים ומלווה אותם מחדש מחוץ לתחום השיפוט המשפטי של הפד?
למעשה, הבנקים שאינם ארה"ב יוצרים כסף מבלי שיהיו להם אותם סמכויות כמו הפד האמריקאי. זכור, התפיסה העולמית היא שהפד הוא היחיד שיכול להלוות דולרים. עם זאת, בשל ההתפשטות הגלובלית של בנקאות רזרבה חלקית והנדסה פיננסית, אנו יכולים לראות שבאמצעות יורו-דולר מוסדות בנקאיים רבים אחרים שיחקו ב"פד" עם הלוואות מחדש משלהם של דולרים בכל המערכת הפיננסית העולמית.
במהלך 37 השנים האחרונות הוקם ערוץ ברור לאירודולר. כשהמחיר התקרב לצד העליון של הערוץ (התקרב לרמה), נוצרו תחתיות בשווקים הפיננסיים; וכשהמחיר התקרב לצד התחתון של הערוץ, נוצרו צמרות בשווקים גלובליים שונים.
שימו לב, הצד התחתון בישר כמה מהמשברים הפיננסיים הגרועים ביותר בהיסטוריה, כאשר המינוף העולמי התפרק ומחירי היורודולר החלו לעלות עלייה במהלך ריצות אלו לכיוון 100 דולר.
כפי שמראה התרשים, בשנות ה-1980, הפריחה באשראי החלה באמת כשהגלובליזציה החלה להתחמם. בשלב זה, כאשר הדולר האמריקני מוצק היטב כמטבע הרזרבה העולמי, היורודולר היה מניע הצמיחה בפועל. הם שימשו למימון צמיחה עולמית, יצירת מינוף או במקרים מסוימים עקיפת סנקציות על ידי ארה"ב. מחוץ לתקופות משבר, היורודולר עלו בדרך כלל בעוד הדולר בפועל ירד. בתקופות הקשות, ההלוואות והמינוף יפחתו, בעוד האשראי נפרק ואסונות פקדו את השווקים הפיננסיים העולמיים (יורודודולרים יורדים, הדולר עולה).
בהחלט, "חוזים עתידיים על יורודולר הם חוזים עתידיים פיננסיים מבוססי ריבית ספציפיים ליורודולר, שהוא פשוט דולר אמריקאי המופקד בבנקים מסחריים מחוץ לארצות הברית".
TL; DR
בעשורים האחרונים יותר, מכיוון שרוב הנכסים עברו פיננסיים, מעטים מאוד מחזיקים בנכס הבסיס, ורוב העסקאות או ההלוואות מסתמכות על רזרבות, אשראי או פריסה כלשהי, ולא על העברה של נכס בסיס פיזי.
לדוגמה, עם חוזים עתידיים על יורודולר כציפייה לשערים עתידיים, אם הם יורדים מ-99 ל-98 הציפייה היא שהשערים ירדו (יחס: הבסיס - דולרים - יעלו).
זה מה שמערכת ברטון וודס קידמה: ללוות כסף זול (בתעריפים נמוכים) כדי למנף ולקנות נכסים.
כשהשיעורים מתחילים לעלות, זה בסופו של דבר מאט את התמריץ לקנות נכסים שעולים עם הזמן. זה מעודד מנופים נגזרים מוקדמים להתנתק בחזרה לדולרים, אוצר ו/או זהב (בטיחות) ככל שסיכון השוק עולה. זו הטיסה לביטחון: חזרה לנכס "ללא סיכון". בתורו, מכירת נכסים זו והחזרה לביטחון, מפעילה לחץ על המחירים והתרסקויות, כאשר קונים מאוחרים או ידיים חלשות מפסידות כסף. לאחר השטיפה, התהליך מתחיל שוב עם יורו-דולר במחיר נמוך יותר ואפשרות להסתכל שוב על הפוך. כשאני מסתכל על התרשימים האלה, זה מה שמתברר בשפע.
משנות ה-80 ועד היום, הדולר ירד מ-160 דולר לשפל של כ-70 דולר, בעוד שהדולר יורו עלה מ-85 דולר לקצת פחות מ-100 דולר. האחד שימש כעתודה, והשני ככלי המינוף והאשראי להנעת הצריכה העולמית.
לפי ויקיפדיה,
"כמה גורמים הובילו יורו-דולר לעקוף את תעודות הפיקדון (CDs) שהונפקו על ידי בנקים בארה"ב כמכשירי שוק הכסף הפרטיים לטווח קצר בשנות ה-1980, כולל:
- הגירעונות הרציפים במאזן התשלומים של ארצות הברית, הגורמים ליציאה נטו של דולרים;
- תקנה ש', התקרה של הפדרל ריזרב בארה"ב על ריבית לתשלום על פיקדונות מקומיים במהלך האינפלציה הגבוהה של שנות ה-1970
- פיקדונות יורודולרים היו מקור זול יותר לכספים מכיוון שהם היו נקיים מדרישות מילואים והערכות ביטוח פיקדונות"
מבט מקרוב
בהתקרבות, מה שהכי מעניין הוא הטריז שהחל להיווצר בשנים האחרונות. מאז המשבר הפיננסי הגדול, המחיר לא הגיע לגבול העליון המעיד על מומנטום הולך ופוחת.
כשחושבים על זה, זה הגיוני בכמה חזיתות.
ראשית, בעולם, אנו נמצאים בשיא האשראי והכסף שמסתובב במערכת. התמריצים של ממשלת ארה"ב בשנת 2020 הסתכמו ב-40% מכלל הדולרים שנוצרו אי פעם. תחשוב על זה לרגע.
לכן, אם האדם הממוצע צריך אשראי או מינוף, זה בדרך כלל זמין בדרך זו או אחרת.
שנית, אם אתה חושב על יורודולר כנגזרת של הדולר, אז זה יהיה הגיוני שלא תרצה לשלם יותר מ-100 (XNUMX) כדי למנף למעלה מהנדרש. במיוחד אם שיעור התשואה הפנימי לא היה גבוה משמעותית משיעור ההשאלה שלך. זה פשוט לא הגיוני מתמטי.
אחרון, חוזים עתידיים על יורודולר הם גם א מדד לריביות בכך שהם מגיבים לריבית ליבור ל-3 חודשים. מאז 1981, שיעורי הריבית נפל מ-16% לקרוב ל-0% בשנת 2021. בתור הפוך, היורו-דולר עלה. האם האוצר פעלו כמנגנון חיסכון בעוד היורו-דולר הנגזר היה מנגנון האשראי? במהלך תקופה זו, בהיותה מטבע הרזרבה העולמי, ארה"ב הייתה במידה רבה הנדיבה כאן.
זו הסיבה שהעימותים המאקרו והגיאופוליטיים הנוכחיים כל כך סוערים בימינו.
במבט לאחור בתרשים, הדינמיקה הזו הופכת את מערך הטריז למעניין מאוד.
טריזים בפסגות ושפל נוטים להצביע על תיקוני מחירים ושינויי מגמה בכיוון ההפוך. במקרה זה, סביר להניח שהדולר יורו יירד לאמצע שנות ה-90. אם זה היה קורה, אני יכול לדמיין שזה היה אומר שהרבה שחקנים בשווקים גלובליים יפטרו מסיבות כאלה ואחרות.
בנוסף, זה יצביע על כך שלריביות יהיה הרבה יותר מקום לעלות. אינפלציה מישהו?
שוב, כנגזרת שנייה או שלישית, למה שתרצה לשלם יותר מ-100 כדי להעלות אותה אפילו יותר? דרוש מקום כלפי מעלה אלא אם כל העולם ימשיך במדיניות ריבית אפסית.
זה אומר שהריבית תצטרך להיות שלילית ולהישאר שלילית, מה שלא בדיוק עובד. כמה מדינות אירופה ניסו את זה, רק כדי להפסיק מתישהו לאחר מכן מכיוון שלא היה להם מושג מה עוד עלול להישבר במערכת. הם גם לא הבינו את ההשלכות הלא מכוונות כי זה מעולם לא נעשה בעבר (למעט ביפן).
נראה כי ההגדרה מעידה על כך שאנו עשויים לראות ריפלציה של מניות, אך סביר להניח שלא לזמן רב מדי, מכיוון שיש רק שתי נקודות כלפי מעלה לפני הגעה לשווי יורודולר (100). האם הגלגול הבא של יורודולר הוא בועת כל הנכסים? האם זה מדד לאיכות? או, האם ארה"ב שולפת את ספר המשחקים היפני ולוקחת שיעורים שליליים כדי להדוף את הבלתי נמנע?
נכון, לעגנו וביקרנו את יפן במשך 30 השנים האחרונות, כך שאם ארה"ב תהפוך את מסלול המדיניות הכלכלית, יהיה מחלוקת. באותה מידה, קשה לומר מה הממשל הנוכחי מסוגל או לא מסוגל לעשות בימים אלה. סליחה, ההוכחה נמצאת בנתונים.
המחשבה שלי לאחר סקירה זו היא שהאירו-דולר היה מכשיר שאיפשר אשראי ומינוף עולמי מסיבי כבר למעלה משלושה עשורים. אבל, אין יותר מקום לרוץ כי אנחנו בעצם ב-100. כדי שהפד ובנקים מרכזיים אחרים יקפוץ את הפח פעם נוספת, הם יצטרכו כלי נוסף.
התפקיד של Stablecoins? יורודולר 2.0?
קודם כל. אם מטבעות קריפטוגרפיים היו חסרי טעם, אז ל-S&P אין עסק להסתכל תרכובת, פרוטוקול ריבית פיננסי מבוזר (DeFi). הרבה פחות, נותן לו דירוג! זה סימן בסיסי, לדעתי, לכך שהמטבעות הקריפטוגרפיים כאן כדי להישאר, והמסילות הפיננסיות בהחלט במעבר.
עם הפד ובנקים מרכזיים גלובליים אחרים ללא תחמושת, ועם אנשים ומוסדות שאינם מעוניינים לחיות ללא אשראי (שהם פרודוקטיביים במידה רבה). יש רק שתי אפשרויות:
- קח תספורת מסיבית: תן ליורודולר ליפול ולבטל את המנוף בזמן שהמערכת הפיננסית העולמית מתפרקת בצורה מגעילה.
- הציגו כלי נוסף במערכת פיננסית מקבילה המאפשר מינוף והלוואות להמשיך, אך חשוב מכך, מאפשר לממשלות לבעוט שוב את הפחית במורד הדרך. זו הדרך שנבחרה ב-20 השנים האחרונות. זה תפקיד שמטבעות יציבים ומטבעות דיגיטליים של הבנק המרכזי (CBDCs) יכולים למלא, שהאחרון שבהם יהיה תיאוריה מוניטרית מודרנית מלאה, לדעתי. כמו כן הוספת תובנה הרבה יותר עמוקה של האח הגדול כיצד והיכן אנשים מוציאים את כספם. (זכור כמה טוב זה הסתדר עם פייסבוק...) בנוסף, מספקת את היכולת להוסיף או למשוך כספים בכל נקודה שסוכנויות רוצות, ומכל סיבה.
בהנחה שיחידה חדשה מתווספת למסע המינוף (דולר, אוצר, יורודולר, מטבעות יציבות/CBDC), הדבר עשוי לאפשר - לכל הפחות - הוצאת המינוף שקרה על נכס צליל יחיד, זהב. להסבר קצר על היסטוריה זו, קרא את "כסף שכבתי." זה קל וחובה לקרוא.
בנוסף, אנו צופים כעת בבניית מערכת פיננסית מקבילה חדשה. זו רשת הביטקוין והיא מספקת נכס כסף קולי נוסף ונחוץ.
ביטקוין יחד עם אינטגרציות אחרות של נכסים דיגיטליים מספקים מסלולי יציאה ומעבר בין מטבעות יציבים, נכסים דיגיטליים ונכסי דולרים/שווקים פיננסיים מסורתיים. בעשורים הקרובים, הכסף יוכל לזרום מהרשת הפיננסית הדולרית העולמית הישנה שלנו לרשת פיננסית חדשה הבנויה על ביטקוין, כי אחרי הכל, הנתונים הם הנפט החדש. וכסף הוא צורת התקשורת הגדולה ביותר שיש לנו.
יציקות תומכות אלו יהיו חשובות ככל שהמערכת תמשיך במעבר שלה, בדומה לכך שעשתה בשנות ה-1930 ממערכת מבוססת זהב לשיטת ברטון וודס של מטבעות מוצמדים. בסופו של דבר, תתקיים פגישה ויפורסם הסכם ברטון וודס החדש, שיסלול את הדרך לכלכלת הביטקוין לספק תמיכה מספקת למסילות הפיננסיות הכושלות, הישנות והחלודות של העבר.
העשורים הבאים של האוצר הולכים להיות מהנים, אבל לא בלי כמה מהמורות וחבורות כפי שראינו לאחרונה עם פטירתו של האלגוריתמי stablecoin טרה לונה.
דעות המובעות במאמר זה אינן נחשבות לעצת השקעות. ביצועי העבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים שכן כל ההשקעות נושאות סיכון כולל אובדן עיקרון אפשרי.
זהו פוסט אורח מאת קיין מקגוקין. הדעות המובעות הן לחלוטין שלהם ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc. או מגזין Bitcoin.
- 100
- 11
- שנים 20
- 2016
- 2020
- 2021
- 2022
- 98
- אודות
- חֶשְׁבּוֹן
- חשבונאות
- פעילות
- תוספת
- נוסף
- מנהל
- עצה
- יועץ
- הסכם
- אלגוריתמי
- תעשיות
- אמזון בעברית
- בעלי חיים
- הודיע
- אחר
- כל אחד
- סביב
- מאמר
- נכס
- נכסים
- זמין
- מְמוּצָע
- בנק
- בנקאות
- בנקים
- כי
- לפני
- החל
- התחלה
- להיות
- להלן
- תועלת
- קצת
- ביטקוין
- לוּחַ
- בום
- הלוואות
- תיווך
- BTC
- BTC Inc
- בועה
- בונה
- עסקים
- לִקְנוֹת
- קונים
- יומן אירועים
- מסוגל
- לשאת
- Carry On
- מקרים
- גורם
- CBDCs
- תִקרָה
- בטון
- מֶרכָּזִי
- בנק מרכזי
- המטבעות המרכזיים של הבנק המרכזי
- בנקים מרכזי
- תעודות
- תרשימים
- זול יותר
- נבחר
- כיתות
- קרוב יותר
- מגיע
- מסחרי
- סחורות
- תקשורת
- צְרִיכָה
- ממשיך
- חוזים
- תיקונים
- יכול
- מדינות
- זוג
- תקופת הקורונה
- להתרסק
- לִיצוֹר
- נוצר
- אשראי
- משבר
- מטבע מבוזר
- מטבעות
- מַטְבֵּעַ
- נוֹכְחִי
- כיום
- נתונים
- יְוֹם
- מבוזר
- מימון מבוזר
- עמוק יותר
- DeFi
- DID
- דיגיטלי
- נכס דיגיטלי
- נכסים דיגיטליים
- מטבעות דיגיטליים
- ישירות
- אסונות
- לא
- דוֹלָר
- דולר
- מטה
- נהיגה
- נהג
- בְּמַהֲלָך
- דינמי
- מוקדם
- כַּלְכָּלִי
- כלכלה
- מעודד את
- הנדסה
- ישויות
- הון עצמי
- במיוחד
- למעשה
- נוסד
- אחוזה
- תעודת סל
- דוגמה
- אלא
- צפוי
- ניסיון
- ביטא
- גורמים
- הפד
- פדרלי
- הפדרל ריזרב
- לממן
- כספי
- משבר כלכלי
- בתקיפות
- ראשון
- טיסה
- תזרים
- להתמקד
- טופס
- שברירי
- חופשי
- מלא
- כֵּיף
- יסודי
- כספים
- עתיד
- עתידים
- בדרך כלל
- הגיאופוליטי
- מקבל
- נתינה
- גלוֹבָּלִי
- הגלובליזציה
- ברחבי עולם
- הולך
- זהב
- ממשלה
- ממשלות
- גדול
- הגדול ביותר
- צמיחה
- אוֹרֵחַ
- פוסט אורח
- יש
- כאן
- גָבוֹהַ
- גבוה יותר
- היסטוריה
- להחזיק
- מחזיק
- איך
- אולם
- HTTPS
- בן אנוש
- רעיון
- חשוב
- בע"מ
- לא מסוגל
- כולל
- אנשים
- אינפלציה
- תובנה
- מוסדי
- מוסדות
- מכשיר
- ביטוח
- ואינטגרציות
- אינטרס
- שערי ריבית
- ברמה בינלאומית
- השקעה
- השקעות
- משקיעים
- IT
- עצמו
- יפן
- יפני
- מקומות תעסוקה
- שיפוט
- עוֹפֶרֶת
- מוביל
- הוביל
- משפטי
- הַשׁאָלָה
- רמה
- תנופה
- סביר
- חי
- הלוואות
- מנעולים
- נעול
- ארוך
- נראה
- הסתכלות
- מאקרו
- גדול
- עושה
- ניהול
- שוק
- שוקי
- מסיבי
- מתימטי
- מפגש
- להרשם/להתחבר
- יכול
- מינימום
- מומנטום
- מוניטרית
- כסף
- חודשים
- יותר
- רוב
- נע
- המאוחדות
- ליד
- בהכרח
- צרכי
- שלילי
- נטו
- רשת
- חדשות
- שמן
- דעה
- דעות
- אפשרויות
- להזמין
- אחר
- שֶׁלוֹ
- נפרע
- חלק
- תשלום
- תשלומים
- אֲנָשִׁים
- ביצועים
- תקופה
- תקופות
- אדם
- אישי
- גופני
- שחקנים
- משחק
- נקודה
- נקודות
- מדיניות
- מדיניות
- חיובי
- פוטנציאל
- לחץ
- מחיר
- יְסוֹדִי
- עקרון
- פְּרָטִי
- תהליך
- פרוטוקול
- לספק
- מספק
- מתן
- ציבורי
- שוק ציבורי
- איכות
- מָהִיר
- תעריפים
- מקרקעין
- מציאות
- לאחרונה
- לשקף
- רשום
- קשר
- דרישות
- עתודה
- אחראי
- לַחֲזוֹר
- החזרות
- להפוך
- סקירה
- עולה
- הסיכון
- כביש
- תפקיד
- הפעלה
- בְּטִיחוּת
- מכירות
- סנקציות
- תחושה
- התקנה
- משמרת
- טווח קצר
- סִימָן
- since
- מידה
- So
- כמה
- משהו
- במיוחד
- לבלות
- התפשטות
- Stablecoins
- החל
- הברית
- להשאר
- גירוי
- לבחוש
- מניות
- לחץ
- תמיכה
- מסייע
- הפתעה
- מערכת
- טרה
- אל האני
- דברים
- דרך
- בכל
- זמן
- פִּי
- אסימון
- כלי
- מסחר
- מסורתי
- עסקות
- להעביר
- מַעֲבָר
- TRU
- לָנוּ
- בנק הפדרל רזרב
- ממשלת ארה"ב
- תחת
- להבין
- מאוחד
- ארצות הברית
- שונים
- קול
- עושר
- ניהול עושר
- מה
- בזמן
- מי
- ויקיפדיה
- לְלֹא
- תיק עבודות
- עבד
- עוֹלָם
- היה
- כתיבה
- שנים
- אפס