DeFi לא חשוף: פלטפורמות הלוואות ניסיוניות

הערת היכרות: כללנו קטע קצר בסוף מאמר זה (ובעתיד מאמצי DeFi) המסקר את החדשות והמאורעות הדוחקים ביותר מהשבוע הקודם. אנו נעסוק בנושאים כמו השקת מוצרים חדשים, שותפויות חשובות והזדמנויות כמו נפילות אוויר קהילתיות או השקת תוכניות השתתפות מעודדות.

פלטפורמות הלוואות קטנות ובינוניות

ההלוואות הובילו את פרויקטים של DeFi הכחול בנזילות מוחלטת מזה זמן, עם Aave ו- Compound שנותרו דומיננטיות בתחום. עלייתם ראתה כי הערך הכולל נעול עולה מ- 100 מיליון דולר ל -15 מיליארד דולר + ביטחונות בפחות מ -24 חודשים. זה מונע על ידי נוסחה ניסית ואמיתית של הלוואות רב-נכחיות בעלות נכסים, כאשר הנזילות של stablecoin מובילה לאימוץ בקרב הלווים.

לפני מספר חודשים Aave העלתה את ההרכב בסך הפיקדונות, המונעת בחלקם על ידי תמריצי כריית הנזילות שלה, והוסיפה תכונות כמו אפשרויות בטחונות נוספות, שיעורים יציבים ועוד. נכון ליוני, Aave גם הפיכה את הערך הכולל שהושאל, וכעת שולט בהלוואות הן בפיקדונות והן בהלוואות.

אנו יכולים לייחס חלקית את הצלחתה של Aave לנכונותה לחדש ולתאם תמריצים למשתמשים. עם זאת, עם פרוטוקולים ניסויים ואמיתיים מגיע קושי להתנסות.

יש תמריץ מוגבל לשווקים בגודל Aave או Compound להתנסות ברעיונות חדשים לגמרי העלולים להעמיד בטחונות בסך> 10 מיליארד דולר. במקום זאת, אנו יכולים לחפש פרויקטים צעירים יותר וקהילות בעלות עיניים מכוכבות אחר חדשנות לגבי חדשנות בשוק ההלוואות שיכולה לספק למשתתפי DeFi בהמשך.

במאמר זה נחקור חמישה פרויקטים צעירים עם שווי שוק של פחות מ- $ 300 מיליון דולר, כולם בני פחות מ -10 חודשים, חלקם בני 3 חודשים. אנו נסקור:

• חדשנות / ניסויים - במה הם שונים מ- Aave ו- Compound
• הזדמנויות חקלאיות יחסית בסיכון גבוה / תשואה גבוהה בקרב פרויקטים בתחום ההלוואות המתהוות

הלוואות להחזר עצמי על אלחמיקס

אלחמיקס זכתה לתשומת לב רבה בזכות תכנית התשואה העתידית הייחודית לה. ניתן להפקיד DAI כבטוחה שממנה המשתמשים יכולים ללוות alUSD. מפקידים יכולים ללוות עד 50% מהביטחונות שלהם כ- alUSD. החוב שלהם משולם אוטומטית לפי התשואה מ- Yearn Finance.

DAI המופקד נשלח לכספת yvDAI של Yearn Finance כדי להרוויח תשואה. במקום לשלם ריבית על הלוואתם, החוב משולם באופן אוטומטי על ידי תשואה שנוצרה מה- DAI שהופקד ב- Yearn. בנוסף, ההחזרות מועצמות על ידי התשואה מה"משדר "המהווה מנגנון לבלום את הפרוטוקול ולשמש כמנגנון העיקרי להצמדת האסימונים הסינתטיים של הפרוטוקול.

חשוב לציין כי בהתקנה זו לא ניתן לחסל ביטחונות משתמשים על ידי כוחות חיצוניים מכיוון שחובות המשתמשים רק יורדים עם הזמן מכיוון שהפרוטוקול מקבל תשואה מכספת ה- YvDAI Yearn. הסיכון הברור כאן הוא שאם תשואת ה- yvDAI השנתית נטתה לכדי 0% ההלוואה לעולם לא תשולם. משתמשים עדיין יכולים להחזיר את חובם באופן ידני אם השיעורים הופכים להיות מוחצים.

אלכמיקס מהווה כיום למעלה מ -260 מיליון מה- DAI המופקדים כיום ב- Yearn Finance מהפיקדונות של Alchemix ו -150 מיליון alUSD יושב כיום במשדר, ממיר ל- DAI ומגדיל תגמולים באמצעות פיקדונות Yearn נוספים. TVL נוסף במערכת האקולוגית Alchemix קיים בתמריצי נזילות ובמנגנוני תגמול חד-צדדיים.

ניתן להשתמש ב- alUSD כמו בכל שאר המטבעות במערכת האקולוגית של DeFi. באופן פופולרי הוא משמש בבריכת alUSD ב- Curve + Convex או בחוות alUSD החד-צדדית ב- Alchemix. שים לב שחווה חד צדדית זו אמורה להיות פרשה. תמריצים קיימים במאגר ה- alUSD ב- Curve כדי לעודד יותר נזילות למסחר ב- alUSD לזוגות יציבים אחרים.

בנוסף הוקמו חוות המשמשות לתמרוץ נזילות בצמד ETH / ALCX לסחר באסימון הממשל ב- Sushiswap.

ההחזר של כל חווה כרגע יושב כדלקמן:
בריכת alUSD3CRV: 30% אפריל
בריכת ETH / ALCX: 170% אפריל (שים לב זו חוות הבריכה 2, כלומר החקלאי דורש חשיפה ל- ALCX, אסימון הממשל המקומי. לבריכה זו יש סיכון גבוה לאובדן בלתי-קבוע אם מחיר ה- ETH ו- ALCX יסטו).
בריכת ALCX חד צדדית: 140% אפריל
בריכת alUSD חד צדדית: 30% אפריל (בקרוב יופסק)

אמור להעביר את בריכת ETH / ALCX שתועבר לחוזה החדש של Sushiswap Masterchefv2 בימים הקרובים. חוזה חדש זה של צוות Sushiswap מאפשר תמריצי נזילות מרובים תגמול. פירוש הדבר במקרה של אלכמיקס כי הבריכה מתגמלת כעת את הסטייקטים גם באסימון הממשל ALCX וגם באסימון SUSHI של Sushiswap.

כאשר Alchemix מתבגר יש מספר תכונות ניסיוניות והתקדמות של הפרוטוקול שניתן לחקור. תכונות שפורסמו בקרוב כוללות את alETH ו- alBTC, הוספת צורות נוספות של ביטחונות לפרוטוקול. ביטחונות נוספים הם אטרקטיביים עבור משתמשים המעדיפים להחזיק נכסים אלה על פני מטבעות. ביטחונות בסיכון הוכיחו את עצמם כמוצלחים ב- Aave and Compound. במתחם, ETH הוא המקור הגדול ביותר לביטחונות, ואילו ב- Aave, ETH מגיע למקום השני. סביר להניח כי ביטחונות Alchemix יעלו לאחר הפקדת ETH. נכסים סינתטיים נוספים אטרקטיביים בנוסף לבעלי אסימונים המעוניינים לגשת למקורות הלוואה מגוונים באמצעות Alchemix.

הלוואות במימון קרם והלוואות מבוטחות בבנק הברזל

קרם הוא הפרוטוקול הוותיק ביותר ברשימה שלנו, שהושק באוגוסט האחרון. הפרוטוקול מצא אט אט את מקומו במערכת האקולוגית, תוך שיתוף פעולה עם Yearn כפרוטוקול ההלוואות המועדף על המערכת האקולוגית. בשל התבגרותם של Aave ו- Compound, התנהגות ההלוואות הרגילה היא למצוא את השיעורים הטובים ביותר האפשריים ואת הנזילות העמוקה ביותר באותם שווקים. מגוון הנכסים הרחב של קרם מאפשר לו להיות האופציה השלישית הנפוצה המשמשת במידת הצורך עבור לווים נישה.  

קרם תומכת כיום ב -78 נכסים בגודל שונה ותנודתי, אולם גודל השוק קטן יחסית למתחרים. מפקידים גדולים יכולים בקלות לנפח את גודל מאגר הביטחונות כדי להפחית את ההלוואות של APY, ובאופן דומה, יכולים למשוך בכמויות גדולות ולנפח את הריבית. התוצאה הסופית היא כי שיעורי הריבית הזמינים בקרם הם בדרך כלל גבוהים ותנודיים יותר משווקי ההלוואות הגדולים.

שים לב כי ל- Cream יש מספר נמוך יחסית של משתמשים (~ 9,000) לצד 1 מיליארד דולר שלה ב- TVL, אולם מספר משתמש כזה נמוך הוא למעשה לא ייחודי בקרב פרוטוקולי DeFi. בהשוואה, Aave מתגאה רק בכ- 40,000 משתמשים בסך הכל (כתובות ייחודיות) שהתקשרו אי פעם עם הפרוטוקול.

החידוש הגדול ביותר של קרם בזמן האחרון הוא התמקדותו בהלוואות פרוטוקול לפרוטוקול, מה שעלול לגרום לתשומת לב מופרזת למספרי משתמשים להיות פחות רלוונטיים. במקום זאת, למפקידים ולווים באמינות וגם בגודל יש משקל רב יותר. קרם קובע מגבלות אשראי על לווים ללא בטחונות ברשימה לבנה של כתובות. אלה כוללים פרוטוקולים מהימנים כמו Yearn ו- Alpha Finance. זהו חידוש חשוב מכיוון שהוא מאפשר לפרוטוקולים לשאול נכסים מבלי לבזבז את הנזילות שלהם כבטוחה. ככזה, מוצר בנק הברזל מתגאה כיום בביטחונות בסך 770 מיליון דולר.

חקלאים בעלי תשואה נבונה יכולים להקפיץ את נכסיהם סביב מספר שווקים מניבים. להלן מספר APYs לדוגמא בבריכות עם נזילות בריאה בבנק הברזל ובהלוואות קרם:

DAI, USDC: ~ 6% בסיס APY בבנק הברזל, ~ 10% ב- CREAM
wBTC: ~ 7% בסיס APY בבנק הברזל, 1.4% ב- ​​CREAM

ככל שעובר הזמן, פורסמו פרוטוקולים המחקים מאפיינים של גישת האשראי של בנק הברזל עד הבטחונות. רעיונות לקשר אשראי לחשבונות בנק (טלר), באמצעות זהות לחשבונות מדיה חברתית (ללא הודעה מוקדמת), ובאמצעות הצבעות מונעות ממשל בלבד (TrueFi) בקווי אשראי נכבדים נחקרים ומיושמים להצלחה מסוימת.

בריכות הלוואות מרובות נכסים בפיוז של רארי קפיטל

Rari Capital קיבלה ריבית מוגברת באיחור בגלל ניצול חוזה חכם של 15 מיליון דולר לאחרונה באמצעות טעות אינטגרציה עם אלפא פיננסים. נלקחו 15 מיליון דולר ל- ETH. בעקבות מנצלים אנו יכולים להחליט כמשקיעים על איכות התגובה לסערה. פרוטוקולים המגיבים ביעילות לסערה זוכים לעיתים קרובות לאמון מוגבר ולסולידריות עם קהילותיהם. מי שלא מגיב ביעילות לעיתים קרובות לא מתאושש מהלחץ שמציב הצוות והפרוטוקול מאובדן אמון. חבר המושבעים עדיין לא יודע על תגובתו של ררי.

היצע השיא ב- Fuse של Rari הוגבל בחודש מאי בכ- 50 מיליון דולר וירד ל -26 מיליון דולר על רקע הניצול והירידה בשוק לאחר מכן. ההיצע התחדש מאז ל -37 מיליון דולר.

למרות המהומה, רארי קפיטל הראתה גמישות מסוימת בזכות הניסויים וקצב החדשנות שלה. מאגרי ההלוואות הייחודיים שלהם מאפשרים ליצור כל שילוב של נכסים. זה יוצר מבנה שוק ייחודי בשונה מ- Aave ו- Compound, כאשר כל אפשרויות הביטחונות מתממשקות עם כל אפשרויות ההלוואות בבריכות מבודדות. ב- Fuse מאגרים בודדים אלה מוגדרים לבידוד נכסים. זה מאפשר סיכון ותשואה מבודדים, בניגוד ל- Aave / Compound כאשר כל נכס נוסף יוצר סיכון פחות או יותר לכל מלווה / הלוואה בפלטפורמה. על ידי בידוד מאגרי נכסים, הנכסים בכל מאגר חולקים סיכון רק בתוך מאגר זה, בנפרד משאר הפלטפורמה.

הגודל המתהווה והסיכון הגבוה של שווקים אלה מאפשרים להגדיל את התשואות לחקלאי התשואה הנבון. שיעורי הריבית פועלים זהה לזה של Aave / Compound, שם עקומות הניצול שולטות בריבית. אמנם כרגע המלווים בגודל לא ימצאו את זה אטרקטיבי, אך חקלאים קטנים יותר שמיקומם אינו מייצג השפעת נזילות ניכרת יכולים להיכנס ולצאת משווקים אלה ברווחיות מבלי להשפיע על התשואות. ולמרבה המזל הנכנסים והיציאות הללו משפיעים רק על הבריכה האישית שלה.

זה לא נדיר שנכסי נישה רואים ניצול גבוה ב- Fuse. להלן מספר שיעורי מדגם ממאגר הנתיכים הגדול ביותר של רארי קפיטל (בריכה מספר 3). זכור כי הנזילות בדרך כלל דקה במיוחד והקפצה סביב בריכות הלוואות בדרך כלל אינה מתאימה למלווים בסדר גודל:

ALCX: שיעור אספקה ​​של 25% APY
USDC: שיעור אספקה ​​של 23% APY
דיי: שיעור אספקה ​​של 12% APY

הלוואות יעילות על נזילות ללא ריבית ובטחונות

נזילות מתבססת על הרבה מהחדשנות של MakerDAO, תוך ביצוע שינויים ייחודיים וניסיוניים. בדומה ל- MakerDAO, נזילות מנהלת את ההנפקה של מטבע ישראלי המגובה על ידי ETH ואת מה שהם כינו "troves" הפועלים בדומה ל- CDP של Maker.

כמה שינויים מרכזיים מ- MakerDAO לנזילות:

• אסימון ממשל -> אפס ממשל
• ביטחונות משתנים, תלות ב- USDC -> ביטחונות ETH בלבד
• הנפקה מבוקרת ריבית -> הנפקה מבוקרת על פדיון
• MKR נשרף לערך כולל -> הימור LQTY חד צדדי כדי להרוויח תגמולים

נזילות משיגה הלוואות וריביות ללא ריבית על ידי חיוב דמי הלוואה ופדיון חד פעמיים במחיר אלגוריתמי ופירוק טרוב תחת 110% ביטחונות. לעומת זאת, MakerDAO משתמש בריבית כדי לעודד / להרתיע לווים. על ידי חיוב דמי הלוואה ופדיון על נזילות, המלווים והסטייקטים מתמרצים על ידי רווח פוטנציאלי זה ולווים יכולים לחשב את העמלות שלהם מראש מבלי לדאוג לתנודות בריבית. שימו לב כיצד בתקופות של פיקדונות מוגדלים והחזרים הכנסות עולות. LUSD משולם בזמן ההשאלה ואילו ETH משולם במהלך הפדיון.

הלווים פותחים כספים שפועלים בדומה ל- CDP של MakerDAO. המספרים הנחשבים צנחו עקב אירועי החיסול בהתרסקות השוק האחרונה, אולם מאז התאוששו.

ניתן להפקיד LUSD המונפק מ- troves עם ביטחון מינימלי של 110% למאגר היציבות, ולהרוויח ~ 36% אפר בתגמולי LQTY סמלים. LQTY יכול להרוויח עד 134% באפריל בהווה סכום LQTY תמורת תגמולים מפדיונות.

שים לב כי שיעור תגמול ההימור LQTY של 134% באפריל הוא שיעור משתנה מאוד למשך 7 ימים. בתקופות של גאולה גבוהה תגמול זה יכול להיות גבוה מאוד, בתקופות אחרות הוא יכול להיות נמוך בהרבה.

הערכת סיכוני פרוטוקול

נציין כי בעוד שתשואות גבוהות אטרקטיביות בכל הפרוטוקולים שהוזכרו, קשורים סיכונים מוגברים. חקלאים מניבים המחזיקים באסימני ממשל שזה עתה נוצרו על ידי פרויקטים כושלים יכולים לצפות כי תשואות גבוהות אלה יהפכו לחסרות משמעות, בעוד שפרויקטים עם אורך חיים נוטים יותר להחזיק את ערכם.

בנוסף, ככל שמטביעים יותר אסימונים, אינפלציה גבוהה בהיצע האסימונים נוטה להפחית את המחיר לאורך זמן ככל שההיצע גדול יותר במחזור. על החקלאים לעשות כמיטב יכולתם להבין אם תשואותיהם בפיגור, בקצב, או בהשוואה לאינפלציה סמלית. אם שיעורים נראים טובים מכדי להיות אמיתיים, כמעט בוודאות אחד משני הדברים נכון: א. אתה מוקדם ומצאת באמת אלפא או ב ') קיים סיכון מוגבר. כדוגמה, הנה לוח הזמנים לפליטה של ​​ALCX:

לוחות הזמנים לפליטה יכולים להשתנות במידה רבה בין פרויקט לפרויקט. נכון להיום היצע ה- ALCX מתנפח בכ- 43% מדי חודש. אם למחזיק בחשיפה ל- ALCX באסטרטגיה שלהם, מטרתם עשויה להיות להעלות על האינפלציה הזו. אם הם מאמינים בערך ארוך הטווח של אסימון הממשל, זה עשוי להיות פחות דחוף לאסטרטגיה שלהם. היצע הנזילות עוקב אחר לוח זמנים לאינפלציה שנתית של 32,000,000 * (1–0.5 ^ שנה). פירוש הדבר כרגע נפלט כ 16M LQTY מדי שנה. תקופה זו של 12 חודשים תסמן אינפלציה של כ -3.3x מההיצע הנוכחי במחזור. אסימון הממשל של רארי ממלא פחות תפקיד במערכת האקולוגית. זה הונפק כ- 12.5% ​​לצוות והשאר למשתמשי פרוטוקול לאורך 60 יום. לוחות הזמנים לפליטה משתנים מאוד וכדאי להבין כיצד כל סימן שאתה מחזיק מוערך לאורך זמן.

בהתאם לסובלנות הסיכון שלך, האסטרטגיה שבחרת תתאים לצד אינפלציית האסימון. התרחיש האידיאלי הוא שמירה על סיכון מינימלי תוך העלאת האינפלציה לטוב ביותר. בנוסף, אתה מקווה שמספר מספיק גדול של קונים / מחזיקים יראה איזשהו תמיכה בערך להחזיק את האסימון. אינפלציה גבוהה ללא מוכרים יכולה ליצור שוק חזק, אינפלציה גבוהה עם מחזור גבוה מביאה לתרשימי מחירים עם שיפועים שליליים. מאפייני אסימון כמו הכנסות מפרוטוקולים ומנגנוני צבירת ערך אחרים למחזיק האסימונים מעודדים רכישות אסימונים ומחזיקים אסימון חקלאי לצורך ממשל העבר שלו.

הבן כי כריית נזילות כוללת בדרך כלל תגמולים בצורת אסימוני ממשל שערכם לרוב קשור לכלום. ואפילו לאסימונים המתגמלים בעלי הכנסות מפרוטוקול יש בדרך כלל הכנסות דלות כל כך. חסרונות באסימונים אלה הם בדרך כלל קשים וממושכים מכיוון שחקלאים ממהרים לחוות ולמכור את תגמולם. רכישת אסימונים אלה אך ורק לצורך חשיפה ללא חקלאות טומנת בחובה סיכון דילול משמעותי מאינפלציה סמלית. אנו רואים מקרים ב- DeFi בהם אינפלציה סמלית יכולה לעלות על 100,000% בשנה. צריך לעשות כמיטב יכולתם להבין את לוח הזמנים לאינפלציה וכל סיכונים נלווים אחרים.

פרוטוקולי הלוואות חדשים ממשיכים להתפרסם במהלך השנה האחרונה עם רמות שונות של ניסויים וחדשנות. הם מתהדרים בשווקים המתהווים עם תגמולים ממריצים מאוד, סיכון גבוה והרבה מקום לציר עם בסיסי משתמשים קטנים וקהילות מהודקות ומעורבות מאוד. ככל שהפרוטוקול וגודל השוק גדלים גדולים יותר, כך הוא הופך להיות פחות גמיש ומשונה בקלות. חלק מהתשואות הטובות ביותר נובעות לעתים קרובות מלהיות מעורב באופן פעיל בקהילות הפרויקטים המתהווים ולקבל דופק על איכות הצוות והקהילה.

חושף את אלפא

זהו הקטע השבועי החדש שלנו הדן בקצרה בכמה מהתפתחויות החשובות בשבוע הקודם והקרוב.

כאשר מחירי האסימון נותרים תנודיים אנו מקבלים הצצה לאילו פרויקטים יש עמידות ארוכת טווח. בונים גדולים לעיתים קרובות מתעלמים ממחירי סמלים קצרי טווח וממשיכים במחויבותם לפיתוח ובניית קהילה בכל התנאים.

• עונת שכבה 2 כמעט כאן.
  ארביטרום פרסמה השבוע את בטא המפתחים שלה, zkSync השיקה את רשת הבדיקות שלה, ואנחנו מצפים לחדשות נוספות מצוות האופטימיות ביולי. פרויקטים מ- Sushiswap ל- USDC ואחרים כבר הודיעו שהם יושקו בקרוב ב- Arbitrum.
• פלטפורמת המימון של Gitcoin הקיפה את אסימון הממשל שלה GTC ו- Ribbon Finance הציגה את אסימון הממשל שלה RBN.
  כפי שרבים ציינו, כל פרויקט בקריפטו ללא מקור הכנסה ברור לצוות ולמשקיעיו עשוי להשיק אסימון בסופו של דבר.
• Alchemix אמורה להשיק את מקרה השימוש הראשון של חוזה התשואה הרב-תמריץ החדש של Sushiswap MasterChefV2.
  השחרור, המיועד בתחילה ליום שלישי, נדחק 24-48 שעות לאחור מסיבות לוגיסטיות. הסטייקרס אמורים לקבל גם ALCX וגם SUSHI כפרסים. זה מסמן עידן חדש לתוכנית התגמולים המפורסמת של סושיסאף.
• אלכימאי השיקה את mistX, פלטפורמת מסחר ללא גז.
  mistX משתמש בפלאש-בוטים כדי להסיר את הטרחה של קביעת מחירי הדלק או שימוש ב- ETH לתשלום דמי גז, במקום להפחית את עלות האגודה / שוחד מערך הסחר, עסקאות כושלות גם לא משלמות כלום.
• Pods פרסמו את מוצר ההדגמה המסחר באופציות שלהם על Polygon.
  אופציות התקשו להשיג כוח ב- DeFi עד היום עם מוצרים יקרים, מגבלות שיפוט ונזילות מתקשה. Pods הוא פרוטוקול אפשרויות צפוי מאוד אשר שוחרר כהדגמה עם מכסה של 200 $ ב- TVL.

כדי להתעדכן בניתוח Glassnode העדכני ביותר של המערכת האקולוגית של DeFi, הקפד להירשם לסדרת תוכן חדשה זו בהמשך.

מקור: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experimental-lending-platforms/