ניהול משא ומתן על מתקן המחסן הראשון שלך: פשרות בין תנאים

מאמר זה הוא השני מתוך ארבעה פרקים בסדרה החדשה שלנו, כיצד חברות פינטק יכולות לפשט את אסטרטגיית המימון שלהן. קרא את החלק הראשון בנושא בחירת מבנה המימון הנכון כאן. 

בפרק הקודם שלנו בסדרה זו, חקרנו את א מגוון אפשרויות מימון לסטארטאפים מחפש להשיק מוצר פיננסי חדש. במאמר זה, נערוך צלילה עמוקה למשא ומתן על מתקן המחסן הראשון שלך וכיצד לחשוב על פשרות חשובות בעת הערכת תנאי מפתח בהסכם האשראי.  

לעתים קרובות מדי, אנו רואים שמייסדים בשלב מוקדם מתמקדים אך ורק במציאת עלות ההון הנמוכה ביותר. מניסיוננו הקולקטיבי בסיוע לסטארט-אפים לגייס עשרות מתקנים ולעבוד עם מגוון מלווים, אנו מאמינים שגישה זו יכולה להתעלם משתנים רבים אחרים - ולעתים חשובים יותר - שיכולים להיות בעלי השפעה משמעותית על מסלול החברה, במיוחד עבור אותן חברות שעדיין מחפש למצוא התאמה לשוק המוצר.

האמונה שלנו היא שמאמצי שוק ההון של אדם צריכים להיות גורם מאפשר לצמיחה עתידית ולעולם לא צוואר בקבוק. כתוצאה מכך, זה קריטי שהאסטרטגיה של האדם תהיה מסונכרנת באופן הדוק עם התוכניות הפיננסיות הכוללות של החברה (כולל מצב המזומנים הנוכחי וגיוסים עתידיים של הון), ביקוש הלקוחות וסיכון האשראי (כולל עבור מוצרים פיננסיים נוכחיים ועתידיים יחד עם התשואות הפוטנציאליות שלהם) , כמו גם ארגוני פיתוח ושיווק מוצרים, שלשניהם עשויות להיות דעות טקטיות לגבי יכולת החברה לספק ולהרחיב מוצרים אלו בשוק.

חשוב להכיר בכך שחריצות היא רחוב דו-סטרי ושלא כל המלווים נוצרו שווים. כמייסד, באחריותך להעריך האם הצד הנגדי שלך בשוק ההון מתאים לחברה בשלב שלך. כמו כן, זכור כי ניהול משא ומתן של מתקנים אלה עשוי להימשך חודשים, ובדרך כלל לא יוחלפו לאחר החתימה במשך 12-24 החודשים הבאים. המודל העסקי שלך יוכתב על ידי תנאי המפתח בהסכמים אלה, אז שים לב כשאתה נכנס למערכת יחסים חדשה.

נדון בכל אחד מאלה ביתר פירוט, אך מונחי מפתח מתחלקים בדרך כלל לשלוש קטגוריות רחבות: 1) כלכלה, 2) גמישות ו-3) קנה מידה. 

תוכן העניינים

כלכלה

כפי שציינו, מייסדים רבים חושבים שהמונח היחיד שחשוב (כיוון שלעתים קרובות הוא הקל ביותר להבנה) הוא עלות ההון. לדעתנו, העלות היא חשובה, אבל היא שיקול משני בשלבים המוקדמים ביותר של מחזור החיים של החברה. בעוד שחברות בוגרות יותר צריכות לבצע אופטימיזציה לכלכלת היחידה, חברות בשלב מוקדם צריכות לעתים קרובות להיות מודעים יותר למזומנים שלהן וליכולת שלהן לחזור על המוצר כדי לענות על דרישת הלקוחות. קרן אשראי אחת איתה שוחחנו אמרה שלעיתים חברות נרתעות מעלויות כוללות של 12-15% (מה שעלול להיראות גבוה מאוד ביחס, למשל, לחובות סיכון, שנמצאים באמצע הספרה החד-ספרתית). עם זאת, יש להשוות את העלות ביחס להון העצמי שלהם, שיש לו עלות משתמעת גבוהה בהרבה של 30-50%+ וכן את הגמישות והזמינות של ההון. לדוגמה, חובות סיכון נוטים להיות בגודל של בערך 30% מהיקף הגיוס האחרון של ההון, בעוד שהתחייבויות ראשוניות למתקן יכולות להיות פי 10-20 מהסכום הזה.

ההחלפה העיקרית שיש לחשוב עליה בכל הנוגע לכלכלה היא בין שיעור המקדמה לריבית, שכן שניהם ישפיעו על עלות ההלוואה הכוללת. שיעור המקדמה מייצג את אחוז הבטחונות שמלווה מוכן להעמיד ביחס להון העצמי שהלווה נדרש לשעבד לצידו; זה ידוע גם בתור ההלוואה לערך (% LTV). יחס זה הוא בעל שיקול חיוני מכיוון שהוא משפיע ישירות על כמות המזומנים שהחברה תצטרך להעמיד ביחס להיקף המקורות. שיעור מקדמה של 80% פירושו ש-20% יידרשו לשעבוד בהון העצמי. יתר על כן, ההון העצמי נדרש בדרך כלל לקחת את "ההפסד הראשון", מה שאומר שהוא סופג את ההשפעה מכל הפסדי תיקים לפני שהמלווה הושפע ממחדלים. כתוצאה מכך, שני המונחים הללו נמצאים לעתים קרובות בקורלציה ישירה זה עם זה. שיעור מקדמה גבוה יותר (כלומר סכום נמוך יותר של ההון העצמי הנדרש) יביא לרוב לריבית גבוהה יותר (כדי לקזז את ההגנה המוגבלת יותר שיש למלווה במתקן).  

בהתחשב במשתנים אלו, חשוב למייסדים להעריך האם יש להם מספיק הון עצמי כדי לתמוך בשיעור מקדמה נמוך יותר ואת ההחלפה היחסית בין מזומנים (ודילול/השפעה פוטנציאלית מהפסדים) לעומת ריבית נוחה יותר (וכלכלת יחידה משופרת) . 

בקודמתנו פוסט, דנו ברבים מהמשתנים המשפיעים על סוג המתקן שניתן לצפות להקים. שיקולים לגבי משך ההלוואה משפיעים ישירות על התדירות שבה ניתן יהיה למחזר הון עצמי (הלוואה לתקופה קצרה יותר עשויה לתמוך בשיעור מקדמה נמוך יותר כתוצאה מכך). יתרה מזאת, תשואה ברוטו גבוהה יותר ושיעור הפסד צפוי נמוך יותר עשויות לגרום לכך שהריבית הראשונית במתקן לא תהיה בעלת החשיבות הגבוהה ביותר שכן התשואה נטו עשויה להספיק בימים הראשונים של קנה המידה. לעומת זאת, מוצרים בעלי תשואה נמוכה יותר או בעלי משך זמן ארוך יותר מושפעים באופן משמעותי יותר הן משיעור המקדמה והן משיעור הריבית. כתוצאה מכך, מייסדים רבים מסתכלים על סוגים אחרים של הסדרי חוב, כגון הסכמי תזרים קדימה, לעומת שמירת מוצרים אלו במאזן במתקן מחסן. 

עם כל מוצר פיננסי שאתה מחפש להשיק, חשוב לאסוף עדויות רבות ככל האפשר כדי לתמוך בטיעון שלך הן לביקוש צפוי של לקוחות והן לתשואות נטו. ייתכן שתוכל לעשות זאת על ידי יצירת היקף הלוואות באמצעות ההון העצמי שלך ו/או על ידי חקירת תיקים אחרים בעלי מאפייני לווה דומים והביצועים הקשורים אליהם (כלומר, ללשכות האשראי יש לעתים קרובות נתונים שתוכל לרכוש, על ההסתברויות הסטטיסטיות של ברירת מחדל מול משתני מפתח צרכניים כמו FICO, ולסוכנויות הדירוג יש דוחות ניטור לפני המכירה על איגוח). ככל שיש לך יותר אמון בתוצאות הללו, כך יש לך פוטנציאל גדול יותר לנהל משא ומתן על תנאים כלכליים נוחים יותר.

תוכן העניינים

גמישות 

כאשר מנהלים משא ומתן על המתקן הראשון שלך, גמישות היא המפתח. עבור חברה בשלב מוקדם שעדיין מנסה למצוא התאמה לשוק המוצר, היכולת שלך לחזור על סוגי המוצרים הפיננסיים שאתה מייצר, או לשאוב מתקציב ניסוי, יכולה להיות הרבה יותר חשובה מאשר אופטימיזציה עבור כלכלת יחידה (נוקשה יותר). לעתים קרובות אנו אומרים שמונחי מפתח אלו יכולים לתאר את היקף הקופסה. לכן חשוב להבטיח שהמודל העסקי שלך יכול להיכנס בנוחות בתוך הקופסה ולהשאיר קצת מקום להתנועע בקצוות. בואו נקפוץ לכמה מהתורמים החשובים ביותר לגמישות בכל הסכם אשראי.

קריטריונים לזכאות

קריטריוני הזכאות הם מכלול הדרישות שיש לעמוד בהן כדי ליצור נכס בתוך המתקן (אתה עדיין יכול ליצור נכסים "בלתי כשירים", אבל תצטרך להשתמש בהון שלך כדי לממן אותם). אלה מכתיבים לעתים קרובות חתכים לסיכון ומסייעים למלווה לבנות פיזור תיקים. דוגמאות לקריטריונים לזכאות יכולות לכלול דברים כמו ציוני FICO מינימליים עבור הלוואות צרכניות או יחסי מינימום זמן בעסק או כיסוי שירותי חוב (DSCR) לעסקים קטנים, המודדים את ההכנסה הנקיה החזויה לעומת כמות החוב שעסק עשוי להיות מסוגל. לתמוך. קריטריונים עשויים לכלול גם מגבלות ריכוז - המגבילות את אחוז ריכוז התיק בכל גיאוגרפיה או תעשייה או דלי סיכונים נתון - או גבולות מינימליים/מקסימליים על שיעור הריבית של המוצרים שאתה מייצר (והתשואה הכוללת הברוטו הצפויה בתיק).  

משא ומתן על הפרמטרים הללו יכול להיות מסובך להפליא בימים הראשונים של מחזור החיים של חברה, מכיוון שאולי אין לך הרבה (או כל) היסטוריה קודמת שמקורה בסוגים אלה של מוצרים פיננסיים. כתוצאה מכך, אתה עלול להפריז או להמעיט בעומק הביקוש בשוק (ואת פרופיל הסיכון והתשואה המקביל) בהתאם לאופן שבו אתה והמלווה שלך מגדירים זאת. כתוצאה מכך, חשוב לנסות ולבנות כמה שיותר ביטחון בסוגי המוצרים שאתה מצפה שייצרו ולצפות לאילו מקריטריוני הזכאות הללו עשויה להיות ההשפעה הגדולה ביותר על היכולת שלך לבצע קנה מידה (לעומת אלו שאולי אתה מוכן יותר להתפשר). 

ב-Bond Street, התחלנו בתחילה עם היקף הלוואות בין 50 אלף דולר ל-500 אלף דולר, מכיוון שחשבנו שטווח זה עשוי לשרת חתך רחב מספיק של אוכלוסיית העסקים הקטנים המחפשים מימון צמיחה. מה שלא ציפינו היה שיהיה לנו ביקוש ממנו מאוד חברות ברות בנק שיכלו להרשות לעצמן ללוות סכומי הלוואה גדולים יותר והיו מוכנות לשלם ריבית גבוהה יותר עבור המהירות, הוודאות וחווית הלקוח בעבודה עם בונד סטריט. כתוצאה מכך, הרגשנו שזה קריטי לנהל משא ומתן על טווח רחב יותר של הלוואות במתקן הבא שלנו, ובסופו של דבר הצלחנו להרחיב את זה ל-10 אלף דולר עד מיליון דולר. המלווים שלנו, לעומת זאת, נרתעו מלעשות זאת, מכיוון שלמחדל בהלוואה של מיליון דולר תהיה השפעה שלילית גדולה יותר באופן משמעותי על התיק הכולל לעומת כשל של 1 אלף דולר או 1 אלף דולר. זה המקום שבו הוטלו דברים כמו מגבלות ריכוז ותשואות ברוטו מינימליות כדי להבטיח תיק מגוון ולהגן על התשואות הצפויות. 

מניסיוננו, תרחיש זה נפוץ למדי. מייסדים עשויים לראות כמות בלתי צפויה של ביקוש מצד צרכן או פלח עסקי ספציפי או סוג של מוצר פיננסי שהם לא ציפו להם בעת משא ומתן על הסכם האשראי הראשוני שלהם. זו הסיבה שאופטימיזציה לגמישות ובחירה נבונה של המלווה שלך הם כל כך חשובים. לשניהם יכולה להיות השפעה עצומה על מסלול החברה שלך. 

אחת הדרכים להתאים לתרחיש זה היא ליצור תקציב "ניסיוני" במתקן המחסן הכולל שלך. למרות שאולי יש לך אמון ביכולת שלך ליצור את מוצר "הליבה", זה יכול להיות חכם להפריש אחוז מהתיק הכולל להלוואות שמתאימות מחוץ לקריטריוני הזכאות הסטנדרטיים. לאורך זמן, תקציב ניסוי זה יכול לשמש כדי להצדיק הרחבת קריטריוני הזכאות הקיימים או הצבת מתקן נוסף עבור מוצר פיננסי חדש זה.  

מלווים שיש להם ניסיון בעבודה עם חברות בשלב מוקדם בדרך כלל פתוחים יותר להסדרים מסוג זה, בעוד שאחרים יכולים להיות נוקשים להפליא. זו הסיבה שהקפדה על הצד הנגדי בשוק ההון שלך היא קריטית; תרצה להבין, בהתבסס על ניסיונם של מייסדים אחרים, כיצד מלווה עשוי להגיב כשהוא מציג מידע חדש על דרישת לקוחות, ביצועי תיק או שניהם. האם הקריטריונים לזכאות של המלווה קבועים באבן, או שהם פתוחים לשיחה ומוכנים לבצע התאמות ולהתאים את המתקן על סמך מידע חדש, פוטנציאלי כדי להכיל סט הזדמנויות גדול יותר?  

ההשפעה של חוסר גמישות עשויה להיות התחלה מחדש של תהליך זה של שלושה עד שישה חודשים (ולשאת בנטל העלויות הלא טריוויאליות) על מנת להקים מתקן חדש או רכב ייעודי (SPV) כדי להתאים לצמיחה של אותו מוצר. יתר על כן, למלווה הקיים שלך עשויות להיות הגבלות על סוגי המתקנים הנוספים שאתה יכול ליצור. הם עשויים גם לבקש זכות סירוב ראשונה (ROFR) על מוצרים חדשים, מכיוון שהם עשויים לקבל תמריץ לפרוס הון רב ככל האפשר עם מקור/לווה נתון, לאחר שהשקיעו את הזמן והכסף כדי להקים את הקשר מלכתחילה. . 

אמות מידה, ביצועים ברמת הנכס

אמנהים הם אחד התנאים המדוברים ביותר למשא ומתן בעת ​​הקמת מתקן. בריתות, כתזכורת, הן תנאים מסוימים שעל הלווה למלא כדי לשמור על מעמד טוב מול המלווה. הם כוללים דברים כמו מינימום נזילות ויחסי חוב להון עצמי. הפרת אמנה, או חוסר יכולת לשלם ריבית או תשלומי קרן, עלולים לעורר אירוע של אי פירעון. התניות יכולות לכלול בין היתר גם מגבלות על התיק בפיגור לאחר מספר ימים מסויים (30/60/90), הלוואה מקסימלית לשווי, מינימום הלוואה לשווי (כאשר הסכום הממומן חייב לעלות על לפחות X% מהזכאי יתרת חובה), ומזומן/נזילות מינימלית. 

מה קורה כשאתם כורעים ברית, ומה עליכם לעשות לאחר מכן? אם תגרור אמנה של יתרת מזומן מינימלית, למשל, מה יעשה המלווה? האם הם יסגרו אותך לחלוטין או יכילו אותך לתקופה מסוימת? לעתים קרובות קשה להבחין בכך ממערכת של תנאים, ולכן חשוב לבצע בדיקות התייחסות למלווים שלך ולדבר עם מייסדים אחרים ומשקיעים שלך לפני שנועלים שותף מימון. התחייבויות מינימליות במזומן יחד עם שיעורי מקדמה ישפיעו משמעותית על המסלול שלך. חשוב למייסדים לצפות זאת, כמו המתקן יכול לאכול את ההון היקר שלהם בזמן שהחברה מגדילה את קנה המידה במהירות.

עבור תיק חובות קטן, שקול כיצד ייראה התיק כאשר יבשיל ויהיה הרבה יותר גדול. זה יעזור להכתיב מונחים כמו מגבלות ריכוז, פיגורים ושיעורי ברירת מחדל, שעשויים להזין התחייבויות. חשוב גם לשקול בנייה בזמן כדי שהפורטפוליו יגדל. אתה לא רוצה שיהיו טריגרים קפדניים של ביצועים עם תיק עם N קטן של הלוואות. בנייה תוך שלושה עד שישה חודשים של צמיחה תאפשר לך מקום לטעות כך שהלוואה אחת גרועה לא תכניס את התיק כולו למחדל או עבריינות ותשבית את כל המתקן.

מימון מחדש, תשלום מראש וסיום

ודא שביצעת תכנון תרחישים במקרה הגרוע ביותר למקרה שתצטרך למחזר או לצאת ממתקן מוקדם. ייתכנו כמה עונשים או מגבלות גבוהות במיוחד על ספקי הון עתידיים שיעבדו עם החברה שלך אם תעשה זאת. התנאים שבהם תסתפקו כעת יכינו את הקרקע ל-12 עד 24 החודשים הבאים לפני שתוכל להביא ספק הון אחר או פוטנציאלי למחזר לעלות נמוכה יותר של הון. קנסות על תשלום מראש עלולים לעלות מיליוני, אם לא עשרות מיליוני דולרים ויכולים להזיק לחברה בשלב מוקדם. לפעמים קשה לצאת מהסכמים מבלי לשלם עמלות נוספות (כגון עמלות תשלום מראש, מינימום החזרות או עמלות יציאה).

זכויות קיבולת עתידיות

ספקי הון ינהלו לעתים משא ומתן על זכויות קיבולת עתידיות (כלומר, 50 מיליון דולר היום בתמורה ל-30% מהתזרים העתידי). זכויות קיבולת עתידיות אלו חשובות לרוב עבורם כדי שיוכלו לגייס הון עתידי, וברוב המקרים, המלווים רוצים לבנות עומק עם מספר קטן יותר של קשרי לווים. עם זאת, אתה רוצה לנסות לבנות כמה שיותר אופציונליות לעצמך ולצמיחה העתידית שלך.

תוכן העניינים

סולם

אתה רוצה לוודא שאתה מקבל את המתקן הגדול והגמיש ביותר תוך כדי לוודא שאתה לא ננעל על משהו שאתה לא רוצה לשלם עליו עכשיו או בעתיד. תצטרך לצפות את הצרכים העתידיים ולהגביל את הצורך לנהל משא ומתן מחדש כל 12 עד 24 חודשים. בניית אסטרטגיית שוק ההון שלך בצמוד לתוכניות הצמיחה הכוללות של החברה שלך היא קריטית. אחת הטעויות הכואבות ביותר שאתה יכול לעשות היא להיאלץ לעצור את הצמיחה (למשך חודשים) מכיוון שלא הצבת את המתקנים הנכונים כדי להגדיל את ביקוש הלקוחות. עשה כל שביכולתך כדי לצפות את צרכי החברה והלקוחות העתידיים ולנהל על כך משא ומתן זמן רב מראש. 

כשחושבים על גודל, לעתים קרובות יש מחיר למה שלא ציירת. אם התיק צפוי לגדול ל-10 מיליון דולר לאחר שנתיים, אז לא הגיוני לגייס 50 מיליון דולר מראש ולהשאיר אותו בלתי מומש. עמלות שלא נוצלו יכולות לנוע בין 0 ל-1.0%. הסכום שתגייס צריך להיות מבוסס על גודל תיק ההשקעות שלך ועל מה שאתה מצפה להגיע אליו. אם אתה צופה שהנפח יגדל פי 10, אתה צריך לבנות את הגמישות הזו במתקן הראשוני או לנהל משא ומתן על היכולת לאקורד את גודל המתקן כדי להתאים לצמיחה ולביקוש נוספים. בחירת מלווה שיוכל להגדיל אתכם (באופן אידיאלי בעלות נמוכה יותר) או שאולי בסדר אם תגדלו עם מתקן אחר, פוטנציאלי מקביל (ללא עונשים חמורים) היא קריטית. 

תוכן העניינים

בקשות מיוחדות - צווים, בעלות על SPV ועוד 

לכל הסכם אשראי יכולים להיות ניואנסים או הסדרים מיוחדים. לפעמים קרנות אשראי או בנקים יבקשו מעצמי הון, כתבי אופציה וערבויות מינימליות אחרות (במיוחד לעסקים בשלב מוקדם). למרות שזה עשוי להתאים לסיכון שהם לוקחים, עדיף אם תוכל לבנות אותם על סמך הערך שהם מספקים לך לעומת רק חתימה על הסכם אשראי. לדוגמה, זה עשוי להיות מועיל לבנות את ההסכם כך שאופציות יתקבלו במנות לאחר עמידה בהיקף דולר ספציפי או אבן דרך למימון תיקים.

מונח ייחודי נוסף שראינו לאחרונה היה זה של SPV שהיה בבעלות מלאה של המלווה, לפיו המלווה יכול לסיים את ה-SPV בכל עת - והחברה לא יכלה לעשות דבר בנידון. ברור שככל שיש לך יותר שליטה על קשרי העסקים והמימון שלך, כך ייטב. 

תוכן העניינים

סיכום

אסטרטגיית שוק הון חזקה צריכה להיות מאיץ לצמיחה ולא מחסום. כתוצאה מכך, חשוב לשמור על אסטרטגיית המימון שלך במרכז התוכנית העסקית שלך. עשה שיעורי בית מראש כדי לצפות את דרישת הלקוחות הפוטנציאליים, את ביצועי התיק ואת תנאי המפתח שתרצה לתעדף בעת משא ומתן על מסגרת האשראי הראשונה שלך.  

כפי שהמחישנו בתקווה, עלות ההון אינה המשתנה היחיד שמשחק. למעשה, אופטימיזציה לגמישות ואיכות שותפים יכולה להשפיע הרבה יותר על מסלול החברה שלך - במיוחד מכיוון שמידע חדש מתגלה בהכרח ודורש ממך להסתגל כדי לענות על דרישת הלקוחות ולמצוא התאמה לשוק המוצר.  

הישארו מעודכנים לחלק הבא בסדרת החוב שלנו, שבו נחפור בהעלאת ההתקן הראשון שלכם ובצעדים הדרושים כדי לעשות זאת. 

תודה לאדוארד גולדשטיין והיילי ג'ונסון ב קבוצת i80 על התרומה ליצירה זו ולקובנצ'ר, רחוב פולן, אטליה, טאקורה, SVB, ויקטורי פארק, נויברגר ברמן ואחרים שחלקו את דעותיהם.

***

הדעות המובעות כאן הן אלה של אנשי AH Capital Management, LLC ("a16z") המצוטטות ואינן הדעות של a16z או החברות הקשורות לה. מידע מסוים הכלול כאן התקבל ממקורות צד שלישי, כולל מחברות פורטפוליו של קרנות המנוהלות על ידי a16z. למרות שנלקחה ממקורות האמינים כאמינים, a16z לא אימתה מידע כזה באופן עצמאי ואינה מציגה מצגים לגבי הדיוק המתמשך של המידע או התאמתו למצב נתון. בנוסף, תוכן זה עשוי לכלול פרסומות של צד שלישי; a16z לא סקרה פרסומות כאלה ואינה תומכת בתוכן פרסומי כלשהו הכלול בהן.

תוכן זה מסופק למטרות מידע בלבד, ואין להסתמך עליו כייעוץ משפטי, עסקי, השקעות או מס. עליך להתייעץ עם היועצים שלך באשר לעניינים אלה. הפניות לניירות ערך או לנכסים דיגיטליים כלשהם נועדו למטרות המחשה בלבד, ואינן מהוות המלצת השקעה או הצעה לספק שירותי ייעוץ השקעות. יתר על כן, תוכן זה אינו מכוון ואינו מיועד לשימוש על ידי משקיעים או משקיעים פוטנציאליים כלשהם, ואין להסתמך עליו בשום פנים ואופן בעת ​​קבלת החלטה להשקיע בקרן כלשהי המנוהלת על ידי a16z. (הצעה להשקעה בקרן a16z תתבצע רק על ידי מזכר ההנפקה הפרטית, הסכם המנוי ותיעוד רלוונטי אחר של כל קרן כזו ויש לקרוא אותה במלואה). המתוארים אינם מייצגים את כל ההשקעות בכלי רכב המנוהלים על ידי a16z, ואין כל ודאות שההשקעות יהיו רווחיות או שלהשקעות אחרות שיבוצעו בעתיד יהיו מאפיינים או תוצאות דומות. רשימה של השקעות שבוצעו על ידי קרנות המנוהלות על ידי אנדריסן הורוביץ (למעט השקעות שעבורן המנפיק לא נתן אישור ל-a16z לחשוף בפומבי וכן השקעות בלתי מוקדמות בנכסים דיגיטליים הנסחרים בבורסה) זמינה בכתובת https://a16z.com/investments /.

תרשימים וגרפים המסופקים בתוכן הם למטרות מידע בלבד ואין להסתמך עליהם בעת קבלת החלטת השקעה כלשהי. ביצועי העבר אינם מעידים על תוצאות עתידיות. התוכן מדבר רק לתאריך המצוין. כל תחזיות, אומדנים, תחזיות, יעדים, סיכויים ו/או דעות המובעות בחומרים אלו כפופים לשינויים ללא הודעה מוקדמת ועשויים להיות שונים או מנוגדים לדעות שהובעו על ידי אחרים. אנא ראה https://a16z.com/disclosures למידע חשוב נוסף.

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה כאן.
• מקור: https://a16z.com/2023/02/15/negotiating-your-first-warehouse-facility-trade-offs-across-terms/