ללא קשר לפסק הדין של SBF, הקריפטו והסיכון השתנו באופן משמעותי

סם בנקמן-פרידמשפטו של השבוע נפתח בבית המשפט הפדרלי במנהטן. הפלא הקריפטו המביש עומד בפני שבעה סעיפים הכרוכות בהונאה וקנוניה הקשורה להתפרצות חילופי קריפטו FTX.

האופי הקולוסאלי המרהיב של נפילתה של SBF השפיע לא רק על סטארט-אפים קריפטו ומימון סיכון במגזר, אלא גם על הון סיכון באופן כללי.

קריסת FTX היא הכישלון הגדול ביותר של הסטארט-אפ והמשקיעים בכל הזמנים. לפרספקטיבה, תרנוס גייסה כ-1.3 מיליארד דולר במימון והערכת שווי של 10 מיליארד דולר בשיאה לפני קירות נפלו on אליזבת הולמס ו סאני בלוואני. בזמן שהמחדל הידוע לשמצה הזה נתן לנו סרט, ה-FTX של בנמן-פריד והבורסה שלו בארה"ב, FTX ארה"ב, גייס יחד 2.2 מיליארד דולר לפי שווי של 32 מיליארד דולר ושווי של 8 מיליארד דולר, בהתאמה, לפני שהכל התפרק.

הדבקה קריפטו

הכל השתנה עבור מגזר הקריפטו לאחר ש-FTX הגישה בקשה לפשיטת רגל ב-11 בנובמבר 2022. 

הידבקות קריפטו תפסה את התעשייה - כולל סטארט-אפים ספר בראשית ו נוֹסֵעַ בסופו של דבר הכריזו על פשיטת רגל, בעוד שאחרים הודיעו על פיטורים (מה שנמשך, כמו רק השבוע חברת קריפטו למעקב אחר עסקאות שרשרת פיטרו 150 עובדים).

באופן לא מפתיע, הקריסה השפיעה גם על מימון סיכון במגזר הקריפטו. 

מתחילת 2022 ועד היום שבו הכריזה FTX על פשיטת רגל, חברות סטארט-אפ קריפטו גייסו 14.5 מיליארד דולר ב-1,312 עסקאות מימון שונות (שכוללות כמובן גם את גיוסי ה-400 מיליון דולר של FTX וגם של FTX.US מוקדם יותר באותה שנה), לפי קרנץ ' נתונים.

מאז ה-11 בנובמבר, חברות סטארט-אפ קריפטו גייסו פחות מ-3.7 מיליארד דולר על 695 עסקאות בלבד, על פי נתוני Crunchbase. העסקה הגדולה ביותר הייתה של סינגפור קבוצת אמברגיוס של 300 מיליון דולר בדצמבר כדי לעזור להילחם בנפילת FTX. אחרים, כמו שווייץ מטבע איסלאמי ויצרנית חומרת קריפטו מבוססת צרפת פנקס, העלו גם סיבובים גדולים בני שש ספרות.

אמנם זה בהחלט הוגן לציין כל המיזם ירד באופן משמעותי - במיוחד בין 2021 לחלק המוקדם של 2022 - הקריפטו ספגה מכה רק מהמחצית השנייה של השנה שעברה.

ברבעון השלישי של השנה שעברה - רגע לפני הנפילה של FTX - גייסו סטארט-אפים בתחום הקריפטו 3 מיליארד דולר ב-1.9 עסקאות, כך עולה מנתוני Crunchbase, שהתקיפו את מה שהתרחש מאז פשיטת הרגל של FTX הן במונחים של דולרים והן במונחים של עסקאות.

שינויים במיזם

ייתכן שהדולרים בקריפטו אינם השינוי היחיד שחוללה קריסת FTX.

עוד באוגוסט, ה לניירות הערך אימצה כללים חדשים ליועצי הון סיכון ויועצי קרנות פרטיות אחרות. 

הכללים החדשים כללו מכתבי צד - תנאים מועדפים שניתנו למשקיעים מסוימים - שייחשפו לכל הממציאים, כמו גם דיווח רבעוני של מדדי ביצועים ומנדטים של צד שלישי.

הכללים החדשים לא הרחיקו לכת כמו הצעה קודמת. ההצעה הזאת הייתה כוללת פתיחת הדלת ל-LP כדי לדחוף ליטיגציה נגד משקיע אם לא בוצעה בדיקת נאותות נאותה בעסקה - משהו שחברות הון סיכון לא היו צריכים לדאוג לגביו בעבר.

בעוד שבדיקת הנאותות נראית הרלוונטית ביותר למגרעת ה-FTX, ראוי לציין שה-SEC ובעלי הון סיכון חיו באופן מסורתי עולמות בנפרד. העברת כללים חדשים שדוחפים ליותר שקיפות אולי לא מיוחסת לחלוטין למה שהתרחש ב-FTX, אבל גם קשה להאמין שזה לא מילא תפקיד כלשהו. לכל הפחות, ככל הנראה קריסת בורסת הקריפטו יצרה עניין רב יותר ב-SEC וברגולטורים אחרים כדי לבחון את תעשיית המיזמים ההולכת וגדלה.

ראוי גם לציין שעצם העובדה שהוראות בדיקת הנאותות לא עברו, זה לא אומר שלא ניתן יהיה לחזור עליהן בעתיד - אולי להתעורר מחדש בעקבות מה שעשוי לצאת במשפט הנוכחי.

ראוי לציין מוקדם יותר השנה, זה היה דיווח הסוכנות רצתה לבדוק איזה סוג של בדיקת נאותות עשו משקיעים ב-FTX.

בעוד שעתידו של בנקמן-פריד יוכרע על ידי חבר מושבעים של עמיתיו, חלק מהמורשת של FTX כבר הוכרעה על ידי משקיעי הון סיכון, רגולטורים ממשלתיים ואחרים.

עם זאת, סביר להניח שהמורשת נכתבת רק בחלקה. 

שאילתת מקצוענים:

לקריאה נוספת:

איור: דום גוזמן