האינפלציה הפכה לאחת מהסוגיות הכלכליות העולמיות הדוחקות ביותר כיום. עליית המחירים הפחיתה באופן דרסטי הן את העושר הכולל והן את כוח הקנייה של נתח עצום מהעולם המפותח.
ולמרות שהאינפלציה היא בהחלט אחד המניעים הגדולים ביותר למשבר כלכלי, סכנה גדולה יותר מסתתרת מעבר לפינה - סטגפלציה.
סטגפלציה והשפעתה על השוק
המונח סטגפלציה, שנטבע לראשונה ב-1965, מתאר מחזור כלכלי עם שיעור אינפלציה גבוה מתמשך בשילוב עם אבטלה גבוהה וביקוש עומד בכלכלת המדינה. המונח זכה לפופולריות בשנות ה-1970, כאשר ארה"ב נכנסה למשבר נפט ממושך.
מאז שנות ה-1970, סטגפלציה היא תופעה חוזרת בעולם המפותח. כלכלנים ואנליסטים רבים מאמינים כי ארה"ב עומדת להיכנס לתקופה של סטגפלציה בשנת 2022, כאשר האינפלציה ושיעור האבטלה העולה הופכים קשים יותר להתמודדות.
אחת הדרכים שבהן ניתן למדוד סטגפלציה היא באמצעות ריביות ריאליות - ריביות מותאמות לאינפלציה. התבוננות בשערים ריאליים מראה את התשואה הריאלית והתשואות הריאליות על הנכסים, וחושפת את הכיוון האמיתי של המשק.
על פי הלשכה האמריקאית לסטטיסטיקה של העבודה, מדד המחירים לצרכן (CPI) רשם ביולי שיעור אינפלציה של 8.5%. מדד המחירים לצרכן ביולי רשם עלייה של 1.3% בלבד ממספרי חודש מאי, מה שגרם לקובעי מדיניות רבים לדחות את חומרת שיעור האינפלציה הנוכחי.
עם זאת, שיעורים ריאליים מציירים תמונה שונה בהרבה.
התשואה של משרד האוצר האמריקאי ל-10 שנים עומדת כיום על 2.8%. עם אינפלציה של 8.5%, התשואה הריאלית על בעלות על שטרות אוצר ארה"ב היא 5.7%.
נכון לשנת 2021, גודלו של שוק האג"ח העולמי מוערך בכ-119 טריליון דולר. על פי איגוד תעשיית ניירות הערך והשווקים הפיננסיים (SIFMA), כ-46 טריליון דולר מזה מגיע מהשוק האמריקאי. לכל מסלולי ה-SFIMA בשוק ההכנסה הקבועה, הכוללים ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS), אג"ח קונצרניות, ניירות ערך עירוניים, ניירות ערך של סוכנויות פדרליות, ניירות ערך מגובי נכסים (ABS), ושוקי כסף, יש כיום תשואות שליליות כאשר מתקנים לאינפלציה.
גם מדד S&P 500 נופל באותה קטגוריה. יחס המחיר לרווח של שילר (P/E) מציב את מדד ה-S&P בקטגוריה המוערכת יתר על המידה. היחס מציג את הרווחים מותאמי האינפלציה של מדד ה-S&P עבור 10 השנים הקודמות ומשמש למדידת הביצועים הכוללים של שוק המניות. יחס ה-P/E הנוכחי של שילר של 32.26 גבוה במידה ניכרת מהרמות שנרשמו לפני המשבר הפיננסי ב-2008 והוא שווה ערך לשפל הגדול בסוף שנות ה-1920.
גם שוק הנדל"ן מצא את עצמו מתקשה. בשנת 2020, שווי שוק הנדל"ן העולמי הגיע ל-326.5 טריליון דולר - עלייה של 5% מערכו ב-2019 ושיא שיא.
אוכלוסייה גדלה שמזינה מצוקת דיור הייתה צפויה לדחוף את המספר הזה עוד יותר השנה. בארה"ב, שיעורי הריבית הוצמדו לכמעט אפס מאז המשבר הפיננסי של 2008, מה שהופך את המשכנתאות לזול ומגדיל את מכירות הדירות ברחבי המדינה.
עליית הריבית שראינו מתחילת השנה אמורה לשנות זאת. מינואר, מדד שוק הדיור של האיגוד הלאומי של בוני בתים (NAHB) ראה את הירידה המהירה ביותר ב-35 בהיסטוריה. הירידה שנרשמה במדד הייתה מהירה יותר מאשר ב-2008 כאשר בועת הדיור התפוצצה לפתע. זוהי גם הירידה החודשית הארוכה ביותר שראה מדד NAHB, שכן אוגוסט סימן את החודש ה-8 ברציפות של ירידה לראשונה מאז 2007.
כשכמעט כל פלח בשוק מפרסם ירידות, יכולנו לראות מספר לא מבוטל של מוסדות ומנהלי נכסים השוקלים מחדש את תיקי ההשקעות שלהם. נכס מוערך יתר על המידה, מניות שנרכשו יתר על המידה ואג"ח תשואה ריאלית שלילית, כולם הולכים לתקופה סטגפלציונית שעלולה להימשך עד כמה שנים.
מוסדות גדולים, מנהלי נכסים וקרנות גידור עלולים להיאלץ לעשות בחירה קשה - להישאר בשוק, לצלוח את הסערה ולהסתכן בהפסדים קצרים וארוכים כאחד, או לאזן מחדש את התיקים שלהם עם נכסים מגוונים שיש להם סיכוי טוב יותר. של צמיחה בשוק סטגפלציוני.
גם אם רק חלק מהשחקנים המוסדיים יחליטו לקחת את המסלול האחרון, נוכל לראות כמות גדולה יותר של כסף זורמת ביטקוין (BTC). תעשיית הקריפטו ראתה תקדים צמיחה באימוץ מוסדי, כאשר נכסים שאינם רק ביטקוין הופכים לחלק בלתי נפרד מתיקי השקעות גדולים רבים.
עם זאת, כנכס הקריפטו הגדול והנזיל ביותר, ביטקוין יכול להיות היעד של רוב ההשקעות הללו.
