ייתכן ששוק המניות לא קורא נכון את המשמעות של דו"ח משרות חלש זה עבור הפד

אל האני משרות חלשות בהרבה מהצפוי באפריל report reinforces the Federal Reserve’s easy policy stance, but some strategists still expect the central bank to signal in the next couple of months that it will slow down its bond buying.

Economists had expected to see 1 million new jobs last month, so the government’s report of just 266,000 was a gut punch to the view that the economy is rebounding in a smooth upward trajectory. The anticipation for a big jobs number also had put the spotlight on the Fed’s easing programs.

החוזים העתידיים על המניות עלו והתשואות של משרד האוצר ירדו מיד לאחר הדוח. אבל ה 10 שנה האוצר התשואה, לאחר ירידה לכ-1.49% הסתובבה להיסחר ב-1.55%. ה 5 שנים גם נפל אבל נשאר ליד השפל שלו. התשואות נעות בניגוד למחירי האג"ח. במסחר אחר הצהריים, המניות נותרו גבוהות יותר עם הדאו למעלה בכ-160 נקודות.

“I’m wondering if bonds are selling off a little as it just reinforces [Fed Chair Jerome] Powell wanting to be patient,” said John Briggs, head of global strategy at NatWest Markets. “But if you’re like me, waiting for the Fed to taper, I think the Fed is going to start talking about it in September. That means the market is going to be talking about it in the summer.”

כלכלנים אמרו שדו"ח המשרות של מאי יספק מידע נוסף על מצב הגיוס, שיכול היה להיות מואט בגלל צווארי בקבוק שהופיעו בשרשרת האספקה. לדוגמה, עובדי הרכב הושבתו בשל המחסור במוליכים למחצה הדרושים לבניית מכוניות. קיים גם מחסור חריף בעובדים בחלק מהתחומים והתעשיות. כלכלנים רואים גם בבתי ספר סגורים בעיה, ומונעים מההורים מכוח העבודה. במידה מסוימת, דמי אבטלה מורחבים עשויים להיות גם גורם.

“If one is thinking about the evident labor shortages being inflationary, that should push the 5-year yield up,” said Michael Schumacher, Wells Fargo rates director. “But the other side is if you consider the chance of the Fed tapering, that’s been pushed back slightly. Not much in my opinion, but people might take that view.”

שומאכר אמר שהוא עדיין מצפה שהפד ידון בקיצוץ הרכישות שלו בסך של כ-120 מיליארד דולר בחודש במשרדי האוצר ובניירות ערך משכנתאות.

יו"ר הפד, ג'רום פאוול, דפק את הרעיון שהפד יתחיל לדון בהרגעה בקרוב. אבל כמה אסטרטגים עדיין מצפים שה-Fed ייאלץ להאט את הרכישות ובסופו של דבר לסיים אותן בשל עוצמת ההתאוששות הכלכלית ורוח האינפלציה.

צעד לקראת סיום תוכנית רכישת האג"ח יהיה בסופו של דבר צעד לקראת העלאת הריבית, מה שהפד לא צפוי לעשות בזמן הקרוב. פאוול אמר שהפד ישלים את הירידה האיטית של רכישות האג"ח שלו לפני העלאת הריבית.

“If you’re an economy bull, you say this is probably an aberration. … The bears can say you’re losing momentum. Either are possible until you get another month,” Briggs said, noting the next report could show a large amount of hiring. “When was the last time you reopened an economy in a pandemic? Where are your seasonal factors for that?”

הוא אמר ששוק האג"ח מגיב גם לפוטנציאל לתמריצים פיסקאליים נוספים, הודגש על ידי הבית הלבן לאחר המספר החלש.

“It’s as simple as this — a drop in rates, let’s buy tech,” said Peter Boockvar, chief investment strategist at Bleakley Advisory Group. “The stock market can’t decide whether it wants to celebrate the drop in yields and maybe a Fed that’s not going to taper so quickly but at the same time, we’re early stage in the recovery but we’re seeing a lot of late stage behavior like supply demand getting hot … this overheating.”

Jan Hatzius, chief economist at Goldman Sachs, said the bond market reversal appears to have come as traders looked at the inconsistencies and decided the number was distorted. “That was my view as well,” he said on CNBC. Hatzius said the weak jobs report does not change his view that the Fed will taper its bond purchases starting next year and then raise interest rates in 2024.

“I’m not sure having one dud report changes the calculation too much,” said Schumacher. “I suspect the forecast range will be astronomical next month.”

שיעור האבטלה עלה באפריל ל-6.1% מ-6%. עיקר הגיוס היה במגזר הפנאי והאירוח, שהוסיף 331,000 מקומות עבודה עם הקלה בהגבלות המגיפה על מסעדות.

השכר הממוצע לשעה עלה ב-21 סנט ל-30.17 דולר באפריל, וכלכלנים מציינים שגיוס עובדים חזק בתעשיית האירוח גורמת בדרך כלל לירידה במספרי השכר הכוללים.

“This is a devastating disappointment, more than just seasonal problems. We had declines in everything from professional services to manufacturing and even couriers and transportation,” said Diane Swonk, chief economist at Grant Thornton. “Turning on the lights in the economy is harder than turning them off.”