סקירה כללית של שוק הביטקוין
שוק הביטקוין נקלע לתנודתיות משמעותית השבוע, במיוחד בהשוואה לאיחוד רגוע יחסית מאז סוף פברואר. השבוע, מחיר ה- BTC הגיע לשיא חדש בכל הזמנים של 64,717 דולר, לקראת הרישום הישיר של Coinbase המיוחל. עם זאת זה נמשך זמן קצר ובעקבותיו נמכרה ביום ראשון, כאשר המסחר ב- BTC ירד ביותר מ -18% לשפל של 52,829 דולר.
לא היה מחסור בשוק בנרטיבים שניסו להסביר את התנודתיות הזו, נע בין ציפיות לא תואמות למציאות סביב רישום Coinbase, ירידה של כ- 40% בשיעור חשיש הכרייה, וחיסולים של מיליארדי דולרים והוצאת מינוף. השבוע אנו נעריך את הנתונים העומדים מאחורי הנרטיבים הללו, כמו גם נחקור מגמה מואצת של משתתפים דומיננטיים חדשים וסבירים דומיננטיים המגיעים לשוק הביטקוין.
שיעור האש נופל באופן משמעותי
אחד הנרטיבים העיקריים שהסתובבו סביב מכירת יום ראשון היה התרגשות בשוק בגלל ירידה ניכרת בשיעור החשיש של הכרייה (אם כי עיתוי המכירה של יום ראשון הוא מאוחר יותר משינויים בקצב החשיש ולכן לא סביר שהנהג העיקרי ). הירידה בשיעור החשיש החלה מאוחר ב -15 באפריל ומובנת בגלל הפסקות חשמל ותאונת מכרות פחם בסינג'יאנג בסין, מרכז מרכזי לתעשיית כריית הביטקוין.
מרווחי חסימה ממוצעים, אשר קושי הפרוטוקול מכוון ל 600 שניות, החלו לעלות באיחור ב -15, לפני שהגיעו לשיא של למעלה מ -1,300 שניות (21.6 דקות) כעבור יומיים. כוח האש החל מאז להתאושש עם מרווחי חסימה ממוצעים המאיצים עד 1,000 שניות בממוצע (16.67 דקות).
ההשפעה על קצב החשיש המשוער הייתה ירידה מ -203.37 EH / s ל 114.27 EH / s בשפל, המהווה כ 43.8% מכוח ה- Hash המשוער של הרשת שהולך במצב לא מקוון. מאז התאושש שיעור ה- Hash בשיעור של 33% לרמה של 151.97 EH / s.
חשוב לציין כי קצב החשיש אינו ידוע במפורש ויש לאמוד אותו על סמך קושי הכרייה הנוכחי ומרווחי החסימה שנצפו. בהתחשב שיש שונות טבעית בין בלוקים, במיוחד לאורך פרקי זמן קצרים (<1 שבוע), מקובל שאומדני קצב החשיפה משתנים בין המקורות ולאורך לוחות זמנים שונים. לפיכך, מרווחי חסימה מספקים בדרך כלל מדד משמעותי ומדויק יותר למעקב אחר מכניקות שוק הכרייה היומיומיות ויש לשקול ערכי קצב חשיש בהקשר זה.
עדכון 20 באפריל: הערכות נוספות של כורים המכירים את התקרית בסין העלו כי ההשפעה נטו על קצב הגיבוב העולמי הייתה ירידה של 20% עד 25%, מה שמוכיח את ההשפעה של שונות מרווחי חסימה טבעית על הערכות שיעור הגיבוב .
עקב תקרית ב-Xinjiang, סין, ה-Hashrate של ביטקוין ירד בכ-20%-25% מה-15-16 באפריל. מה למדנו מזה? איך זה יכול להשפיע על עתיד הביטקוין? הנה כמה מחשבות:
— מוסטפא יילהאם (@MustafaYilham) אפריל 19, 2021
נגזרים מוציאים מינוף עודף
כמקובל בשוק הביטקוין, מנוף מוגזם נשטף במהלך מהלכי מחירים מהירים, והשבוע לא היה יוצא מן הכלל. מכיוון שסוחרים רבים הגדילו את חשיפת המינוף שלהם, ככל הנראה לקראת הרישום הישיר של Coinbase, הצטבר במערכת הסיכון של סחיטה ארוכה וחיסולים זורמים.
ריבית פתוחה בבורסות נגזרים הגיעה לשיא חדש בכל הזמנים של 27.4 מיליארד דולר, כאשר המחיר עלה לשיאים חדשים. עם זאת, עד יום ראשון אחר הצהריים נסגרו חוזים עתידיים בסך 4.9 מיליארד דולר, כאשר רובם התרחשו במהלך מכירת יום ראשון.
חיסולים ארוכים על פני Binance, BitMEX ו- OKex הגיעו לשיא של 1.847 מיליארד דולר, כמעט פעמיים (+ 95%) משיא הפירוק הקודם שנקבע ב -22 בפברואר. מה שבולט הוא כמה מהר נגזרים בשוק הביטקוין מנקים מינוף יתר, כשכל אירוע הפירוק הזה מסתדר ומסלק בתוך חלון של שעה.
שיעור המימון של חוזי החלפה תמידית נפל היטב לטריטוריה שלילית, והגיע למחזור חדש לשוק השור הזה ב -0.017% (הממוצע משוקלל לפי ריבית גלויה). מקרים קודמים של שיעורי מימון עתידי שהתאפסו לאפס, או שהיו מעט שליליים, הצביעו על התפשטות משמעותית של מינוף, ולעתים קרובות הם בונים למחיר בשבועות שלאחר מכן.
סקירה על סנטימנט ברשת
בתחום השרשרת, מדד ה- SOPR למחזיק לטווח קצר (STH) התאפס גם הוא, וירד מתחת ל -1.0 במידה המשמעותית ביותר מאז הצניחה של 29 דולר בחודש ינואר. מדד זה עוקב אחר כמות הרווח (> 1.0) או ההפסד (<1.0) שהופקו על ידי מטבעות שהוצאו ברשת, אולם הוא מחשיב רק נכנסים חדשים לשוק (אלה מחזיק מטבעות מתחת לגיל 155 יום).
מכיוון שה- STH-SOPR התאפס לערך הנמוך מ- 1.0, הדבר מציע שחלק מבעלי המטבעות החדשים האלה הועברו בהפסד במהלך הטבילה הזו. עם זאת, SOPR נמוך גם מאותת כי מחזיקים חדשים שנמצאים ברווח לא התנערו, מה שמעיד על חוזק שוק יחסי.
בדומה לשיעור מימון החוזים העתידיים, איפוס מדד ה- SOPR היה היסטורי באופן בונה למחיר בשוקי השוורים.
כשמסתכלים על מטבעות ישנים יותר, אנו יכולים לראות כי גם מדדי ה- CDD וגם ה- Dormancy סימנו מעט כלפי מעלה השבוע, אולם שניהם נשארים בתחום היציב יחסית שהוקם מאז אמצע ינואר. שני המדדים האלה עוקבים אחר גיל המטבעות שהוצאו ויגדלו כאשר מטבעות ישנים יותר יושקעו ברשת. זו מגמה שכדאי לפקוח עליה כי כל המשך חזק לעלייה עשוי להצביע על מטבעות ישנים שמתחילים לקחת רווחים על בסיס משמעותי יותר.
מדד LTH-SOPR מספר סיפור דומה ומראה כי מטבעות ישנים מימשו רווחים במהלך האיחוד במהלך מרץ ואפריל. עליות לסירוגין ב- LTH-SOPR מצביעות על כך שהמחזיקים ארוכי הטווח מימשו רווחים אשר יכולים להגדיל את היצע הנוזלים, מכיוון שמטבעות רדומים מופעלים מחדש למחזורם.
עם זאת, במהלך מכירת סוף השבוע הנוכחי, מחזיקים לטווח הארוך לא נכנסו לפאניקה ומכרו והחזיקו את מטבעותיהם. ה- LTH-SOPR התאפס גם לשפל יחסית, שנראה לאחרונה בסביבות התחתונה המקומית של 43 דולר בסוף פברואר.
סיכון פוטנציאלי הכרוך במכירת השבועות הללו הוא שהמחיר חתך את רמת ה -53.5 אלף דולר המגדירה את סימן ההערכה של 1 טריליון דולר.
מחיר אכן ראה קפיצה חזקה כדי להיסגר הרבה מעבר לסף זה ועמד על 56,163 דולר. זה מחזיר את השוק לאשכול חזק של נפח שעובר ברשת. עד כה נפח BTC המקביל ל -14.32% מההיצע במחזור נע במחירים מעל 53.5 אלף דולר.
מהדורות קודמות של עלון זה דן כיצד אשכול נפחים זה בשרשרת עשוי לספק תמיכה חזקה ולעזור בהצדקת הערכת השווי של 1 טריליון דולר (עד כה זה המצב). באזור התמיכה של טריליון הדולרים, 1.189 מיליון BTC עבר מעל 53.5 אלף דולר אך מתחת למחיר הנוכחי של 57.0 אלף דולר (שווה ערך ל -6.37% מההיצע במחזור).
עם זאת, אזור זה עשוי גם להגדיר את בסיס העלות לחלק גדול מהשוק, וייתכן שחלק מהמטבעות הללו יהפכו להיצע תקורה במידה והרגש בשוק ישתנה שלילי. סכום גדול יותר של 1.485 מיליון BTC עשה מעל למחיר הנוכחי (שווה ערך ל -7.95% מההיצע במחזור). ככזה, פרופיל נפח זה, לצד מדדים העוקבים אחר התנהגות ישנה יותר של הוצאות מטבעות, הם אינדיקטורים מרכזיים שניתן לפקוח עליהם כאשר מתרחש תיקון שוק זה.
תכונה שבועית: משתתפי שוק חדשים
השבוע מגמת ההשתתפות הקמעונאית בשוק המשיכה להאיץ עם הגידול בגופים חדשים ברשת המשיך בעלייה פרבולית. אנו מגדירים את הצמיחה בישויות נטו כשינוי באשכולות כתובות ייחודיים שנוצרים (UTXO חדשים) לעומת הרס (מטבעות שהוצאו).
לפני נובמבר 2020 (לפני העצרת המחזורים האחרונים 20 אלף דולר ATH), צמיחת הגופים נטו הייתה יציבה יחסית, ככל הנראה מתארת 'ערימת שבת' ומצברים רגילים. מאז ראינו עלייה פרבולית במצטרפים חדשים המופיעים ברשת, כאשר שיאים חדשים נקבעו בתחילת השבוע.
אם נסקור את הגודל החציוני של מכשירי UTXO חדשים שנוצרו ברשת, נוכל להעריך את 'גודל ההשקעה האופייני' של משתתפים חדשים יותר. אנו יכולים לראות שבשלב הצבירה המאוחרת של 2020, ערך ה- UTXO החציוני היה בסביבות 1 מיליון (0.01 BTC), שווה ערך בין 90 $ ל -120 $.
כאשר הצמיחה של המחירים והן של צמיחת הישויות נטו התרחבה כלפי מעלה, ערך ה- UTXO החציוני ירד ל -300 עד 400 סאטים (פי 3 פחות סאטים), אך עלה בערך פיאט בין 180 ל -220 דולר (פי שניים יותר דולר). זה מדגים עלייה משוערת בכוח הקנייה של BTC בשיעור של ~ 2% בעוד ש'ערך ההשקעה האופייני 'הוכפל במונחים פיאטיים ביחס לסוף שנת 600.
לבסוף, נראה כי ספקולציות להובלות קמעונאיות הולכות וגוברות, כפי שמתבטא בביצועי החוץ האחרונים של חלק גדול משוק המטבעות האלט. אחד ממקומות הסחר המועדפים על ספקולציות קמעונאיות הוא Binance שזכה לזרם BTC המשמעותי ביותר של כל בורסה גדולה.
יתרת ה- BTC שנמצאה במאזן בינאנס הייתה בעלייה מתמדת מאז שהמחיר שבר מעל 20 דולר, אך היא האיצה בשבועיים האחרונים, דבר המצביע על הגברת ספקולציות הקמעונאיות.
לוח מחוונים ברשת
לעלון השבוע ברשת יש כעת לוח מחוונים חי לכל התרשימים המוצגים כאן.
תוכן Glassnode חדש
העלון האחרון שלנו: Uncharted
בדוק את העלון השבועי,