市場が低迷しがちな6月に突入する中、来週には大きな雇用統計が迫っている

株価が低迷しがちな6月に突入する中、5月の雇用統計は来週の最大のイベントとなる。株価はまちまちのパフォーマンスで5月を終えようとしている。のような大型株インデックス S&P 500 そしてダウは大きく上昇した。 Ｓ＆Ｐは０．５％上昇、ダウは１．９％上昇した。小型株のラッセル1.9は横ばいで2000％上昇、ハイテク株の多いナスダックは0.1％下落した。

50月は歴史的に株価が好調な月ではない。ビスポーク・インベストメント・グループは、過去0.12年間でダウ平均は52月にXNUMX％しか上昇せず、そのうちXNUMX％はプラスだったと指摘している。

しかし、過去 20 年間では、40 月の伸び率ははるかに低く、上昇率はわずか 0.7% でした。ビスポークによると、６月の業績は今年最悪の月となった９月と並んでおり、ダウ平均下落率は０．７％だった。

来週は製造業とサービス部門の活動に関する重要なISM統計が発表され経済が中心となるが、最も重要な指標は金曜日の雇用統計となるだろう。ダウ・ジョーンズによると、エコノミストらは金曜日の雇用統計で674,000月に約XNUMX万XNUMX人の雇用が創出されると予想している。 266,000月にXNUMX万XNUMX人の雇用が追加されたという期待外れの結果を受けて。これはエコノミスト予想の約４分の１だった。

MUFGの米国マクロ戦略部門責任者、ジョージ・ゴンカルベス氏は「2カ月連続で雇用期待が達成できなければ、市場は神経質になるだろう」と述べた。 「うまくいけば、我々はそれを打ち破ることができ、それが前向きな話題を生み、FRBの会合に臨むと、『おい、経済はまだ軌道に乗っている』ということになるだろう。」

FRBは15月16～XNUMX日に会合を開くが、すでに市場関係者らは今月で最も重要なイベントになると予想している。 FRB当局者らは、経済が本当に回復しつつある兆候を見極めながら緩和政策を維持すると強調した。彼らはまた、このデータは昨年の低迷期と比較されているため、インフレ率の上昇は一時的なものであると主張している。

市場にとって鍵となるのは、FRBがインフレ率が予想よりも高いと考え始めるのか、それとも経済はそれほど多額の金融支援なしでも前進できるほど十分に強化されていると信じ始めるのかどうかだ。 FRB当局者らは、改善の兆しが見られれば量的緩和債券買い入れプログラムの縮小縮小について議論することを検討すると述べており、これは少なくとも2023年までは見込まれていない利上げに向けた第一歩となるだろう。

インフレが過熱しすぎた場合、それに対抗するFRBの主な武器は金利を引き上げることだ。

金利上昇の見通しは、企業にとってコストの増加と流動性の減少を意味するため、株式市場を不安にさせます。理論的には、金利の上昇は、投資家が株式よりも高利回りの債券投資を選択する可能性があることも意味します。

経済の次の重要な読み物は金曜日の雇用統計だが、最近のインフレ率が予想よりもはるかに高い値となっているため、その見通しは大きくなる。最新のものは金曜日の個人消費支出価格指数でした。コアインフレ率は前年比3.1％で推移しており、同指標では1992年以来最も強い数値となった。

FRBの経済に関するベージュブックは水曜日に発表される予定だ。 ISM 製造業データは火曜日に発表され、ISM サービスは木曜日にリリースされる予定です。 FRBのジェローム・パウエル議長は金曜日、世界規模のバーチャル会議「グリーン・スワン2021」で中央銀行と気候変動について講演する。

インフレの再燃

FRBは、インフレ率がより高い水準に留まるまでは、インフレ率が2％目標付近の平均範囲内であることを容認すると述べた。最新の数字が発表される以前は、インフレ率はおおむね2％未満で推移していた。

株式・デリバティブ部門責任者のジュリアン・エマニュエル氏は「ＰＣＥ統計は過去６週間の他のインフレ統計と同様、予想よりも高かったため、市場はインフレが一時的であるという見方をＦＲＢに求める段階に少しずつ近づいている」と述べた。 BTIGでの戦略。

エマニュエル氏は、今週のミーム株を巡る投機活動は泡沫の兆しであり、投資家の手に多額の流動性があることを示していると述べた。その株の一つに、 AMC、金曜日は1.5％で取引を終えた。 過去 116 週間で XNUMX% 上昇、2021年には1,200%の利益が得られます。

「指数レベルのネットネットは、基本的に株式市場が横ばいに動いているということだ」とエマニュエル氏は語った。 「長期的に見ると、全体像としては、これは昨年3月に始まった強気相場であり、今後も続く必要があるというのが我々の見解である。中期的に見ると、市場は懸念する権利があり、FRBが物価の安定に十分な注意を払っていないのではないかとの懸念がさらに高まるだろうと我々は確信している。」

エマニュエル氏は、コアＰＣＥがＦＲＢの目標である２％を上回ったときに株価に何が起こったかを研究したと述べた。 「2年まで遡ると、コアPCEが2％を超えた月の平均月次リターンは1989％（低下）であり、ヘルスケアなどのよりディフェンシブなセクターへの偏りが決定的に優れており、テクノロジーへの非常に顕著な偏りがある」あらゆる種類のパフォーマンスが低下する可能性があります」と彼は言いました。

S&P情報技術セクターが測定するテクノロジー株は先月で1.6%上昇し、年初来では5.9%上昇している。同セクターはS&P500種の12％上昇に遅れをとっている。

年初来の好業績セクターは景気循環的で、エネルギーが36.2％増、金融が28.5％増、素材が20.1％増、工業が18.3％増となっている。インターネット成長企業を含む通信サービスは年初から16%上昇した。ヘルスケアはITを上回り、年初から8.6%増加しました。

先週、S&P 500 は 1.2% 上昇して 4,204 となり、過去最高値の 1% 以内にあります。ダウは０．９％上昇して３万４５２９ドル、ナスダックは２％上昇して１万３７４８ドルとなった。

赤旗？

金融市場の端では、市場のプロが金融システムにおける流動性の大幅な急増の兆候に注目しています。過去一週間、金融機関は前例のない額の資金をFRBに預けており、木曜日には5兆ドル近くに上る。

ゴンサルベス氏は「システム内には流動性が多すぎる。これはFRBが継続的に行っている量的緩和だけでなく、財政刺激策による支出の結果としても起こっている」と述べた。

同氏は、州政府や地方政府を含む数兆ドル規模の景気刺激策からの資金はまだ使われていないものの、銀行システムに流入していると述べた。同時に、機関や個人はマネーマーケットファンドへの資金移動を続けており、現在約4.6兆XNUMX億ドルを保有している。

これらの資金は財務省短期証券に資金を投入するため、システムにも圧力をかけます。ゴンサルベス氏は、状況が悪化した場合にはFRBが超過準備の金利を引き上げると予想している。

「これは前例がない。なぜなら、これは完全にシステム内に過剰な資金が存在することによるものだからだ」と彼は語った。

「十分な手形や短期コマーシャルペーパーが不足しているため、金融機関はFRBに現金を再預けしている。流通させるのに十分な債券資産はありません」とゴンサルベス氏は語った。同氏は、銀行もレバレッジ比率に影響するため余剰現金を保有したくないとし、他の高利回り投資先を探すことを望むと述べた。

同氏は、これまでの措置により、FRBが予想よりも早く量的緩和プログラムを縮小するとの一部の憶測を引き起こしたと述べた。

一週間先のカレンダー

月曜日

記念日の休日

火曜日

利益： キャノピーの成長、ヒューレット・パッカード エンタープライズ、アンバレラ、 ズームビデオ

9：45は製造PMIです

午前10時00分 ランダル・クオールズFRB副議長

10：00はISM製造業です

10：00 am建設支出

午後2時00分 ラエル・ブレイナードFRB総裁

Wednesday

利益： アドバンスオートパーツ、ランズエンド、 ネットアップ、 スプランク、 クラウドデラ PVH、C3.ai

自動車販売

8：15はADPの雇用です

午後３時１５分 フィラデルフィア連銀総裁パトリック・ハーカー

2：00 pmベージュ本

午後２時 アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁、シカゴ連銀のチャールズ・エバンス総裁、ダラス連銀のロバート・カプラン総裁

木曜日

利益： Broadcom、 ルルレモンアスレチカ、以下の 5 つ、 ホヴナニアン、エクスプレス、JM スマッカー、ドキュサイン、クーパーコス、 CrowdStrike

8：30 am最初の失業中の申し立て

8：30 am生産性とコスト

9：45はサービスPMIです

午前10時 ISMサービス

午後12時30分、アトランタFedのボスティック

午後1時 ダラス連銀のカプラン氏

午後１時３０分 フィラデルフィア連銀ハーカー氏

午後3時05分 クオールズFRB副議長

金曜日

午前7時 ジェローム・パウエルFRB議長、中央銀行と気候変動について語る

8：30は雇用です

10：00 amファクトリーオーダー