投資家がETFに切り替えると、マネージャーもそうなります

最も根強い投資傾向の XNUMX つは、株式ミューチュアル ファンドから、取引が容易で、運用コストが低く、税制面でも優遇されることが多い上場投資信託への資金の移行です。

モーニングスターによると、過去10年間で純額900億ドルが株式投資信託から流出し、1.8兆XNUMX億ドルが株式ETFに流入したという。

大衆が望むものを提供し、株主が資産を持ち出してしまうのを防ぐために、一部のファンドプロバイダーは株式投資信託を E.T.F. に転換し始めています。 E.T.F.を運営する人もいます。また、バンガード社は、投資信託のポジションを同等の E.T.F. に非課税で直接スワップすることを認めています。

E.T.F.は投資信託よりも管理者にとって運用が簡単で安価です。投資家は、節約と利便性が自分たちに譲渡されるとき、また、そもそも E.T.F. の上昇を引き起こした他の固有の利点から利益を得ることができます。

ニュージャージー州モリスタウンのファイナンシャル・プランニング会社リージェントアトランティックの最高投資責任者クリストファー・コルダロ氏は、「より多くのETFを保有することには、特に大規模で流動性の高いファンドに大きなメリットがある」と語る。 「何かのバージョンが XNUMX つあり、E.T.F. があれば、低コストのポートフォリオを持っている場合、ETF を使用することは簡単に決定できます。投資信託をめぐっては。」

E.T.F.のディレクター、トッド・ローゼンブルース氏は、最初のファンド提供者であるギネス・アトキンソン・アセット・マネジメントにとって、転換コンセプトをテストするという決断はそれほど簡単ではなかったと語った。 CFRA Research では投資信託の調査を行っています。ギネス・アトキンソン社の最高経営責任者であるジム・アトキンソン氏は、この計画はXNUMX年間検討されたと述べた。これは、ギネス・アトキンソン・ディビデンド・ビルダーとギネス・アトキンソン・アジア・パシフィック・ディビデンド・ビルダーがニューヨーク証券取引所にETFとして上場したXNUMX月下旬に実施された。

「これは他のファンドのための試験的な気球だ」と彼は言った。 「運用上は、うまくいくことを望んでいます。」

そうなれば、次に同社の代替エネルギーファンドが立ち上がることになる。アトキンソン氏は「オープンエンド投資信託の方が優れたファンドもあるかもしれないが、われわれの意図はすべての資金を転換することだ」と認めた。

ディメンション ファンド アドバイザーズは、独自の試験用気球を空に飛ばしています。同社は0.23つの株式投資信託をETFに転換する計画で、最初の0.32つの転換はXNUMX月に予定されている。新しい体制により、年間管理手数料を平均約０．３２％から０．２３％に引き下げることができる。

7番目のファンドプロバイダーであるフットヒル・キャピタル・マネジメントは先月、約XNUMX万ドルの資産を持つ大麻成長基金をETFに転換する承認を申請した。

E.T.F. の運営コストが安くなるのは、管理会社が邪魔をせず、買い手と売り手が相互に取引できるためです。投資信託を運用するということは、毎日新たな投資と償還を処理し、償還が売上を大幅に上回った場合に備えて現金を手元に用意しておくことを意味します。

E.T.F. には、しばしば得られるもう XNUMX つの利点があります。株主には税制上の優遇措置があります。投資信託は通常、キャピタルゲインを毎年分配する必要がありますが、ETFは株と同様、所有者が利益を出して売却した場合にのみ納税義務が発生します。

投資信託を E.T.F に変換するアトキンソン氏は、法的には旧基金と新基金の合併であり、したがって課税対象ではないと述べた。

バンガードは別の手法を用いて、同社のインデックス投資信託のうち47本（うち株式を所有する36本とその他の債券を所有するもの）の投資家が税金の影響を受けずに資産をETFに移せるようにしている。各 E.T.F.同等の投資信託の株式クラスとして創設され、法律では非課税譲渡とみなされます。

バンガードは投資信託を転換する計画はない、と同社のE.T.F.責任者リッチ・パワーズ氏は述べた。また、同社は E.T.F. を創設する予定もありません。アクティブに運用されている投資信託のクラスを共有します。

他のファンドプロバイダーも E.T.F. を運営しています。しかし、バンガードは株式クラス間の非課税移転技術に関する特許を取得しています。パワーズ氏は、他の資金提供者とライセンス供与について協議があったが、おそらく特許がXNUMX年で期限切れとなり、他の企業がそのような譲渡の申し出をそれまで待っている可能性があるため、どこも思い切っては踏み出していない、と述べた。

どの企業がギネス・アトキンソンやディメンショナルの足跡をたどって転換を行ったとしても、業界の巨人になるとは期待されていない。実際、ブラックロック、バンガード、T・ロウ・プライス、フィデリティといった大手ファンドプロバイダーのいくつかは、投資信託を転換するつもりはないと述べた。

中小企業にとって転換がより魅力的である理由は XNUMX つあります。コルダロ氏は、投資信託は証券会社が運営するプラットフォームで無料で売買できると指摘した。証券会社は投資家を惹きつけるために大規模で人気のあるファンドプロバイダー、つまり世界のブラックロックスを必要としているが、小規模な運用会社はプラットフォームが必要とする以上にプラットフォームを必要としているため、多くの場合、プラットフォームに参加するために料金を支払わなければならない。 E.T.F.管理者はそのような要求に直面しません。

大規模運用者にとってのもう XNUMX つの障害は、少なくともアクティブに運用されているポートフォリオに関しては、バグとみなされる可能性がある E.T.F. の機能です。それは、ほとんどの E.T.F. が毎日保有株を開示するという要件です。

通常、同日にポートフォリオ取引を完了する小規模ファンドの場合、開示が問題になることはほとんどありません。アトキンソン氏は、転換された２つのファンドについても同様であると述べた。ただし、大規模なファンドは市場の変動を避けるためにポートフォリオの大幅な変更を実行するのに数日かかる場合があります。 E.T.F.特定の株式の売買を開始したことを明らかにすると、トレーダーは予想される値動きを利用するために飛びついて同じことをする可能性があります。

パワーズ氏がバンガードがアクティブ運用型ETFを提供しておらず、アクティブ運用型投資信託への転換を望まない理由を説明するために挙げたもうXNUMXつの問題は、ETFへの投資を制限する方法がないことだ。泡沫市場セグメントの投資信託に資金が集まりすぎてポートフォリオの管理が困難になった場合、運用会社は新規投資を制限することができますが、ETFではそれは認められません。

E.T.F.コンバージョンは小規模なファンドに限定されるかもしれないが、コルダロ氏は小さすぎる資金でのコンバージョンを試みることを懸念するだろう。

同氏は、「市場に混乱がある場合、小規模で取引の少ないETFには継続的なマイナス面が存在する」と述べた。 「大幅な変動やボラティリティが発生する大幅な下落時には、ファンドの純資産価値が大幅に割り引かれたり、買い手の価格の差である買値と売値のスプレッドに大きな影響を及ぼしたりする可能性がある」買いと売り手の販売価格のわずかに低い価格。

ローゼンブルース氏は、ポートフォリオの規模がどのようなものであっても、最初のポートフォリオのねじれが解決され、成功することが証明された後は、さらに多くのポートフォリオが転換されることを期待している。

同氏は、「こうした先駆的な戦略が功を奏し、投資家が反乱を起こさずファンド内に留まることが確認できれば、さらに多くのことが起こる可能性が高い」と述べた。

ローゼンブルース氏は、コンバージョンの潜在的な制限は、「一部の投資家が依然として投資信託に抵抗を感じている」ことだと付け加えた。 「資産運用会社から聞いているのは、投資家に選択肢を与えたいということです。」