ビットコインのオンチェーン市場サイクル

ビットコインは、指数関数的なデジタル金融技術の自由市場です。 個人からグローバル機関に至るまで、あらゆる投資家の関心を集めています。 デジタルサウンドマネーの論文がテストされ、挑戦され、最終的には価格パフォーマンスと採用を通じて証明されるため、ナンバーアップテクノロジーは投機と投資家の信念の両方を推進してきました。

その文脈の中で、ビットコインは周期的な資産であることが証明されており、極端な価格の上昇と長くて重要なドローダウンがあります。 これらのサイクルのすべての段階で、ビットコインネットワーク内に購入、販売、保持、取引、マイニングを行う人々のプールがあります。 これらの市場サイクルの心理学と特徴を完全に理解するために、ビットコイン元帳自体よりも研究に適したデータセットはほとんどありません。

この記事では、ホドラー、投機家、鉱夫の感情とマクロ支出パターンへの洞察を提供するいくつかの選択されたオンチェーンメトリックを探求します。 目的は、現在の強気相場に関連する進捗状況とデータパターンを理解するために必要なツールを読者に提供することです。

オンチェーンキャラクター

クマの市場では、プロトコルへのビットコインへの関心は通常衰え、その終わりまでに、ビットコイン、スマートマネー、マイナーだけが立ったままになります。 これらは最後の手段の購入者であり、他の誰もがそれを解決する前にできるだけ多くのビットコインを蓄積するというXNUMXつの目標があります。

オンチェーンデータの場合、クマ市場で観察されるパターンとフラクタルは、主にこれらの低時間選好アキュムレータによって駆動されます。 下のグラフは、長期保有者による供給の蓄積と、それが最も暗い時間に一貫してピークに達する方法を示しています。

一方、ブルマーケットは非常に異なる獣です。 新しい投機家と古い保有者がブロックスペースと収益性を求めて競争し、壮大な価格上昇を通じてhodlへの決意をテストするにつれて、オンチェーンの需要と供給の間のダイナミクスは絶えず変化しています。 古い手は通常、雄牛に分配され始め、高価なコインを新しい投機家の手に移します（クマに好意を返し、安いコインを途方に暮れてホドラーに売ります）。

投資家がこの市場に出入りするとき、彼らはチェーン上の足跡を残して、蓄積された確信と支出パターンの総計を捉えます。 ビットコインのサイクルを研究することで、需要と供給のバランスを説明するための一連の仮定とフラクタルを確立できます。 市場サイクルと、さまざまな当事者が通常どのように行動するかを理解することで、これらのパターンを使用して、強気相場と弱気相場の進行状況をより適切に評価できます。

ビットコイナーとスマートマネー

ビットコイナーとスマートマネーは、同様の手口を持つ傾向があります。 彼らのインセンティブは、Satをできるだけ安く蓄積し、ブルサイクルの後半に利益を実現することです（あるとしても）。 このように、彼らの総保有量は、クマ市場の間に土と積み重ねられ、冷蔵に引き出されるにつれて増加します。

これは、 HODLウェーブ 古い年齢層（クールな色）の厚みが増すにつれてメートル法になり、コインが成熟していることを示唆し、強い手で保持されます。 これらのクールなバンドが太くなるほど、長期保有者がより多くの供給を所有します。

逆に、古いコインが使われると、それらは若いコイン（暖かい色）として再分類され、それに応じて若いHODLの波の厚さが増加します。 通常、スマートマネーコインは強気相場の後半にのみ使用され、若い年齢層のサイズが拡大し始めると、マクロ感情の変化が進行中であることを示している可能性があります。 5〜6か月以上経過したコインは、通常、HODLされたコインと見なされることに注意してください。

　 使用済み出力年齢帯 その日に費やされたすべてのコインの年齢分布に関するビューを提供します。 以下のチャートは、ホドラーを示す1年以上前のコインのみを表示するようにフィルタリングされています。 これらの古いコインは、特にボラティリティの高い期間に主に使用される傾向があることがわかります。

• 強気市場では 古いコインが市場の強さに分配されるように。
• クマ市場で 降伏イベントと弱気相場の集会の間に。

また、現在の強気相場では、最近、古いコインの支出がどのように減速しているかにも注意してください。 これは、移動中の古いコインが少なく、保持するという信念が強いままであることを示唆しています。

コインが古ければ古いほど、より多くのコイン日が蓄積され、それが使われると、これらのコイン日は「破壊」されます。 破壊されたコイン日数（CDD） 毎日破壊されたコイン日数の合計を追跡します。 この指標を使用して、長期保有者のマクロ支出パターンと行動の変化を観察できます。

ビットコイナーが蓄積しているとき、古いコインはほとんど使われず、CDDは低くなる傾向があります。 後期の強気市場では、利益を実現するために古いコインがますます使われ、CDDが急上昇します。 長期移動平均（例：90DMA）を適用すると、ノイズを滑らかにし、これらのマクロシフトを特定し、市場のトップとボトムを概算するのに役立ちます。

短期投機家

ビットコインのボラティリティが弱い手を振り払うことに特化していることはよく知られています。 市場は、忍耐力を行使する長期保有者に報いることが多く、経験の浅い市場参加者や後期ブルサイクル参入者を罰します。 長期保有者はこれを認識し、高価なコインで利益を実現する前に市場の誇大宣伝のピークを待つ傾向があります。

これにより、ビットコインの富が周期的に移転されます。

ホドラーがコインを新しい手に分配するにつれて、若いコインの供給量が増加します。 は 実現キャップHODL 波は、若いコイン供給の拡大を通じてこの富の移転を追跡するための理想的なツールです。 下のグラフでは、2013年と2017年の強気市場の後期に、XNUMXつの異なるインスタンスで若いコインバンド（暖かい色）の高さが急上昇したことがわかります。 これらのピークは、一般的に主要なラリーと修正に対応していました。

現在の強気相場では、若いコインの供給が最初に急増しました。 興味深いのは、最も暖かい色（最も若いコイン）がこのサイクルほど高くスパイクされていないことです。 これはおそらくXNUMXつの現象を反映しています。

1. ビットコインの論文がマクロステージでテストおよび証明されるにつれて、コイン保有者（新しい機関投資家を含む）の信念が高まります。
2. オフチェーンデリバティブを介した投機へのアクセスが向上し、オンチェーンのフットプリントが小さい若いコインにつながります。

この富の移転を念頭に置いて、古いコインの供給（1y-2y、青）の割合を観察し、それを若いコインの供給（1w-1m、オレンジ）と比較することができます。

• クマ市場の終わりに （グリーンゾーン）：1y-2yのコイン供給が最大で、1w-1mのコイン供給が最小です。 これは、前に説明したホドラーの蓄積です。
• 強気市場の終わりに （レッドゾーン）：1w-1mのコイン供給は比較的高いですが（より多くの新しい投機家が入るにつれて）、1y-2yの供給は、古いコインが市場の力に売り込まれたために大幅に減少しました。

この観察を使用して、 実現HODL比率 1y-2y波と1wR.HODL波の比率を取り、マクロ市場を厳密に追跡する周期的発振器を作成するメトリック（RHODL）。

この指標は、富の移転イベントの周期的な性質を表しています。

• 強気相場のトップ 古い手が持っている場所で発生します 転送 彼らの富の大部分は新しい手に渡り、液体の供給が増加します（最大の新規保有者、高いRHODL）。
• 弱気相場の底 古い手が持っている場所で発生します 蓄積された 大部分は新しいハンドからのコインであり、液体の供給が減少します（最大の強いハンド、低いRHODL）。

鉱夫

最後に、プルーフオブワークマイナーについて見ていきます。 鉱山労働者は、ASICハードウェア、ロジスティックセットアップ、および電力消費に多額の資本を投じており、この分野で最大の強気の一部です。 彼らのコインの強制販売は、通常法定通貨建てのコストをカバーするために配布を必要とします。

そのため、鉱夫の収入と残高を観察することは、彼らの感情と信念の尺度を確立するのに役立つことがよくあります。 以下のチャートは、2016 年以降のマイナー コインの残高を示しており、XNUMX つの典型的なフェーズを確認できます。

1. 販売 とのバランスの低下 遅く 強気市場 鉱夫が利益を市場の力に取り入れるように。
2. 配布の削減 市場を負担 鉱夫がコストを削減するにつれて、ASICをオフにするか降伏し、より強力な鉱夫がハッシュパワーのより大きなシェアを獲得する余地を残します。
3. 累積 の残高が増えると 初期の強気市場 鉱夫が収益性を取り戻すにつれ、価格は上昇傾向にあり、市場の興奮は半分になります。

最後に、鉱夫方程式の収入側を分析して、収益性または収入ストレスの期間を探すことができます。 鉱夫は一般的に長い期間で活動します。 コイン価格の変動性を考慮して、鉱山労働者は経済的決定を行うために長期平均を使用して収入の流れを評価します。

　 プルプルマルチプル は、この観察に基づいて構築されたメトリックであり、現在の鉱夫の収入とその 365 日間の平均との比率をとっています。 これにより、採掘者の総収益に基づいたオシレーターが作成されます。

• 高い収益性 現在の収入が大幅にあるときに発生します 年間平均を上回っている （高いPuellMultiple）。 この例では、鉱夫は市場価格よりもはるかに安いコインを蓄積しており、より高い利益率で販売するインセンティブを持っており、市場に追加の供給を解放しています。
• 収益性が低い 現在の収入が大幅にあるときに発生します 年間平均を下回る （低プエルマルチプル）。 この場合、鉱山労働者は相対的な収入ストレスの下で活動しており、最終的にASICリグをオフにする必要があります。 これは一般的に降伏と弱気相場の底の形成につながります。

まとめ

ビットコイン市場の需給バランスは、本質的に循環的であるにもかかわらず、非常に動的なシステムです。 プログラムによる半減サイクルは「明白」に見えるかもしれませんが、強気相場のどの段階にあるかを特定することは依然として困難です。オンチェーンメトリックは、支出パターンのマクロ変化と、ホドラー、投機家、鉱夫の信念に対するツールと洞察を提供します。 。

強気相場に関しては、さまざまな指標と有用な指標がありますが、注意を払うべき重要なパターンがいくつかあります。

• 富を分配するHODLers（古いコイン）、
• 新しい投機家（若いコイン）がポジションを増やし、
• 鉱山労働者はピークの収益性に達しています。

すべての市場サイクルは独特ですが、利益、損失、インセンティブに対する人間の反応は奇妙に予測できます。 秘訣は、チェーン上でデータ内で何を探すべきかを知ることです。

ソース：https：//insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/