エテリアム創設者 Vitalik Buterin にされています 瞑想 最近の気分。 ブテリンは、彼の「思考」と「価値観」に一連の「オープンな矛盾」を投稿した後、「自動化されたステーブルコイン」の分野に彼の思索を持ち込みました。
一般にアルゴリズムのステーブルコインと呼ばれるブテリンは、 ブログ投稿 今週は、テラのフォールアウトの中で、そのような裏付けのないトークンの実行可能性を評価します 大惨事.
自動化されたステーブルコインの評価
ブテリンは、パラダイムの研究責任者であるダンロビンソン、ユニスワップの作成者であるヘイデンアダムス、イーサリアムの研究者であるダンクラッドファイストと共同でブログ投稿を作成しました。
ブテリンは、USTのデペグイベントを引用して投稿を開始し、「Defiの金融メカニズム、特に「資本効率」を最適化するために非常に懸命に努力するメカニズムについて、より高いレベルの精査を歓迎すると述べました。
イーサリアムの創設者は、「原則に基づく思考に戻る」という呼びかけを続けました。これは、XNUMXつの思考実験を通じて提案されました。
思考実験1:ステーブルコインは、理論上でも、ユーザーをゼロにするために安全に「巻き戻す」ことができますか?
思考実験2:ステーブルコインを年間20%上昇するインデックスにペグしようとするとどうなりますか?
自動化されたステーブルコインとは何ですか?
特に、ブテリンが使用する自動ステーブルコインの定義は、「特定の価格指数をターゲットにしようとするステーブルコイン…[使用]何らかのターゲティングメカニズム、…完全に分散化されている…[そして]資産管理者に依存してはならない」です。
彼は、現在の考え方はターゲティングメカニズムが何らかの形のスマートコントラクトでなければならないと説明しました。 その後、ブテリンは、Terra Classicがどのように機能するかを説明しました。「XNUMXつのコインのペアを持っていることで、これをステーブルコインと揮発性コインまたはボルコインと呼びます(テラでは、USTはステーブルコイン、LUNAはボルコインです)。
以下のチャートは、TerraがUSTのペグを維持する方法を視覚化したものです。
USTと比較して、ブテリンも説明しました RAI、イーサリアムベースの自動ステーブルコイン。 彼は、RAIとしての例としてDAIを選択しなかったことを明らかにしました。
「ETHのみに裏打ちされた、担保付きの自動化されたステーブルコインの純粋な「理想型」を例示しています。 DAIは、集中型と分散型の両方の担保に裏打ちされたハイブリッドシステムです。」
思考実験1
彼の最初の思考実験で、ブテリンは非暗号世界内のビジネスを比較しました。
企業は一般的に永遠に続く傾向はなく、解散したり閉鎖されたりしても、顧客が経済的に傷つくことはめったにありません。 閉鎖の方法によっては投資家が資本を失う可能性がありますが、債権者への支払いを確実にするための従来の破産プロセスが存在するため、これが常に当てはまるとは限りません。
自動化されたステーブルコインの世界で、ブテリンは、テラが暗号通貨の「ビジネス」の失敗によって経済的に影響を受けているユーザーの代表的な例であると主張しました。 世界中の何千もの投資家が過去数週間で数百万を失ったので、この点について議論するのは難しいです。
また、ブテリンは、他の要因がテラスタイルのステーブルコインでうまくいく可能性があることを強調しました。 「volcoin」の活動の低下は時価総額の低下につながり、その後、stablecoinとの関係が非常に脆弱になります。
LUNAで起こったように、現時点での価格の急激な変化は、ボルコイン内でハイパーインフレーションを引き起こします。 最終的に、stablecoinは不一致を処理できないため、ペグを失います。 ペグが失われるとすぐに、シニョリッジ法は失敗し、両方のコインの死のスパイラルを作成します。
ブテリンは、テラとともに、市場がプロジェクトの将来の可能性への信頼を失い、LUNAの時価総額が低下し始めるとすぐに、上記は自己達成的な予言になったと説明しました。 彼は、LUNAの時価総額のゆっくりとした縮小が死のスパイラルを止めた可能性があることを強調しましたが、適切な安全メカニズムはこれが可能な結果になることを可能にしませんでした。
ブテリンは次のように説明しています。
「RAIのセキュリティはRAIシステム(ETH)の外部の資産に依存しているため、RAIは安全に終了するのがはるかに簡単です。」
外部性とは、次のことを意味します。
「RAIへの信頼が低下し、貸付需要が減少するという正のフィードバックループのリスクはありません。」
思考実験2
この実験で、ブテリンは、ステーブルコインを「消費者物価指数、または任意の複雑な式」のような資産の「バスケット」に固定できると説明しました。
次に彼は、毎年ドルベースで20%上昇する資産クラスを仮定しました。 ステーブルコインがそのような資産に固定されたらどうなるでしょうか? そのような資産は存在しません。 しかし、思考実験として、ブテリンは、20%の利回り資産にはXNUMXつの方法があると説明しました。
- これは、インデックスに組み込まれている米ドル建ての成長率を基本的に相殺するために平衡化する、ある種のマイナス金利を保有者に課します。
- それはポンジーに変わり、ステーブルコインの保有者に、ある日突然バタンと崩壊するまで、しばらくの間驚くべきリターンを与えます。
上記のオプションから、ブテリンは、LUNAはポイント1のように機能し、RAIはポイント2のように機能すると主張しました。したがって、ブテリンのコアポイントは次のように述べています。
「担保付きの自動ステーブルコインが持続可能であるためには、マイナス金利を実施する可能性を何らかの形で封じ込める必要があります。」
最終的に、彼は、成功した自動ステーブルコインは、「ゼロ金利でも、保有の需要が借入の需要を超える状況」への対応メカニズムを「持たなければならない」と仮定しました。
ブテリンはこれを達成するためにXNUMXつの方法を見ています:
- RAIスタイル、償還率が負の場合に時間の経過とともに低下する可能性のあるフローティングターゲットを持つ
- 実際に残高は時間の経過とともに減少します
まとめ
結論として、ブテリンは自動化されたステーブルコインの潜在的な未来を見ています。 しかし、それは技術的な懸念に満ちており、従来の金融の世界との比較から離れる必要があります。 ブテリンは、テラの場合、ボラティリティが高い期間またはマイナス成長の期間中のリスクを評価するのに十分なことをテラが行っていないと信じているようです。
彼は次のことを繰り返して投稿を終了しました。
「定常状態と極端な場合の健全性は、常に最初にチェックするもののXNUMXつである必要があります。」
ポスト イーサリアムの創設者であるVitalikButerinは、アルゴリズムによるステーブルコインの可能性を見出しています 最初に登場した CryptoSlate.
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