マクロ経済状況が全体的な市場センチメントと価格行動を左右するため、イーサリアムが統合されて以来、ほとんど変わっていないように感じるかもしれません。 プルーフオブステーク（PoS）コンセンサス 機構。 ETH の価格は統合以来 14.4% 下落しましたが、米ドルの強さが急上昇しました。
しかし、バックグラウンドでは、統合によって ETH のトークンノミクスに大きな変化が生じています。 多くの読者はすでにご存知かもしれませんが、Proof-of-Work (PoW) から PoS への変更は、以前はイーサリアム メインネットのブロックを構築して検証するよう奨励されていたマイナーが不要になったことを意味します。
これは、ネットワークを保護するために ETH をステークしたバリデーターが、チェーン上のブロックの検証に取って代わったためです。 つまり、この変更により、ブロックあたりの ETH 排出量が 95% 近く削減されました。 これのライブ更新は、 超音波マネー PoW イーサリアムと比較した ETH の現在の排出量に関するすべての統計を追跡する Web ページ。
この図は、ETH のインフレ率が大幅に低下したことを示しています。 この供給ショックは、将来の需要の増加が大幅な価格変動を引き起こす可能性があることを意味します。 さらに、ガスに使用されるすべての ETH の一部が 16 gwei のガスレートでトランザクションごとに燃焼されるため、ETH の供給はデフレになります。
ETHのステーキングは新しい標準です
今年の初めに、ETH をステーキングするリスクと、stETH などの流動的なステーク ETH の価値についての会話が増えました。 統合が成功して以来、これらの懸念の多くは解消されたようです。 これは、以下に示すように、ETH と stETH の間の最近の価格の収束によって示され、両方が等しい経済的価値を持つべきであることを示唆しています。
新しい基準では、ETH は流動性のある ETH トークンと交換可能であると見なされているようです。 Lido の stETH はすでによく知られており、Rocketpool の rETH などの他の代替手段は、ステーキングの報酬を受け取りながら、資産を他の場所 (DeFi など) で使用できる方法として注目を集めています。 下のチャートに見られるように、ETH のステーキングへの欲求は継続的に上昇傾向にあり、統合後はさらに加速しています。
ETHの量の増加に加えて、ETHをステークするアドレスの数は、統合後に急激に増加し始めました. ステークされた ETH の増加は単に複利の影響によるものである可能性があるため、これは重要ですが、新しいアドレスは、新しい預金者がチェーンを確保し、そうすることで報酬を受け取ることに参加していることを示しています。
マイニング報酬はなくなりました。 ブーストされたステーキング報酬はこちら
前述のように、マイナー報酬がなければ、排出量は大幅に減少しました。 ただし、報酬はまだETHステーカーに少額で配布されています. 新しいブロックを提案して検証するバリデーター ノードは、チェーンに正常に追加されたブロックごとに報酬を受け取ります。 これらの報酬は、ETH をバリデーターに委任する個々の ETH ステーカーに分配されます。
これらの報酬は、マイナーの検証を維持するために発行されたものよりも少額ですが (現在 4.6% APY)、これらの報酬にアクセスするためのコストは、マイニング オペレーションを構築するコストに比べれば些細なものです。
これにより、小売業者と機関の両方がプロセスに参加して報酬を受け取ることが容易になります。 最高のステーキング報酬を得るための現在のアルファは、最大抽出値 (MEV) メソッドを通じて報酬を高めているバリデーターを見つけることです。 これは、Flashbots MEV-Boost 製品などのプログラムまたはプライベート MEV メソッドを介して行われます。
MEV を使用するバリデーターは現在、ステーキングによって提供されるバニラの 4.6% APY を上回る利回りを持っています。 たとえば、リドを使用 APY を最大 5.5% に引き上げる MEV。 下のグラフは、Lido ステーカーが PoS コンセンサス チェーンへの移行からどのように大きな利益を得たかを示しています。
ステーキング報酬の増加から利益を得ているグループはリドだけではありません。 あ ブロック報酬を分析する最近のまとめ Elias Simos によって作成された先週の調査では、いくつかの MEV メソッドのいずれかを使用して報酬をブーストするバリデーターは、それを使用せずにブロックを提案したバリデーターよりも平均で XNUMX 倍の報酬を受け取ることが示されています。
ステーカーのブロック報酬と利回りのこれらの違いは、より多くのバリデーターがより高い報酬を受け取るために MEV ブースト ブロックを採用するにつれて、時間の経過とともに減少する可能性があります。 報酬は減る可能性が高いですが、MEV を使用するバリデーターでステークする場合、ステーカーは APY に利益をもたらすはずです。
イーサリアムの未来へ
短期的には、世界経済と地政学的見通しにより、すべてのリスクオン資産がかなり不安定になるように見えますが、イーサリアムのファンにとってはエキサイティングな時期です。 合併は信じられないほどの偉業であり、イーサリアムのコードとビジョンに貢献する開発者の並外れたスキルを示しています。
さらに、バリデーターがステーカーに支払う報酬に他の収益源を組み込むため、ETH ステーカーはより高い APY を目にしています。 最後に、ETH 供給量の削減が実際に何を意味するかについては、まだ完全な可能性を見ていません。 メインネットで活動が再び回復し始め、ガス価格が上昇し始めると、ETH がデフレになる可能性があります。 これらの希少性のショックは、市場に新たなダイナミクスをもたらし、ETH の価格が急速に上昇する可能性があります。
