バリュエーションの高騰に伴いFRBが株式市場に警告を発：ランス・ロバーツ氏

プラトン再発行

フォロワー： 0

株式市場の警告、連邦準備制度理事会が発行バリュエーションが急増する中、株式市場の警告

半年ごとに 財務安定性レポート、 連邦準備制度理事会は、上昇したバリュエーションが市場を「大幅な下落に対して脆弱」にしているため、株式市場に警告を発しました。ウィット：

リスク資産の価格は、前回のレポート以降、全般的に上昇しており、一部の市場では、期待されるキャッシュフローと比較して価格が高くなっています。住宅価格はXNUMX月以降急速に上昇し、家賃の上昇を上回り続けています。それにもかかわらず、住宅の評価額が上昇しているにもかかわらず、住宅市場での信用基準の悪化や高度にレバレッジされた投資活動を示す証拠はほとんどありません。資産価格は、投資家のリスクセンチメントが悪化したり、ウイルス封じ込めの進展が期待外れになったり、景気回復が失速したりした場合に、大幅な下落の可能性がある。

連邦準備制度理事会の株式市場の警告は正当化されますか?

連邦準備制度理事会は、「リスクの高い」資産の価格が上昇し続けるにつれて、株式市場が暴落に対して継続的に脆弱になると述べています。それは 「安定・不安定」 逆説。

資産価格が暴落する原因は何ですか? Fed は具体的に次のように述べています。

COVIDウイルスの別の急増、または変種、
景気回復の失速、または;
投資家の「リスクセンチメント」が悪化

連邦準備制度理事会の介入が株式市場を後押ししたことを考えると、 「投資家心理」 そのサポートの撤回は問題になる可能性があります。で議論したように 「量的緩和市場におけるボブ・ファレルのルール:」

「市場をナビゲートするために知っておく必要があるのは、金融市場と連邦準備制度の介入の間の高い相関関係だけです。「

それらの 直接的または心理的 介入すべての投機を正当化する根拠となる "危険" 投資家は集まることができます。

連邦準備制度が推進する「不合理な熱狂」

その疑いはほとんどありません "リスキーな" 資産は、投機的な投資家の信頼に後押しされて急増しています。その憶測は、レコードコールオプションから 「ミーム」 値上がりする株。

しかし、株式に積み上げられているのは個人投資家だけではなく、プロのマネージャーでさえ今や 「オールイン」株式リスクプール。

もちろん、FRB の金融政策が 「リスクテイク」に対する「パブロフ的」な反応。 または、より一般的には次のように知られています。

「FRBと戦うな」

「FRBと戦う」 個人投資家はしませんでした。以下に示すように、家計の株式所有は 30 兆ドルに向けて急増しています。

家計の株式所有の偉業に驚嘆する前に、XNUMX つの重要な要素を覚えておく必要があります。

上位 10% の所得者がこれらの資産の 90% を所有しています。
その「富」を生み出すには、43.5兆ドルの流動性が必要でした。

の量を考えると、 「流動性」 株式市場に投じられた場合、FRBは投資家の責任を負うべきです 「不合理な高揚感」。

バリュエーションは事実上すべての基準で極端です

「ほとんどの資産クラスで、 評価尺度は、歴史的な基準に比べて高いです。 2021 年 XNUMX 月の金融安定性報告以降、株価はさらに上昇しました。」 – 連邦準備金

連邦準備制度理事会による評価の説明は、やや誤解を招くものです。歴史的規範に比べて何かが高いと言うとき、その意味は文脈なしでは失われます。この場合、コンテキストは、さまざまな評価指標の履歴チャートから得られるのが最適です。

最も明白なのは、現在の価格の配当を 10 年間の利益で割ったシラー CAPE 比率です。この方法は、年間ベースで発生する可能性のある収益のボラティリティを平滑化します。 40 年の市場のピーク時に、現在の評価額は 1999 倍の追跡収益でより高くなります。

経済に対する時価総額を見ると、 "過剰" 市場で。収益と収益が経済活動から得られることを考えると、市場は 「成長する」 経済は長期的に。

最後に、価格対売上 （損益計算書の一番上の行で何が起こるか） も極端に伸びます。

株価は上昇する可能性がありますが、収益は最終的には経済成長と売上の関数です。したがって、超過が発生した場合、最終的には復帰が発生する必要があり、発生します。

唯一の問題は、タイミングと触媒です。

ホーピング・フォー・A "ソフトランディング"

連邦機関のメモでは、評価が上昇しています。株式市場の警告レポートでは、株式市場に対するいくつかのリスクを特定しています。

FRB の報告書は、金融システムを弱体化させる可能性のある最も顕著なリスクを浮き彫りにし、以前に述べた多くの懸念にフラグを立てました。それらには、マネーマーケットファンドの「構造的脆弱性」が含まれていました。 「ステーブルコイン」 中央銀行は現在、暗号通貨の採用、インフレ、財政支援の衰退に関連するリスクに関する一般的な警告として使用しています。

しかし、いつものように、連邦準備制度理事会は彼らが調整できることを望んでいます "ソフトランディング" 株式市場のために。

残念なことに、FRB にはそのような結果の悲惨な実績があります。

ノーベル経済学賞を受賞した有名なシカゴ大学のリチャード・セイラー教授は、次のように述べています。