イーサリアムは今週、早くも 15 月 XNUMX 日にマージを行う予定です。イーサリアムの Bellatrix アップデートが完了しました。これは、イーサリアムのプルーフ オブ ワークからプルーフ オブ ステークへの移行に向けた最後のステップです。
イーサリアムが時価総額で XNUMX 番目に大きいデジタル資産であることを考えると、The Merge は、今年最も公表されたブロックチェーンのアップグレードである ⏤ 理解できます。 しかし、裕福なインサイダーがイベントの周りの小売業者から引き出した莫大な利益はあまり公表されていません.
裕福なインサイダーが平均的な投資家を犠牲にして合併から利益を得る XNUMX つの方法
1.サービスとしてのステーキングに対して、より裕福でない人々（32 ETH未満）に課金する
イーサリアム 32 でバリデータ キーを有効化するために必要な 54,000 ETH (約 2 ドル) に満たない場合、Proof-of-Stake 報酬に参加することはできません。 変数 年間 3 ～ 18%。 保守的に計算された年間報酬の 4% 相当を逃すことは、17 年ごとにステーキングされたポジションの半分を失うことに等しいため、ETH 投資家はサービスとしてのステーキングを利用する必要があります。
するための様々なサービスがあります 利害関係 自分に代わってブロックを検証し、ステーキング報酬の一部を渡す第三者との ETH。 もちろん、 これらのサービスの管理者は料金を請求します ⏤ 裕福なインサイダーが合併を通じて小売業者からお金を引き出す最初の例.
2. Lido がステークした ETH のデペッグ取引
上記のように、最低 32 ETH なしでステーキング報酬を渡すことは明らかに、個人投資家がステーキング サービスでより小さな ETH ポジションを預けるインセンティブになります。 最も人気のあるステーキング サービスは、独自の「ステーキングされた ETH」トークンを自分の立場を表すものとして返します。
たとえば、最も人気のある Ethereum 2 サービスとしてのステーキング プロバイダーは Lido であり、これはユーザーに ETH デポジットと引き換えに独自のトークンである stETH を返します。 Lido の管理者は、7.7 億ドル相当の ETH、つまりすべての Proof-of-Stake ETH の驚異的な XNUMX 分の XNUMX の秘密鍵を管理しています。
Lido は、完全に希薄化された stETH で 7.2 億ドルを発行しました。 ETH と stETH は 1:1 のパリティで取引されると主張していますが、残念なことに、ETH とさまざまなステークされた ETH の間のペッグは、stETH を含めて定期的に壊れています。 これは、裕福なインサイダーがイーサリアムのマージを通じて小売トレーダーからお金を引き出す XNUMX 番目の例です。 ペッグ解除された stETH の取引。
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リドのstETH になりました このデペグ取引を利用する裕福なインサイダーにとって最初の人気のあるターゲットです。 2022 年 XNUMX 月のセルシウスとスリー アローズ キャピタルの崩壊の最中に ⏤ どちらも大量の stETH を抱えていました ⏤ トレーダーは stETH を ETH よりも割引価格で売り始めました。 最低でも、stETH は ETHより9%安い. 数日後、完全にペグを取り戻しました。
ペッグ解除中に数千万ドル相当の stETH トランザクションが決済され、アービトラージャーが 数百万の利益を上げる stETH を犠牲にして 圧倒的に個人投資家コミュニティ.
さらに悪いことに、stETH はペッグの回復とペッグの解除を繰り返し、裁定利益のサイクルを繰り返しています。 今日、5 億ドルを超える価値の stETH が ETH よりも約 3% 安く取引されており、さらに 140 億 XNUMX 万ドルの裁定機会があります。 ペグを取り戻し、再びペッグを解除するというサイクルが繰り返されれば、アービトラージャーはさらに多くの資金を吸い上げる可能性があります。
3. アービトラージ cbETH
裕福なインサイダーが Ethereum の Merge を通じて小売トレーダーからお金を引き出す XNUMX 番目の例は、単純に上記のモデルを反映しています。 同じアービトラージの利益は、Coinbase のステークされた ETH のバージョンである cbETH で利用できます。
Lido のステークトークンは stETH です。 Coinbase のステークトークンは cbETH です。 変動する割引で固定解除された 1 億ドル以上の価値のある cbETH があります。 今日、cbETH は ETH より 5% 安い価格で取引されています ⏤ 50万ドルのデルタ。
4. リドの賄賂
Coinbase とは異なり、Lido では、DAO のメンバーが管理者によって選択されたガバナンスの問題に投票できます。 投票は、Lido のいわゆるガバナンス トークンである LDO の保有量に基づいて行われます。
ガバナンストークンは賄賂の影響を受けやすい. 投票は管轄区域を越えてほとんど規制されていないため、DAO の賄賂業界は十分に確立されています。 実際、Convex と呼ばれる 4 億ドルを管理する組織全体が、別の数十億ドル規模の組織への賄賂から利益を得るためだけに存在しているほどです。 曲線.
同様に、LDO保有者は交渉するか、完全に パブリッシュ — 最高入札者への投票を左右するレート。 これは、裕福なインサイダーが Ethereum の Merge を通じて小売トレーダーからお金を引き出した XNUMX 番目の例です。 LDOトークン所有者に賄賂を渡して、彼らの最善の利益のために行動する。
上記のように、Lido の LDO がすべての Proof-of-Stake ETH の約 XNUMX 分の XNUMX の投票を管理していることを繰り返します。
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5.MEV
XNUMX 番目の例は単純に進行中のマイナー抽出可能値 (MEV) で、これはマージの完了まで継続し、プルーフ オブ ステーク形式に変化します。MEVブースト」 MEV (およびそれに相当する Proof-of-Stake である MEV-Boost) は、裕福なインサイダーが体系的にフロントラン取引を行うことを可能にし、高価で MEV に耐性のあるソフトウェアに支払う余裕がない平均的な投資家を不利にします。 MEV は、注文がフロントランまたは強制的に再注文された平均的な投資家から数十億ドルを引き出しました。
裕福なインサイダーや金融の専門家は、これらの XNUMX つの戦術に加えて、多くの代替戦略やバリエーションを使用して、 イーサリアムのマージ中に自分自身を豊かにする.
無数のファンドマネージャーが、平均的な投資家の利益に反する数百万ドル規模の取引をすでに静かに行っています。 彼らが利益を得ることができる限り、彼らは沈黙を守り続けるでしょう。
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