持続的な下降トレンドの40か月後、ビットコイン市場は入札を獲得し、市場は上で取引され、心理的なXNUMX万ドルのレベルを維持しています。 しかし、多くのマクロと市場の逆風が働いているので、問題はこれが ザ 下、またはただ A より長い時間枠のクマ内のローカルボトム。
今週の版では、最近の安値を確立した根本的なサポートと、市場を押し上げるさまざまなメカニズムを評価します。 価格は、歴史的に過小評価または「公正価値」価格を示してきた多くの基本的なレベルで跳ね返ってきました。 また、ショートスクイズが議論されたかどうかについても議論します 前版では 市場の好転に対応して、短期保有者の支出パターンが明らかになりました。
また、96.4年のビットフィネックスハックに関連する2016k BTCの最近の支出と、これがさまざまなオンチェーンメトリックでどのように検出されたかについての解説も提供します。
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基本的なサポート
2021年から2022年にかけて、30万ドルから40万ドルの価格帯は、ビットコインブルの強力なサポートレベルであることが証明されています。 2021年、この範囲は50月からXNUMX月のXNUMX％以上のドローダウン後に防御され、XNUMX月の修正でサポートを提供し、今年XNUMX月からXNUMX月に再び入札サポートのソースになりました。
URPDメトリックは、現在のビットコインUTXOセットの実現価格の分布を示します。 ここでは、2.351万BTC（供給の12.41％）が36.2kドルから41.2kドルの間で最後に取引されたことがわかります。 これらのコインがより低い実現価値に再配布されたとしても、市場は依然としてトップヘビーであり、循環供給の25％以上が最後に高い価格で取引されています。
市場が押し上げられるにつれて、それを推進するXNUMXつのメカニズムは、 先週の版。 ロング清算ドミナンスチャートを調べると、今週はショートが後ろ足にあり、ショートサイドの清算にわずかに偏っていることを示しています。
ただし、この指標の大きさはかなり不鮮明なままであり、価格の上昇が主にショートスクイズによって引き起こされている可能性は低いことを示しています。
これは主に、大量のオープン契約が強制的にクローズされる特徴的なレバレッジ解除イベントがまだ見られない先物建玉の1日の変化によって確認されます。 ただし、先物建玉はビットコイン時価総額の約1.91％（約15億ドル）で上昇したままです。
これは、ショートスクイズの確率が最初の推定よりも低いこと、または市場が高止まりし、売り手のストップロス/清算レベルが短いクラスターに達した場合でも、そのようなイベントが引き続き発生する可能性があることを示している可能性があります。
スポット/オンチェーン市場に目を向けると、ビットコインネットワークは今週、新しいネットエンティティの衝動を見て、18.5日あたり2021kエンティティのネット成長を押し上げていることがわかります。 1年まで、ネットエンティティの大きな衝動は、第2四半期から第50四半期の強気市場の修正などの不安定な時期、およびXNUMX月のXNUMX％以上の売り切りの間に発生しました。
2021年12.5月からXNUMX月は静かな蓄積の期間であり、XNUMX日あたりXNUMXkのネットエンティティがネットワークに入るという安定したベースラインがありました。 そのため、XNUMX月とXNUMX月の最近の急上昇は、HODLerが支配的な蓄積からの暫定的な移行、または少なくともより魅力的なエントリー価格に下落した後のビットコインへの新たな関心を示唆している可能性があります。
新しいGlassnodeコンテンツ
取引所によるSegwitの採用に関する最新の調査レポートと指標をリリースできることをうれしく思います。 この記事では、SegWit Utilisationと呼ばれる新しいメトリックを紹介し、ビットコインブロックスペースの最大の消費者によるSegWitの採用率を批判的に評価します。
また、この調査に関連するXNUMXつの新しい指標をリリースしました。
ヨハネス・ホフマン
短期的な勢いは上向きに振れる
1.0月下旬以来初めて、短期保有者（STH）は、STH-SOPRが155を上回り、収益性の高い日を迎えました。 これは、XNUMX日未満で使用されたコインが、今週合計で利益を実現したことを示しています。 これは、トップを購入したSTHが低価格でコインから振り落とされたため、毎日XNUMXか月以上損失を認識した後のことです。
同様のSTH-SOPRパターンは、2020年1.0月以降の1.0つの事例で見られます。長期間の損失の後、市場は強気の上昇傾向に突入し、STH-SOPRの再テストはXNUMXで確認されました。 STH-SOPRが再び上昇するのを見ると、それは新たな収益性と需要の流入がコインを吸収していることを示しています。 逆に、XNUMXを下回るブレークバックは弱気の指標であり、STHからの売り圧力をサポートするための需要が不十分であることを示唆しています。
また、14日間のMarket-Realized Gradient（MRG）オシレーターでかなり劇的な強気の発散が見られます。 このメトリックは、実現キャップで取得された、自然資本の流入に対する市場価格の勢いの程度をモデル化します。 一般的な解釈は次のとおりです。
- 連続する高い/低いピーク それぞれ上向き/下向きへの勢いの増加を示します。
- 0より上/下でブレーク 新しい上昇トレンド/下降トレンドが発生しており、予想されるスイング期間は約14日であることを示します。
2021年14月から0月の市場トップが弱気の発散を示した場合（価格の高値が高くなると市場の勢いが低下する）、現在の期間は強気の発散を反映しています。 新しい価格が低く設定されるたびに、下振れの勢いが弱まり、XNUMX日間のMRGは説得力のあるXNUMXを上回りました。 28日間のMRG 実際には同様の市場構造を示しており、少なくともローカル市場の安値が確立されているという議論に合流と規模を提供しています。
この上昇は、ビットコインの月次リターンプロファイルをマイナスの領域に押し上げた、かなり持続的な30か月の下降トレンドに続くものです。 下のグラフは、30日間のローリングウィンドウでのビットコインのリターン（％）を示しています。マイナスのリターンは、過去に売られ過ぎの状態を示しています。 月次リターンは、過去5年間のXNUMXつの期間でこれほど貧弱でした。
- クマ市場を開始した2018年XNUMX月からXNUMX月の修正。
- 2018年XNUMX月のクマ市場降伏イベント。
- COVIDが世界経済を封鎖したため、2020年XNUMX月の市場全体の売り切り。
- 2021年XNUMX月の売却およびレバレッジ解除イベント。
- 2022年のYTDパフォーマンス。
ビットコインの公正価値の見積もり
何年にもわたってビットコインを評価するために提案された多くのアプローチとモデルがあり、任意のセットの評価は、多数のメトリックと指標の間の合流を伴う必要があります。
このための最も単純ですが、それでも非常に強力なツールの200つは、価格と200日移動平均の比率として計算されるMayerMultipleです。 0.8DMAは、テクニカル分析で長期的な強気/弱気の指標として広く観察されており、その下の急激な偏差は、長期平均と比較して過小評価の程度を示している可能性があります。 Mayer Multipleは今週20未満で取引され、200DMAと比較して0.8％以上の割引に相当します。 メイヤーマルチプル39.1を表す価格レベルは$0.8kであり、市場はこれを回収しました（200 x XNUMXDMAとして計算）。
月次リターンの指標と同様に、0.8未満のメイヤーマルチプル取引の以前のインスタンスは、通常、ベア市場での深刻なドローダウンと相関します。
「公正価値」を反映する別の指標は、HODLerコホートによって価格設定されたビットコインの「公正価値」を推定するために提案された実現対活気比率（RTLR）です。 コインが大量に休眠している間、活気は低下します。したがって、活気が分母に配置されると（またはその逆に）、実現価格が増幅されます。
この指標は、主要な強気市場の衝動に先立つ2020年後半、および2021年39,958月と0.8月に再びサポートを提供しました。市場は先週このレベルを下回りましたが、その後、サポートと合理的に一致するXNUMXドルのRTLRレベルを取り戻しました。メイヤーの倍数がXNUMXのレベル。
2016ビットフィネックスハックウォレットについて
今週、多くのオンチェーンメトリックが、からのウォレットに関連する94,643BTCの非常に大きな支出を検出しました。 2016ビットフィネックスハック、市場価値は3.67億XNUMX万ドル。 コインの量、米ドルの価値、実現された利益、破壊された寿命の両方のサイズが大きいことを考えると、これは、異常なチェーン上のイベントがメトリックの解釈にどのように影響するかを評価する際の興味深いケーススタディになります。
5年以上の復活した供給では、この支出は過去5年以上の過去最大の支出であり、価格が71.825ドルだった2019年3,629月の過去最高のXNUMXkを上回っています。
破壊されたコイン日数も数年ぶりの高値に急上昇し、合計195億190万コイン日が破壊され、そのうち97億XNUMX千万（XNUMX％）がビットフィネックスウォレットに関連付けられています。
上記のように、活気の測定基準の低下は、コインの供給全体にわたって、費やされたコインの日数と比較して、より多くのコインが休眠状態にあり、寿命（コインの日数）が蓄積していることを示しています。 これはHODLerの蓄積期間の典型であり、多くの場合、クマ市場と同義です。
活気は確立された下降傾向にありますが、ビットフィネックスの支出に応じて今週は垂直方向に増加し、このマクロスケールの指標は当日0.38％上昇しました。
少数のウォレットが非常に大きな/古いコインを使うこのような異常を切り抜けるために展開できるXNUMXつの寿命メトリックはASOLです。 平均使用済み出力寿命は、UTXOごとに使用済みコインの平均寿命を測定し、コインの量を完全に無視します（たとえば、CDDや休止状態によって測定されます）。
ASOLはビットフィネックスウォレットに有意義に反応せず、実際には2021年XNUMX月に最後に訪れた安値に分解しています。ASOLの上昇傾向は、通常は強気市場で古いコインが広く流通している場合に典型的です。 対照的に、実際に見られるような下降傾向は、HODLingが好ましい行動であることを示唆しており、これはLivelinessのマクロスケールの下降傾向と一致しています。
まとめ
ビットコインの価格が数か月の安値から跳ね返ったため、潜在的な駆動メカニズムを調査し、投資家が提供するサポートを30万ドルから40万ドルの範囲で評価しました。 先週設定された33.5kドルの市場安値は、Mayer Multiple、RTLR、月次リターンプロファイルなどのさまざまな指標にわたる過去の過小評価に関連していました。
市場は供給分配において依然としてトップヘビーであり、すべてのBTCの25％以上が未実現損失を抱えています。 ただし、このラリーの背後にはある程度の勢いがあり、STHは収益性を取り戻し、短距離MRGオシレーターはプラスに転じています。 今後の注目点は、長期保有者や古いコインが出口流動性を獲得するかどうか、そしてXNUMX月の売り切り以来一般的に不足している新たな需要によってラリーをサポートできるかどうかです。