規制バランスをリセットする新しいオンタリオ州証券法

12 月 XNUMX 日、州政府は提案された資本市場法 (CMA) を発表しました。これは、証券とデリバティブの両方に関する既存の法律に取って代わるものです。 新しい法律は、XNUMX 月に最終勧告を出した資本市場近代化タスクフォースからの多くの勧告を採用する予定です。

オンタリオ州政府が提案した法律は、証券法を再構築し、規制構造を徹底的に見直し、基礎となる法律とオンタリオ証券委員会 (OSC) によって作成された規則との間のバランスをリセットする可能性があります。

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タスクフォースは、現在は機能していない協同資本市場規制システムを開発するための作業をモデルにして、いわゆる「プラットフォーム」法への移行を推奨し、提案された法律は実施される予定でした。 このモデルは、法律の基本的な条項を定め、広範な規則作成権限を付与する一方、詳細な要件は規制に任せています。

プラットフォーム アプローチの主な利点は、規則の変更は迅速に作成でき、政府の同意のみが必要なため、通常、法律を修正するよりも規則を変更する方が簡単であることです。 OSC に広範な規則制定権限を付与することで、規制当局は、将来発生するが証券法ではまだカバーされていない新しい問題に対処できるようになります。

プラットフォーム アプローチは、より柔軟で応答性の高い規制につながる可能性があります。 しかし、カナダの州制度の下では、調和への欲求が地方の規制イニシアチブを行き詰まらせる可能性があり、それは新しい枠組みの下でも起こる可能性があります.

たとえば、タスクフォースは、上場企業が役員報酬に関する年次株主諮問投票を行うことを要求することを推奨しました。 CMA は、OSC にそれらの投票を要求する権限を与えます。 しかし、残りのカナダの証券管理者は、役員報酬に関する諮問投票を義務付けることを拒否しており、OSC が単独でそれを行う可能性は低いでしょう。 ルールを作ることで何かが簡単にできるようになったからといって、そうなるとは限りません。

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それにもかかわらず、Kenmar Associates のプレジデントで投資家擁護者の Ken Kivenko 氏は、プラットフォーム モデルに「いくつかの懸念がある」と語った。 「これは原則に基づく規制や法律ではありません。規制ポリシー、行動基準、ライセンス要件、または開示要件に関する方向性を定めるのに十分な原則がここには存在しないからです」と彼は言いました。 「証券法というよりは、目次のようなものです。」

Kivenko の見解では、法律には少なくとも、特定の規則や規制を策定するための枠組みを設定する高レベルの要件と原則が含まれている必要があります。

「政府は、何を規制するかを述べ、その規制を実行する完全な権限を OSC に委ねるべきではありません。 政府はまた、政策と、実施しなければならない要件と基準の種類に関する方向性を設定する必要があります」とキベンコ氏は述べました。 「提案された CMA に不快感を覚えると言っても過言ではありません。」

この草案は、タスクフォースが推奨する OSC の再編を促進するものです。 CMA は別個の裁定機関を設立し、OSC の議長と CEO の役割を分割し、競争と資本形成を主要な目的として追加するように規制当局の任務を改訂します。

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OSC が提案した新しい権限は、新たな規制問題に対処するための規制当局の権限を拡大するものです。 例えば、 提案された法律は、OSC が暗号資産を有価証券またはデリバティブとして指定することを許可し、OSC に無法なセクターの規制を開発し続ける余地を与えます。

法案はまた、上場企業に関する虚偽や誤解を招く発言を禁止し、規制当局が「ポンプ・アンド・ダンプ」や「ショート・アンド・ディストーション」キャンペーンにより適切に対処できるようにします。 タスクフォースは、ソーシャルメディアが虚偽の情報を広め、取引活動に影響を与える力を増していることを考慮して、この分野の変更を推奨しました。

提案された CMA には、OSC の調査権限や不正に得た利益を被害を受けた投資家に還元する能力を強化する条項など、その他の執行関連の変更が含まれています。 規制上の罰則の最高額は 5 万ドルに引き上げられ、証券違反に対する罰金の最高額は 10 万ドルに引き上げられます。 さらに、CMA は、他の規制当局による執行命令の自動返還を可能にします。

法案はまた、私的執行を強化する。

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