The FTX Ponzi: 暗号史上最大の詐欺を暴く

以下は、FTX の盛衰に関する Bitcoin Magazine Pro のレポートからの抜粋です。 30ページのレポート全体を読んでダウンロードするには、 このリンクに従ってください.

始まり

Sam Bankman-Fried のすべての始まりは? 話が進むにつれて、Jane Street Capital の元国際 ETF トレーダーである Bankman-Fried は、2017 年に初期のビットコイン/仮想通貨市場に出くわし、存在する「リスクのない」アービトラージの機会の多さにショックを受けました。

特に、Bankman-Fried 氏は、韓国のビットコイン価格と他のグローバル市場の価格の大きな差である悪名高いキムチ プレミアム (資本規制による) は、彼が最初に利益を得るために利用した特別な機会であると述べました。数百万、そして最終的には数十億…

少なくともそれが物語の流れです。

本当の話は、SBF がアラメダとそれに続く FTX の流星の台頭を説明するのに好んだこととおそらく似ていますが、バンクマンを見た「部屋で最も賢い男」の物語として、欺瞞と詐欺に満ちたものだったようです。 - フォーブスの表紙を飾り、「現代の JP モルガン」と宣伝された人物は、すぐに現代史上最大の金融詐欺と思われる大規模なスキャンダルの XNUMX つに変わりました。

アラメダ・ポンジの始まり

話が進むにつれて、Alameda Research は、暗号通貨市場で並外れたリターンを達成するために定量的戦略を使用した高飛車の自己勘定取引ファンドでした。 話は表面上は信じられますが、仮想通貨市場/業界の一見非効率的な性質のために、アラメダの危険信号は最初から明白でした.

FTX の影響が広がるにつれ、2019 年の以前の Alameda Research のピッチ デックが広まり始め、多くの人にとってその内容は非常に衝撃的でした。 分析に入る前に、以下にデッキ全体を含めます。 

この資料には、「マイナス面がない」ことを約束する「年率 15% の固定金利ローン」という XNUMX つの投資商品のみを提供するなど、複数の文法上の誤りを含む多くの明白な危険信号が含まれています。

すべての明白な赤い旗。

同様に、宣伝されているアラメダ株式曲線の形状 (赤で視覚化) は、最小限のボラティリティで右上にあるように見えますが、より広範な暗号通貨市場は、悪質な弱気市場の集会を伴う激しい弱気市場の真っ只中にありました。 企業が弱気市場のショートサイドで好成績を収めることは 100% 可能ですが、金融市場では、ほぼ無限に小さいポートフォリオのドローダウンで一貫したリターンを生み出す能力は、自然に発生する現実ではありません。 実際、これはポンジ・スキームの明らかな兆候であり、歴史を通じて以前に見られました。

バーニー・マドフの Fairfield Sentry Ltd のほぼ 2019 年間の業績は、XNUMX 年にアラメダがピッチデッキを通じて宣伝していたものと非常によく似ていました。

• より広範な市場体制に関係なく、アップのみのリターン
• 最小限のボラティリティ/ドローダウン
• 初期の投資家に新しい投資家の資金を不正に支払いながら、収益の支払いを保証する 

アラメダの計画は 2019 年に勢いを失い始めたようであり、それは会社が資金調達を継続するために FTT の形で ICO (初期コイン オファリング) との交換を作成することにピボットしたときです。 今は亡きヘッジファンド、スリー・アローズ・キャピタルの共同創業者であるジュー・スー氏は懐疑的だった。

約 XNUMX か月後、Zhu は再び Twitter で、アラメダの次のベンチャーである ICO と新しい暗号デリバティブ取引所の立ち上げについて懐疑的な意見を表明しました。

「これらの同じ連中は現在、「ビットメックスの競合他社」を立ち上げ、そのために ICO を行おうとしています。 🤔」 - つぶやき、 4/13/19

このツイートの下で、Zhu は次のように述べ、FTT ホワイト ペーパーのスクリーンショットを投稿しました。

「前回、彼らは私のビジネス パートナーに、ツイートを削除するよう圧力をかけました。 彼らは、20% 以上の資金を借りることができる、より優れた愚か者を見つけることができなくなった後、この ICO を開始しました。 誰も詐欺を早期に指摘しない理由がわかりました。 露出からのリターンよりも排除のリスクの方が高い。」 – ツイートする、4 / 13 / 19 

さらに、FTT は、FTX 相互担保清算エンジンの担保として使用できます。 FTT は 0.95 の担保ウェイトを受け取りましたが、USDT と BTC は 0.975 を受け取り、USD と USDC は 1.00 のウェイトを受け取りました。 これは取引所が崩壊するまで真実でした。 

FTTトークン

FTT トークンは、FTX 取引所の「バックボーン」として説明され、イーサリアムで ERC20 トークンとして発行されました。 実際には、より多くのユーザーを FTX プラットフォームに引き付け、バランス シートを支えるための報酬ベースのマーケティング スキームがほとんどでした。 FTT の供給の大部分は FTX と Alameda Research によって保持されており、Alameda はトークンに資金を供給するための最初のシード ラウンドにも参加していました。 FTTの総供給量350億XNUMX万のうち、 そのうち280億80万（XNUMX%）がFTXに支配されていた 27.5 万ドルがアラメダのウォレットに移動しました。

FTT保有者は、より低い取引手数料、割引、リベート、デリバティブ取引の担保としてFTTを使用する機能など、追加のFTX特典の恩恵を受けました。 FTT の価値をサポートするために、FTX は定期的に、プラットフォームで発生した取引手数料収入の一部を使用して FTT トークンを購入しました。 トークンは毎週購入され、FTT の価値を高め続けるためにバーンされました。

FTX は、FTX 市場で発生した手数料の 33%、バックストップ流動性ファンドへの純追加の 10%、および FTX プラットフォームの他の使用から得た手数料の 5% に基づいて、バーンされた FTT トークンを買い戻しました。 FTT トークンは、その所有者に FTX の収益、FTX の株式、または FTX の財務に対するガバナンスの決定を与える権利を与えません。

アラメダの貸借対照表は、この中で最初に言及されました コインデスクの記事 ファンドがFTTトークンで3.66億2.16万ドルを保有し、そのうちXNUMX億XNUMX万ドルが担保として使用されたことを示しています。 ゲームは、FTT の認識された市場価値を高め、トークンを担保として使用してそれに対して借りることでした。 アラメダのバランスシートの上昇は、FTTの価値とともに上昇しました。 市場が急いで売却し、FTT の価格を崩壊させない限り、ゲームは続行できます。

FTT は FTX のマーケティング プッシュに支えられ、9.6 年 2021 月には 3.66 億ドルの時価総額に達しました (ロックされた割り当てを含まず、その間ずっとアラメダは舞台裏でそれを活用していました。2.16 億ドルの FTT と 2021 ドルのアラメダ資産b 今年の XNUMX 月の「FTT 担保」は、OXY、MAP、および SRM の割り当てとともに、XNUMX 年の市場のトップで数百億ドルの価値がありました。

CZは血を選ぶ

In 一つの決断とつぶやき、CZのBinanceのCEOは、後から考えると避けられないように思われるトランプの家の崩壊を開始しました。 Binance が価値のない FTT トークンを保持することを懸念して、同社は当時 580 億 17 万ドルの FTT を売却することを目指していました。 Binance の FTT 保有額が時価総額の XNUMX% 以上を占めていたため、これは衝撃的なニュースでした。 これは、FTT 供給の大部分を少数の手に委ねることと、価格を押し上げて操作するために使用された非流動的な FTT 市場の諸刃の剣です。 誰かが何か大きなものを売りに行くと、価値が崩壊します。

CZ の発表への対応として、Alameda Research の Caroline は重大な過ちを犯し、Binance の FTT をすべて購入する計画を発表しました。 現在の市場価格 $22. それを公に行うことで、FTT が次にどこへ向かうのかに賭ける市場のオープン インタレストの波が生まれました。 空売り業者が積み重なって、トークン価格をゼロに押し上げ、何かがおかしい、破産のリスクがあると主張しました。

最終的に、このシナリオは、昨年の夏に Three Arrows Capital と Luna が崩壊して以来、醸成されてきました。 アラメダは大きな損失とエクスポージャーを抱えていた可能性がありますが、FTT トークンのローンと FTX の顧客資金の活用に基づいて生き残ることができました。 また、FTX が最初のフォールアウトで Voyager や BlockFi などの企業を救済することに関心を持った理由も、今となっては理にかなっています。 これらの企業は、FTT を大量に保有していた可能性があり、FTT の市場価値を維持するには、それらを維持する必要がありました。 最新の破産書類で明らかになったのは、 250億XNUMX万ドルのFTTがBlockFiに融資されました.

後から考えると、サムが毎週入手できるFTTトークンをすべて買い占めていた理由がわかりました。 限界の買い手がいない、ユースケースが少ない、FTT トークンを使用したリスクの高いローンは、爆発するのを待っている時限爆弾でした。 

終わり方

幕を下ろした後、これらすべてが FTX と Alameda を破産に導き、上位 50 の債権者に 3.1 億ドルの債務があり、それを支払う現金残高はわずか 1.24 ドルであることを明らかにしました。 同社にはおそらく、XNUMX 万人を超える債権者がいると思われます。

　 元の破産文書 明らかなギャップ、バランスシートの穴、エンロンよりも悪い財務管理と構造の欠如に満ちています。 必要なのは、大量の FTT トークンの販売に関する 8.9 つのツイートと、FTX が直面している資産と負債のミスマッチを明らかにするために顧客が一晩で資金を引き出し始めることを急いだことだけでした。 顧客の預金は、現在約 XNUMX 億ドルであることがわかっているにもかかわらず、破産裁判所の提出書類で提供された貸借対照表の書類に負債として記載されていませんでした。 現在、FTX は、顧客がプラットフォーム上で保持していたビットコインやその他の暗号資産を実際に支援したり、適切に説明したりしたことがないことがわかります。

それはすべて、誤って割り当てられた資本、レバレッジ、および顧客資金の移動の網であり、信頼関係を維持し、XNUMX つのエンティティを維持しようとしました。

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これで、「The FTX Ponzi: Uncovering The Largest Fraud In Crypto History」からの抜粋を終わります。 全 30 ページのレポートを読んでダウンロードするには、 このリンクに従ってください.