トークンを発行する暗号会社は、株式とトークン キャップ テーブルの XNUMX つの資本化テーブルを維持します。 それらは別個のものですが、関連しています。
架空の暗号会社のキャップ テーブルを見てみましょう。 左側のキャップ テーブルは、シード、A、B、および C ラウンドで資金を調達した企業を示しています。 さらに、創設者と従業員への割り当てに加えて、新しい従業員の助成金と保持の助成金のための従業員ストック オプション プール (ESOP) があります。
右側はトークンの大文字化テーブルです。 トークンの 55% はコミュニティ用に予約されています。 このフィギュアは進化した ここXNUMX年でかなり しかし、今のところ 55% に固定しましょう。 従業員と創業者に 15%、財務に 15%、投資家に 15% が残ります。 「標準的な」用語はまだ市場で合体しているため、これらは普遍的な数値ではありません。
ダイアグラムを見ると、XNUMX つのことが飛び出すはずです。
まず、コミュニティの割り当てがトークン キャップ テーブルを支配しています。 コミュニティ トークンは、ネットワーク参加者 (バリデーター/ステーカー) にインセンティブを与えて、ネットワーク効果を活性化します。
第 XNUMX に、仮想通貨のキャップ テーブルには、従来のエクイティ キャップ テーブルには見られない新しい要素であるトレジャリーが含まれています。 財務省は、プロジェクトの継続的な支援を担当する財団または法人に属します。 財務省は、コミュニティに参加するための財団の取り組み、つまり実行中のバリデーターまたはステーカーからトークンを取得します。 また、暗号会社がソフトウェア/サービスを他の暗号会社に販売し、トークンで支払いを受け取った場合、その関係から生成されたトークンの収益は国庫にあります。
財務省の所有権は通常、エクイティ キャップ テーブルによって決定され、エクイティ キャップ テーブル全体に比例配分されます。 この場合、創業者と従業員はエクイティ キャップ テーブルの 25% を所有しています。 したがって、トークン キャップ テーブルの 25% x 15% = 3.75% を所有することになります。
これらは、図からの簡単な観察です。 ただし、追加の質問があります。エクイティ キャップ テーブルの投資家の所有権は、トークン キャップ テーブルの投資家の所有権にどのようにマッピングされるのでしょうか。
ほとんどの取引はオーダーメイドです。 投資家のトークン所有権は、株式投資家がアーリー ラウンドで市場に向けて割引価格でトークンを購入する権利を持ちますが、義務ではなく、ワラントの形を取る場合があります。 一部のストラクチャーでは、投資家の配分を交渉されたパーセンテージで割り引いています。たとえば、投資した株式 66 ドルあたり XNUMX% のワラントをカバーしています。 ロックアップと保持期間もかなり異なります。 それらは数ヶ月から数年に及びます。
古典的なスタートアップ投資文書は、2000 年代後半のある時点で基準に沿ってまとめられました。 の NVCA モデル ドキュメント と YC 標準 SAFE ドキュメント.
暗号会社は、コミュニティと投資家の権利の主要なビジネス条件を繰り返しテストしています。 それらが解決すると、標準の暗号タームシートが表示される可能性があります。 しかし、私たちはまだそこにいません。
ソース: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/
