ウィークオンチェーン（第24週、2021年）

プラトン再発行

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ビットコインは、もう一度、未知の領域に足を踏み入れました。今週、ビットコインはエルサルバドルで法定通貨として正式に投票されました。これは業界にとって本当に歴史的な瞬間です。また、鉱業エネルギーの次の主要な供給源は火山から供給される可能性が高いようです。これは2021年のビンゴカードにありましたか？

私たちのエンジニアは、私たちの火山から約 95MW の 100% クリーンでゼロエミッションの地熱エネルギーを供給できる新しい井戸を掘ったと私に知らせました。

フルのデザインを開始 #Bitcoin その周りの採掘ハブ。

井戸から湧き出ているのは、純粋な水蒸気です。 pic.twitter.com/SVph4BEW1L

— ナジブ・ブケレ 🇸<XNUMXxFXNUMX><XNUMXxXNUMXF><XNUMXxFXNUMX>フィギュアスケート<XNUMXxXNUMX><XNUMXxBB><XNUMXxBB> (@nayibbukele) 2021 年 6 月 9 日

週は比較的軟調な価格パフォーマンスで始まり、週の安値である31,185ドルまで売りに出されました。しかし、市場はエルサルバドルでの法案の急速な通過に対応し、最近の統合範囲に戻って、日中の最高値である39,269ドルに達した。

2020年に著名なマクロ経済資産になった後、ビットコインは「段階的」から「突然」の段階に移行しているようです。今週は、毎週のイベントに対する短期トレーダーと長期ホドラーの両方のチェーン上の行動を調査します。

収益性の高い供給スイング

ビットコイン市場のボラティリティが高いため、両方向の価格変動を現金化できるトレーダーにとって魅力的です。同時に、ビットコインの強力な基本特性により、ビットコインは長期投資家にとって望ましい価値資産の保管場所になります。不安定で統合された市場構造の中で、価格変動時の収益性の高い供給の変化を観察することにより、需要と供給のバランス、および短期および長期の保有者による蓄積の程度についての洞察を得ることができます。

価格は今週1.5回上昇しました。最初はエルサルバドルが法定通貨法案に投票した後、そして日曜日の午後に再び上昇しました。これらのスイングの両方の間に、収益性の高いUTXOで保持されている値は約31.7万BTC急上昇しました。これらの両方の上昇の間で、毎週の最低値である39.2千ドルから日曜日の最高値である1.985千ドルまで、合計XNUMX万XNUMX千のBTCが未実現利益に戻りました。

これらのコインのいくつかは1.985月に購入されたもの（同様の価格帯）で未使用のままである可能性がありますが、少なくとも10.5M BTC（循環供給の約31.7％）のチェーンコストベースは$ 39.2kであると推定できますそして$ XNUMXk。

この新たに収益性の高い供給は、XNUMXつの異なるコホートによって広く保持されていると合理的に推測できます。

ホドラーズ 2021年155月初旬にコインを購入し、使用していません。これらのコインは現在、XNUMX日間の長期保有者（LTH）のしきい値を超えて成熟しています。
新しいHODLer 現在の範囲でディップを購入していて、今後のボラティリティが何であれ、それを維持する可能性が高い人（今のところデータで分離するのは難しい）。
トレーダーと短期保有者 （STH）価格変動を取引しており、価格目標または下振れボラティリティで清算する可能性が高い人。また、デリバティブ市場を利用してレバレッジをかける可能性も高くなります。

トレーダーは利益とショートポジションを取ります

最後のコホートである トレーダーとSTH オーバーヘッド供給（売り圧力）を生成する可能性が最も高いのは誰ですか。

下のグラフは、STHが保有する利益の供給量（緑）と、利益を得る度合いの指標としてのSTH-SOPR（ピンク）を示しています。ここにはXNUMXつの重要な所見があります。

価格上昇中のSTHの収益性の高い供給の各スパイク（緑1、2、3、4）に続いて、STH-SOPRは急上昇し、直後に上昇したレベルを維持します（ピンクの1、2、3、4と一致）。これは、このSTHコホートの一部が、スイングトレードで利益を上げているか、日中の価格変動によって揺らいでいる可能性が高いことを示しています。
エルサルバドルでの投票後の価格上昇中に、STHが所有する約737k BTCが利益を取り戻しました（前回のチャートの37Mの約1.985％に相当）。そのため、この価格帯のコストベースのコインの約63％は、実際には2021年37月に購入されたLTH所有のコインであり、XNUMX％が最近蓄積されたと推定できます。

短期トレーダーの分析を続けると、特に1年第2021四半期と比較して、ゆっくりではありますが、先物の建玉が上昇していることがわかります。先月の建玉の合計は10億ドルから12億ドルの間で変動し、約8億ドル下落しています（ 40月中旬の前回のピークからXNUMX％）。

先物の取引量は、特に120月の降伏イベント中に発生した15億ドルの取引量と比較して、同様に抑制されています。エルサルバドルでの投票直後の数日間に、約XNUMX億ドルの追加取引が行われました。取引量は今週の後半に再び減少し始めています。

確かに、デリバティブ市場のトレーダーはマクロ市場の方向性について確信が持てず、したがってレバレッジレベルとボリュームを比較的低く維持しているようです。

永久先物の資金調達率については、降伏イベント中に極端にマイナスに転じた後、過去0.005か月間かなり中立を保っています。資金調達率は+ 0.010％から-XNUMX％の間で変動しています。

興味深いことに、前述のXNUMXつの価格ラリーでは、資金調達率がマイナスに転じました。これは、トレーダーがラリーへの売りを好むという、より弱気なバイアスが存在することを示しています。

ただし、多くのレバレッジドトレーダーが同じ方向に傾いていることを示唆しているため、高い資金調達率が逆の指標を提供する場合がよくあります。上記のマイナス率は特に大きくはありませんが、XNUMXつのインスタンスすべてで大量の短期清算がありました。

過去数か月の統合中に資金調達率（青）がマイナスに変わるたびに、価格は上昇し、ますます多くのショートポジションが清算されています（オレンジ）。

HODLerはHODLingを続けます

ここで、10年2021月155日より前のコインのすべての購入者を含む長期保有者（LTH）コホートに注目しましょう。LTHネットポジションの変化は、XNUMX日のしきい値を超えて成熟するコインのネット月間レートを示しています。使用したコイン。

以下のチャートは、155日前からの価格範囲（$ 13kから$ 42k）でマークアップされており、今日成熟するこれらのコインの加速率にマッピングされています。これが示すのは、初期の強気相場で非常に大量のコインが購入され、ほとんど使用されていないことを示しています。現在の成熟率は400万BTC /月を超えており、これは 160月の降伏イベント中に、主にSTHによって約XNUMX万BTCが販売されたと推定されました.

このコインの成熟は、Realized Cap HODLウェーブでも確認できます。これは、RealizedCapを構成するコイン供給の相対的な割合を示しています。非常に若いコイン（生後1か月未満）の減少が見られるだけではありません最近のチェーン上のボリュームが少ないため、3ヶ月から12ヶ月のコインのシェアも拡大しています。これらは、2020年から2021年XNUMX月までの強気相場で蓄積されたものと同じHODLedコインです。

一部のLTHは、コインで利益を上げています。すべてのビットコインサイクルに共通しているのは、LTHがコインの大部分をブルラリーの強さに費やし、有罪判決が戻ったときにプルバックへの支出を遅くすることです。この動作は、LTHによって実現された総利益の倍数を追跡するLTH-SOPRで見ることができます。

7.5月から750月に約3.2倍（LTHが11.3％の利益を実現）でピークに達した後、価格が横ばいであるにもかかわらず、LTHはこの価格修正中に利益の減少を実現していることがわかります。 LTHは現在、7倍の倍数で利益を実現しています。これは、使用済みコインの総コストベースが約$ 36.2kであることを示しています（3.2日間の平均価格$ 11.3k / XNUMX = $ XNUMXk）。

同様の観察結果は、過去90日間のコイン日破壊の合計をプロットするCDD-90メトリックにも見られます。 CDD-90の減少は、古いコイン（累積寿命が長い）が未使用のままであることを示しています。これは、LTHがこのボラティリティの間にパニック売りではなく、したがって、キャッシュアウトするよりも再蓄積する可能性が高いことを示唆しています。

これをさらに確認するために、7日間の移動平均を適用してバイナリCDDメトリックを調べます。基本のバイナリCDDメトリックは、破壊されたコイン日数が長期平均よりも多いか少ない場合に1または0を返します。移動平均を使用すると、古いコインが使用されている（上昇傾向/高い値）、または休止状態が残っている（下降傾向/低い値）傾向がいつ発生するかを確認できます。

バイナリCDDメトリックは、2020年初頭の強気の傾向の開始と一致して、XNUMX月を通して非常に低い値に達しました。これは、長期保有者が単にコインを使っていないことを示しています。