昨年、ドルは長期にわたって上昇しましたが、秋に反転しました。 その軌跡に影響を与える出来事は数多くありましたが、最も重要なテーマはFRBでした。 そして、新年に目を向けると、それが今後の主な原動力になるようです。 ドルだけでなく、今後数か月でリスクセンチメントが大きく変動する可能性があります。
期待されることは…
市場が FRB に期待していることと、FRB がそうすると言っていることの間には、依然として食い違いがあります。 FRB 当局者は、利上げは継続すると繰り返し述べてきました。 しかし、市場は 5.0% 未満のターミナル レートを織り込んでいます。 これは、今後 XNUMX 年間に最大 XNUMX 回の利上げが行われることを意味し、これまでのペースよりも大幅に遅いペースです。
第 XNUMX 四半期は、金利が市場の予想よりも高くなるという示唆に FRB が忠実であり続けるかどうかを見極めるための決定的な瞬間です。 今後数か月で経済状況が大きく変わる可能性があり、FRB の立場が変わる可能性があります。 FRB が不誠実だと市場が考えているのではなく、FRB が経済について楽観的すぎると市場が考えているのです。
黄色い森で分かれたXNUMXつの道…
誰もが、来年初めに米国で何らかの減速が起こることに同意しているようです. 問題は、FRB がその金利軌道から外れるほど深刻になるかどうかです。 あるいは、経済活動の鈍化により、予想よりも早くインフレ率が低下するでしょうか。 これまでのところ、総合インフレ率は過去数か月で予想を大幅に下回っています。 しかし、コア・インフレ率はもう少し「粘着性」があります。
経済活動の鈍化は原油需要の減少を意味し、エネルギーはコア CPI とヘッドライン CPI の差を押し上げる主な要因の XNUMX つです。 より穏やかな冬と地政学的緊張の拡散は、予想よりも早くインフレを抑えるのに役立つ可能性があります。 低迷する経済と相まって、FRB は利上げを中止するだけでなく、その歩みを引き戻すあらゆる理由を持つ可能性があります。 リスクの見通しが低く、FRB がハト派に傾いていると、時間の経過とともにドルが大幅に弱まる可能性があります。
あまり取られていない道…
エコノミストの間のコンセンサスは、今年の初めに比較的穏やかで短い不況が続き、その後ゆっくりと回復するというものです。 これは、FRBが金利を引き締め、積極的にバランスシートを縮小していると考えています。 これは、最初はドル安になる可能性があるが、金利の上昇により、年間を通してドル高を維持する可能性があるというシナリオを表しています。
意見の相違は、景気後退はまったく起こらず、良好な雇用統計と政府支出の増加により、米国は力を発揮するだろうというものです。 これは、インフレ率が上昇したままであり、FRB が積極的な利上げを行わない可能性があることを意味します。 このシナリオは、ドルが年初に下落し、その傾向が続くことを意味します。
誰が正しかったかを確認するには、XNUMX か月後にもう一度確認してください。
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