世界の主要金属取引所に金属がなくなったらどうなるでしょうか?

(ブルームバーグ) — ロンドン金属取引所の金属がなくなったらどうなるでしょうか?それが、世界で最も重要な商品の一つの世界価格を決定する主力銅契約に関して、取引所が緊急に対処しようとしている問題だ。

ブルームバーグから最も読む

この問題は、LME の物理的な性質に起因しています。期限が切れる契約を保持している人は誰でも、LME の倉庫にある金属のパッケージの所有者になるのです。一方、金属を売った人は、契約が終了したら金属を引き渡さなければなりません。

しかし、LMEの倉庫で利用可能な銅の在庫が20,000万トンを下回っており、これは中国の工場がXNUMX日に消費する量よりも少ないため、トレーダーらは単に納品できる金属がなくなる可能性と格闘している。

8月に始まり、今月加速した備蓄量の劇的な減少により、直近のLME契約では、その後の引き渡しに向けて銅に対するプレミアムを記録的な水準にまで急騰させている。これは銅加工業者にとって特に痛ましいことだ。銅加工業者は基礎金属をワイヤー、プレート、チューブなどに加工し、価格エクスポージャーをヘッジするためにLME先物を売る傾向がある企業だ。

しかし、倉庫の空っぽ化は基準価格を記録的な水準に押し上げることにも貢献しており、銅の世界的な役割の広がりは、コストの高騰が製造業者や建設業者にとって広範なインフレ圧力を増大させることを意味している。また、世界経済活動に対する脅威の増大により銅需要の見通しに疑問が生じている一方、LMEのライバルである中国や米国の在庫も少なくなっている。

LME の倉庫に入るのは世界の銅のほんの一部だけであり、銅のユーザーは取引所に供給を求めるよりも、生産者やトレーダーと長期契約を結ぶ傾向があります。それにもかかわらず、LMEに限らず、取引所の株価が非常に低いという事実は、市場のバッファーが危険なほど薄くなっていることを示している。

ストーリーは続く

LMEは状況に対処するために火曜日の夜に緊急措置を導入した。その中には、銅を引き渡すことができないショートポジションを持つ人は誰でも、手数料を支払って引き渡し義務を延期できるようにするルールの一時的な変更も含まれていた。

「これは前例のない状況であり、銅市場の最近の歴史の中でもこのようなことは見たことがありません」と、35年以上LME金属市場を分析している独立系コンサルタントのロビン・バール氏は述べた。 「これらの市場行動は厳格だが、必要とされている。」

ＬＭＥはまた調査を開始し、銀行や証券会社に対し、過去２カ月間の銅市場における銀行やその顧客の活動に関する情報を求めた。ブルームバーグが火曜日に報じたところによると、商社トラフィグラ・グループは、ここ数カ月間にLMEの倉庫から引き出された銅のかなりの部分を引き上げたという。

これに対しTrafiguraは、エンドユーザーに届けるまでにLMEの在庫がかかったと述べ、利用可能な供給を上回っている強い銅需要があることを強調した。 「Trafigura の役割は、顧客への商品供給の安全性を確保することです」と商社の広報担当者は述べた。

LME の措置は、配送要求に応じるために利用できる金属が単に存在しないという壊滅的な結果を回避するように設計されています。取引所は調査を開始することで、トレーダーや銀行にさらなる受け渡しを要求する前によく考えさせる可能性がある。

そして、LMEはルール変更により、制御不能になるスクイズの可能性を払拭しようとしている。これにより、ショートポジションの保有者は、ポジションを翌日に繰り越すことで、受け渡し義務を延期できるようになる。また、1営業日で期限切れになる高価な銅の契約が、1日後の契約よりもどれだけ値上がりするかについても、厳しい制限を設けた。

最後に、同取引所は、入手可能なLME株の大部分を保有するトレーダーを管理するルールを微調整した。通常、そのポジションにあるトレーダーは、懲罰的な低金利で市場の他のトレーダーに自分のポジションを貸すことを強いられます。しかし、株価が非常に低いため、LMEはこの規則によってトレーダーが取引所で株を保有することを妨げられるのではないかと懸念している。

ニッケルスパイク

LMEが市場介入するのはこれが初めてではない。 2019年にニッケル引き出し注文の殺到でニッケル価格の高騰が起きた際、同取引所は同様の調査を開始した。市場は静まり、LMEはそれ以上の行動をとらなかった。

2006年、ニッケル価格が高騰する中、ニッケル市場の300日あたりのバックワーデーションに1992ドルの制限を課した。そしてXNUMX年、マーク・リッチ・アンド・カンパニーが亜鉛市場を追い詰めようとしたとき、LMEは今週、銅市場で行ったのと同じ措置の多くを課した。つまり、ワーワーデーションに厳しい制限を設け、ショートポジション保有者が受け渡しを延期できるようにするというものだった。

銅価格は木曜日に下落し、直近の高値からの買い戻しも和らいだ。これはおそらく、LMEの動きが何らかの成果を生んだことを示す初期の兆候だろう。水曜日の主要な現金と295.75カ月のスプレッドはトン当たり1,103.50ドルに低下したが、過去の基準からすると依然として極端な後退だが、月曜日のピークであるトン当たりXNUMXドルからは低下した。

LME契約の流動性は毎月第3水曜日に集中する傾向があり、トレーダーらは現在、比較的穏やかな時期を期待している。それでもLMEは、世界の銅業界全体で在庫が枯渇しており、中国と米国の取引所の在庫も歴史的な低水準にあるという現実を変えることはできない。

「LMEは株価が非常に低いため、うらやましい立場にある」とバール氏は語った。 「これが熱狂する市場を冷やす試みとみなされることを願っています。」

(銅スプレッドの詳細を更新)

ブルームバーグビジネスウィークから最も読む

©2021 Bloomberg LP

出典: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html