비트코인의 온체인 시장 주기

플라톤에 의해 재발행

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비트코인은 기하급수적인 디지털 화폐 기술을 위한 자유 시장입니다. 개인부터 글로벌 기관에 이르기까지 모든 투자자의 관심을 끌고 있습니다. 디지털 건전한 화폐에 대한 이론이 테스트되고 도전을 받고 궁극적으로 가격 성과 및 채택을 통해 입증됨에 따라 숫자 상승 기술은 투기와 투자자의 확신을 불러일으켰습니다.

그런 맥락에서 비트코인은 극단적인 가격 상승과 장기간의 상당한 하락이 있는 주기적 자산으로 입증되었습니다. 이 주기의 모든 단계에서 비트코인 네트워크 내에서 구매, 판매, 보유, 거래 및 채굴을 하는 사람들의 풀이 있습니다. 이러한 시장 주기의 심리학과 특성을 완전히 이해하려면 비트코인 원장 자체보다 연구하기에 더 적합한 데이터 세트가 거의 없습니다.

이 기사에서 우리는 호들러, 투기꾼, 채굴자의 감정과 거시적 지출 패턴에 대한 통찰력을 제공하는 몇 가지 선별된 온체인 메트릭을 탐색할 것입니다. 목표는 현재 강세장과 관련된 진행 상황 및 데이터 패턴을 이해하는 데 필요한 도구를 독자에게 제공하는 것입니다.

온체인 캐릭터

약세장에서 비트코인 프로토콜에 대한 관심은 일반적으로 시들고, 결국에는 비트코인, 스마트 머니, 채굴자만 남게 됩니다. 이들은 최후의 수단 구매자이며 모두 한 가지 목표를 가지고 있습니다. 다른 사람들이 해결하기 전에 가능한 한 많은 비트코인을 축적하는 것입니다.

온체인 데이터의 경우 약세장에서 관찰되는 패턴과 프랙탈은 주로 이러한 낮은 시간 선호 누적기에 의해 주도됩니다. 아래 차트는 장기 보유자에 의한 공급 축적과 가장 암울한 시기에 지속적으로 정점을 찍는 방법을 보여줍니다.

반면에 황소 시장은 매우 다른 짐승입니다. 온체인 공급과 수요 사이의 역학은 새로운 투기꾼과 기존 보유자가 블록 공간, 수익성을 위해 경쟁하고 엄청난 가격 상승을 통해 보류하려는 결의를 테스트함에 따라 끊임없이 유동적입니다. 오래된 손은 일반적으로 황소로 배포되기 시작하여 값 비싼 동전을 새로운 투기꾼의 손으로 옮깁니다.

투자자가이 시장에 들어가고 나갈 때, 그들은 총체적 신념과 지출 패턴을 포착하는 온 체인 발자국을 남깁니다. 비트 코인주기에 대한 연구를 통해 우리는 수요와 공급 사이의 균형을 설명하는 일련의 가정과 프랙탈을 설정할 수 있습니다. 시장주기에 대한 감사와 다른 당사자들의 일반적 행동 방식을 통해 우리는 이러한 패턴을 사용하여 강세장과 약세장 모두의 진행 상황을 더 잘 측정 할 수 있습니다.

비트 코인과 스마트 머니

Bitcoiners와 스마트 머니는 유사한 방식을 사용하는 경향이 있습니다. 그들의 동기는 Sats를 가능한 한 저렴하게 축적하고 강세 사이클 후반에 이익을 실현하는 것입니다(만약 있다면). 따라서, 그들의 총 보유량은 하락 시장 동안 포화 상태로 증가하고 냉장 보관으로 쌓이고 철회됩니다.

우리는 이것을 HODL 파도 나이가 든 밴드(멋진 색상)의 두께가 증가함에 따라 메트릭은 동전이 성숙해지고 있으며 강한 손으로 쥐고 있음을 나타냅니다. 이 멋진 밴드가 두꺼워질수록 장기 보유자가 더 많은 공급을 소유하게 됩니다.

반대로 오래된 코인이 소모됨에 따라 젊은 HODL 웨이브 두께에 해당하는 증가와 함께 젊은 코인(따뜻한 색상)으로 재분류됩니다. 일반적으로 스마트 머니 코인은 강세장 후반에만 사용되며 젊은 연령대가 커지기 시작하면 거시적 정서의 변화가 진행 중임을 나타낼 수 있습니다. 참고로 5-6개월 이상 된 코인은 일반적으로 HODLed 코인으로 간주됩니다.

XNUMXD덴탈의 소비 된 출력 연령대 그날 사용한 모든 코인의 연령 분포에 대한 보기를 제공합니다. 아래 차트는 호들러를 나타내는 1년보다 오래된 코인만 표시하도록 필터링되었습니다. 우리는 이러한 오래된 코인이 특히 높은 변동성 기간에 주로 사용되는 경향이 있음을 알 수 있습니다.

강세장에서 오래된 동전이 시장의 힘으로 분배되기 때문입니다.
약세장에서 항복 이벤트 및 베어마켓 랠리 중.

또한 현재 강세장에서 오래된 동전 지출이 최근에 어떻게 둔화되었는지 주목하십시오. 이것은 이동 중인 오래된 동전이 줄어들고 보유에 대한 확신이 여전히 강하다는 것을 의미합니다.

코인은 오래될수록 쌓이는 코인일수가 많아지고, 소진되면 '파기'됩니다. 폐기된 코인일(CDD) 매일 파괴된 코인 일의 총합을 추적합니다. 이 지표를 사용하여 장기 보유자의 거시적 지출 패턴과 행동 변화를 관찰할 수 있습니다.

Bitcoiners가 축적되면 오래된 동전이 거의 사용되지 않고 CDD가 낮은 경향이 있습니다. 후기 강세장에서는 오래된 코인이 이익을 실현하기 위해 점점 더 많이 사용되어 CDD가 급증합니다. 장기 이동 평균(예: 90DMA)을 적용하면 노이즈를 완화하고 이러한 매크로 이동을 식별하고 시장의 고점과 저점을 추정하는 데 도움이 될 수 있습니다.

단기 투기꾼

비트코인 변동성은 약한 손을 흔드는 데 특화되어 있다는 것은 잘 알려져 있습니다. 시장은 종종 인내심을 발휘하는 장기 보유자에게 보상을 제공하고 경험이 부족한 시장 참가자와 늦은 강세장 진입자를 처벌합니다. 장기 보유자는 이를 인식하고 고가의 코인으로 이익을 실현하기 전에 시장의 과대 광고가 최고조에 도달할 때까지 기다리는 경향이 있습니다.

이것은 비트코인 부의 주기적 이전을 생성합니다.

호 들러가 동전을 새로운 손에 분배함에 따라 어린 동전의 공급량이 증가 할 것입니다. 그만큼 실현된 캡 HODL 파도는 젊은 코인 공급의 확장을 통해 이러한 부의 이전을 추적하기 위한 이상적인 도구입니다. 아래 차트에서 2013년과 2017년 강세장 후반기에 젊은 코인 밴드(따뜻한 색)의 높이가 세 가지 다른 경우에서 급증한 것을 볼 수 있습니다. 이 피크는 일반적으로 주요 랠리 및 수정과 일치했습니다.

현재 강세장에서 우리는 영 코인 공급의 첫 번째 주요 스파이크를 보았습니다. 흥미로운 점은 가장 따뜻한 색상(가장 어린 동전)이 이번 주기만큼 급증하지 않았다는 것입니다. 이것은 아마도 두 가지 현상을 반영합니다.

Bitcoin 논문이 거시적 단계에서 테스트되고 입증됨에 따라 코인 보유자(신규 기관 구매자 포함)의 확신 증가.
오프체인 파생상품을 통한 투기 접근 확대로 온체인 발자국이 더 작은 젊은 코인으로 이어집니다.

이러한 부의 이전을 염두에 두고 우리는 오래된 코인 공급(1y-2y, 파란색)의 비율을 관찰하고 젊은 코인 공급(1w-1m, 주황색)과 비교할 수 있습니다.

약세장 끝에 (녹색 영역): 1y-2y 코인 공급량이 최대이고 1w-1m 코인 공급량이 최소입니다. 이것은 앞에서 논의한 hodler 누적입니다.
강세장 끝에 (빨간색 영역): 1w-1m 코인 공급은 상대적으로 높은 반면(더 많은 새로운 투기꾼이 유입됨에 따라) 1년-2년 공급은 시장 강세에 판매되는 오래된 코인으로 인해 크게 감소했습니다.

이 관찰을 사용하여 우리는 실현된 HODL 비율 메트릭(RHODL)은 1y-2y와 1w R.HODL 파동 사이의 비율을 취하고 매크로 시장을 밀접하게 추적하는 순환 발진기를 생성합니다.

이 지표는 자산 이전 이벤트의 주기적 특성을 설명합니다.

황소 시장 정상 오래된 손이 있는 곳에서 발생 전송 그들의 부의 많은 부분을 새로운 손에 할당하여 유동성 공급을 늘립니다(최대 신규 보유자, 높은 RHODL).
베어마켓 바닥 오래된 손이 있는 곳에서 발생 축적 새로운 손에서 많은 부분의 동전, 액체 공급 감소(최대 강한 손, 낮은 RHODL).

광부

마지막으로 작업 증명 광부를 살펴봅니다. 광부는 ASIC 하드웨어, 물류 설정 및 전력 소비에 많은 자본을 투자하여 이 분야에서 가장 큰 강세장입니다. 그들의 강제 코인 판매는 일반적으로 명목 화폐로 표시되는 비용을 충당하기 위해 분배를 필요로 합니다.

따라서 광부 수입과 보유 잔액을 관찰하는 것은 종종 그들의 정서와 확신에 대한 게이지를 설정하는 데 유용합니다. 아래 차트는 2016 년 이후 채굴 자 코인의 잔액을 보여 주며 세 가지 일반적인 단계를 볼 수 있습니다.

콘텐츠 배급 및 감소하는 잔액 늦은 황소 시장 광부가 시장의 강점으로 이익을 취하기 때문입니다.
감소된 분포 에 곰 시장 광부가 비용을 절감하고 ASIC을 끄거나 항복하여 더 강력한 광부가 해시 파워의 더 큰 몫을 얻을 수 있는 여지를 남깁니다.
축적 잔액이 증가하면서 초기 강세장 채굴자들이 수익성으로 돌아감에 따라 가격은 더 높아지는 추세이며 반감기에 대한 더 광범위한 시장 흥분이 시작됩니다.

마지막으로 수익성 또는 소득 스트레스 기간을 찾는 광부 방정식의 소득 측면을 분석할 수 있습니다. 광부는 일반적으로 긴 시간 지평으로 운영됩니다. 코인 가격의 변동성을 감안할 때 광부는 경제적 결정을 내리기 위해 장기 평균을 사용하여 소득 흐름을 평가할 것입니다.

XNUMXD덴탈의 복수의 Puell 현재 광부 수입과 365 일 평균 사이의 비율을 사용하여이 관찰을 구축하는 메트릭입니다. 이것은 총 채굴 자 수익성을 기반으로 오실레이터를 생성합니다.

높은 수익성 현재 소득이 현저하게 많을 때 발생 연간 평균 이상 (높은 Puell 배수). 이 경우 채굴자들은 시장 가격보다 훨씬 저렴한 가격으로 코인을 축적하고 있으며 더 높은 이윤을 남기고 판매할 유인이 있어 시장에 추가 공급을 제공합니다.
낮은 수익성 현재 소득이 현저하게 많을 때 발생 연간 평균 이하 (낮은 Puell 배수). 이 경우 광부들은 상대적인 소득 스트레스를 받고 운영되며 결국 ASIC 장비를 꺼야 합니다. 이는 일반적으로 항복과 약세장 바닥 형성으로 이어집니다.

요약

비트코인 시장의 수요와 공급 균형은 본질적으로 순환적이지만 매우 역동적인 시스템입니다. 프로그래밍 방식의 반감기 주기가 '명백한' 것처럼 보일 수 있지만 우리가 현재 강세장에서 어느 단계에 있는지 정확히 지적하는 것은 여전히 어렵습니다. 온체인 메트릭은 지출 패턴의 거시적 변화와 호들러, 투기꾼 및 채굴자의 확신에 대한 도구와 통찰력을 제공합니다. .

강세장과 관련하여 일련의 메트릭과 유용한 지표가 있지만주의해야 할 몇 가지 패턴이 있습니다.