정책 실수에 대해 이야기하고 있습니다.
이번 주 발표된 5월 미국 소비자 물가 인플레이션에 따르면 헤드라인 인플레이션은 연 3.8%, 핵심 인플레이션(식품 및 에너지 제외)은 연 12%를 기록하고 있습니다. 많은 증가는 XNUMX개월 전 그렇게 낮은 수치에 따른 수학적 기저 효과이지만, 두 발표 모두 경제학자의 예측을 상회하면서 가격 상승이 경직될 가능성이 높아지고 있습니다.
연준은 장기적으로 평균 소비자 물가 인플레이션이 2%가 되기를 원하므로 통화 정책을 긴축하기 전에 당분간 2% 이상 상승하는 것을 지켜보는 "전략"을 갖고 있습니다. 연준은 너무 과열될 경우 소비자 물가 인플레이션을 억제할 수 있는 "도구"를 갖고 있다고 매우 확신합니다.
이는 지난 10년 동안 소비자 물가 인플레이션을 높이기 위해 무엇을 했는지에 상관없이 완고하게 하락했다는 사실과 씨름해 온 바로 연준이기 때문에 일어나고 있는 일의 정말 놀라운 측면입니다. 그렇다면 연준은 왜 폭주하는 인플레이션을 막을 수 있다고 생각하는 걸까요? 더 중요한 것은 시장이 연준을 믿는 이유는 무엇입니까?
답은 사회적 분위기에 있습니다. 연준이 경제를 통제할 수 있다고 믿게 만들고 시장도 연준이 그렇게 할 수 있다고 믿게 만드는 것은 이러한 최고조에 달하는 긍정적인 사회적 분위기입니다.
이는 아마도 시장과 연준 사이의 매우 우호적인 관계 때문에 발생했을 것입니다. 연준은 채권시장의 또 다른 '테이퍼 울화통'을 두려워해 시장을 달래기 위한 수단으로 '긴축완화에 대해 이야기한다'는 문구를 고안했다. 이는 6살짜리 아이에게 "오늘 저녁 어느 시점에 취침 시간에 대해 이야기해보자"라고 말하는 것과 비슷합니다. 당신이 그것을 알기도 전에, 취침 시간이 훨씬 지났고 당신은 권위를 주장해야 합니다. 울화통은 XNUMX시간 전보다 XNUMX배 더 심해졌습니다.
소비자 물가 인플레이션이 계속 가속화된다면 연준은 결국 볼커식 연방기금 긴축 조치를 취해야 할 것입니다. 21.5%의 실효연방기금 금리는 50세 미만의 누구에게나 완전히 미친 것처럼 보이지만, 1981년 연준의장 폴 볼커가 충분하다고 판단하고 만연한 소비자 물가 인플레이션을 잠재우려고 노력했을 때 이 금리는 이 수준에 도달했습니다. 채권 시장은 이미 긴축을 예상하고 있었으며 Volcker의 전격전이 자산 가격과 부채 디플레이션으로 이어지기 전에 수익률이 상승하기 시작했습니다. 지금도 동일한 주도적 조치가 일어날 것이기 때문에 우리는 채권 시장, 특히 5년 만기 실질 수익률을 면밀히 주시하고 있습니다. 5년 만기 실질수익률의 하락은 지난 한 해 동안 믿을 수 없을 정도로 주식이 상승한 것과 동시에 나타났습니다. 하지만 지금 마이너스 1.65% 이상으로 상승한다면 이중 바닥이 확인될 것입니다. 이는 상당한 반전 패턴입니다.
어린아이의 눈에 눈물이 고이는 것처럼 그것은 모든 지옥이 곧 풀려날 것이라는 징조가 될 것입니다.
출처: https://deflation.com/en/Articles/CP-High-Price-Inflation-can-lead-to-Debt-Deflation
