DeFi Uncovered : 실험적 대출 플랫폼

소개 참고 사항 :이 기사의 끝에 (그리고 향후 DeFi 기사에) 지난주에 가장 시급한 뉴스와 이벤트를 다루는 간단한 섹션을 포함했습니다. 신제품 출시, 중요한 파트너십, 커뮤니티 에어 드롭 또는 인센티브 참여 계획 출시와 같은 기회와 같은 주제를 다룰 것입니다.

중소형 대출 플랫폼

대출은 Aave와 Compound가이 부문에서 우세한 상태를 유지하면서 한동안 총 유동성에서 블루칩 DeFi 프로젝트를 주도했습니다. 이들의 상승은 100 개월 이내에 총 가치 고정 가치가 15 억 달러에서 24 억 달러 이상의 담보로 상승했습니다. 이것은 차용자들 사이에서 채택을 주도하는 안정적인 코인 유동성과 함께 다중 자산 과잉 담보 대출의 검증 된 진정한 공식에 의해 주도됩니다.

몇 달 전 Aave는 유동성 채굴 인센티브에 힘 입어 총 예금에서 Compound를 뒤집었고 추가 담보 옵션, 안정적인 금리 등과 같은 기능을 추가했습니다. XNUMX 월 현재 Aave는 차입 한 총 가치를 뒤집어 현재 예금과 미결제 차입 모두에서 대출을 지배하고 있습니다.

우리는 부분적으로 Aave의 성공을 혁신하고 사용자에게 인센티브를 맞추려는 의지에 기인합니다. 즉, 시도되고 진정한 프로토콜을 사용하면 실험하기가 어렵습니다.

Aave 또는 Compound 규모의 시장이 10 억 달러 이상의 담보를 위험에 빠뜨릴 수있는 완전히 새로운 아이디어를 실험 할 수있는 인센티브가 제한되어 있습니다. 대신, 우리는 대출 시장의 혁신이 앞으로 DeFi 참여자들에게 제공 할 수있는 새로운 시도를 위해 젊은 프로젝트와 별이 빛나는 커뮤니티를 기대할 수 있습니다.

이 글에서는 시가 총액이 모두 300 억 달러 미만인 10 개의 젊은 프로젝트를 살펴 보겠습니다.이 프로젝트는 모두 3 개월 미만이고 일부는 XNUMX 개월 미만입니다. 우리는 다음을 다룰 것입니다.

• 혁신 / 실험 – Aave 및 Compound와의 차이점
• 초기 대출 프로젝트 중 상대적으로 높은 위험 / 고수익 농업 기회

Alchemix의 자기 상환 대출

Alchemix는 고유 한 미래 수익률 계획으로 많은 관심을 받았습니다. DAI는 사용자가 alUSD를 빌릴 수있는 담보로 예치 할 수 있습니다. 예금자는 담보의 최대 50 %를 alUSD로 빌릴 수 있습니다. 그들의 부채는 Yearn Finance의 수익률로 자동 상환됩니다.

예치 된 DAI는 수익을 얻기 위해 Yearn Finance yvDAI 저장소로 전송됩니다. 대출에 대한이자를 지불하는 대신 Yearn에 예치 된 DAI에서 생성 된 수익률로 부채가 자동으로 상환됩니다. 또한 프로토콜을 백스톱하고 프로토콜의 합성 토큰을 페깅하기위한 기본 메커니즘 역할을하는 메커니즘 인 "변환기"의 수익률로 인해 수익이 증가합니다.

이 설정에서 사용자 담보는 외부 세력에 의해 청산 될 수 없다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 프로토콜이 Yearn yvDAI 저장소에서 수익을 받기 때문에 사용자 부채가 시간이 지남에 따라 감소하기 때문입니다. 여기서 명백한 위험은 Yearn yvDAI 수익률이 0 %로 경향이있는 경우 이론적으로 대출금이 결코 상환되지 않는다는 것입니다. 금리가 압도적 일 경우 사용자는 수동으로 부채를 상환 할 수 있습니다.

Alchemix는 현재 Alchemix 예금에서 Yearn Finance에 현재 예금 된 DAI의 260 억 150 천만 개 이상을 차지하고 있으며 현재 XNUMX 억 XNUMX 천만 alUSD가 트랜스 뮤터에 앉아 DAI로 전환하고 추가 Yearn 예금을 통해 보상을 높입니다. Alchemix 생태계의 추가 TVL은 유동성 인센티브와 일방적 보상 메커니즘에 존재합니다.

alUSD는 DeFi 생태계의 다른 스테이 블코 인처럼 사용할 수 있습니다. 일반적으로 Curve + Convex의 alUSD 풀 또는 Alchemix의 단면 alUSD 팜에서 사용됩니다. 이 단면 팜은 폐기 될 예정입니다. 인센티브는 커브의 alUSD 풀에 존재하여 alUSD를 다른 안정된 쌍으로 거래 할 때 더 많은 유동성을 장려합니다.

농장은 추가로 Sushiswap에서 거버넌스 토큰을 거래하기 위해 ETH / ALCX 쌍의 유동성을 장려하기 위해 설정됩니다.

현재 각 농장의 수익은 다음과 같습니다.
alUSD3CRV 풀 : 30 % APR
ETH / ALCX 풀 : 170 % APR (이것은 풀 2 농장이므로 농부는 기본 거버넌스 토큰 인 ALCX에 노출되어야합니다.이 풀은 ETH와 ALCX의 가격이 갈라질 경우 영구적 인 손실 위험이 높습니다.)
단면 ALCX 풀 : 140 % APR
단면 alUSD 풀 : 30 % APR (곧 단종 예정)

ETH / ALCX 풀은 조만간 새로운 Sushiswap Masterchefv2 계약으로 마이그레이션 될 예정입니다. Sushiswap 팀의이 새로운 계약은 다중 보상 유동성 인센티브를 가능하게합니다. 이것은 Alchemix의 경우 풀이 이제 거버넌스 토큰 ALCX와 Sushiswap의 SUSHI 토큰 모두에서 스테이 커에게 보상을 제공한다는 것을 의미합니다.

Alchemix가 성숙함에 따라 탐색 할 수있는 많은 실험적 기능과 프로토콜의 발전이 있습니다. 곧 출시 될 기능에는 alETH 및 alBTC가 포함되어 프로토콜에 더 많은 형태의 담보를 추가합니다. 추가 담보는 스테이 블코 인보다 이러한 자산을 선호하는 사용자에게 매력적입니다. 위험에 대한 담보는 Aave 및 Compound에서 성공적으로 입증되었습니다. Compound에서는 ETH가 가장 큰 담보 원천이며 Aave에서는 ETH가 XNUMX 위를 차지합니다. ETH 예금이 활성화되면 Alchemix 담보가 급증 할 가능성이 있습니다. 추가 합성 자산은 Alchemix를 통해 다양한 차입 소스에 액세스하려는 토큰 보유자에게 추가로 매력적입니다.

Iron Bank의 크림 금융 및 담보 대출에서 대출

크림은 지난 XNUMX 월에 출시 된 목록에서 가장 오래된 프로토콜입니다. 이 프로토콜은 Yearn 생태계가 선호하는 대출 프로토콜 인 Yearn과 제휴하여 생태계에서 천천히 자리를 찾았습니다. Aave 및 Compound의 성숙으로 인해 정상적인 대출 행동은 해당 시장에서 가능한 최고의 이자율과 가장 깊은 유동성을 찾는 것입니다. Cream의 다양한 자산을 통해 틈새 차용인에게 필요에 따라 활용되는 일반적으로 사용되는 세 번째 옵션이 될 수 있습니다.  

Cream은 현재 다양한 크기와 변동성을 가진 78 개의 자산을 지원하지만 경쟁사보다 시장 규모가 현저히 작습니다. 대규모 예금자는 대출 APY를 줄이기 위해 담보 풀의 크기를 쉽게 팽창시킬 수 있으며 유사하게 대량으로 인출하고 이자율을 높일 수 있습니다. 최종 결과는 크림에서 사용 가능한 이자율이 일반적으로 대규모 대출 시장보다 높고 변동성이 크다는 것입니다.

Cream은 TVL에서 9,000 억 달러와 함께 상대적으로 낮은 사용자 수 (~ 1 명)를 보유하고 있지만 이러한 낮은 사용자 수는 실제로 DeFi 프로토콜간에 고유하지 않습니다. 상대적으로 Aave는 프로토콜과 상호 작용 한 적이있는 총 사용자 (고유 주소)가 약 40,000 명에 불과합니다.

최근 Cream의 가장 큰 혁신은 프로토콜 대 프로토콜 대출에 중점을 두어 잠재적으로 사용자 번호에 과도한 관심을 기울이게하는 것입니다. 대신, 신용과 규모를 모두 갖춘 예금자와 차용자에게는 훨씬 더 많은 가중치가 부여됩니다. Cream은 주소 화이트리스트에서 무담보 대출자에 대한 신용 한도를 설정합니다. 여기에는 Yearn 및 Alpha Finance와 같은 신뢰할 수있는 프로토콜이 포함됩니다. 이는 프로토콜이 자체 유동성을 담보로 낭비하지 않고 자산을 빌릴 수 있기 때문에 중요한 혁신입니다. 따라서 Iron Bank 제품은 현재 770 억 XNUMX 천만 달러의 담보를 자랑합니다.

숙련 된 수확량 농가는 여러 고수익 시장에서 자산을 되돌릴 수 있습니다. 다음은 철 은행 및 크림 대출에서 건강한 유동성을 가진 풀의 샘플 APY입니다.

DAI, USDC : Iron Bank에서 ~ 6 % 기본 APY, CREAM에서 ~ 10 %
wBTC : Iron Bank에서 ~ 7 % 기본 APY, CREAM에서 1.4 %

시간이 지남에 따라 Iron Bank의 무담보 신용 접근 방식의 특징을 모방 한 프로토콜이 출시되었습니다. 신용을 은행 계좌에 연결 (Teller), ID를 통해 소셜 미디어 계정에 연결 (미 공고), 그리고 상당한 신용 한도에 대한 순전히 거버넌스 주도 투표 (TrueFi)를 통해 아이디어를 모색하고 구현하고 있습니다.

Rari Capital 퓨즈의 다중 자산 대출 풀

Rari Capital은 최근 Alpha Finance와의 통합 실수를 통해 15 만 달러의 스마트 계약 익스플로잇으로 인해 최근 관심을 받았습니다. $ 15M의 ETH가 사용되었습니다. 익스플로잇의 여파로 우리는 혼란에 대한 대응의 질에 대해 투자자로서 판단 할 수 있습니다. 혼란에 효과적으로 대응하는 프로토콜은 종종 커뮤니티와의 신뢰와 연대를 증가시킵니다. 효과적으로 대응하지 못하는 사람들은 신뢰를 잃은 팀과 프로토콜에 가해지는 스트레스에서 회복하지 못하는 경우가 많습니다. 배심원 단은 Rari의 답변에 아직 없습니다.

Rari 's Fuse의 최대 공급량은 50 월에 약 26 천만 달러로, 익스플로잇과 그에 따른 시장 하락으로 37 만 달러로 떨어졌습니다. 이후 공급은 $ XNUMXM로 반등했습니다.

혼란에도 불구하고 Rari Capital은 실험과 혁신 속도 덕분에 약간의 탄력성을 보여주었습니다. 고유 한 대출 풀을 통해 모든 자산 조합을 만들 수 있습니다. 이것은 모든 담보 옵션이 격리 된 풀의 모든 차입 옵션과 인터페이스되는 Aave 및 Compound와 달리 독특한 시장 구조를 만듭니다. Fuse에서 이러한 개별 풀은 자산을 격리하도록 설정됩니다. 이것은 추가 된 자산이 플랫폼의 모든 대출 / 차입에 대해 다소의 위험을 생성하는 Aave / Compound와는 달리 고립 된 위험과 수익을 허용합니다. 자산 풀을 분리함으로써 각 풀의 자산은 플랫폼의 나머지 부분과 별도로 해당 풀 내에서만 위험을 공유합니다.

이러한 시장의 초기 규모와 높은 위험은 신중한 수확량 농가의 수확량 증가를 가능하게합니다. 이자율은 활용 곡선이 이자율을 결정하는 Aave / Compound와 동일하게 작동합니다. 현재 규모의 대출 기관은 이처럼 매력적이지 않을 수 있지만, 포지션이 유동성에 큰 영향을 미치지 않는 소규모 농민은 수익률에 영향을주지 않고 수익성있게 시장에 진입하고 퇴출 할 수 있습니다. 다행스럽게도 이러한 진입자와 퇴장은 개별 풀에만 영향을 미칩니다.

틈새 자산이 Fuse에서 높은 활용도를 보는 것은 드문 일이 아닙니다. 다음은 Rari Capital에서 가장 큰 퓨즈 풀 (풀 # 3)의 샘플 속도입니다. 유동성은 일반적으로 극도로 희박하며 대출 풀 주변에서 튀는 것은 일반적으로 규모의 대출 기관에 적합하지 않습니다.

ALCX : 25 % 공급율 APY
USDC : 23 % 공급율 APY
DAI : 12 % 공급율 APY

무이자, 담보 효율적인 Liquity 대출

Liquity는 MakerDAO의 많은 혁신을 기반으로 독특하고 실험적인 변화를 만듭니다. MakerDAO와 유사하게 Liquity는 ETH 및 Maker의 CDP와 유사한 기능을하는 "troves"로 불리는 스테이 블코 인의 발행을 관리합니다.

MakerDAO에서 Liquity 로의 몇 가지 주요 변경 사항 :

• 거버넌스 토큰-> 제로 거버넌스
• 다양한 담보, USDC 의존성-> ETH 전용 담보
• 이자 통제 발행-> 상환 통제 발행
• MKR은 inc 가치로 소각-> 보상을 얻기 위해 단면 LQTY 스테이 킹

Liquity는 알고리즘에 따라 가격이 책정 된 일회성 대출 및 상환 수수료를 부과하고 110 % 담보 화하에 창고를 청산함으로써 무이자 대출 및 안정성을 달성합니다. 대조적으로 MakerDAO는 금리를 사용하여 차용자를 장려 / 금지합니다. Liquity에 대한 대출 및 상환 수수료를 부과함으로써 대출 기관과 스테이 커는 이러한 잠재적 이익으로 인센티브를 받고 차입자는 이자율 변동에 대해 걱정하지 않고 수수료를 미리 계산할 수 있습니다. 증가 된 예금 및 상환 기간 동안 수익이 어떻게 증가하는지 주목하십시오. LUSD는 차용시 지불되고 ETH는 상환 중에 지불됩니다.

차용자는 MakerDAO의 CDP와 유사한 역할을하는 창고를 엽니 다. 최근 시장 붕괴로 인한 청산 사건으로 인해 노획물 수는 급락했지만 이후 반등했습니다.

최소 담보 화 110 %로 troves에서 발행 된 LUSD는 안정성 풀에 예치되어 LQTY 토큰 보상으로 ~ 36 % APR을 획득 할 수 있습니다. LQTY는 상환 보상에 대해 LQTY를 스테이 킹하여 현재 최대 134 % APR을 벌 수 있습니다.

134 % APR의 LQTY 스테이 킹 보상 비율은 매우 가변적 인 7 일 비율입니다. 높은 상환 기간에는이 보상이 매우 높을 수 있고, 다른 기간에는 훨씬 낮을 수 있습니다.

프로토콜 위험에 대한 이해

우리는 언급 된 모든 프로토콜에서 높은 수익률이 매력적이지만 위험 증가와 관련이 있습니다. 실패한 프로젝트의 새로 발행 된 거버넌스 토큰을 보유한 수확량 농부는 이러한 높은 수익이 무의미해질 것으로 예상 할 수있는 반면, 수명이 긴 프로젝트는 가치를 유지할 가능성이 더 높습니다.

또한 더 많은 토큰이 발행됨에 따라 토큰 공급의 높은 인플레이션은 더 많은 공급이 유통됨에 따라 시간이 지남에 따라 가격을 낮추는 경향이 있습니다. 농부들은 수익이 지연되고 있는지, 속도에 따라 또는 토큰 인플레이션을 앞지르는 지 이해하기 위해 최선을 다해야합니다. 비율이 너무 좋아서 사실이라고 생각하지 않으면 두 가지 중 하나가 거의 확실합니다. a. 당신은 일찍이고 진정으로 알파를 찾았거나 b.) 위험이 높아집니다. 예를 들어 ALCX의 배출 일정은 다음과 같습니다.

배출 일정은 프로젝트마다 크게 다를 수 있습니다. 현재 ALCX의 공급은 매월 약 43 % 증가합니다. 보유자가 전략에서 ALCX에 노출 된 경우 목표는 인플레이션을 능가하는 것입니다. 그들이 전략에 덜 압박감을 줄 수있는 거버넌스 토큰의 장기적인 가치를 믿는 경우. Liquity의 공급은 연간 32,000,000 * (1–0.5 ^ 년) 인플레이션 일정을 따릅니다. 이는 현재 매년 약 16M LQTY가 배출된다는 것을 의미합니다. 이 12 개월 기간은 현재 유통 공급량에서 약 3.3 배의 인플레이션을 기록 할 것입니다. Rari의 거버넌스 토큰은 생태계에서 덜 중요한 역할을합니다. 12.5 일 동안 팀에 60 %, 나머지는 프로토콜 사용자에게 방출되었습니다. 방출 일정은 매우 다양하며 보유한 토큰이 시간이 지남에 따라 재평가되는 방식을 이해하는 것이 좋습니다.

위험 허용 범위에 따라 선택한 전략이 토큰의 인플레이션 옆에 적합합니다. 이상적인 시나리오는 위험을 최소화하면서 인플레이션을 최대한 앞지르는 것입니다. 또한 충분한 수의 구매자 / 소유자가 토큰을 보유하는 데있어 가치있는 제안을 받기를 바랍니다. 판매자가없는 높은 인플레이션은 강력한 시장을 만들 수 있으며, 높은 매출액과 함께 높은 인플레이션은 음의 기울기를 가진 가격 차트를 초래합니다. 토큰 보유자에 대한 프로토콜 수익 및 기타 가치 발생 메커니즘과 같은 토큰 속성은 토큰 구매를 장려하고 과거 거버넌스 유틸리티를 위해 농장 토큰을 보유합니다.

유동성 채굴은 일반적으로 가치가 종종 아무것도없는 거버넌스 토큰 형태의 보상을 포함한다는 것을 이해하십시오. 그리고 프로토콜 수익으로 홀더에게 보상하는 토큰조차도 일반적으로 수익이 적기 때문에 보상이 적습니다. 이 토큰의 손실은 일반적으로 농민이 신속하게 농사를 짓고 보상을 판매하기 때문에 심각하고 오래 지속됩니다. 농사를 짓지 않고 순수하게 노출하기 위해 이러한 토큰을 구매하는 것은 종종 토큰 인플레이션으로 인한 상당한 희석 위험을 수반합니다. DeFi에서 토큰 인플레이션이 연간 100,000 %를 초과 할 수있는 경우를 봅니다. 인플레이션 일정 및 기타 관련 위험을 이해하기 위해 최선을 다해야합니다.

다양한 수준의 실험과 혁신을 통해 새로운 대출 프로토콜이 지난 XNUMX 년 동안 계속해서 발표되었습니다. 그들은 인센티브가 높은 보상, 높은 위험, 소규모 사용자 기반과 긴밀하고 참여도가 높은 커뮤니티와의 피벗을위한 충분한 공간을 갖춘 초기 시장을 자랑합니다. 프로토콜과 시장 규모가 커질수록 가단성이 떨어지고 쉽게 변경됩니다. 최고의 수익 중 일부는 종종 초기 프로젝트의 커뮤니티에 적극적으로 참여하고 팀과 커뮤니티의 품질에 대한 펄스를 얻는 데서 비롯됩니다.

알파 발견

이것은 전주와 다가오는 주에 가장 중요한 몇 가지 발전 사항을 간략하게 설명하는 새로운 주간 세그먼트입니다.

토큰 가격이 변동성이있는 상태에서 우리는 어떤 프로젝트가 장기적인 복원력을 가지고 있는지 엿볼 수 있습니다. 훌륭한 빌더는 종종 단기 토큰 가격을 무시하고 모든 조건에서 개발 및 커뮤니티 구축에 대한 헌신을 계속합니다.

• 레이어 2 시즌이 거의 다가 왔습니다.
  Arbitrum은 이번 주에 개발자 베타를 출시했으며 zkSync는 테스트 넷을 출시했으며 XNUMX 월에 Optimism 팀에서 더 많은 소식을 기대하고 있습니다. Sushiswap에서 USDC 및 기타 프로젝트로의 프로젝트는 이미 Arbitrum에서 곧 출시 될 것이라고 발표했습니다.
• 개발자 자금 조달 플랫폼 Gitcoin은 거버넌스 토큰 GTC를 에어 드랍하고 Ribbon Finance는 거버넌스 토큰 RBN을 에어 드랍했습니다.
  많은 사람들이 지적했듯이 팀과 투자자에게 명확한 수익원이없는 암호 화폐 프로젝트는 결국 토큰을 출시 할 가능성이 높습니다.
• Alchemix는 Sushiswap의 새로운 다중 인센티브 수익률 계약 MasterChefV2의 첫 번째 사용 사례를 출시 할 예정입니다.
  처음에는 화요일에 예정되어 있었지만 물류상의 이유로 24 ~ 48 시간 동안 릴리스가 미뤄졌습니다. 스테이 커는 보상으로 ALCX와 SUSHI를 모두받을 수 있도록 설정되어 있습니다. 이것은 Sushiswap의 유명한 온천 보상 프로그램의 새로운 시대를 열었습니다.
• 연금술사는 가스없는 거래 플랫폼 인 mistX를 출시했습니다.
  mistX는 가스 가격을 설정하거나 ETH를 사용하여 가스 요금을 지불하는 번거 로움을 없애기 위해 flashbot을 사용합니다. 대신 거래 가치에서 번들링 / 뇌물 비용을 빼고, 실패한 거래도 아무것도 지불하지 않습니다.
• Pods는 Polygon에서 옵션 거래 데모 제품을 출시했습니다.
  옵션은 값 비싼 제품, 관할권 제한 및 유동성 어려움으로 지금까지 DeFi에서 견인력을 얻기 위해 고군분투했습니다. Pods는 TVL에 대해 $ 200k 상한선을 가진 데모로 출시 된 매우 기대되는 옵션 프로토콜입니다.

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출처 : https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experimental-lending-platforms/