금은 돈을 따를 것이다: 아담 해밀턴

금은 연준의 긴축 정책에 대한 우려로 최근 몇 달 동안 급격한 매도세를 겪은 후 실제로 호의적이지 않습니다. 레버리지를 활용한 금 선물을 거래하는 투기꾼들은 대부분 공매도 방식을 취한 반면 투자자들은 금 상장지수펀드를 무시해왔습니다. 약세의 무리 감정에 이끌린 그 집단 사고는 근시안적입니다. 금 수요와 가격은 궁극적으로 연준의 통화 공급을 따를 것이며, 이는 계속해서 더 높게 급등할 것입니다.

수천 년 동안 금이 전 세계적으로 가치 있는 것으로 여겨진 압도적인 이유는 제한된 공급 증가. 대규모 금을 채굴하는 것은 항상 시간과 자본 집약적이었습니다. 현대 기술을 사용하더라도 상업적으로 실행 가능한 금 매장지를 발견한 후 이를 증명하고, 허가하고, 광산을 건설하고, 명판 생산에 이르기까지 일반적으로 XNUMX년 이상이 걸립니다. 그 과정은 서두를 수 없습니다.

그리고 수명이 XNUMX년 미만인 기존 금광은 지속적으로 고갈되고 있습니다. 최고의 광석을 채광한 후 수명이 다하면 생산량이 급격히 감소하기 시작하는 경향이 있습니다. 따라서 글로벌 금 생산량을 유지하는 것은 지난 XNUMX년 동안 악화된 계속되는 거대한 투쟁입니다. 투자자들의 무관심으로 인해 이 부문은 필요한 확장 자본이 부족했습니다.

이 모든 요인과 다른 요인으로 인해 세계 지상의 금 공급 매년 약 1%만 성장. 피크-골드 이론을 뒷받침하는 근본적인 증거가 늘어남에 따라 그 비율은 훨씬 더 낮을 수 있습니다. 최근 수세기 동안 전 세계적으로 새로운 금 매장지를 집중적으로 찾아 나선 끝에 더 크고 발견하기 쉬운 금 매장지들이 이미 발견되었습니다. 따라서 일부 기술적 연금술이 없다면 금 공급 증가는 회복되지 않을 것입니다.

한편, 가장 큰 지배적인 은행들이 이끄는 세계의 중앙 은행들은 내일이 없는 것처럼 신용 통화 공급을 빠르게 확장하고 있습니다. 과도한 통화 성장은 전 세계적으로 유비쿼터스입니다. 고전적인 통화 가치 하락. 이는 시스템에 상대적으로 더 적은 금을 쫓기 위해 더 많은 돈을 남겨두고 궁극적으로 가격 수준을 훨씬 더 높게 입찰하게 됩니다. 미국 투기꾼으로서 저는 연준에 집중할 것입니다.

연준은 보유하고 있는 총 자산을 포함하여 주간 대차대조표 데이터를 발표합니다. 이코노미스트가 묻는 질문에 따르면, 이는 기본 통화 공급. 연준은 주로 미국 국채를 매입하여 대차대조표를 늘립니다. 그것들을 지불하기 위해 말 그대로 키 입력으로 허공에서 필요한 달러를 만듭니다! 그 새로운 돈은 소비되는 대로 경제에 주입됩니다.

내가 이 에세이를 쓰는 시점의 최신 연준 대차대조표 데이터는 19.7월 말까지입니다. 이에 앞서 연준은 총 자산을 1,392% 또는 XNUMX조 XNUMX억 달러로 확장했습니다! 따라서 미국 통화 공급이 증가하고 있습니다. 매년 20% 정도, 금이 1%에 불과한 것과 비교됩니다. 그 심각한 통화 인플레이션은 금에 대한 매우 낙관적인 징조이며, 금의 공급 증가가 본질적으로 제한되어 있기 때문에 다시 가치가 있습니다.

그리고 올해의 급격한 통화 팽창은 빙산의 일각에 불과합니다. 이 차트는 지난 몇 년 동안 연준의 주간 대차대조표 자산에 금 가격을 겹쳐놓은 것입니다. 2020년 XNUMX월 팬데믹(세계적 대유행) 폐쇄로 인한 주식 공황 이후 연준은 미국 통화 공급을 성층권으로 확대했습니다!  이런 일은 미국 역사상 일어난 적이 없으며 근본적으로 전례가 없는 일입니다. 그 대홍수는 금을 훨씬 더 높게 만들 것입니다.

COVID-19는 이 전염병의 초기에 그 독성과 치사율에 대한 많은 불확실성으로 무서웠습니다. 정부 관리들은 사람들을 고립시키기 위해 봉쇄 조치로 대응했고, 이는 자연스럽게 기초 경제를 망치게 했습니다. 따라서 2020년 500월 말까지 한 달여 만에 벤치마크 US S&P 33.9 주가 지수는 치명적인 XNUMX% 폭락했습니다! 그 포함 본격적인 패닉, 20주 이내에 2% 이상 급락.

그 잔인한 매도의 어두운 심장 속에서 S&P 500은 단 23.8거래일 만에 XNUMX%의 폭락을 기록했습니다! 이는 부정적인 부의 효과로 인해 끔찍한 경제 불황을 초래할 위험이 있었습니다. 미국인들이 어렵게 저축한 투자 자본이 황폐화되면 지출이 크게 줄어들 것입니다. 이는 기업 수익과 수입을 감소시켜 광범위한 정리해고를 초래할 것입니다. 일자리 감소와 수요 감소는 나선형으로 나타나 경제를 마비시킬 것입니다.

연준 관리들은 패닉에 빠졌고 연준이 통제하는 연방 기금 금리를 두 차례의 긴급 인하로 인하했습니다. 50월 초의 100bp에 이어 XNUMX월 중순 주식 시장이 폭락하면서 XNUMXbp가 추가로 하락했습니다! 그것은 FFR을 XNUMX으로 만들었고, 따라서 연준은 기존의 완화 탄약을 벗어났습니다. 그래서 화폐 인쇄기를 현기증나는 속도로 돌리기 시작했습니다. 채권을 직접 수익화 이른바 양적완화를 통해

2020년 4,159월 말, 대규모 금리 인하가 제로 금리 정책으로 돌아오기 전, 연준의 총 자산은 69.2조 2,879억 달러였습니다. 불과 XNUMX주 후, 대차대조표 통화 기반은 포물선 모양으로 XNUMX% 또는 XNUMX조 XNUMX억 달러로 치솟았습니다! XNUMX월의 주식 공황 이후 불과 몇 달 만에 연준은 미 달러화 공급을 급증시켰습니다. 2/3 이상으로!  이러한 미친 극단적인 통화 인플레이션은 미국에서 일어난 적이 없습니다.

금은 12.1거래일 동안 약간 상쇄된 기간 동안 XNUMX%나 폭락하면서 팬데믹(세계적 대유행)으로 인한 주식 공황에 빠져들었습니다. 그것은 많은 거래자들을 놀라게 했지만 그렇게 해서는 안됩니다. 주식 시장이 엄청나게 무서운 자유낙하로 넘어갈 때, 겁에 질린 사람들은 출구로 달려갑니다. 그들은 현금의 상대적인 안전을 추구하므로 미국 달러는 급등하는 경향이 있습니다 주식 시장이 붕괴되면서. 벤치마크 US Dollar Index는 그 기간 동안 8.1% 급등했습니다!

이 준비 통화에 대한 이러한 엄청난 움직임은 주식 공황 중에만 목격됩니다. 금의 단기 가격 움직임을 지배하는 하이퍼 레버리지 금 선물 투기꾼들이 거래 신호를 위해 달러를 주시하기 때문에 크고 빠른 달러 랠리는 금을 망치고 있습니다. 같은 현상이 최근에 발생했지만 훨씬 느린 속도로 진행되었습니다. 2021년 13.5월 초에 금은 견고한 상승세에서 2.8개월 동안 XNUMX% 랠리를 펼쳤습니다.

그러나 이러한 강세장 상승세는 XNUMX월 중순 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee) 회의에서 연준 관리들이 통화정책을 수립하면서 중단되었습니다. 그들의 비공식적인 개별 금리 전망은 몇 분기 포인트 금리 인상 가능성을 보여주었습니다. 2023년 연말로 가는 길. 예상보다 약간 더 매파적이라는 전망이 달러 랠리를 촉발했고, 엄청난 금 선물이 폭발적으로 하락하여 폭락하는 금을 매도했습니다.

금은 곧 회복되기 시작했지만 XNUMX월 초에 또 다른 물결이 다시 강타했습니다. 월간 미국 일자리의 상승 서프라이즈는 연준이 XNUMX번째 양적 완화 캠페인의 속도를 곧 늦추기 시작해야 한다는 인식 가능성을 높였습니다. 이는 다시 미국 달러 지수를 상승시켜 더 많은 금 선물 매도를 촉발했습니다. 이는 일요일 저녁에 뻔뻔하게 조작된 금 선물 공매도 공격으로 절정에 달했습니다!

금은 다시 급격히 반등하여 실제로 200일 이동 평균 위로 급등했습니다. 그러나 4월 중순 미국 소매 판매가 예상보다 양호하게 나온 후 대규모 금 선물 매도가 다시 한 번 발생했습니다. 이로 인해 트레이더들은 연준의 QEXNUMX 축소가 곧 발표될 것이라고 더욱 확신하게 되어 투기자들이 금 선물을 다시 피하게 되었습니다. 나는 이 세 가지 에피소드를 XNUMX월 중순 에세이.

대부분의 투기꾼들의 금 선물 매도 화력은 4월 말 FOMC 회의 이전에 소진되었지만, QE3.9 축소에 대한 예상 사전 발표는 나머지를 흔들었습니다. 그래서 금은 다시 소폭 하락했습니다. 9.6월 초부터 XNUMX월 말까지 XNUMX개월 동안 금은 긴축 정책에 대한 우려로 XNUMX% 하락했습니다. 추진 중인 금 선물 매도는 USDX에 의해 촉진되었습니다. 병렬 5.0% 급증.

2020년 XNUMX월의 주식 공황 에피소드가 증명했듯이 크고 빠른 미국 달러 랠리에 의해 촉발된 대형 금 선물 매도가 가끔 발생합니다. 그러나 금 선물 투기꾼들이 주도하는 자본은 매우 유한하기 때문에 이것들은 항상 수명이 짧습니다. 열광할 때, 그들의 빨리 팔면 저절로 소진된다. 이는 엄청난 금 반등의 길을 열어줍니다. 금이 급등했던 작년의 주식 공황 이후에 무슨 일이 일어났는지 보십시오.

그 주식 패닉 자체와 그에 따른 미국 달러 안전 피난처 매수가 빠르게 절정에 달하면서 금 선물 매도도 급등했습니다. 그것은 구매로 역전되어 금이 급격히 상승하는 것을 의미합니다. 이례적인 주식 공황 상태 이후 향후 4.6개월 동안, 금은 40.0% 상승했습니다. $2,062의 사상 최대 명목 기록까지! 초기의 공황 이후 반등은 연준이 미국 통화 공급을 급증시키는 것과 일치했습니다.

금 선물 매수가 처음에 금의 마지막 대규모 강세장에 불을 붙이고 연료를 공급했지만 원동력은 아니었습니다. 흥미롭게도 upleg가 지속 불가능할 정도로 과매수 상태가 되어 건전한 조정을 통해 그 유령을 포기할 준비가 되었을 때 금 선물 투기꾼은 순매도자가 되었습니다. 그 업레그의 생애 동안 그들은 실제로 공매도를 통해 25.4k 계약을 판매했습니다. 이는 버려지는 금 78.9톤에 해당합니다.

금 선물의 미친 레버리지가 종종 25배를 초과하여 투기꾼들이 금 가격을 괴롭히게 하는 반면, 그들은 고양이가 없는 동안 노는 쥐입니다. 투자자의 자본은 선물 투자자의 자본을 왜소하게 만들기 때문에 금을 대량으로 사거나 팔 때 쉽게 선물 거래를 압도. 금 투자 수요를 가장 잘 대변하는 것은 선도적이고 지배적인 GLD와 IAU 금 상장지수펀드의 결합 보유량입니다.

금은 40.0년 4.6월의 주식 패닉 기간 중 2020개월 동안 35.3%나 급등했습니다. 그 이유는 주로 미국 주식 거래자들이 GLD 및 IAU 주식을 너무 빨리 구입하여 엄청난 460.5% 또는 XNUMXt 보유를 강요했기 때문입니다! Gold-ETF 보유는 주식이 금보다 빠르게 입찰될 때 증가합니다. 이는 ETF 운용사들이 초과 수요를 실물 금괴로 전환하여 주식 발행으로 조달한 현금으로 매수하도록 합니다.

덴탈 수정하는 데 필요한 내가 최고점에 도달한 직후인 18.5월 중순 에세이에서 경고했듯이 극도로 과매수된 수준으로 포물선을 쏜 후. 따라서 7.0년 2021월까지 XNUMX개월 동안 XNUMX% 조정은 완전히 정당했습니다. 기본적으로 금의 강세장 궤적은 상승하는 직선이지만 금 가격은 대중의 탐욕과 두려움에 따라 그 주위에서 진동합니다. 과도한 두려움은 수정 후 주요 업 레그를 생성합니다.

이 세속적인 황소의 다섯 번째 상승 구간은 2021년 13.5월 초까지 순조롭게 출발하여 2.8개월 동안 2020% 랠리를 펼쳤습니다. 최근 연준의 긴축 공포로 인해 심각한 금 선물이 매도되기 전입니다. 금은 XNUMX년 XNUMX월의 주식 패닉 때와 같이 공포의 저점에 가깝습니다. 투기꾼과 투자자 모두 무리에 대한 두려움과 무관심에 사로잡혀 금의 전반적인 강세 그림을 놓쳤습니다.

금은 최근 몇 달 동안 XNUMX번째 상승 이후 강하게 조정되고 중단된 XNUMX번째 상승의 모욕을 겪었지만, 연준의 엄청난 통화 공급 증가는 줄어들지 않고 계속. 연준의 극단적인 화폐 발행 덕분에 주식 시장이 공황 저점에서 벗어났음에도 불구하고 연준 관리들은 그 이후로 계속해서 미 달러화 공급을 급증시켰다고 우려했습니다. 이는 상대적으로 적은 금을 쫓는 데 훨씬 더 많은 달러가 필요함을 의미합니다.

2020년 103.1월 말부터 팬데믹(세계적 대유행)으로 인한 주식 패닉 직전 이후 연준의 총 자산은 단 4,289개월 만에 19.1% 또는 XNUMX조 XNUMX억 달러로 치솟았습니다! 당신은 그 권리를 읽었습니다. 불과 XNUMX 년 반 만에 연준은 말 그대로 미국 통화 공급을 두 배로 늘렸습니다!  이것이 미국인들이 물가가 치솟으면서 모든 곳에서 극심한 인플레이션을 겪고 있는 이유입니다. 훨씬 더 많은 돈이 상대적으로 제한된 상품을 놓고 경쟁하고 있습니다.

공급망 문제는 연준의 미친 통화 초과가 압도적으로 지배적인 영향에 비해 거의 적청어인 이 뜨거운 인플레이션의 사소한 동인입니다. QE4는 실제로 2019년 2008월 주식 패닉 이후 막대한 자금 조달을 풀기 위해 연준이 양적 긴축 정책에 일찍 굴복한 후 4년 2020월 중순 전염병 이전에 탄생했습니다. 대부분의 QEXNUMX는 다음 XNUMX년 XNUMX월 이후에 나왔습니다.

최신 공식 연준 대차대조표 데이터에 따르면 QE4는 4,498개월 동안 상상할 수 없을 정도로 엄청난 23.7조 XNUMX억 달러로 불어났습니다! 그것은 연준의 총 자산을 폭발시켰습니다. 113.9 % 증가 그 기간에! QE3 채권 매입의 거의 4/4 또는 3,310조 4억 달러는 미국 정부의 막대한 적자 지출을 "자금 조달"하는 데 도움이 되는 미국 국채의 직접적인 수익 창출이었습니다. 연준의 테이퍼링 소식에도 불구하고 QEXNUMX는 아직 갈 길이 멉니다.

바탕으로 연준 의장이 말한 것 4월 말 FOMC 회의 후 기자 회견에서 월스트리트는 QE15 축소가 660월에 시작되어 월 4억 달러의 속도로 진행될 것으로 예상합니다. 연준이 그 일정을 유지할 수 있다면 2022년 4월에 QEXNUMX가 공식적으로 종료되기 전에 XNUMX억 달러의 돈이 더 발행될 것입니다. 따라서 최상의 시나리오에서 QEXNUMX는 다음과 같습니다. 여전히 1/7 더 커질 것입니다. 9개월 이상!

금은 궁극적으로 통화 공급을 따라가며 계속 성장하면서 균형에 더 많은 힘을 실어줄 것입니다. 그리고 연준의 총 통화 초과액 덕분에 보편적인 인플레이션 물가가 급등하면서 투자자들은 연준이 미 달러화 가치를 두 배 이상 늘렸다는 사실을 무시할 수 없습니다. 인플레이션이 구매력을 약화시켜 기업 매출과 이익을 약화시키면서 투자자들은 점점 더 포트폴리오를 금으로 다변화할 것입니다.

모든 역사를 통틀어 통화 가치 하락에 대한 이 궁극적인 인플레이션 헤지는 근본적으로 과소평가된 투자자에 의해. 빠른 프록시를 고려하십시오. 500월 말, 500개 엘리트 S&P 39,382 주식의 시가총액은 83억 달러를 기록했습니다. 그러나 미국 주식 거래자들이 금에 투자하는 주요 방법인 지배적인 GLD 및 IAU 금 ETF의 보유 가치는 같은 날 XNUMX억 달러 미만이었습니다.

이는 미국 투자자들이 금 포트폴리오 할당 약 0.2%, 5일 수도 있습니다! 수세기 동안 최소한의 신중한 금 할당은 10%에서 20%로 간주되었으며 어려운 주식 시장 시간에는 1% 이상을 쏠 수 있습니다. 따라서 포트폴리오의 2% 또는 XNUMX%만 회수하더라도 투자 자본이 향후 몇 년 안에 금으로 다시 흘러들어갈 수 있는 광대한 여지가 있습니다. 대규모 투자 매수 가능성이 있습니다.

금은 궁극적으로 더 높은 통화 공급을 따르십시오 장기적으로 항상 그래왔듯이. 연준 관리들이 말하듯이 테이퍼링은 긴축이 아닙니다. 그것은 단지 화폐 발행의 속도를 늦추고 있을 뿐이며, 지난 XNUMX년 반 동안 방출된 수조 달러의 새로운 화폐를 풀기 시작하지도 않았습니다. 그 중 일부를 되돌리려면 실제로 연준이 채권을 매각해야 하며, 이는 시장을 혼란에 빠뜨릴 양적 긴축입니다.

따라서 연준이 내년 중반까지 QE4를 종료한다고 해도 달러 공급은 XNUMX배 이상 유지될 것 금을 포함하여 훨씬 더 느리게 성장하는 공급으로 가시적인 모든 것에 대한 가격 상승 압력을 유지합니다. 그러나 QE4 축소가 실제로 발생한다면 Fed 관리들이 공포에 질려 주식 시장이 충분히 폭락하면 조기에 중단할 것이기 때문에 나는 놀랄 것입니다. 20% 곰에 가까워지면 모든 것이 바뀔 것입니다.

부(富) 효과로 인한 불황에 대해 다시 한 번 두려워하면서 연준은 QE4를 늦추는 것을 멈출 뿐만 아니라 다시 빠르게 상승. 주식 매도세가 충분히 가파르고 연준이 책임을 충분히 지고 있다면 양적완화 채권의 수익화를 현재의 월 120억 달러 수준으로 되돌릴 가능성이 높습니다. 그리고 이러한 연준이 부양하는 시장으로 인해 심각한 주식 시장 매도세가 오래 전에 지연되었습니다. 거품 밸류에이션에서 거래.

500월 말 S&P 32.9 주식은 평균 14배의 위험한 후행 28개월 주가수익비율(PER)을 기록했습니다. 이는 지난 XNUMX년 반 동안 공정 가치의 XNUMX배를 훨씬 상회하는 것이며, XNUMX배의 두 배는 공식적인 거품 영역이 시작되는 지점입니다. 이 연준은 큰 싸움 없이 기업 수익과 관련된 합리적인 수준으로 가치를 평균으로 되돌리기 위해 정상적인 건강한 주식 약세를 용납하지 않을 것입니다.

금리가 XNUMX인 상황에서 더 많은 양적 완화 채권 수익 창출이 연준이 남긴 유일한 무기입니다. 그리고 연준이 허공에서 만들어내는 돈이 많을수록 더 낙관적 인 세속적 전망 금을 위해. 이 고전적인 인플레이션 헤지는 궁극적으로 화폐 공급을 따라갈 것입니다. 자체 공급 증가는 채굴의 어려움으로 인해 매우 제한되기 때문입니다. 극단적인 통화 과잉을 감안할 때 금은 훨씬 더 높은 영향력을 행사할 수 있습니다.

연준의 대차대조표가 평균 2019조 3,930억 달러였던 1,394년에 금은 평균 2021달러였습니다. XNUMX년 현재까지, 통화 공급이 101.2% 증가했습니다. 평균 $7,907b! 그러나 올해의 평균 금 가격은 지금까지 29.0% 상승한 1,798달러에 불과합니다. 금은 이러한 극단적인 금전적 초과를 따라잡기 위해 아직 갈 길이 멀고 잠재적으로 더 많이 올 것입니다. 금 가격 상승의 가장 큰 수혜자는 금 주식일 것입니다.

A 더 높은 대규모 평균 회귀 까지 하락한 금광의 주식에 연체되었습니다. 저평가된 수준 최근 약세 금 감정에 의해. 주요 금주는 금 레버리지를 2배에서 3배까지 레버리지하는 경향이 있으며, 작은 규모는 근본적으로 우월합니다. 중급 및 주니어 광부 종종 그것을 능가하는 이익을 봅니다. 우리의 뉴스레터 거래 책은 놀라운 할인가로 가격이 책정된 이러한 훌륭한 주식으로 가득합니다.

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결론은 금이 더 높은 통화 공급을 따라갈 것이라는 것입니다. 노란색 금속의 가격은 연준의 긴축 조치에 대한 두려움으로 최근 큰 금 선물 매도 이후 현재 하락하고 있습니다. 그러나 연준이 먼 미래의 금리 인상을 암시하고 양적완화 통화 인쇄 속도를 늦추고 있음에도 불구하고, 연준의 통화 기둥은 여전히 ​​엄청난 속도로 막대한 신규 미국 달러를 분출하고 있습니다. QE4 테이퍼가 발생하더라도 더 많은 금전적 초과가 여전히 발생합니다.

그러나 이러한 거품 가치의 주식 시장이 새로운 약세로 전락할 것이라고 위협한다면 연준 관리들은 패닉에 빠질 것입니다. 테이퍼링은 차갑게 멈출 뿐만 아니라 QE4 화폐 인쇄가 복수로 재개될 것입니다. 어느 쪽이든, 이 궁극적인 인플레이션 헤지가 전 세계의 막대한 통화 초과를 반영하기 전에 이 금강세는 갈 길이 멉니다. 상대적으로 훨씬 적은 금을 쫓는 데 사용할 수 있는 훨씬 더 많은 돈이 큰 이익을 보장합니다.

아담 해밀턴, CPA

2021 년 10 월 8 일

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출처: https://goldseek.com/article/gold-will-follow-money