골드만삭스는 이제 4년에 2022번의 금리 인상을 예상하고… 그리고 이것이 일어날 가능성이 없는 이유

주식이 폭락하고, 수익률과 달러가 치솟고 경제가 날이 갈수록 느려지면서 미국 소비자들은 과거의 활력소를 소비하는 대신 계속해서 신용 카드 사용 지출 기록...

... 월스트리트의 상아탑 전문가들은 이제 누가 가장 터무니없는 연준 금리 인상과 대차대조표 결산을 생각해낼 수 있는지에 대해 서로 겨루려고 하고 있습니다.

예를 들어, 주말 동안 Goldman과 Deutsche Bank는 모두 금리 인상 횟수에 대한 예측을 높였을 때 연준을 지켜보는 팀이 얼마나 멋지고, 힙하고, 날카로운지 보여주기로 결정했습니다. Goldman은 이제 2022년을 4에서 3로 예상하고 있으며 연준은 XNUMX월에 대차대조표 축소를 시작할 것으로 예상합니다. 하방 성장 위험에 민감하다”는 것은 큰 실수입니다. 왜냐하면 이와 같은 초금융 경제에서는 더 이상의 경기 부양책이 없다는 사실을 무시하더라도 주식이 폭락하는 즉시 소비자 지출이 붕괴되기 때문입니다.

그래도 Goldman은 우리가 지난 1월 Omicron 뉴스가 나온 지 몇 분 만에 이 변종이 훨씬 더 온화하고 세계에 훨씬 적은 영향을 미칠 것이라고 예측한 것을 확인했습니다. Goldman의 Jan Hatzius는 다음과 같이 말합니다. 이 패턴이 다른 곳에서도 지속된다면 적어도 선진국에서는 경제적 영향이 XNUMX분기 말까지 크게 줄어들 것입니다.”

물론 어느 것이 사실이지만 2022년의 훨씬 더 큰 약점은 미국 GDP의 동력인 개인 소비에서 올 것입니다. 이는 골드만 경제학자들도 지난 몇 개월 동안 침체된 2021년 상반기, 중산층이 보냈다.

어쨌든, 모든 것을 종합하면 Goldman은 다음과 같이 씁니다. 우리의 금리 전략가들은 최근 장기 펀드 금리 가격 책정이 왜 그렇게 낮은지에 대한 두 가지 잠재적인 설명에 대해 논의했습니다. Goldman은 "새로운 채권 시장의 수수께끼를 발견했습니다.")."

Goldman은 "둘 다 역할을 하지만 어느 쪽도 궁극적으로 펀드 금리가 현재 시장 가격에서 할인된 1.6% 이상으로 상승하는 것을 막을 수는 없을 것"이라고 생각합니다. 그리고 여기에서 가장 영향력 있는 은행이 또 다른 큰 실수를 저질렀습니다. "명목 r*은 아마도 지난 주기보다 높을 것입니다. 부분적으로는 더 큰 장기 재정 적자 때문이고 부분적으로는 연준의 더 높은 유효 인플레이션 목표 때문입니다. "

우리는 현재 세계에 부채가 너무 많다는 단순한 이유에 동의하지 않습니다. 그리고 그것이 무엇이든 상관없이 r스타를 따라잡기 위해 금리를 인상하면 연준이 결코 허용하지 않을 채권 시장 충격으로 이어질 것이며 이것이 바로 그 이유입니다. 파월은 이제 재선 캠페인의 일환으로 바이든에게 어떤 보증을 했는지에도 불구하고 자신의 행동이 위험 자산을 붕괴시킬 것을 두려워하면서 폭주하는 인플레이션을 쫓는 것 사이에 완전히 갇혀 있습니다.

틀리든 그렇지 않든, Goldman의 최근 매파적 중심은 Deutsche Bank의 수석 이코노미스트인 Matthew Luzzetti에 의해 반향되었습니다. 그는 독일 은행도 이제 "2022월에 상승이 일어나고 연준이 올해 총 2023번의 금리 인상을 실시할 것으로 예상합니다. 회의록에서 알 수 있듯이 연준은 들어오는 데이터에 매우 민첩하게 대응하여 연속적인 금리 인상 또는 더 큰 인상을 가능하게 할 것입니다. 2.1년 이후에는 XNUMX년에 세 차례의 금리 인상과 연방기금의 최종 금리(XNUMX%)에 대한 우리의 견해를 유지합니다.”

금리 인상 외에도 DB는 이제 3분기에 양적 긴축이 시작될 것으로 예상합니다. 

우리의 기준은 위원회가 XNUMX월 FOMC 회의 전후에 결산 상한에 대한 세부 정보를 발표하고 그 직후에 결산 발표가 있다는 것입니다(우리 기준은 XNUMX월). 우리의 예비 계산에 따르면 유출액은 올해 하반기에 300억~400억 달러가 될 것입니다. (캡 구성 방식에 따라 다름) 1년에는 약 2023조 달러가 될 것이며, 이는 총 XNUMX회의 인상에 해당하는 재정 조건의 상당한 긴축을 나타냅니다.

그리고 Goldman과 Deutsche Bank 모두 인플레이션을 따라잡기 위해 연준이 앞으로 몇 달 동안 상당히 인상해야 할 것이라고 추정하는 데 있어 절대적으로 옳을 수 있지만, 현실은 시장이 지금 훨씬 더 "후기 주기"이고 따라서 훨씬 더 민감하다는 것입니다. Matt King이 최근 발표한 프레젠테이션(일반적인 장소에서 프로 서브우퍼에게 제공됨)에서 지적한 것처럼 재정 조건의 가장 작은 축소조차도 경제를 위해서만 "중립 금리는 지금 훨씬 더 높을 수 있습니다."...

... 하지만 – 그리고 이것은 절대적으로 중요합니다 – “시장의 중립금리는 경제의 중립보다 훨씬 낮을 가능성이 있습니다.”…

… 같이 "시장은 경제보다 후기 사이클에 훨씬 더 가깝습니다."

이 모든 것을 종합하면 어떤 의미가 있습니까? 글쎄, 연준은 2022년 초/중반에 실제로 한두 번 인상할 수 있지만 시장이 파월이 2021년의 대부분 동안 연준의 생각을 지배했던 "일시적 인플레이션" 실수를 시정하는 데 정말로 진지하다는 것을 깨닫고 나면 위험 자산은 단순히 크레이터가 될 것입니다.

거기에서 One River의 CIO인 Eric Peters는 주말 동안 자신의 최근 메모에서 다음과 같이 말했습니다. 단 한 명의 시장 참여자도 연준이 시장 붕괴에서 모든 사람을 구제할 준비가 되어 있다고 의심하지 않았습니다. 이러한 확신은 우리의 수용적인 중앙 은행이 수십 년 동안 반복적으로 행한 행동을 잘 뒷받침하고 있습니다.”

실제로, 오늘 우리가 언급했듯이, 우리는 이제 연준이 실제로 대차대조표를 늘리고 금리가 여전히 XNUMX인 상태에서 거래자들이 연준의 수정된 풋옵션이 발동되는 수준을 노리는 단계에 들어섰습니다...

시장은 현명합니다. 폭락이 빠를수록 Fed의 Blackrock 자회사가 ETF를 더 빨리 구매합니다. pic.twitter.com/TA9WA2JPYu

- zerohedge (@zerohedge) 2022 년 1 월 10 일

... 그리고 파월은 인플레이션이 계속 뜨겁더라도 물러날 수 밖에 없습니다. 바이든 행정부는 단 하나의 선택을 할 수 있습니다. 인플레이션의 정의를 수정하여 훨씬 더 맛있게 보이도록 하는 것입니다. 이미 알고 있다...

... 현재의 접근 방식을 계속하면 민주주의자들이 가격 급등뿐만 아니라 주식 시장 붕괴에 직면하게 될 올해 중간 선거에서 재앙적인 결과를 보장하기 때문입니다. 그리고 Joe Biden조차도 이것이 그의 정당과 그의 재선 기회에 파멸을 초래한다는 것을 깨닫지 못할 정도로 혼란스러워하지 않습니다.

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출처: https://www.zerohedge.com/markets/goldman-deutsche-now-expect-4-rate-hikes-2022-and-why-has-no-chance-happening